資產代幣化熱潮：金融基礎設施重構與舊敘事新生

近期，多家交易平台相繼宣布在區塊鏈上支持美股交易，並計劃上線自研公鏈。同時，一些平台也開始提供知名美股代幣的交易對，引發了鏈上股票交易的熱潮。

然而，這並非全新的概念。實際上，這場看似突如其來的資產代幣化浪潮，背後是加密世界長達七年的資產上鏈演進歷程。從早期的合成資產實驗，到穩定幣的實際應用，再到現實世界資產（RWA）的結構化接入，"資產與區塊鏈的結合"這一主題一直在延續，只是如今迎來了更貼近現實、更機構化的重啓。

美股代幣化：舊瓶裝新酒

表面上，股票代幣化似乎是Web3世界的新趨勢，但實際上更像是舊有敘事的再度興起。

經歷過上一輪鏈上繁榮週期的用戶可能還記得，一些項目曾率先探索出一套完整的合成資產機制。用戶可通過超額抵押原生加密資產，在鏈上創建與美股、法幣、指數甚至商品掛鉤的"合成資產"，實現無需中介的資產交易體驗。

這種模式的最大優勢在於無需真實資產托管與清算、無對手方撮合、無限深度和零滑點體驗。但理想與現實存在差距——預言機失真、資產波動劇烈、系統性風險頻發，加上缺乏現實監管對接，導致這種"合成資產"逐步退出歷史舞臺。

如今，美股代幣化的熱潮，實際上是從"資產合成"轉向了"實股映射"，可以說是代幣化敘事進入"鏈下真實資產對接"的新階段。

以一些平台推出的美股代幣交易產品爲例，從披露的信息來看，背後涉及的是真正股票資產的上鏈通道與結算結構的重新設計，即實股托管，資金通過合規券商流入美股市場。

客觀來說，這種模式下的美股代幣化雖然在合規路徑、跨境運營等方面仍面臨諸多挑戰，但對用戶而言，算得上一個全新的鏈上投資渠道：

無需開戶、無需身分驗證、無地理限制，只需一個加密錢包和一定數量的穩定幣，即可繞過傳統券商的繁瑣流程，在去中心化交易所上直接交易美股代幣，實現全天候交易、秒級結算、全球無界接入。這種體驗對全球投資者，尤其是非美國居民來說，是傳統證券體系難以企及的。

這一邏輯的成立，依賴於區塊鏈作爲"清結算+資產確權"基礎設施的能力，也體現了資產代幣化從技術嘗試走向用戶實際使用的巨大跨越。

從更宏觀的角度來看，"美股代幣化"不過是現實世界資產（RWA）代幣化進程中的一個子集，它反映了自2017年資產代幣化概念興起以來，資產上鏈敘事從代幣發行到合成資產，再到RWA錨定的持續演化。

資產代幣化的發展歷程

回顧資產代幣化的發展脈絡不難發現，它幾乎貫穿了加密世界每一輪基礎設施革新和敘事演進的核心主線。

從2017年的"代幣發行熱潮"到2020年的"DeFi夏季"，再到近年的"RWA敘事"與最新的"美股代幣化"落地，基本可以梳理出一條相對清晰的鏈上資產演化路徑。

資產代幣化最早的大規模實踐，始於2017年的代幣發行熱潮。當時"代幣即股權"的理念激發了無數創業項目的融資想象力，以太坊爲其提供了低門檻的發行與募資工具，使得代幣成爲代表未來權利（股權、使用權、治理權）的數字化憑證。

然而，在缺乏明確監管框架、價值捕獲機制缺失、信息嚴重不對稱的背景下，大量項目淪爲泡沫，最終隨牛市退潮而消失。

到了2020年，去中心化金融（DeFi）的爆發標志着資產代幣化應用的第二次高潮。

一系列鏈上原生金融協議借助ETH等鏈上原生資產，構建出一套無需許可、抗審查的金融系統，用戶得以在鏈上完成借貸、質押、交易、槓杆等復雜金融操作。

此階段的代幣不再僅是融資憑證，而演變爲鏈上金融工具的核心資產類別，如封裝資產、合成資產到生息資產，甚至一些協議也開始通過接受房地產等現實世界資產作爲抵押品，以此實現傳統金融和DeFi更好地融合。

資產代幣化的重啓，正是以此爲分水嶺，開始嘗試引入更穩定、規模更大的現實世界資產。

因此從2021年起敘事進一步升級，一些協議開始嘗試接入房地產、國債、黃金等現實世界資產（RWA），作爲底層抵押品，資產代幣化的定義也從"代幣化原生資產"拓展爲"代幣化鏈下資產"。

不同於以往以代碼爲錨的抽象資產，RWA所代表的是以實物資產或法定權利爲錨的現實資產在鏈上的確權、拆分與流通。由於它們價值相對穩定、估值標準明確、合規監管已具備成熟經驗，也爲鏈上金融帶來了更具現實支撐的"價值錨點"。

據相關數據，目前RWA總市場體量超過250億美元，而一些機構的預測更爲樂觀，到2030年，預計代幣化資產的市值將達到10萬億美元，這意味着未來7年的潛在增長空間或高達40倍以上。

資產代幣化的未來方向

毫不誇張地說，在過去五年裏，最成功的資產代幣化產品既不是黃金，也不是股票，而是穩定幣。

它是第一個真正找到"產品-市場契合點"的代幣化資產：將現金這種最基礎、最具流動性的資產，映射進鏈上世界，並構建起連接傳統金融與去中心化金融的第一個"價值橋梁"。

其運作邏輯也極具代表性，鏈下由銀行或托管機構持有真實資產（如美元或短期國債），鏈上發行等值代幣，用戶可通過加密錢包進行持有、支付、交易或與DeFi協議交互。

這不僅繼承了法幣的穩定性，也充分釋放了區塊鏈的優勢：高效結算、低成本轉帳、全天候交易能力、以及與智能合約的無縫集成。

截至目前，全球穩定幣總市值已超過2500億美元，說明資產代幣化的真正落地，取決於它是否解決了現實中的資產流通與交易效率問題，而非僅僅依靠技術創新本身。

而今天，美股代幣化似乎正在成爲代幣化資產的下一個落點。

且不同於以往依賴預言機與算法的合成資產模型，如今的"實股代幣"方案越來越靠近真實金融基礎設施，逐步探索出"實股托管+鏈上映射+去中心化交易"的標準路徑。

一個值得注意的趨勢是，多家主流玩家正相繼宣布推出原生鏈或自研鏈，並支持鏈上的實股交易功能。從目前披露的信息來看，這些代幣化路徑的底層技術合作方，多數仍基於以太坊生態，這無疑再次印證了以太坊作爲資產代幣化基礎設施的核心地位。

究其原因，以太坊不僅擁有成熟的智能合約體系、龐大的開發者社區與豐富的資產兼容標準，更重要的是，其中立性、開放性與可組合性，爲金融資產映射提供了最具擴展性的土壤。

總的來看，如果說前幾輪資產代幣化是由Web3原生項目推動的加密金融實驗，那麼這一次，則更像是由傳統金融主導的專業化重構——帶着真實的資產、真實的監管合規需求與全球市場訴求奔赴而來。

這一次，會是資產代幣化真正的開始麼？讓我們拭目以待。