比特小鹿2025年第一季度業績回顧與展望

某加密貨幣礦業公司近日公布了2025財年第一季度的財務報告。數據顯示，公司一季度營收達7010萬美元，同比下降41.3%，但環比小幅上升1.6%。其中，自營業務貢獻收入3720萬美元，同比降低10.4%。值得注意的是，公司綜合毛利潤爲負320萬美元，毛利率爲-4.6%，這主要是由於不丹枯水期導致電價漲，公司暫時關閉了當地礦場所致。然而，隨着二季度進入豐水期，電價已回落至0.042美元/千瓦時的水平。

公司在本季度實現了Seal礦機的首次銷售，收入達410萬美元，標志着其礦機銷售業務正式啓動。盡管如此，公司調整後的EBITDA仍爲負5610萬美元，相比2024年同期的正2730萬美元出現明顯下滑。但淨利潤卻達到了4.1億美元，這主要得益於2024年第四季度計提的可轉換票據（4.487億美元）和泰達期權（0.584億美元）的公允價值衝回。

展望未來，公司在多個方面都有積極進展：

1. 預付帳款增至3.82億美元，爲最大流片量提供了充足資金保障。Seal02礦機已開始出貨，Seal03礦機完成流片並進入測試階段，預計2025年第三季度末或第四季度將投入使用和銷售。

2. 爲應對美國關稅政策，公司將在第二季度完成北美組裝廠建設。雖然成本略有上升，但相比目前的東南亞關稅影響較小。同時，東南亞組裝廠將服務於非美地區市場需求。

3. 全球電力基礎設施建設持續推進，預計二季度末可用電力容量將接近1.6GW，年底有望達到1.8GW。

4. 截至4月，公司自營礦場算力已達12.5Eh/s，預計10月將增至40Eh/s，年底有望突破40Eh/s。新型Seal01和Seal02礦機3月才投入使用，但公司的挖礦成本已低於主要競爭對手至少20%。隨着老舊設備的全面替換，成本優勢將進一步凸顯，單月產出預計從第二季度開始呈指數級增長。

在當前比特幣價格回升、有望突破歷史新高的背景下，加密貨幣行業面臨新的發展機遇。美元走勢承壓，比特幣作爲避險資產的屬性日益凸顯。联准会政策轉向也爲比特幣價格提供了支撐。對於該公司而言，雖然2025年第一季度可能是近兩年經營狀況最差的時期，但也標志着經營拐點的到來。未來幾個季度，礦機研發進度和自營礦場擴張速度將成爲關鍵觀察點，公司有望在北美比特幣礦業股中保持領先地位。