MSTR股價飆升，背後的投資邏輯值得深思

自年初以來，MSTR的股價從69美元一路攀升至上周的543美元高點，漲幅甚至超過了比特幣。值得注意的是，在比特幣因某些事件回調時，MSTR卻依然保持強勁漲勢頭。這一現象引發了對其投資邏輯的重新思考：MSTR不僅僅是借助比特幣概念炒作，而是有其獨特的運作模式和邏輯支撐。

MSTR的核心策略：發行可轉債購買比特幣

MSTR原本是一家專注於商業智能報表系統的公司，但該領域已逐漸式微。如今，MSTR的核心策略轉變爲通過發行可轉債籌集資金，大規模購入比特幣，並將其作爲公司資產的重要組成部分。

可轉債簡介

可轉債是一種特殊的債券，投資者可以選擇在到期時獲得本金和利息，或按約定價格將債券轉換爲公司股票。

• 如果股價大漲，投資者傾向於選擇轉股，導致公司股份被稀釋。
• 如果股價表現平平，投資者可能選擇收回本金和利息，公司則需承擔相應的資金成本。

MSTR的運作邏輯

• 利用發行可轉債籌集的資金購買比特幣。
• 通過這種方式，MSTR不斷增加其比特幣持有量，同時提升每股對應的比特幣價值。

例如，根據2024年初的數據，每100股對應的比特幣從0.091個增長到0.107個，到11月16日更是達到了0.12個。

2024年前三季度，MSTR通過發行可轉債將比特幣持倉從18.9萬個增加到25.2萬個，增幅達33.3%，而總股本僅稀釋了13.2%。這意味着每100股對應的比特幣從0.091個上升到0.107個，比特幣持倉權益逐步提高。

最新進展

11月16日，MSTR宣布以46億美元收購了5.178萬個比特幣，使總持倉量達到33.12萬個。按此趨勢，每100股對應的比特幣價值已接近0.12個。從比特幣本位角度來看，MSTR股東的比特幣"權益"正在持續增加。

MSTR：比特幣市場的"金鏟子"

MSTR的運作模式類似於利用華爾街的槓杆來"挖掘"比特幣：

• 不斷發行債券購買比特幣，通過稀釋股份增加每股比特幣持倉量。
• 對投資者而言，購買MSTR股票相當於間接持有比特幣，同時還能享受因比特幣價格漲帶來的槓杆收益。

這種模式與龐氏騙局有些相似，利用新募集的資金來提升老股東的權益，不斷循環募資。

模式的持續性面臨的挑戰

• 募資難度增加：如果股價停滯，後續可轉債發行可能變得困難，影響模式的可持續性。
• 過度稀釋：如果股份增發速度超過比特幣增持速度，股東權益可能受損。
• 模式復制：隨着更多公司效仿MSTR的策略，競爭加劇可能導致其獨特性消失。

MSTR的邏輯與潛在風險

盡管MSTR的運作模式有龐氏騙局的影子，但從長遠來看，美國大資本囤積比特幣具有戰略意義。考慮到比特幣總量僅2100萬枚，美國的國家戰略儲備可能會佔據其中300萬枚。對大資本而言，"囤幣"不僅是投資行爲，更是長期戰略選擇。

然而，目前MSTR的風險可能大於收益，投資者應謹慎行事：

• 如果比特幣價格回調，MSTR的股價可能因槓杆效應而遭受更大跌幅。
• 未來能否維持高增長模式，取決於募資能力和市場競爭環境。

反思與認知升級

回顧2020年MSTR首次大規模購入比特幣時，比特幣價格從3000美元反彈至5000美元。當時許多人認爲價格已經過高，而MSTR卻在10000美元時大量買入。結果比特幣一路漲至20000美元，證明了MSTR的遠見。

這次錯過MSTR的投資機會，讓我們意識到美國資本大佬的操作邏輯和洞察力值得學習。MSTR的模式雖然簡單，但反映了對比特幣長期價值的堅定信念。錯過投資機會並不可怕，關鍵是從中吸取教訓，提升自己的認知水平。