關稅戰升級引發全球市場動蕩，VIX指數飆升至歷史高位

2025年，全球貿易局勢驟然緊張。美國政府宣布對絕大多數國家的商品徵收至少10%的關稅，並對約60個貿易逆差較大的國家實施更高稅率。這一決定在全球市場引發了恐慌情緒，主要影響包括:

• 企業成本增加，利潤預期下降
• 全球供應鏈受到幹擾，經濟不確定性加劇
• 可能引發其他國家的報復性關稅，擴大貿易戰規模

在此背景下，投資者的行爲模式發生了明顯變化:

• 減少對股票、加密貨幣等風險資產的配置
• 增加對黃金、美元、日元等避險資產的投資
• 對市場波動性的預期顯著提高

這種關稅政策引發的連鎖反應，最終導致了市場的普遍恐慌。

在4月7日，市場恐慌指數VIX飆升至60，達到歷史罕見的高位。縱觀歷史，VIX指數僅在三次occasion突破這一水平，上一次是在2024年8月5日，而最早的一次則是在2020年新冠疫情爆發期間。

當前VIX指數已處於極端高位，這爲我們提供了一個透過VIX指數來預判市場走勢的機會。

VIX指數簡介

VIX指數是根據標普500指數期權價格計算得出的，反映市場對未來30天波動性的預期。它被廣泛視爲衡量市場不確定性和恐慌情緒的重要指標。

簡而言之，VIX指數越高，表示市場預期未來波動越劇烈，恐慌情緒越強烈；反之則表示市場較爲平靜，信心較高。歷史數據顯示，VIX指數通常在股市大跌時急劇上升，在股市漲趨穩時回落。正是由於這種與股市的反向關係，VIX指數也被稱爲"恐慌指數"或市場的情緒晴雨表。

一般而言，VIX指數在15-20以下被認爲處於正常區間；超過25時顯示市場開始出現明顯恐慌；超過35則可視爲極度恐慌。在極端危機事件(如金融危機或疫情爆發)中，VIX指數甚至可能突破50，反映市場出現極端避險情緒。因此，通過觀察VIX指數的變化，投資者可以洞察當前市場的避險情緒強弱，作爲調整投資策略的重要參考。

高波動恐慌區間：VIX ≥ 30

當VIX指數升至30以上時，通常意味着市場處於高度恐懼或恐慌階段。這種情況往往伴隨股市劇烈下跌，但歷史數據顯示，在極端恐懼之後市場常常出現反彈。

2018-2024年間，VIX收盤價首次升至30以上的事件約有十多次，典型情景包括2018年2月的波動率風暴、2018年12月的年末拋售、2020年2-3月的疫情恐慌、2021年初的散戶交易熱潮、以及2022年初的加息與地緣政治衝突等。

統計顯示，在這些恐慌事件發生後的7天內，標普500指數平均漲約1.4%，且有約73%的概率會在事件後7日內出現漲。這表明當VIX飆升至30以上（恐慌區）時，短期內股市在多數情況下會出現技術性反彈。

對於比特幣而言，在極端恐慌後也傾向於強勢反彈。數據估計比特幣平均7日漲幅在10%左右，勝率約爲75-80%。例如，2022年2月VIX因地緣危機升破30時，比特幣在隨後一周大漲超過20%，展現出與股市類似的避險情緒消退後的反彈現象。

極端恐慌峯值：VIX ≥ 40

將標準進一步提高到VIX ≥ 40（極度恐慌）時，符合條件的事件在2018-2024年期間極爲罕見，實際上只有2018年的2月5日，以及2020年2月28日因疫情引發的暴跌使VIX收盤升破40（爲四年來首次），隨後VIX在3月一度飆至史無前例的82點。

由於樣本極少，統計結果僅具參考性：在2020年那次事件後，標普500指數於7日內小幅回升約0.6%（當周市場劇烈震蕩但略有技術反彈），比特幣則約回升7%。勝率方面兩者皆爲100%，但僅因單一事件漲所致（並不代表未來相同情況保證漲）。總體而言，當VIX達到40以上的歷史極端值時，往往意味着市場極度恐慌賣壓已近峯值，隨後出現短期反彈的機會相對較高，從大週期來看通常是相對低點。

低波動區間：VIX ≤ 15

當VIX指數降至15以下時，通常代表市場處於相對平靜狀態。投資者情緒較爲樂觀、避險需求低。但此時後續走勢並不如高VIX時那樣明顯一致：

2018-2024年間VIX多次回落到15以下，例如2019年初股市強勁反彈後、2019年末市場平穩期、2021年中股市上行期以及2023年中旬等。在這些時期，市場波動率處於歷史偏低水平。

統計顯示，在VIX極低的事件點後7天內，標普500指數的平均收益率約爲+0.8%，勝率約60-75%左右（略高於隨機概率）。整體而言，低波動環境下股指往往維持緩步漲或小幅震蕩。例如2019年10月VIX跌破15後的一周內，標普500指數基本持穩並微幅創高；2023年7月VIX處於13左右時，接下來一周指數繼續緩升約2%。這表明低VIX並不必然導致立即回檔，市場可能在一段時間內繼續保持升勢。但需警惕的是，極低的波動率往往隱含市場自滿，一旦遇到突發利空，波動和跌幅可能顯著放大。

對於比特幣而言，在VIX低檔期間的走勢缺乏明確方向性。統計顯示其7日平均漲幅僅約+2%，漲勝率約60%。有些時候低VIX的平靜期恰逢比特幣自身牛市階段；但也有時低VIX期間比特幣走出回調行情。因此低VIX對比特幣後續走勢的預測參考價值不明顯，必須結合加密市場自身的資金情緒與週期考量。

結語：風險與機遇並存

當VIX飆升至30-40區間時：

• 短線可能存在風險，但也蘊含潛在反轉機會。
• 比特幣通常會在恐慌性拋售中同步下跌，但隨着恐慌情緒緩解，過度拋售累積的空頭可能觸發強勁的技術反彈。
• 觀察到VIX開始見頂回落（從35逐漸回到30以下）時，可能是短線買入比特幣的潛在時機。
• 必須同時評估引發恐慌事件本身的嚴重程度，若是重大金融風險爆發，市場可能繼續深跌。

當VIX ≥ 40時：

• 表明市場陷入極端恐慌，可能出現流動性枯竭、資金大規模撤離等情況。
• 比特幣短期大跌可能性極高，但通常在一兩周後，若恐慌有所緩解，比特幣的反彈幅度可能會相當可觀。
• 這種環境下建議短線交易者保持高度風險意識、嚴格執行止損，因爲在"刀口舔血"的同時，高回報與高風險並存。
• 從大週期角度來看，這往往是相對低點。

當VIX ≤ 15時：

• 市場普遍處於自然狀態。比特幣是否漲，往往更依賴加密市場自身的週期、資金面或技術走勢。
• 在過度平靜的環境下，需警惕突發變數或黑天鵝事件可能導致VIX迅速攀升，比特幣也可能隨之回調。
• 可考慮在此時期保留一部分現金或穩定幣作爲準備，隨時關注風險因素的變化。

當VIX處於15-30的中間區域時：

• 這通常被視爲"正常波動"範圍。比特幣同樣會受加密貨幣週期和宏觀資金面影響，此時VIX可作爲輔助指標。
• 若VIX從20以上攀升到接近30，表示恐慌情緒漸起，需要適度防範風險；反之，VIX若自25緩慢回落至20以下，則顯示恐慌情緒減弱，比特幣市場可能相對穩健。

撰文時VIX處於50，面對美國關稅政策的不確定性，市場情緒仍處於極端恐慌狀態。然而，機遇往往在絕望中孕育。

回顧2020年疫情期間，VIX最高突破80，當時標普500指數約在2300點，即使經歷近期的恐慌性下跌，標普500仍在5000點附近，五年內仍實現了超過100%的回報率。同期比特幣更是處於絕佳買點，當時僅爲4800美元，而本輪牛市高點達到11萬美元，最高漲幅接近25倍。

每次大跌往往伴隨着市場重新定價與資金流動，混亂可能成爲上升的階梯。能否借此機會實現飛躍，是這個時期投資者面臨的關鍵挑戰。