PayFi：Web3支付的新藍海

近日，一場備受矚目的區塊鏈大會在香港召開。一位知名業內人士將發表關於合規穩定幣的全球支付新網路的主題演講。作爲行業領軍人物對支付領域的關注，無疑令人振奮。這不僅意味着Web3支付行業存在廣闊空間，或許也暗示着Web3支付爆發在即。

前景廣闊，挑戰重重，這是PayFi當下的真實寫照。

合規和高難度的風險管理是必要條件，這決定項目是否能走得長遠。從長遠角度來看，我們需要關注當前監管合規的良性發展，合規之路正在逐步提速。對於一個PayFi項目而言，除了創新玩法和強化風險管理，挑選具有合規牌照的合作夥伴是重中之重。無論是穩定幣還是交易所，一旦形成合力，將會開闢廣闊天地。

PayFi是新概念，但解決的是舊問題

資金的周轉效率是貨幣時間價值的核心

PayFi（Payment Finance），即支付金融，是Web3領域獨有的概念。它被定義爲圍繞貨幣時間價值構建的新型金融市場。

貨幣時間價值意味着貨幣在不同時間段具有不同的價值。簡單來說，就是用今天的1美元進行投資、理財、借貸等行爲，在未來某個時刻，你可能賺到更多的錢。你賺的錢直接取決於這1美元的周轉效率、成本以及每次周轉的收益。

那麼，爲什麼需要Web3來進行支付改造？答案是Web2中的貨幣時間價值被大大削弱了。這既有成本的增長，也有收益的降低，更有便捷獲取服務的程度不高。

PayFi是通過區塊鏈技術，基於支付結算場景，圍繞資本週轉效率、成本及收益爲目的的創新金融市場。值得注意的是，PayFi更多聚焦於支付及結算，而非金融交易。其對時間價值的主要提升在於，更短的資金結算時間以及更快的周轉效率。

RWA需求未必剛性，但PayFi則更爲緊迫

如果說Web3行業有一個公認且經久不衰的主流敘事，那一定是大規模採用（Mass Adoption）這一關鍵命題。RWA賽道正是誕生在這一敘事之下的重點方向，而PayFi從更廣義的角度則隸屬於RWA賽道。因爲從最核心的基礎而言，都是區塊鏈世界與真實物理世界的交互，只不過交互的方式有所不同。

RWA的需求未必是剛性，它某種程度是給區塊鏈世界提供了更多的收益/資金來源；PayFi的需求是完全剛性需求，它在某種程度上，更多是給現實世界提供了更多的收益/資金來源。

區塊鏈的發展瓶頸呼喚具有真實場景的新敘事，PayFi上限極高

從區塊鏈世界看，敘事枯竭是當前不爭的事實。流動性分割的現象幾乎越演越烈，伴隨的則是項目數據的虛假繁榮。在項目TGE以後，多數項目的用戶數據幾近直線下跌，同時也伴隨着幣價的大幅走低。

從真實世界看，在日益復雜的地緣政治環境中，日漸龐雜臃腫的國際支付結算體系不僅面臨效率低下的積重難返，更飽受中立、平等立場的質疑。此外，金融的寡頭化與不平等現象比比皆是，更爲糟糕的是，這種現象仍在加劇。

很難說區塊鏈能夠完美解決現實世界的問題，況且區塊鏈本身也正面臨發展瓶頸，但它至少是目前最有可能的路徑之一。無論是Web2的巨頭還是Web3的頂流，無疑都不願意錯過對這個賽道的押注。

PayFi生態初具雛形，合規是合作基礎

更廣泛的生態依賴於具有合規資質的合作方

PayFi賽道是區塊鏈世界去撬動天量的真實世界資產。在這個賽道圖景上，如果單純去分析PayFi的個別項目本身，無疑是一葉障目。更需要看到的是，在這樣一個區塊鏈生態中，如何形成更廣泛的合力去創造新的金融範式。

首要因素是必須要在一個相對寬松的監管環境和加密友好的城市進行運營。其次，目前的主要合作方仍然聚焦在需要能夠提供全套出入金、流動性提供、去中心化基礎設施合規服務方案的大型持牌機構。

賽道雛形已現，未來值得期待

RWA是本輪週期的一大熱點，但PayFi概念也僅僅是今年7月份提出。在龍頭項目融資3800萬美元的熱度之下，才陸續廣泛傳播。不到三個月的時間，已經成爲行業內炙手可熱且備受關注的新概念和新敘事，其背後集結了業內頂級風投、合規交易所以及公鏈基金等。

從合規角度，目前支付業務在不同地區有不同的監管框架，這些都是項目進入支付賽道必須要考量的監管框架。

總的來看，賽道當前的規模、熱度尚稱不上主流；但在行業新敘事乏力的背景下，行業給予的高度關注也間接證明對這一方向的認可。至少在當前的影響力下，賽道雛形已然成形，未來仍然值得期待。

PayFi的三大挑戰：合規是發展基礎、風控是發展保障，降低門檻是發展槓杆

展望未來，對於PayFi發展而言，最需要克服的是監管合規，其次是如何通過流程管理，貫通從鏈上到鏈下的全場景。主要挑戰如下：

1. 整個鏈條的合規化管理。
2. 技術和安全風險以及信用風險的管理難度增大。
3. 用戶的進入門檻仍然較高。

建議與前景：立足合規，多方合作，創新玩法，大有可爲

從PayFi的發展來看，當前還處在單向的融資方案的解決，也就是爲真實物理場景尋找區塊鏈世界的融資。如果更進一步則可以發展成爲支付融資一體化的業務，或者可以說是PayFi+Defi+RWA的綜合形態。

總而言之，從PayFi自身發展來看，結合區塊鏈世界的玩法衆多，貨幣的時間價值可以充分利用區塊鏈的高效進行革新。而縮短的時間不僅可以提高周轉效率，也可以更爲方便的形成支付、融資、結算一體的產品形態。

據不完全統計，整個支付領域，僅信用卡、貿易融資、跨境支付等加總就有超過40萬億美元的市場，而當前PayFi僅僅是在傳統金融被忽視的長尾市場進行了拓展。

結合日益合規化的區塊鏈世界，僅以PayFi而論，這個規模粗略估計也超過萬億規模。在可預見的未來，如果在打通出入金障礙、線上線下融合加深、合規提速的背景下，或許由Web2世界通向Web3世界的高速公路也將被真正意義上貫通，PayFi也或許將是Web3真正走向Mass Adoption的關鍵轉折。