生息穩定幣市場概覽：新興的加密投資收益引擎

在當前的加密市場中，穩定幣正在發生悄然變革。傳統上被視爲單純價值儲存工具的穩定幣，如今正在爲投資者創造額外收益。這種新型的"生息穩定幣"正成爲加密投資者新的收益來源，從美國國債收益到永續合約套利，涵蓋了多種策略。目前，市值超過2000萬美元的相關項目已有數十個，總價值超過百億美元。本文將深入探討主流生息穩定幣的收益來源，並盤點市場上最具代表性的項目。

生息穩定幣簡介

生息穩定幣是一種創新型加密資產，它在保持價格穩定的同時，爲持有者提供被動收入。這種穩定幣的核心價值在於通過底層策略爲用戶帶來額外收益，同時維持與法定貨幣的價格錨定。

收益來源分析

生息穩定幣的收益來源多樣化，主要包括以下幾類：

1. 真實世界資產（RWA）投資：將資金投入美國國債、貨幣市場基金或公司債券等低風險資產。

2. DeFi策略：利用去中心化金融平台的流動性池、挖礦或"德爾塔中性"策略獲取收益。

3. 借貸：通過向借款人提供貸款，賺取利息收入。

4. 債務支持：允許用戶抵押加密資產借出穩定幣，收益來自穩定性費用或抵押品利息。

5. 混合來源：結合代幣化RWA、DeFi協議和中心化金融平台等多種渠道，實現收益多元化。

市場主要參與者概覽

以下列出了當前市場上主要的生息穩定幣項目，按照其主要收益生成策略進行分類。（注：僅包括總供應量約2000萬美元及以上的項目）

1. RWA支持型

這類穩定幣主要通過投資現實世界的低風險資產獲得收益：

• USDtb（13億美元）：由某大型資產管理公司的基金支持。
• USD0（6.19億美元）：由短期RWA（主要是美國國債代幣）1:1支持。
• BUIDL（5.70億美元）：持有美國國債和現金等價物的代幣化基金。
• USDY（5.60億美元）：由美國國債全額支持。
• USDO（2.80億美元）：收益來自美國國債和回購協議支持的儲備金。
• USDz（1.228億美元）：由多元化的代幣化RWA組合全額支持。
• USDN（1.069億美元）：由103%的美國國債支持。
• USDL（9400萬美元）：由美國國債和現金等價物全額支持，每日自動複利。
• AUSD（8900萬美元）：由美元和短期美國國債等支持。
• cgUSD（7090萬美元）：由短期國債支持，每日自動調整餘額以反映收益。
• frxUSD（6290萬美元）：多鏈穩定幣，由某資產管理公司的基金支持。

2. 基差交易/套利策略型

這類穩定幣通過市場中性策略獲取收益：

• USDe（60億美元）：通過現貨抵押品德爾塔對沖維持錨定。
• USDX（6.71億美元）：利用多種加密貨幣之間的德爾塔中性套利策略。
• USDf（5.73億美元）：通過市場中性策略產生收益。
• USR（2.16億美元）：完全由ETH抵押池支持，通過永續期貨對沖價格風險。
• deUSD（1.72億美元）：使用stETH和sDAI作爲抵押品，通過做空ETH創建德爾塔中性頭寸。
• USDF（1.10億美元）：由加密資產和相應做空期貨支持。
• xUSD/xUSDT（6500萬美元）：通過中心化交易平台的市場中性套利獲取收益。
• yUSD（2300萬美元）：收益來自德爾塔中性策略、借貸平台和收益交易協議。
• USDh（550萬美元）：由德爾塔對沖的比特幣支持，通過做空永續期貨賺取資金費用。

3. 借貸/債務支持型

這類穩定幣通過借貸或抵押債務頭寸產生收益：

• DAI（53億美元）：基於CDP，通過抵押ETH、BTC LSTs和sUSDS鑄造。
• crvUSD（8.40億美元）：由ETH支持的超額抵押穩定幣。
• syrupUSDC（6.31億美元）：由向加密機構提供的固定利率抵押貸款支持。
• MIM（2.41億美元）：通過鎖定生息加密貨幣鑄造的超額抵押穩定幣。
• GHO（2.51億美元）：通過某借貸市場中提供的抵押品鑄造。
• DOLA（2億美元）：通過抵押借貸鑄造的債務支持穩定幣。
• lvlUSD（1.84億美元）：由存入DeFi借貸協議的USDC或USDT支持。
• NECT（1.69億美元）：由iBGT支持的原生CDP穩定幣。
• USDa（1.93億美元）：通過CeDeFi CDP模型使用BTC等資產鑄造。
• BOLD（9500萬美元）：由超額抵押的ETH（LSTs）支持。
• lisUSD（6290萬美元）：通過使用BNB、ETH（LSTs）、穩定幣作爲抵押品的CDP鑄造。
• fxUSD（6500萬美元）：通過stETH或WBTC支持的槓杆頭寸鑄造。
• BUCK（7200萬美元）：基於某公鏈的超額抵押CDP支持穩定幣。
• feUSD（7100萬美元）：某平台上的Liquity分叉CDP。
• superUSDC（5100萬美元）：USDC支持的金庫，自動再平衡於頂級借貸協議。
• USD3（4900萬美元）：由一籃子藍籌生息代幣1:1支持。

4. 混合收益來源型

這類穩定幣通過組合多種策略來分散風險並優化收益：

• rUSD（2.305億美元）：由RWA以及基於美元的資本分配者和借貸金庫的組合支持。
• csUSDL（1.266億美元）：由美國國債和DeFi借貸支持。
• mEGDE等系列（1.10億美元）：代表對主動管理的生息RWA和DeFi策略的債權。
• upUSDC（3280萬美元）：收益來自借貸策略、LP和質押。
• USD*（1990萬美元）：某公鏈原生的生息穩定幣，通過互換費用和IBT驅動的流動性池賺取收益。

結語

生息穩定幣爲加密投資者提供了新的收益來源，但投資者需謹記，這些收益並非無風險。所有生息穩定幣都可能面臨智能合約風險、協議風險、市場風險或抵押品風險等。在投資時需要全面評估風險，做出明智決策。