Curve推出新型穩定幣crvUSD，創新清算機制或降低市場波動

去中心化穩定幣領域競爭激烈，但大多項目難以長期存續。即便是曾經市值數百億美元的LUNA和UST也在短時間內崩塌。近期，擁有37億美元總鎖倉量的Curve也宣布進軍穩定幣市場。

Curve最近發布了其穩定幣的白皮書和代碼。從GitHub記錄來看，該白皮書於10月完成初稿。雖然白皮書中未明確命名，但代碼顯示這一穩定幣全稱爲"Curve.Fi USD Stablecoin"，簡稱"crvUSD"。這一舉措或可通過穩定費和PegKeeper收入來改善Curve的盈利狀況。

白皮書重點介紹了crvUSD的三大創新：借貸-清算自動做市商算法（LLAMMA）、PegKeeper和貨幣政策。

LLAMMA：更平滑的清算機制

傳統借貸協議在資產價格波動到特定閾值時會觸發一次性清算，這往往導致市場劇烈波動。例如，今年6月某交易平台上的一筆清算操作導致ETH價格從1300美元驟降至1000美元以下。

crvUSD採用LLAMMA算法，旨在實現更平緩的清算過程。當抵押品價值下跌進入清算區間時，系統會逐步賣出部分抵押品。若價格回升，系統又會逐步買回抵押品。這一機制類似於在自動做市商中提供流動性時的無常損失對沖。

Curve團隊的測試顯示，當市場價格跌破清算閾值10%並反彈時，在3天窗口期內用戶抵押品損失僅1%。相比之下，傳統一次性清算機制可能導致用戶損失大部分抵押品價值。

然而，LLAMMA也並非完美無缺。在小幅波動時，可能比傳統借貸協議更容易觸發清算，給用戶造成輕微損失。

自動穩定器和貨幣政策

爲維持crvUSD的價格穩定在1美元，Curve引入了PegKeeper機制。當crvUSD價格高於1美元時，PegKeeper可無抵押鑄造crvUSD並注入穩定幣兌換池，壓低價格。反之，當價格低於1美元時，PegKeeper可撤回部分流動性以抬高價格。

這一機制類似於某些穩定幣項目採用的自動套利策略，既能維持價格穩定，又能爲協議創造收益。

此外，crvUSD還設計了貨幣政策，通過調節債務與供應量之間的關係來影響借貸行爲，從而進一步穩定幣價。

潛在優勢與展望

Curve團隊掌握大量veCRV投票權，有助於引導crvUSD與其他穩定幣池之間的流動性，這是其他穩定幣項目所不具備的優勢。

crvUSD採用Curve自身DEX的價格預言機，可能限制了可用作抵押品的資產範圍，但也節省了使用第三方預言機的成本。

由於Curve將交易與借貸相結合，理論上可以根據流動性精確控制每種代幣的借貸上限和清算閾值，有望徹底消除因清算不及時而產生的壞帳風險。