市場波動回穩後，關注全球貨幣政策走向

經歷了一周的關稅摩擦風波後，市場在周末迎來短暫喘息。然而，這種平靜能否持續仍是未知數。關稅問題作爲一種突發事件，引發了資金避險和情緒波動，導致市場劇烈震蕩。

一旦市場消化了關稅帶來的基本面變化和避險情緒釋放，金融市場有望找到新的平衡點。這也解釋了爲何全球股市，尤其是美股在上周五以漲收官。從標普500的波動率指數變化中，我們可以清晰地看到這一趨勢。

上周VIX指數創下近期新高，其波動幅度堪比2020年疫情引發的金融動蕩。這也是過去一周市場出現如此大幅波動的主要原因。

隨着巨大波動暫告一段落，影響加密貨幣市場走勢的焦點又回到了通脹和降息等老生常談的話題上。畢竟，只有降息才能帶來資金的大規模流入，爲以比特幣爲首的風險資產注入增長動力。

通過對比過去10年全球廣義貨幣供應量（M2）與比特幣的走勢，我們可以清晰地看到兩者之間的強相關性。比特幣過去10年的巨大漲幅正是建立在全球M2暴增的基礎之上，且這種相關性遠超其他金融指標。

這也解釋了爲何每當公布與通脹或降息相關的數據時，比特幣總會出現波動，因爲這些數據最終影響的是新資金能否流入加密貨幣領域。

然而，當前加密貨幣市場的參與者似乎過於聚焦联准会的降息路徑，而忽視了另一個值得關注的重要指標——央行資產規模。這一指標反映了當前國內貨幣的流動性狀況。

事實上，央行資產規模與比特幣的漲跌幅同樣密切相關。從歷史數據來看，這種相關性幾乎貫穿了比特幣的每一次大漲週期，且與4年一次的週期規律高度吻合。

央行的流動性在2020-2021年的加密貨幣牛市、2022年的熊市、2022年-2023年初的週期低點復蘇、2023年第四季度的飆升以及2024年第二季度至第三季度的回調中都發揮了重要作用。

值得注意的是，央行資產規模在2024年9月後開始回落，並於2024年底觸底回升，目前已漲至過去一年的高點。從數據相關性來看，央行流動性的變化通常先於比特幣和加密貨幣市場的大幅波動。

有趣的是，在2017年比特幣牛市期間，联准会並非"放水"的一方，反而全年加息3次，並實施量化緊縮。然而，以比特幣爲首的風險資產在2017年表現依然十分樂觀，這主要歸功於央行資產規模在那一年創下新高。

甚至從標普500的漲幅來看，也與央行流動性存在一定相關性。歷史數據顯示，央行總資產規模與標普500的年度相關性系數約爲0.32（基於2015-2024年數據）。

當然，從某種程度上說，這也是因爲央行季度貨幣政策報告與聯準會議息會議的時間窗口有重疊，導致短期內相關性被放大。

綜上所述，我們不僅要密切關注美國的貨幣政策走向，同樣需要留意國內的金融數據變化。最近有消息稱，"降準、降息等貨幣政策工具已留有充分調整餘地，隨時可以出臺"，我們需要持續跟蹤這一變化。

值得一提的是，從資產規模來看，截至2025年1月，我國存款總額爲42.3萬億美元，而美國的存款總額約爲17.93萬億美元。從存款規模上看，我國存在更多的金融可能性。如果流動性得到改善，或許會迎來新的機遇。

當然，另一個需要探討的問題是，即便資金流動性提升，是否能夠流入加密貨幣市場，畢竟還存在一些限制。不過，香港已經給出了積極的信號，從政策松緊度和便利性來看，已經與幾年前有所不同。

最後，借用一句古語來總結本週的市場評述："順風揚帆易，逆水行舟難"。在市場中，把握機遇比逆勢而爲更爲重要。我們要做的，除了耐心等待，就是在機會來臨時勇於把握，迎接新的挑戰。