全球風險資產大幅下跌，市場擔憂加劇

一、本週市場回顧

本週全球金融市場出現劇烈波動，風險資產普遍遭遇大幅拋售。

美國股市遭受重創，標普500指數兩日累計跌幅達10%，創2020年3月以來最大跌幅。道瓊斯工業平均指數周跌7.6%，納斯達克指數跌入技術性熊市區域，較去年12月高點下跌22%。半導體板塊表現尤爲疲軟，相關ETF單周暴跌16%，創2001年以來最差表現。恐慌指數VIX一度飆升至40以上，反映市場恐慌情緒升溫。

避險資產方面，10年期美國國債收益率暴跌32個基點至3.93%，創2022年9月以來新低。黃金價格衝高回落，現貨金一度觸及3,023美元/盎司高位後回落，周跌1.7%。美元指數走軟，周跌1.1%。

大宗商品市場同樣遭遇拋售。布倫特原油暴跌10.4%至61.8美元/桶，OPEC+增產預期與需求擔憂疊加。銅價重挫13.9%，創2022年7月以來最大單周跌幅。鐵礦石價格跌3.1%。

加密貨幣市場波動加劇。比特幣價格走勢與美股出現短暫背離，在初期拉升後隨全球風險資產回落，但整體跌幅小於美股。這反映出比特幣兼具避險和風險屬性的雙重特徵。

二、關鍵經濟數據分析

1. 就業市場數據

盡管總量數據顯示就業市場相對穩健，但結構性問題已經顯現：

• 官方失業率爲4.2%，但更廣義的U6失業率達到7.9%。
• 1月和2月非農就業人數總計被下調4.8萬。
• 失業率連續兩個月上升。
• 平均時薪增速持續放緩，生產和非管理工人時薪漲幅僅爲3.9%。
• 勞動參與率維持在低位。
• 兼職就業減少4.4萬，全職就業反彈45.9萬。

整體來看，就業市場質量下降的跡象正在積累。

2. 流動性與利率走勢

联准会廣義流動性維持在6.1萬億美元左右。但利率市場預期出現顯著變化：

• SOFR 12個月期限利率大幅下行，反映市場預期联准会可能提前降息。
• 2年期和10年期美債收益率同步快速下行，均已跌至4.0%以下。

這表明市場正在重新定價經濟前景，預期政策可能轉向寬松，同時對長期經濟增長和通脹預期也大幅下調。

三、政策動向與市場影響

联准会主席鲍尔的表態總體謹慎。他承認經濟面臨滯脹風險，但強調需等待更多數據才能調整政策立場。這反映出联准会在當前形勢下的政策困境。

市場定價联准会2024年將降息115個基點，5月降息概率升至35.1%。但政策觀望仍是主基調。

四、未來展望

當前市場面臨的主要不確定性包括：

1. 關稅爭端可能升級，尤其是中國和歐盟的反制措施。
2. 經濟數據滯後性與政策決策之間的矛盾。
3. 市場缺乏明確的政策預期。

整體來看，市場仍處於脆弱狀態。在經濟數據真空期，上行動力有限。但隨着談判可能緩和，市場或將逐步建立政策底。

建議投資者保持謹慎，控制槓杆，關注政策變化和關鍵經濟數據。對於加密貨幣，比特幣的表現反映其復雜屬性，若联准会被迫快速寬松，可能再次受益。