鲍威国会听证首日「立场大转弯」：不排除提前降息，但 6、7 月经济数据更重要

鲍威尔表示，美国联准会至今不降息源于通膨升高的前景，关税带来不确定性。本文源自 华尔街见闻 李丹所着文章，由 Foresight News 整理、编译及撰稿。 （前情提要：联准会传声筒：川普施压两名 Fed 官员支持降息，鲍尔成最大输家 ） （背景补充：为鲍尔争取川普好感？联准会理事沃勒放鸽：Fed最早7月降息，关税冲击影响短暂 ） 在有关美国联准会货币政策举行的「专场」国会听证会首日，美国联准会主席鲍威尔并未置评 7 月下次联储会议降息的可能性，重申需要看到更多资料判断高关税会怎样影响通膨，指出因为预期关税会推升通膨，所以联储至今暂停降息，不过，他不排除关税对通膨的影响可能没有预期大，不排除提前降息的可能。 美东时间 6 月 24 日周二，在众议院金融服务委员会听证会的问答环节，有议员问到上周五美国联准会理事沃勒提及 7 月降息的可能性，鲍威尔称，「很多路径都有可能」。他表示，可能会看到通膨不如预料的那样强劲，通膨下跌和劳动力市场疲软可能意味着美国联准会提前降息。 鲍威尔后称，资料表明，至少某些行业的关税将冲击到美国消费者。他说，在 6 月和 7 月资料中，「我们认为我们应该开始看到」关税对通膨的影响。「如果没有，我们将从中吸取教训。」 鲍威尔表示，美国联准会对「关税造成（通膨）影响程度将更低」这种看法持「完全开放的」态度。如果关税对消费者价格的影响低于联储的预期，那将对联储的货币政策产生实质性影响。 此后，鲍威尔重申，他预计关税将在 6 月、7 月和 8 月期间对价格产生显著影响。如果没有看到影响，那会带来教训。「我们只有亲眼看到才能知道，但我认为我们会边走边学。」 鲍威尔提及提前降息的可能、以及暗示关税对通膨影响若低于预期将推动降息后，美股早盘尾声时，美国国债收益率持续下跌。午盘基准 10 年期美国国债收益率下破 4.30%，对利率更敏感的两年期美债收益率下破 3.81%，均在鲍威尔听证会结束后重新整理一个多月来低位。评论认为，本次听证会上，鲍威尔并未排除 7 月降息的可能，且更重要的是不排除通膨可能会减弱。 不排除 7 月降息 但可能至少等到 9 月 有「新美国联准会通讯社」之称的记者 Nick Timiraos 发文指出，鲍威尔此次听证会告诉议员，如果不是担心提高关税可能会破坏美国联准会多年来对抗通膨的努力，近期的经济资料很可能证明继续降息是合理的。鲍威尔认为，经纪活动稳健，因此联储官员可以仔细研究资料，判断是否重启降息。 文章写道： 「鲍威尔并未明确排除下月（7 月）降息的可能性，但并未透露具体细节。但他在回答议员提问时暗示，（联储）官员们更有可能至少等到 9 月的会议，看看关税驱动的价格上涨幅度是否低于预期，然后再恢复降息。」 文章转述了鲍威尔的这话： 「如果事实证明通膨压力确实得到控制，我们将尽快、而非更迟降息，但我不想指出某次特定的会议 …我认为我们不需要太着急，因为经济依然强劲。」 不降息是因预测今年通膨会上升、关税带来不确定性 听证会上，有议员问到今年 3 月以来美国联准会货币政策委员会 FOMC 委员的预测变动。鲍威尔称，他们通膨预期的变动主要源于关税。 鲍威尔表示，绝大多数 FOMC 委员认为，今年晚些时候降息是合适的，但他指出，经济走势「很不确定」。 有议员提及川普政府关税的影响，问美国联准会官员是否他们的假设。鲍威尔表示，他们试图在演讲中公开他们的假设，但不会评论政策。即使在一个季度更新一次的经济展望中没有明确说明，官员们也在讲话中探讨自己的假设。 有议员问，美国联准会为什么不能像其他国家的央行那样降息。鲍威尔回答，美国联准会以外的所有专业预测者都预计，今年美国的通膨将会上升，这就是联储尚未采取行动的原因。 此后有议员批评，美国联准会在拜登任总统期间加息太迟、川普上台后降息又太迟。对此，鲍威尔将联储至今未降息直接归咎于关税带来的不确定性。 鲍威尔此后提到，不确定性因素是美国联准会暂缓降息的部分原因。不确定性在 4 月达到峰值后回落。他表示，现在企业界「感觉更加积极」。 听证会开始前公布的事先准备证词中，鲍威尔指出，近几个月短期通膨预期有所上升，关税是关键推动因素，大多数长期通膨预期指标仍与 2% 的联储通膨目标一致。通膨对关税的影响可能是短暂的，但也有可能更持久，那取决于关税的影响。 长期来看利率政策不影响房地产市场供需 利率处于适度限制性水平 有议员问，美国联准会的政策是否限制了住房供应。鲍威尔说，美国联准会无法影响更长周期的美国住房供应短缺问题。长期的住房短缺是存在的，联储对此无能为力。联储最适合做的就是降低通膨，从而让相关市场的利率下降。 鲍威尔指出，房地产等对利率敏感的行业确实受到美国联准会政策的影响，但「这是恢复总体价格稳定机制的一部分」。长远来看，联储的政策不会影响住房的供需。 鲍威尔说，住房成本的相关通膨一直非常有「粘稠」，但最近有所下降，这是「非常好的讯息」。住房租赁相关的通膨现在相当有规律地下降。 鲍威尔认为，降低住房通膨「只是需要时间」。租金下降的影响甚至可能要三四年才能反应在价格指标中。 有议员此后提到房地产市场的问题，称很多业主似乎「陷入困境」，因为几年前利率低，他们不愿卖房。鲍威尔表示，确实「人们被套牢了」。不过，鲍威尔重申，美国联准会最应该做的事就是将通膨率持续降至 2%，并长期保持在这个水平。 鲍威尔称，目前的利率处于适度（Modestly）限制性、而非温和（Moderately）限制性的水平。 去年 9 月降息源于担心失业率大幅上升 决策不会考虑政治因素 有议员问，川普政府大规模减税和支出计划带来的债务问题，以及这是否会削弱美国应对未来经济衰退的能力。鲍威尔说，在那种情况下，美国联准会有很大的降息空间。 此后，鲍威尔重申了他的观点，即「一段时间以来」，美国联邦预算一直处于不可持续的轨道上。 有议员问，为何去年 9 月美国联准会降息 50 个基点、而不是 25 个基点。鲍威尔说，当时美国联准会担心失业率大幅上升。历史经验...