比特幣投資熱潮席卷上市公司

近期，比特幣再次成爲金融市場的焦點。10月30日，比特幣價格一度攀升至73660美元，距離3月14日創下的73881.3美元歷史高點僅差0.4%。在當前政治局勢下，市場普遍預期年底比特幣價格有望達到10萬美元。

這一趨勢也引起了上市公司的關注。近日，一家科技巨頭在向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件中表示，將在12月10日的股東大會上就"對投資比特幣的評估"議題進行表決。盡管該公司董事會建議反對此項提案，但股東們對此卻持不同看法。

作爲全球知名企業，該公司僅考慮投資比特幣就已具有深遠意義。另一方面，早已布局的企業如MicroStrategy在這波行情中獲益頗豐，爲其他上市公司樹立了榜樣。

科技巨頭考慮投資比特幣，董事會持反對態度

受到市場因素影響，比特幣近期表現搶眼。盡管10月30日略有回調，但今年以來比特幣漲幅已超56%，跑贏了包括大盤股、中小盤股、美歐股市、大宗商品、國債、黃金、現金、新興市場及房地產投資信托基金在內的全球大類資產，展現出強勁的抗通脹和抗週期特性。

"數字黃金"的地位愈發穩固，不僅吸引散戶投資者，也引起了資金實力雄厚的上市公司的興趣。據SEC文件披露，一家科技巨頭似乎有意投資比特幣。該公司已將"對投資比特幣的評估"議題納入12月10日股東大會的投票議程。

這項提案由該公司"2025項目"顧問委員會的保守派智庫國家公共政策研究中心發起，建議公司將總資產的至少1%投資於比特幣，理由是"企業應考慮比特幣作爲對沖工具，以保護股東價值"。從比特幣的價格表現來看，這一建議確有其道理，且資產配置多元化也無可厚非。然而，公司董事會卻對此提案持反對態度。

董事會認爲無需就該提案進行投票，稱已對其進行了充分考量。公司表示，其全球財務與投資服務團隊已對各類可投資資產進行全面評估，旨在爲公司持續運營提供資金支持。這包括能提供多元化及通脹保護的資產，以及能降低利率上升帶來重大經濟損失風險的資產。過去的評估中，比特幣及其他加密貨幣均在考慮範圍內，公司將持續關注相關趨勢與發展，爲未來決策提供參考。

董事會強調，波動性是評估加密貨幣投資時的關鍵因素。盡管加密資產可能具有投資價值，但比特幣顯著的價格波動可能對上市公司的資產負債表產生影響，因此並非穩健的資產選擇。

然而，提案的最終決定權在於多數股東的態度。據數據顯示，該公司最大的兩家機構股東分別持股8.95%和7.30%。其中一家在加密領域已有所布局，旗下比特幣ETF市值已突破300億美元。該公司高管曾表示"比特幣本身就是一種資產類別，是黃金等大宗商品的替代品。"

另一大股東則態度較爲謹慎，曾明確表示不允許客戶購買現貨比特幣ETF，認爲這類產品與其專注的股票、債券和現金等資產類別不一致。

兩大股東立場不同，小股東也各有打算，最終投票結果難以預測。目前，股東們已開始對這一提案進行初步投票。若提案獲得通過，作爲行業標杆，該公司的決定將進一步提升比特幣的市場認知度，可能引發連鎖反應，推動更多上市公司將比特幣納入財務策略，從而強化其"數字黃金"的定位，加速比特幣的主流化進程。即使提案未獲通過，該公司考慮投資比特幣這一舉動本身，對行業影響也將十分深遠，凸顯了比特幣正逐步躋身主流投資領域。

上市公司投資比特幣並非新鮮事

事實上，上市公司投資比特幣已有先例。數據顯示，目前已有29家上市公司持有比特幣，總量達36萬枚，價值超過26億美元。其中最具代表性的當屬MicroStrategy。

2020年8月11日，MicroStrategy首次宣布進軍比特幣領域，以2.5億美元購入21454枚比特幣，正式將其納入公司的多元化資產組合。這一舉動在當時引起市場轟動，標志着比特幣邁入主流化的重要時刻。

此後，無論市場漲跌，MicroStrategy始終堅持買入和持有比特幣的策略。截至2024年第三季度，該公司已累計投資約99億美元購買252220枚比特幣，成爲全球持有比特幣最多的上市公司。最新財報顯示，MicroStrategy計劃在未來3年內籌集420億美元用於購買更多比特幣作爲財務儲備資產，以追求更高收益。

事實證明，MicroStrategy的比特幣投資策略取得了巨大成功。公司購買比特幣的平均成本約爲39266美元，而當前比特幣價格已突破7.2萬美元。從股價表現來看，MicroStrategy更是一路飆升，達到247.31美元的25年新高，市值突破500億美元。據報道，MicroStrategy近兩年的股票表現超越了包括英偉達在內的幾乎所有美國大型股票，其四年前開始購買比特幣以對沖通脹的"非常規"決策爲公司帶來了超過1700%的漲幅。

業內人士指出，在當前估值模型下，MicroStrategy高度依賴比特幣，形成了兩種估值模式：一是自身業務增長帶來的貼現價值；二是比特幣本身的當前價值。只要市場對比特幣存在未來溢價預期，MicroStrategy就能通過調節比特幣持倉與股票發行量的比例，不斷推高市值。這一成功案例也引發了其他公司的效仿，如盧森堡數字證券市場STOKR就表示將跟隨MicroStrategy的策略，在未來幾年積極擴大比特幣儲備。

除MicroStrategy外，另一家知名企業特斯拉也持有大量比特幣。特斯拉最初於2021年2月購入價值15億美元的比特幣，曾一度宣布接受比特幣購車，但後來因價格波動過大而暫停。截至2024年第三季度，特斯拉持有價值7.63億美元的比特幣，在上市公司持倉排名中位列第四，僅次於MicroStrategy、Marathon和Galaxy Digital。

值得注意的是，盡管第三季度特斯拉曾進行數筆大額比特幣轉帳，但目前並未出現出售情況。這意味着自2022年第二季度減持75%以來，特斯拉已連續兩年未拋售比特幣，顯示出公司對比特幣長期看漲的態度。此外，SpaceX也持有約5.6億美元的比特幣，兩家公司合計擁有約19788枚比特幣，總市值約13億美元。

結語

就本次科技巨頭考慮投資比特幣而言，鑑於董事會當前的態度，這一提案的象徵意義可能大於實際意義。但從長遠來看，隨着比特幣價值的增長和主流化進程的推進，將其作爲資產配置多元化的一部分，可能成爲上市公司的常態。目前，比特幣的波動性和合規性問題仍是上市公司面臨的主要挑戰。

積極的是，監管方面已有所松動。美國財務會計準則委員會（FASB）去年年底發布新規，規定2024年12月15日之後開始的財政年度將採用比特幣公允價值記帳。這一變化解決了此前上市公司需對比特幣作減值損失，但增值只能以成本價記錄的問題，爲企業持有比特幣掃清了一大障礙。

由此可見，比特幣在上市公司資產配置中的地位可能正在發生變化，未來可能會有更多企業加入這一行列。