生息穩定幣:新一輪資產創新的開端

穩定幣正在成爲市場共識。近期,穩定幣領域出現了一系列新動向:某支付平台收購了一家穩定幣公司,某金融科技公司使用穩定幣取代銀行中介地位,某穩定幣發行方憑藉其產品躋身行業新貴。這些都可以視爲對現有主流穩定幣的模仿。

與此同時,生息穩定幣(YBS)項目正在快速發展。某協議後來居上,某老牌DeFi協議轉型生息穩定幣,多個知名DeFi項目也在迅速布局YBS賽道。目前,YBS還被歸類爲穩定幣的一種,市場對其與傳統穩定幣的根本區別認知有限。

YBS項目本質上是通過資產收益吸引用戶,將部分收益分配給用戶,完成吸儲後繼續獲取資產收益。這與傳統穩定幣的發行機制有所不同。傳統穩定幣的儲備由監管或項目方負責,用戶只能被動接受其價值。

YBS遵循鏈上銀行的吸儲-放貸邏輯,解構了資產發行權力。與傳統穩定幣相比,YBS的發行門檻更低,已呈現井噴之勢。從某種程度上說,加密行業的歷史就是資產發行模式的創新史,只是這一次以穩定之名,看似更爲溫和。

穩定源於波動性,波動制造穩定幣。生息穩定幣是穩定幣的新表達方式。回顧穩定幣的發展歷程,其起源可以追溯到比特幣。作爲點對點電子現金支付系統,比特幣雖不穩定,但催生了穩定幣的需求。

最早的法幣錨定穩定幣誕生於比特幣生態,後轉向交易所計價領域。其機制並不復雜,主要依賴用戶對發行機構的信任和市場的認可。隨後,去中心化穩定幣如DAI出現,採用超額抵押機制,雖然資本效率較低,但提供了更高的可信度。

此後,加密貨幣的發展史在鏈上視角可以概括爲如何降低質押率的探索。算法穩定幣曾是一個重要嘗試,但遭遇挫折。目前,混合機制穩定幣成爲主流。

生息穩定幣需要生息機制和穩定幣機制,可基於CDP、Delta中性等多種方式實現穩定。其核心在於生息和分潤機制,生息資產可來自鏈上質押資產或鏈下自帶收益資產。

目前市場上活躍的生息穩定幣項目約有50個左右。考慮到DeFi、實物資產和穩定幣的交叉特性,預計最終能脫穎而出的項目不會超過5個。老牌DeFi協議發行的生息穩定幣更多是爲了補強自身生態,新興項目才是真正的市場競爭者。

評估生息穩定幣項目時,需要關注其基本面、生息方式和APY計算方式等多個維度。特別要注意項目的收益持續性和協議的盈利能力,這直接關係到生息穩定幣的安全性和穩定性。

總的來說,生息穩定幣是新一輪資產創新的開端,正在重塑穩定幣市場格局。未來,能否在激烈的競爭中脫穎而出,關鍵在於項目的創新能力、風險控制和長期盈利能力。