央行流動性與比特幣走勢的隱祕關聯

經歷了一周的關稅摩擦後，市場在周末迎來短暫喘息。然而，這種平靜能否持續仍是未知數。關稅問題作爲突發事件，引發了資金避險和情緒波動，導致市場劇烈震蕩。

一旦市場釐清關稅帶來的基本面變化並釋放避險情緒，金融市場將重新尋找平衡點。這也解釋了爲何全球股市，尤其是美股在上周五以漲收官。從標普500波動率指數的變化中可見一斑。

上周VIX指數創下近期新高，近年來能與之相提並論的僅有去年日本央行加息的極端事件和2020年疫情引發的金融動蕩。這也是過去一周市場出現如此大幅波動的原因，畢竟如此情況實屬罕見。

隨着巨大波動暫時平息，加密貨幣市場走勢的焦點又回到了"通脹"和"降息"上。只有降息才能帶來資金的大規模湧入，爲以比特幣爲首的風險資產帶來增長動力。

通過對比過去10年全球廣義貨幣供應量（M2）與比特幣的走勢，可以分析出這種相關性。比特幣過去10年的巨大漲幅正是建立在全球M2暴增的基礎上，且這種相關性遠超其他金融數據。

這也解釋了爲什麼每當公布與通脹或降息相關的數據時，比特幣總會有所波動，因爲這最終影響着是否有新資金進入加密貨幣領域。

然而，目前加密貨幣市場似乎過於聚焦联准会的降息路徑，而忽視了另一個值得關注的數據——央行資產規模。它反映了當前國內貨幣的流動性情況。

當大多數人關注西海岸金融市場時，恰恰忽視了我國自身的金融流動性，實際上它與比特幣的漲跌幅同樣密切相關。

從比特幣過去3個週期漲幅與央行資產規模增長的變化圖中可以看出，這種相關性波動幾乎貫穿了每一次比特幣的大漲，也恰好與每4年一次的週期相對應。

央行的流動性在2020-2021年的加密貨幣牛市、2022年的熊市、2022年-2023年初從週期低點的復蘇、2023年第四季度（比特幣ETF獲批之前）的飆升以及2024年的第二季度至第三季度的回調中都發揮了作用。

同樣在2024年美國大選前幾個月，央行的流動性再次轉爲正值，剛好帶來了一波"選舉牛"。

不過，央行的規模在2024年9月後開始回落，並於2024年底觸底回升，目前漲至了過去一年的高點。從數據相關性看，央行流動性的變化通常先於比特幣和加密貨幣市場大幅波動。

有趣的是，在2017年的比特幣牛市中，联准会並非"放水"的一方，反而全年加息了3次，且存在量化緊縮。但以比特幣爲首的風險資產在2017年表現依然非常樂觀，因爲央行規模在那一年創下新高。

甚至從標普500的漲幅來看，也與央行的流動性存在一定相關性。從歷史數據看，央行總資產規模與標普500的年度相關性系數約爲0.32（基於2015-2024年數據）。

當然某種意義上，也是因爲央行季度貨幣政策報告與聯準會議息會議的時間窗口有重疊期，所以相關性會在短期被放大。

綜上所述，除了密切關注美國的貨幣政策，同樣需要留意國內的金融數據變化。而在一周前已有消息稱："降準、降息等貨幣政策工具已留有充分調整餘地，隨時可以出臺"，我們要做的就是跟蹤這一變化。

值得注意的是，從資產規模來看，截至2025年1月，我國存款總額爲42.3萬億美元，而美國的存款總額約爲17.93萬億美元。從存款規模上看，我國存在更多的金融可能性，如果流動性改善，或許會迎來某種變化。

當然，另一個需要探討的點在於，即使資金流動性提高，是否能流入加密市場，畢竟還存在某些限制。不過，香港已經給出了答案，從政策松緊情況和便捷性看，已不同於幾年前。

最後，乘勢而上好過逆水行舟，我們要做的除了等待，就是在風起時敢於拾級而上，迎風飛揚。