HUSD 如何打破穩定幣壟斷，反哺 Hyper 生態？

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> 成爲一個與 Hyperliquid 對齊的法幣穩定幣。  **撰文@****husd\_fiat****編譯：zhouzhou，BlockBeats**  編者按：HUSD 是 Hyperliquid 推出的公共穩定幣項目，將穩定幣利息回流生態，用於回購 HYPE、補貼接口費率、支持 Builder Code 模式，推動生態增長。它打破 USDC/Tether 模式，讓資金不再流向中心化機構，而是反哺社區和產品發展。  以下爲原文內容（爲便於閱讀理解，原內容有所整編）：  ## 生態系統真正需要的東西  HUSD 的故事，講的是如何顛覆一個價值數十億美元的穩定幣市場。Hyperliquid 最初是以領先的永續合約去中心化交易所（perp DEX）身分出現的，優於 DYDX 和 GMX 等舊玩家。隨着產品持續吸引新用戶，並逐步引入現貨市場，Hyperliquid 逐漸演變成了一個 Binance / Coinbase 的競爭對手。接下來，生態系統要挑戰的對象，是法幣穩定幣的雙頭壟斷——Circle 和 Tether。  目前，大約有 25 億美元的跨鏈 USDC 被鎖定在 HyperCore 的訂單簿中，並獲得約 4.3% 的利息收益。這些收益每年可爲 Circle Internet Financial 帶來約 1.075 億美元的收入，流入其私人資產負債表。每一筆新存入 Hyperliquid 的 USDC，都在進一步擴大 Circle 的現金流。但如果這些價值不是流向 Circle，而是反過來用於壯大 Hyperliquid 生態，會怎麼樣？在有機會突破現有框架的情況下，我們爲什麼還要被 USDC 這種過時的傳統穩定幣模式所束縛？  ## 選擇沿用舊穩定幣的機會成本  ![](https://img.gateio.im/social/moments-c16ee934ed11b22f26d2fbfa3ca9997e)  隨着 Hyperliquid 在鏈上交易中的影響力不斷擴大，法幣穩定幣的淨存款也隨之增長，爲永續合約市場和現貨市場提供流動性。在一個 Hyperliquid 增長 10 倍、100 倍、甚至 1000 倍的未來裏，繼續使用傳統穩定幣的機會成本也會越來越高。這些來自穩定幣層的價值，要麼繼續流向 Circle 和 Tether 的資產負債表，要麼回流到 Hyperliquid 自身生態中。  ## 爲 Hyperliquid 量身打造的新穩定幣模型  「援助基金」（Assistance Fund）通過自動回購 HYPE 已經證明：協議產生的現金流完全可以、也應該直接回饋給社區。僅過去 30 天，援助基金就從市場中回收了數百萬美元的 HYPE。  HUSD 延續這一策略，只不過它是在穩定幣層面展開：一開始，HUSD 所帶來的利息收入中，一大部分將用於購買 HYPE，然後把這些 HYPE 再部署到 Hyperliquid 生態的各個增長方向上。換句話說，每一次你使用 HUSD，都會爲 HYPE 增加買壓，並把價值重新投入 Hyperliquid 的發展中。  ## 被回購的 HYPE 將如何被使用？  ![](https://img.gateio.im/social/moments-00be45651a008c4bbbfcf2af0edf0d04)  ## HUSD：爲 Builder Code 未來提供燃料  HUSD 在推動「Builder Code」商業模式的爆發中起着關鍵作用。Builder Code 是 Hyperliquid 的原生功能，允許一個界面運營者（interface operator）在代表用戶提交的現貨或合約交易中收取一定費用。它的目標是爲 Hyperliquid 的「最後一公裏分發」提供變現方式——也就是說，任何能有效吸引並留住用戶的人，都可以通過 Builder Code 建立起一個不受技術或流動性限制的交易業務。  這類業務的單位經濟效益可能非常可觀，但在目前這個早期階段，新品牌仍面臨「冷啓動」問題，而不同接口之間的護城河也還不明顯。HUSD 的出現，可以幫助這些「Hyperliquid 混合體」完成啓動，同時提供一種方法讓它們之間形成差異化。  通過 HUSD 補貼 Builder Code 的費用，接口可以向用戶收取比原本更高的費用，卻不增加用戶成本。接口能實時獲得收入，並進一步將這些資金用於增長策略。  舉個例子：假設 Interface XYZ 獲得了 100 HUSD 的返利預算。所有帶有其 Builder Code 的合約交易都會被系統統計，相應用戶的返利餘額也會不斷增長。在用戶真正開始承擔費用之前，該接口至少可以處理約 $100,000 的合約交易量（即 100 HUSD 除以 0.1% 的手續費率）。與此同時，接口運營者也可以把 Builder Code 帶來的收入再投入到拉新或用戶留存中。  這就是 HUSD 爲 Hyperliquid 生態「實時增長」提供動力的方式。  ## 總結  HUSD 融合了兩個核心洞察：將交易使用的計價資產（穩定幣）以及由它產生的現金流，統一納入交易平台體系內。最終結果，就是一個「公共產品」性質的穩定幣，它將原本靜態的儲備利息，轉化爲 Hyperliquid 生態的主動式、複利式增長。  HUSD 是一個由 Felix 運營、社區成員支持的公共產品項目，它將通過 Felix Points 系統上線。這一部署也建立在 @m0foundation 打下的基礎之上，正是其對「全球穩定幣平台」的願景，才讓 HUSD 成爲可能。  Hyperliquid 已經顛覆了中心化交易所的格局，而 HUSD 正準備對傳統法幣穩定幣做同樣的事。