加密貨幣估值之謎：爲何股市願以高溢價購買？

當前美國股市存在一個有趣現象：投資者願意用2美元的股票估值購買1美元的加密貨幣。這種看似不合理的交易模式引發了廣泛討論。一些小型上市公司通過持有大量加密資產，使其市值翻倍。這種策略最早由一家科技公司開創，該公司目前持有約700億美元比特幣，市值達1380億美元。

對於這種現象，主要有三種解釋：

1. 企業持有的加密貨幣具有額外價值。公司可以利用這些資產進行借貸、加槓杆等操作，從而創造更多價值。

2. 機構投資者難以直接購買加密貨幣，因此願意通過這些"加密金庫型公司"間接投資，即使需要支付溢價。

3. 散戶投資者可能缺乏足夠認知，盲目追捧帶有"加密"標籤的股票。

雖然公司通常強調第一種解釋，但第二種解釋可能更接近真相。許多大型資產管理機構可能希望獲得加密貨幣敞口，但受到各種限制。例如，某些基金只能投資股票，無法直接購買比特幣或比特幣ETF。在這種情況下，購買"加密金庫型公司"的股票成爲他們唯一可行的選擇。

更有趣的是，一些被動指數基金也成爲了這類公司的大股東。某大型資產管理公司雖然公開批評加密貨幣，但卻因其指數投資策略成爲了一家"比特幣影子公司"的最大股東。這家公司的股票被納入了多只小盤股、中盤股、動量、價值和成長型指數產品中。

這種現象引發了對指數投資本質的思考。指數基金不是購買投資者或基金經理想要的資產，而是購買市場認可的資產。如今，市場似乎越來越青睞加密貨幣。即使投資者或資產管理公司並不希望將加密資產納入投資組合，但只要遵循指數投資策略，就不得不接受這一現實。

未來，加密貨幣很可能成爲市場組合的重要組成部分。雖然直接購買加密貨幣或通過ETF投資的方式已經存在，但對於那些追求簡單、被動投資策略的人來說，購買包含"加密金庫公司"的整體股市指數可能是最便捷的方式。這反映了市場對加密資產的認可，也凸顯了指數投資"接受市場選擇"的本質。