RWA行業報告：傳統金融與去中心化金融的融合

前言

加密貨幣總市值已突破兆美元，但仍遠低於主流大類資產與大宗商品。在此背景下，"RWA"(Real World Asset)概念在加密領域興起。RWA指將現實世界資產代幣化並引入區塊鏈,使資產無需中介即可在鏈上存儲和轉移。

雖然RWA對擴大加密市值有極大想象空間,但其定義、優勢及發展趨勢仍需探討。有觀點認爲RWA只是炒作,也有人對其未來充滿信心。本文將深入分析RWA的現狀和前景。

核心觀點:

• RWA未來發展方向應是現實與虛擬世界的雙向融合,在多個監管體系下構建基於DLT技術的新金融體系。

• 應理性看待RWA化,並非所有資產都適合RWA化。

• 全球正積極推進區塊鏈相關法律框架,基礎設施也在快速完善。

• 不同RWA項目原理相似,但具體運作機制各有側重。

一、資產代幣化背景

資產代幣化是將資產所有權記錄爲可在區塊鏈上交易的數字代幣。理論上任何資產都可數字化,包括房地產、股票等。這使資產更易分割、交易,提高流動性和透明度。

截至2023年,資產代幣化市場規模約6000億美元,預計2024-2032年將以40.5%的復合年增長率增長。RWA代幣是DeFi代幣中增長最快的資產類別。

目前對RWA代幣化主要有兩種視角:

1. Crypto視角

DeFi領域追求"實際收益率",將RWA代幣整合爲更穩定的收入來源。如MakerDAO投資代幣化美國國債,以獲得穩定收益並降低對USDC的依賴。

2. TradFi視角

傳統金融更關注如何利用DeFi技術實現資產代幣化,賦能傳統金融體系。主要優勢包括:

• 提高交易效率
• 降低融資成本
• 簡化投資門檻

兩種視角在實現路徑上存在差異。Crypto視角基於公鏈,TradFi視角基於許可鏈。許可鏈更適合大規模資產代幣化發行和交易。

二、RWA如何顛覆傳統金融

RWA通過區塊鏈技術解決傳統金融體系的效率問題:

1. 提高市場可及性

將高價值資產分割成可交易代幣,使小型投資者能參與高門檻市場。

2. 提高流動性和價格發現

減少交易摩擦,使流動性差的資產能以低成本交易。提高價格透明度。

3. 提高市場效率降低成本

通過智能合約自動化清算結算,減少中間環節,提高效率降低成本。

4. 增強可追溯性和可編程性

區塊鏈記錄不可篡改,提高透明度。智能合約可實現復雜的資產管理邏輯。

三、RWA項目分類與代表項目

1. 機構級許可區塊鏈:Polymesh Private

爲機構提供隱私保護、合規性和靈活性,同時保持與公共區塊鏈的兼容性。

2. 穩定幣:USDT、USDC等

最早且規模最大的RWA,爲加密市場提供穩定交易媒介。

3. 房地產:Propy

通過區塊鏈簡化房產交易,提高效率和安全性。

4. 代幣化證券

(1) 股票代幣:Backed Finance發行bTokens,與實物資產1:1錨定。

(2) 債券:香港發行數字綠色債券,縮短交收週期,提高透明度。

5. 碳信用憑證:Toucan

佔據85%市場份額,通過代幣化提高碳市場透明度和流動性。

6. 藝術品和收藏品:Crypto Punks

掀起數字收藏品熱潮,展示區塊鏈在藝術品代幣化的潛力。

7. 貴金屬:PAX Gold

解決傳統黃金投資的存儲、交易等問題。

四、RWA面臨的挑戰

1. 監管與合規

缺乏明確監管指引,跨境合規復雜。

2. 技術問題

區塊鏈基礎設施、互操作性等仍需完善。

3. 炒作與實用性平衡

部分項目過於關注營銷而非實際價值。

4. 安全問題

智能合約漏洞、私鑰管理等風險。

結語

RWA有望成爲區塊鏈的殺手級應用,影響整個金融體系。但實現大規模應用仍面臨監管、技術等挑戰。隨着這些障礙被克服,未來人們有望輕鬆管理代幣化資產,在日常生活中無縫使用。