2024年加密市場回顧與2025年展望

2024年是加密貨幣歷史上的重要一年。圍繞ETF和美國大選兩大核心話題,以比特幣爲主導,加密行業實現了突破。上市公司、傳統金融機構甚至國家政府紛紛進入市場,行業主流化程度和認可度大幅提升。監管環境也隨着新政府上臺而趨於清晰寬松。主流融合、路徑分化和監管演進成爲了今年的行業主旋律。

2024年市場回顧

比特幣無疑是今年的核心焦點。ETF獲批和國家儲備需求推動比特幣突破10萬美元大關,標志着比特幣超越了加密貨幣的範疇,成爲全球認可的抗通脹資產和價值儲存手段。比特幣正從數字黃金向超主權貨幣邁進,實現了階段性勝利。

比特幣生態今年也得到了擴展。雖然銘文、符文和Layer解決方案經歷了起起落落,但多元化的比特幣生態已初步形成。BTCFi、NFT、遊戲和社交等應用持續發展,比特幣DeFi鎖倉量從年初3億美元暴漲至67.55億美元,全年增長超20倍。其中Babylon成爲比特幣鏈上最大協議,截至12月20日鎖倉量達55.64億美元,佔總量82.37%。廣義BTCFi表現亮眼,比特幣現貨ETF規模激增,MicroStrategy等上市公司的比特幣戰略也被效仿,反映了比特幣在傳統金融領域的成功。

以太坊今年則相對艱難。與其他資產相比表現不佳,價值捕獲和用戶活躍度下降,敘事力不如前。雖然DeFi復興口號響亮,但除了再質押引發的TVL套利狂潮外,實質性投資明顯不足。不過,年末衍生品黑馬Hyperliquid的出現,不僅動搖了中心化交易所的地位,也爲DeFi吹響了反攻號角。另一方面,Dencun升級後,以太坊Layer競爭加劇,不斷蠶食主網份額,引發市場對以太坊機制的廣泛討論。

Solana則強勢崛起,形成鮮明對比。從TVL來看,以太坊在公鏈市場份額從年初58.38%降至55.59%,而Solana從微不足道躍升至6.9%,成爲僅次於以太坊的第二大公鏈。SOL價格更是從2年前6美元狂漲至如今200美元,僅今年就漲超100%。憑藉低成本和高效能優勢,Solana瞄準核心流動性定位,借助Degen文化成爲MEME之王,成爲今年散戶聚集地。Solana日交易費多次超越以太坊,新增開發者數量也超過以太坊,趕超趨勢明顯。

TON和SUI也在今年突出重圍。Telegram帶動鏈遊領域爆發,爲Web3開闢了新的流量入口,給9月前沉寂已久的市場注入強勁動力。TON終於進入快速增長期,累計鏈上用戶已超3800萬,累計交易量超21億美元。SUI則憑藉強勢漲勢脫穎而出,Move公鏈發展迅速,硬件布局、協議多元化和空投引流三管齊下,前景光明。相比之下,同期公鏈Aptos雖價格表現較弱,但更受傳統資本青睞,今年成功與貝萊德、Franklin Templeton、Libre等建立合作,合規導向或讓其在新一輪RWA、BTCFi週期中迎來機遇。

從應用角度看,MEME是今年市場的主要驅動力。MEME的崛起標志着當前市場格局的轉變,VC代幣不再受追捧,過剩的流動性湧向公平性和投機性更強的領域。MEME的內涵也在不斷擴展,從單純的炒作對象逐漸發展爲文化金融的代表,"一切皆可MEME"正在成爲現實。盡管MEME市值僅佔前300大加密貨幣(不含穩定幣)的3%不到,但其交易量卻持續佔6-7%的份額,近期一度達到11%,是流動性最集中的主要賽道。

圍繞MEME的基礎設施不斷完善,公平發射平台Pump.fun應運而生,重塑了MEME格局,成爲今年最賺錢和最成功的應用之一。11月,Pump.fun成爲"首個月收入突破1億美元的Solana協議"。截至12月22日,Pump.fun累計收入超3.2億美元,已發行代幣總數約493萬。

受美國大選影響,預測市場平台Polymarket異軍突起。10月,Polymarket網站訪問量達3500萬次,是主流博彩網站的兩倍,月交易量從4月的4000萬美元激增至25億美元。廣泛的用戶基礎和真實需求爲其帶來明確的應用價值,V神對其贊不絕口。雖然未能實現大規模加密用戶轉化,但媒體+博彩的新型融合模式正在逐步形成。

年末,AI從技術突破到應用落地,競爭格局日趨白熱化。在Web3領域搖擺一年後,AI再次成爲年度黑馬。MEME率先引爆,Truth Terminal帶來GOAT、ACT、Fartcoin等百倍神話,掀起AI Agent應用熱潮。目前主流機構普遍看好AI Agent,認爲其有望成爲繼DeFi之後的第二個現象級賽道。雖然該領域基礎設施尚不完善,應用多集中在MEME、Bot等表層,但新領域也意味着機會,AI與區塊鏈的深度融合仍需時日。

另一方面,連接傳統金融與Web3的PayFi成爲本輪牛市的核心驅動力。穩定幣與RWA是其中的典型代表。穩定幣今年在加密領域快速增長,在全球支付和匯款市場也佔據一席之地。非洲、拉美和東歐地區開始繞過傳統銀行系統,直接使用穩定幣進行交易結算,規模同比增長超40%。目前流通的穩定幣價值超2100億美元,遠高於2020年的數十億美元,每月約2000萬個地址在公鏈上進行穩定幣交易。2024年上半年,穩定幣結算價值就超過2.6萬億美元。

Ethena是今年表現最亮眼的穩定幣項目,推動了生息穩定幣的熱潮,也是AAVE今年收入的主要來源。RWA在貝萊德宣布進入後被徹底點燃,從3年前不到20億美元的市值擴大到今年的140億美元,涵蓋借貸、房地產、穩定幣、債券等多個領域。

值得注意的是,由於與傳統金融體系的接軌,PayFi也是政府機構最青睞的Web3賽道,如香港已將穩定幣和RWA列爲明年發展的重點領域。

然而,在近2年的宏觀緊縮和行業下行週期的雙重壓力下,加密領域也經歷了嚴峻的考驗。創新應用難以突破,內部紛爭加劇,重組並購不斷。流動性減弱導致加密行業路徑分化,形成了比特幣核心吸引資金,不斷擠壓其他幣種的格局。山寨市場今年大部分時間處於低迷狀態,直到年底才在華爾街關注下觸底反彈,山寨季拉開帷幕。短期內,這種分化趨勢可能會持續並加劇。

2025年市場展望

隨着新政府掀開加密新紀元,資金雄厚的機構躍躍欲試。目前已有超15家機構發布明年市場預測。

價格方面,機構普遍看好比特幣,15-20萬美元是多家機構預測的高點區間。部分機構如VanEck和Dragonfly預計明年價格達15萬美元,Presto Research、Bitwise、Bitcoin Suisse則預測20萬美元。若考慮戰略儲備因素,Unstoppable和Bitwise甚至給出50萬美元或更高的預測。其他幣種方面,VanEck、Bitwise和Presto Research預計ETH在6000-7000美元左右,Solana在500-750美元,SUI可能漲至10美元。Presto和福布斯預計加密總市值將達7.5-8萬億,Bitcoin Suisse則認爲山寨幣總市值將增長5倍。

機構普遍預期明年美國經濟將實現軟著陸,宏觀環境轉好,加密監管也會隨之放松。超過5家機構對比特幣戰略儲備持積極態度,認爲至少會有一個主權國家和多家上市公司將比特幣納入儲備。所有機構都預計ETF資金流入將持續增加。

穩定幣、代幣化資產和AI是機構最關注的領域。VanEck預計明年穩定幣結算量將達3000億美元,Bitwise預測規模將達4000億美元,Blockworks Mippo更樂觀,給出4500億美元的估計。A16z認爲企業將更多接受穩定幣支付,Coinbase指出穩定幣可能成爲加密貨幣的下一個殺手級應用。

代幣化資產方面,多家機構表示看好。A16z預測隨着區塊鏈基礎設施成本下降,非傳統資產代幣化將成爲新的收入來源。VanEck和Bitwise預計代幣化證券價值將超500億美元。Messari則認爲,隨着利率下降,代幣化國債可能面臨阻力,但閒置鏈上資金或將獲得更多青睞。

AI方面,A16z對AI與加密結合保持高度樂觀,預計AI的自主代理能力將大幅增強,可擁有專屬錢包實現主體性行爲。Coinbase也認爲,配備加密錢包的AI代理將是顛覆性前沿領域。VanEck預計AI智能體的鏈上活動將超100萬個,Robot Ventures認爲AI代理相關代幣總市值至少增長5倍。Bitwise和Defiprime指出AI Agent在Meme和DeFi領域的應用潛力。Messari預測AI與加密結合將在新型AI賭場、專業模型微調和AI Agent與MEME結合等方向發展。

其他方面,YBB認爲DeFi復興將成爲2025年主旋律,Robot Ventures預計應用鏈和L2賽道將出現整合浪潮,Messari預計大多數基礎設施協議將採用ZK技術,VanEck和Bitcoin Suisse看好NFT重新崛起等。

投資者策略

展望2025年,主流幣價格漲已成必然,特別是明年Q1將是密集政策利好期。山寨市場仍將延續分化,合規導向的山寨幣更易獲得資金流入和敘事延續,其他幣種將緩慢收縮。若宏觀流動性趨緊,山寨幣風險將進一步凸顯。

產業方面,強勢老公鏈仍佔據生態優勢,但新公鏈的衝擊難以避免。以太坊的價值捕獲和敘事將持續發酵,外部資金流入或有所緩解,技術擴容和帳戶抽象普及將成爲明年重要突破。Solana在資本推動下增長動力猶存,但過度依賴MEME存在潛在風險,與Base的競爭將加劇。預計還將有新公鏈如Monad和Berachain加入市場競爭。

行業重心將從基礎設施向應用轉移,消費級應用將成爲未來幾年重點。應用鏈和鏈抽象可能成爲DAPP主要構建方式。DeFi復興已成共識,但目前仍集中在AAVE上,中心化領域則聚焦支付賽道,Hyperliquid和Ethena值得關注。

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