加密貨幣行業市值的天花板與企業融資策略

加密貨幣行業中，僅有兩家公司曾達到過千億美元市值，這或許暗示了行業的市值上限已經顯現。對比美股某知名制藥公司1400億美元的市值和40億美元的季度利潤，這可能是某些加密公司在極端情況下能夠達到的最高水平。

某知名加密貨幣交易平台曾是全球盈利能力最強的交易所之一，其市值一度超過千億美元。在上市之際，該平台單季度利潤高達30億美元，展現了驚人的盈利能力。

另一家公司通過不斷發行債券融資購買比特幣，目前持有331,200枚比特幣，約佔比特幣總量的1.5%，持侖價值已達330億美元。有分析師指出，該公司的核心模式是將長期債務視爲資產負債表的利潤，而非創造現金流，這解釋了其股價的顯著漲。

讓我們比較兩種不同的投資策略：假設兩家公司都融資12億美元，一家用於購買比特幣，另一家用於投資礦機挖礦。

當比特幣價格從5萬美元漲到10萬美元時，購買比特幣的公司淨賺12億美元，但這屬於浮盈，與公司實際業務現金流無關。考慮到之前積累的比特幣，實際年收益可能超過150億美元。

相比之下，投資挖礦的公司雖然成本較高，但礦機回本週期約爲一年，之後每月可產生1億美元的現金流。這意味着購買比特幣的公司盈利取決於比特幣價格，而挖礦公司的盈利則取決於比特幣價格維持高位的時間。

這也解釋了爲什麼在比特幣達到10萬美元時，資金可能會從持幣公司流向礦業公司。只要比特幣價格保持在高位，且算力規模不變，挖礦公司的累計利潤就會隨時間增加。

然而，隨着比特幣價格漲，通過融資購買比特幣的策略會面臨邊際效應遞減。例如，如果比特幣價格已達10萬美元，再融資12億美元購買比特幣，其翻倍難度將大幅增加，可能只能獲得20%的漲幅，盈利可能降至2.4億美元。

此外，比特幣價格的漲空間有限，這也限制了持幣公司通過融資購買比特幣的增長潛力。隨着比特幣價格漲，公司的融資能力也將受到限制，看似無限循環的增長模式實際上是有上限的，融資策略最終將難以爲繼。