frxETH TVL下降背後：LSD市場的新變數

近期，作爲以太坊流動性質押衍生品（LSD）中收益最高的選擇，Frax Finance推出的frxETH卻出現了TVL大幅下降的情況。過去3個月，frxETH的TVL減少了約10萬枚ETH。本文將探討這一現象背後的原因，以及它對ETH質押市場競爭格局的影響。

frxETH簡介

frxETH是由Frax Finance推出的以太坊衍生品，通過直接質押ETH生成。它採用了雙代幣設計（frxETH和sfrxETH），這種設計使得sfrxETH成爲當前收益率最高的ETH LSD產品。除了傳統質押收益外，frxETH的其他應用場景也會提升sfrxETH的年化收益率（APY）。自2022年11月推出以來，sfrxETH的收益率顯著高於其他主流LSD產品。

TVL下降的主要原因

盡管收益率優勢明顯，frxETH的TVL仍出現大幅下跌，主要原因是再質押浪潮的興起。Eigenlayer等平台爲鎖定ETH的用戶提供額外的獎勵積分，吸引了大量資金。數據顯示，frxETH TVL的峯值恰好出現在Eigenlayer開放存款的時間點（2月5日）。

frxETH與sfrxETH的收益平衡

Frax Finance爲frxETH用戶提供了兩種主要的收益途徑：

1. 將frxETH存入Curve的frxETH/ETH流動性池，獲取LP收益。
2. 將frxETH再次質押爲sfrxETH，獲得額外質押收益。

這兩種選擇因收益率差異形成動態平衡，使得兩種方式的收益率始終保持在相近水平。截至6月12日，Curve的frxETH/ETH流動性池收益率爲2.72%，而sfrxETH的收益率爲3.42%。

LSD市場競爭格局的變化

積分獎勵作爲一種臨時激勵措施，雖然在短期內能吸引大量用戶，但長期來看並不可持續。各個LSD項目都在探索更持久的競爭優勢。Frax Finance計劃在frxETH v2中引入原生再質押服務，並設計了Flox機制作爲長期激勵方案。

Fraxtal：Frax Finance的新嘗試

Fraxtal是Frax Finance推出的L2網路，是一個模塊化的Rollup區塊鏈。它具有以下特點：

• EVM兼容性
• 模塊化Rollup架構
• 區塊空間激勵措施（Flox）
• 使用frxETH作爲Gas支付代幣

Fraxtal的推出可能爲frxETH帶來新的應用場景和需求。

frxETH v2的新特性

frxETH v2將引入多項新功能，包括：

• 去中心化驗證者
• 更高的節點資本效率
• 節點運營商績效激勵

此外，Fraxtal使用frxETH作爲Gas費用，這一設計有望提高sfrxETH的年化收益率。

盡管目前面臨TVL下降的挑戰，但frxETH憑藉其創新設計和即將推出的新功能，仍有可能在未來的LSD市場中佔據重要地位。隨着市場環境的變化和新功能的推出，frxETH能否成爲以太坊LSD領域的一匹黑馬，值得市場參與者持續關注。