YBS項目新進展：Resolv融資1000萬美元

近日，鏈上Delta中性生息穩定幣(YBS)項目Resolv宣布完成1000萬美元的種子輪融資，這是該項目自2023年成立以來的首筆公開融資。相較於同類項目，Resolv在收益模型、收益來源和代幣經濟學方面都展現出獨特之處。

三代幣模型的創新

Resolv採用了三個代幣的經濟模型，分別是穩定幣USR、保險資金兼LP Token的RLP，以及治理代幣$RESOLV。其中，USR和RLP形成了雙收益代幣系統。用戶存入USDC/USDT/ETH後，可按1:1比例鑄造USR，這些資產主要存放於鏈上協議或某交易平台，以減少中心化交易所對沖帶來的資產損失風險。

RLP代幣則主要用於覆蓋在中心化交易所中對沖的資金。值得注意的是，RLP提供更高的收益率，理論上USR的年化在7%-10%之間，而RLP可達20%-30%。不過，目前這些數值尚未達到預期水平。

鏈上生態的擁抱

Resolv更積極地擁抱鏈上生態。其收益來源主要包括生息資產如stETH帶來的收益，以及中心化交易所合約對沖的手續費。雖然鏈上收益可能高於中心化交易所對沖，但目前某交易平台的流動性明顯不及大型中心化交易所。當前對沖合約開單中，大型中心化交易所和某交易平台的比例約爲7:3。

獨特的收益保障機制

Resolv引入RLP作爲保險機制，旨在將中心化交易所和USDC參與帶來的負面影響降至最低。理論上，USR將完全由鏈上資產超額鑄造（目前120%比例，其中40%爲鏈上資產），部分鑄造抵押資產用於機構托管和鏈下對沖。

盡管Resolv的資本效率可能不及完全依賴中心化交易所對沖的項目，但RLP的設計旨在彌補這部分收益差距。例如，1.2U的ETH中，1USR的儲備金都在鏈上和某交易平台裏對沖，0.2U用於鑄造RLP並在大型中心化交易所對沖。這種設計使得即便大型交易所出現問題，USR也能保證剛性兌付。

挑戰與前景

Resolv面臨的主要挑戰包括鏈上組合的各種影響，以及在競爭激烈的環境中如何平衡安全和收益。目前，Resolv的TVL和發行量仍遠低於同期啓動的其他項目。

然而，隨着低息理財時代的到來，YBS項目的啓動成本可能低於往期DeFi熱潮。只要新項目的APY能超過5%，就可能吸引投資者參與。未來，如何在衆多YBS項目中脫穎而出，將是一個關鍵挑戰。

USR和RLP的結合模式，可以看作是某交易平台和某YBS項目的混合產物。這種復雜的機制設計雖然旨在超越既有產品，但也帶來了更高的風險。任何LP Token機制都可能面臨爲了流動性而制造流動性的困境，而RLP的保險機制還未經受極端市場行情的考驗。

對於Resolv這樣的新興YBS項目來說，經歷並渡過脫錨風險將是一個重要的裏程碑。市場將密切關注Resolv未來的發展，特別是在極端市場條件下的表現。