深度剖析當前加密市場震蕩的底層原因：BTC破新高後的價值增長焦慮

本週我們將探討一個近期市場劇烈震蕩背後的原因 - 在BTC價格突破新高之後，如何繼續捕獲增量價值。我的觀點是重點要觀察BTC是否可以成爲美國在新政經週期內驅動經濟增長的內核。這一博弈已經隨着某公司的財富效應而展開，但整個過程勢必仍面臨衆多挑戰。

市場已經開始博弈是否有更多上市公司選擇配置BTC以實現增長

上周加密市場劇烈震蕩，BTC價格在$94000-$101000之間寬幅波動。核心原因有兩個:

首先要追溯到12月10日，微軟在年度股東大會上正式否決了由一家智庫提出的《比特幣財政提案》。該提案建議微軟將其總資產的1%分散投資於比特幣，作爲對沖通脹的潛在手段。在此之前某公司創始人也通過社交媒體公開宣稱作爲該智庫代表進行了公開線上宣講，因此市場對該提案的態度抱有一定希望，盡管董事會在此之前就已經明確建議拒絕該提案。

該智庫成立於1982年，總部位於華盛頓特區，其影響力在保守派智庫中具有一定地位，尤其是在支持自由市場、反對政府過度幹預以及推動企業責任問題上，但其整體影響力相對有限。該智庫由於其在氣候變化、企業社會責任等議題上的立場受到批評，尤其是其疑似與化石燃料行業有利益關聯的資金來源，使得其在政策倡導時受到一定的限制。

而隨着該提案的正式拒絕，BTC的價格一度跌至$94000，隨後又快速拉回。從這件事所引發的價格震蕩程度上，我們不難觀察到當前市場事實上處在一種焦慮的狀態，而焦慮的點就在於對BTC的市值在突破了歷史新高之後，新的增長來源是什麼。而我們從最近的一些跡象看到，加密世界的一些關鍵領導者們正在選擇借助某公司的財富效應，向更多的上市公司推廣在資產負債表中配置BTC的財務策略，以實現對抗通脹和業績增長的效果，借此使BTC獲得更大的採用度。

BTC作爲黃金的替代品，成爲全球價值儲存標的路還很長

首先我們就來分析一下這個策略的第一個吸引點，以配置BTC實現對抗通脹的效果短期內是否成立。事實上通常情況下提起對抗通脹，首先想到的會是黃金，而且在月初的某高官答記者問時也提及了比特幣是黃金的競品的觀點。那麼比特幣是否可以成爲黃金的替代品，成爲全球範圍內的價值儲存標的？

我的觀點是在可預見的四年內，或者說短中期內是不容易實現的，因此以此作爲短期內推廣策略不太具備吸引力。

黃金作爲一種價值儲存標的發展到現在的地位，主要基於以下幾點:

1. 明顯的光澤，以及極好的延展性，使其具有成爲重要裝飾品的使用價值。

2. 較少的產值爲黃金帶來了稀缺性，從而爲其賦予了金融屬性，容易在出現階級劃分後的社會中被選擇作爲一種階級標志。

3. 黃金在全球範圍內廣泛的分布以及較低的開採難度，使各文明不受文化，生產力發展等因素制約，因此在價值文化的傳播上自下而上，傳播範圍更廣。

然而比特幣要想取代黃金的地位，短期內是不現實的。核心原因在於其價值主張作爲一種文化觀點，在短中期內的傳播一定是收縮而非擴張，理由有二：

1. 比特幣的價值主張是自上而下的：作爲一種虛擬電子商品，比特幣的開採需要靠算力競爭，這裏有兩個決定因素，電力和計算效率。隨着技術的發展，其分布勢必集中在少數地區，而不具備競爭優勢的、佔全球主要人口分布的未開發國家，將是不容易獲得的，這就對這種價值主張的傳播的效率產生了不利的影響。

2. 全球化的倒退與美元霸權的挑戰：隨着某國政策的變化，其推行的孤立主義將使全球化收到比較大的打擊，最直接的影響將是美元作爲全球貿易清結算標的的影響力。這個趨勢也就是所謂的"去美元化"。整個過程將使得美元在短期內在全球範圍內的需求受到打擊，而比特幣作爲主要以美元計價的貨幣，在整個過程中也勢必墊高其獲得成本，也就增大了價值主張推廣難度。

這兩點在短中期內最直接的影響就是體現在其價格的高波動性上，因爲短期內其價值的快速拉升，主要是建立在投機價值的提升，而非其價值主張的影響力增強上。因此大概率會看到在接下來的一段時間內，對於業務發展穩健的大型上市公司，並不會激進的選擇配置比特幣來應對通脹。

BTC有望成爲新政經週期內驅動經濟增長的內核

一些增長乏力的上市公司，通過配置BTC實現整體營收的增長，進而推動市值攀高，這一財務策略是否可以得到更廣泛的認可，我認爲才是未來判斷BTC在短中期內是否可以獲得新的價值增長的核心，而且我認爲這一點在短期內是容易實現的，在這個過程中BTC將接棒AI，成爲新政經週期內驅動經濟增長的內核。

我們可以看到當前美股的巴菲特指標已經超過了200%，這說明美國股市處在極度高估的狀態。而過去兩年內，推動美國股市避免因貨幣政策緊縮而出現回調的核心動力即爲以某些公司爲代表的AI板塊。然而隨着這些公司公布的最新財報中營收增速放緩，未來一段時間內，美股將明顯承壓。

對於政府來說，其經濟政策的具體影響在當下環境中無疑充滿了不確定性。倘若一旦引發經濟問題，在當前極度金融化的環境下則特指股市崩盤，對其支持率都會產生嚴重的影響，進而影響其內部改革的效果。因此爲美國股市植入一個已掌握的、驅動經濟增長的內核就顯得十分劃算，而這個內核，我認爲比特幣是非常合適的。

試想一下假若美國本土性中小企業紛紛選擇在資產負債表中配置一定的比特幣儲備，即使其主營業務因一些外部因素幹擾而受到影響時，政府僅通過鼓吹一些加密友好的政策拉動價格，一定程度上就可以實現穩定股市的效果。而且這種定向刺激效率極高，甚至可以繞開貨幣政策，不容易受到建制派的掣肘，因此在接下來新的政經週期中，這個策略對於政府團隊，以及衆多中小企業來說都是一個不錯的選擇，其發展過程是值得關注的。