Web3金融的核心：深入解析Solana生態中的自動做市商

在Web3行業中，與DeFi相關的產品佔據了市場的主導地位。其中，自動做市商（AMM）作爲關鍵環節，成爲推動Web3金融變革的重要力量。本文將探討Solana生態系統中幾個重要的AMM實現，旨在爲流動性提供者（LP）選擇投資策略提供參考。

CPMM：恆定乘積做市商

CPMM（恆定乘積做市商）是最基本的AMM實現之一。以Solana生態中的某交易平台爲例，其CPMM基於恆定乘積原理，即池子中兩種代幣的供應量乘積恆定：X * Y = k。

當用戶向池子添加流動性時，系統會自動爲用戶錢包創建關聯帳戶並發放LP Token。這些LP Token用於證明用戶在特定池子中的份額，並在提取流動性時被銷毀。

CPMM的鏈上程序使用Anchor開發。在交換代幣時，用戶觸發swap相關指令。例如，用戶想用USDC兌換TRUMP，可通過TRUMP-USDC池子進行。系統通過傳入的池子地址、代幣地址等來修改相應Token Account的狀態，完成swap操作。

具體兌換數量的計算基於恆定乘積公式：

(X + ΔX) * (Y - ΔY) = X * Y

通過數學轉換，得到可兌換的目標代幣數量ΔY：

ΔY = (ΔX * Y) / (X + ΔX)

注意，這一計算不包含手續費，手續費在前置邏輯中已扣除。

CLMM：集中流動性做市商

CLMM（集中流動性做市商）是另一種AMM實現，類似於某知名DEX的V3版本。它允許爲每個代幣對創建多個費用層級的池子。

CLMM的主要特點是允許LP在注入資金時選定價格範圍，資金僅在所選範圍內分布。這種機制使LP能夠更有效地利用資金，但也對LP的金融管理能力提出了更高要求。

LP可以選擇提供雙邊或單邊流動性。對於波動小的池子，LP傾向選擇較小的價格範圍；而對於波動劇烈的池子，則傾向選擇較大的範圍，以減少無常損失的風險。

DLMM：動態流動性做市商

DLMM（動態流動性做市商）是另一種基於集中流動性的AMM產品。它引入了"Bin"的概念，將價格區間分成多個小段。

在DLMM中，當前激活的Bin包含兩種代幣，其他Bin則在兩側分布，各自只包含單一代幣。這種設計允許在同一Bin內進行零滑點交易，有助於提高交易量和成功率。

DLMM爲LP提供了三種策略：Spot、Curve和Bid Ask。Spot策略適用於大多數池子；Curve策略適合價格波動小的池子，如穩定幣對；Bid Ask策略則更適合價格波動大的池子，但需要LP頻繁調整倉位。

總結

AMM作爲Web3金融領域的重要組成部分，通過其創新機制推動了去中心化金融的發展。隨着技術進步和生態系統完善，AMM有望在未來發揮更大作用，進一步改變傳統金融格局。對於參與者來說，深入了解不同AMM的特點和運作機制，將有助於制定更有效的投資策略。