Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu Mỹ: Sự trỗi dậy của hệ thống tiền mở rộng on-chain
Stablecoin đang xây dựng một hệ thống tiền mở rộng (M2) trên chuỗi được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ. Tổng lượng stablecoin đang lưu hành hiện đã đạt từ 2200-2560 tỷ đô la Mỹ, chiếm khoảng 1% M2 của Hoa Kỳ (21,8 nghìn tỷ đô la). Trong đó, khoảng 80% dự trữ được phân bổ vào trái phiếu chính phủ ngắn hạn và các thỏa thuận mua lại, khiến các tổ chức phát hành stablecoin trở thành những người tham gia quan trọng trên thị trường trái phiếu chính phủ.
Xu hướng này đang tạo ra những ảnh hưởng sâu rộng:
Các nhà phát hành Stablecoin đã trở thành những người mua trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn chính, tổng cộng nắm giữ 1500-2000 tỷ USD, quy mô có thể tương đương với lượng nắm giữ của một quốc gia vừa.
Khối lượng giao dịch on-chain tăng vọt, đạt 27.6 triệu tỷ đồng vào năm 2024, dự kiến sẽ đạt 33 triệu tỷ đồng vào năm 2025, vượt qua tổng giá trị của Visa và Mastercard;
Dự luật mới được đề xuất dự kiến sẽ làm tăng nợ công khoảng 3,3 nghìn tỷ USD, Stablecoin có hy vọng hấp thụ phần cung cấp trái phiếu quốc gia mới này;
Các quy định sắp tới sẽ xác định trái phiếu chính phủ ngắn hạn là tài sản dự trữ hợp pháp, từ đó thể chế hóa việc mở rộng tài chính và cung cấp Stablecoin, tạo thành cơ chế phản hồi cho khu vực tư nhân hấp thụ thâm hụt công và mở rộng tính thanh khoản của đô la ra toàn cầu.
Stablecoin đối với hiệu ứng mở rộng của Tiền mở rộng
Quy trình phát hành Stablecoin đơn giản nhưng có ảnh hưởng kinh tế vĩ mô quan trọng:
Người dùng gửi tiền pháp định đô la Mỹ cho bên phát hành Stablecoin;
Nhà phát hành sử dụng số tiền nhận được để mua trái phiếu chính phủ Mỹ và đúc stablecoin với giá trị tương đương;
Trái phiếu chính phủ được giữ lại trên bảng cân đối kế toán của bên phát hành như tài sản thế chấp, trong khi stablecoin tự do lưu thông trên chuỗi.
Quá trình này hình thành một cơ chế "sao chép tiền tệ" nào đó. Tiền cơ bản được sử dụng để mua trái phiếu quốc gia, trong khi stablecoin tự nó được sử dụng như một công cụ thanh toán tương tự như tiền gửi không kỳ hạn. Do đó, mặc dù tiền cơ bản không thay đổi, nhưng tiền mở rộng thực tế đã được mở rộng bên ngoài hệ thống ngân hàng.
Hiện tại, Stablecoin đã chiếm 1% M2, mỗi khi tăng 10 điểm cơ bản sẽ tiêm vào hệ thống tài chính khoảng 22 tỷ đô la "tính thanh khoản bóng tối". Dự đoán cho thấy, tổng lượng Stablecoin có khả năng đạt 2 nghìn tỷ đô la vào năm 2028. Nếu M2 giữ nguyên, quy mô này sẽ chiếm khoảng 9% M2, tương đương với quy mô hiện tại của quỹ thị trường tiền tệ chuyên dụng cho các tổ chức.
Việc đưa trái phiếu chính phủ ngắn hạn vào dự trữ tuân thủ thông qua lập pháp thực sự đã biến sự mở rộng của Stablecoin thành một nguồn cầu biên cho trái phiếu chính phủ. Cơ chế này đã tư nhân hóa phần tài trợ nợ của Hoa Kỳ, biến các nhà phát hành Stablecoin thành những người ủng hộ tài chính hệ thống. Đồng thời, nó cũng thông qua giao dịch đô la on-chain, đẩy mạnh sự quốc tế hóa của đô la lên tầm cao mới, cho phép người dùng toàn cầu nắm giữ và giao dịch đô la mà không cần truy cập vào hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ.
Ảnh hưởng đến danh mục đầu tư
Đối với danh mục đầu tư tài sản kỹ thuật số, Stablecoin tạo thành lớp thanh khoản cơ bản của thị trường tiền điện tử. Chúng chiếm ưu thế trong các cặp giao dịch trên sàn giao dịch, là tài sản thế chấp chính trong thị trường cho vay tài chính phi tập trung, đồng thời cũng là đơn vị ghi sổ mặc định. Tổng cung của chúng có thể được coi là chỉ số thời gian thực về tâm lý và khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư.
Cần lưu ý rằng, các đơn vị phát hành Stablecoin có thể thu được lợi suất từ trái phiếu chính phủ ngắn hạn (hiện tại là 4.0% đến 4.5%), nhưng không trả lãi cho người nắm giữ coin. Điều này tạo ra sự khác biệt về cấu trúc trong việc chênh lệch giữa quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ. Sự lựa chọn của nhà đầu tư giữa việc nắm giữ Stablecoin và tham gia vào các công cụ tiền mặt truyền thống về bản chất là một sự cân bằng giữa tính thanh khoản 24/7 và lợi suất.
Đối với những người đầu tư vào tài sản đô la truyền thống, stablecoin đang trở thành nguồn cầu bền vững cho trái phiếu chính phủ ngắn hạn. Dự trữ hiện tại từ 1500-2000 tỷ đô la gần như có thể hấp thụ một phần tư lượng phát hành trái phiếu chính phủ dự kiến cho năm tài chính 2025 trong bối cảnh luật mới. Nếu nhu cầu stablecoin mở rộng thêm 1000 tỷ đô la trước năm 2028, mô hình dự đoán lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 tháng sẽ giảm từ 6-12 điểm cơ bản, đường cong lợi suất ở đầu kỳ sẽ trở nên dốc hơn, giúp giảm chi phí tài chính ngắn hạn cho doanh nghiệp.
Ảnh hưởng của Stablecoin đến kinh tế vĩ mô
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc Mỹ đã giới thiệu một kênh mở rộng tiền tệ tránh khỏi cơ chế ngân hàng truyền thống. Mỗi đơn vị stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc đều tương đương với việc đưa vào sức mua có thể chi tiêu, ngay cả khi dự trữ cơ sở của nó chưa được phát hành.
Ngoài ra, tốc độ lưu thông của Stablecoin vượt xa tài khoản gửi truyền thống - trung bình khoảng 150 lần mỗi năm. Ở những khu vực có tỷ lệ áp dụng cao, điều này có thể phóng đại áp lực lạm phát, ngay cả khi tiền tệ cơ bản không tăng trưởng. Hiện tại, sở thích lưu trữ đồng đô la kỹ thuật số toàn cầu đã kìm hãm việc truyền dẫn lạm phát ngắn hạn, nhưng cũng đang tích lũy các khoản nợ đô la bên ngoài lâu dài cho Mỹ, vì ngày càng nhiều tài sản on-chain cuối cùng trở thành quyền yêu cầu on-chain đối với tài sản chủ quyền của Mỹ.
Nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 3-6 tháng từ Stablecoin cũng đã tạo ra một khối lượng mua ổn định, không nhạy cảm với giá cả cho đường cong lợi suất phía trước. Nhu cầu liên tục này đã thu hẹp chênh lệch lãi suất ngắn hạn, làm giảm hiệu quả của các công cụ chính sách tiền tệ. Khi lưu lượng Stablecoin tăng, ngân hàng trung ương có thể cần phải thực hiện các biện pháp thắt chặt định lượng mạnh mẽ hơn hoặc tăng lãi suất chính sách cao hơn để đạt được hiệu ứng thắt chặt tương tự.
Sự chuyển đổi cấu trúc của hạ tầng tài chính
Quy mô cơ sở hạ tầng Stablecoin hiện nay đã không thể bị bỏ qua. Trong năm qua, tổng số tiền chuyển trên chuỗi đạt 33 triệu tỷ USD, vượt qua tổng số của các mạng thẻ tín dụng chính. Stablecoin có khả năng thanh toán gần như ngay lập tức, tính năng lập trình và chi phí giao dịch xuyên biên giới cực thấp (tối thiểu 0,05%), vượt xa các kênh chuyển tiền truyền thống (6-14%).
Trong cùng một lúc, Stablecoin đã trở thành tài sản thế chấp ưa thích cho việc cho vay trong tài chính phi tập trung, hỗ trợ hơn 65% khoản vay của các giao thức. Công cụ trái phiếu chính phủ ngắn hạn trên chuỗi đang nhanh chóng mở rộng, với mức tăng trưởng hàng năm vượt quá 400%. Xu hướng này đang tạo ra một "hệ thống đô la nhị phân": đồng tiền không lãi suất dùng để giao dịch và token có lãi suất dùng để nắm giữ, làm mờ ranh giới giữa tiền mặt và chứng khoán.
Hệ thống ngân hàng truyền thống cũng bắt đầu phản ứng. Một số ngân hàng lớn đã bày tỏ sẵn sàng phát hành Stablecoin ngân hàng khi pháp luật cho phép, cho thấy sự lo ngại về việc di chuyển dòng tiền của khách hàng lên trên chuỗi.
Rủi ro hệ thống lớn hơn đến từ cơ chế thanh lý. Khác với quỹ tiền tệ, stablecoin có thể hoàn thành thanh toán trong vài phút. Trong các tình huống áp lực như mất liên kết, các nhà phát hành có thể bán ra hàng trăm tỷ đô la trái phiếu chính phủ trong ngày. Thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ chưa từng trải qua bài kiểm tra áp lực trong môi trường bán tháo thời gian thực như vậy, điều này đặt ra thách thức cho tính bền vững và sự liên kết của nó.
Điểm chiến lược và quan sát tiếp theo
Nhận thức về tiền tệ được tái cấu trúc: Stablecoin nên được coi là thế hệ mới của euro đô la - tách rời khỏi sự quản lý, khó thống kê, nhưng có ảnh hưởng mạnh mẽ đến tính thanh khoản đô la toàn cầu;
Lãi suất và phát hành trái phiếu chính phủ: Lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn đang ngày càng bị ảnh hưởng bởi nhịp độ phát hành Stablecoin. Đề xuất theo dõi cùng lúc sự gia tăng ròng của Stablecoin và đấu thầu cấp một trái phiếu chính phủ, để nhận diện sự bất thường về lãi suất và độ biến dạng giá.
Cấu hình danh mục đầu tư：
Đối với nhà đầu tư tiền điện tử: Sử dụng stablecoin không lãi suất cho giao dịch hàng ngày, phân bổ vốn nhàn rỗi vào sản phẩm trái phiếu quốc gia trên chuỗi để thu lợi.
Đối với nhà đầu tư truyền thống: chú ý đến quyền sở hữu của các bên phát hành Stablecoin và các chứng khoán cấu trúc liên quan đến lợi suất của tài sản dự trữ;
Phòng ngừa rủi ro hệ thống: Biến động quy mô lớn trong việc rút tiền có thể trực tiếp truyền tải đến thị trường trái phiếu chính phủ và thị trường tái cấp vốn. Bộ phận quản lý rủi ro nên mô phỏng các kịch bản liên quan, bao gồm lãi suất trái phiếu chính phủ tăng vọt, căng thẳng tài sản thế chấp và khủng hoảng thanh khoản trong ngày.
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ không còn chỉ là công cụ tiện lợi cho giao dịch tiền điện tử. Chúng đang nhanh chóng tiến hóa thành "tiền bóng" có ảnh hưởng vĩ mô - tài trợ cho thâm hụt ngân sách, tái cấu trúc cơ cấu lãi suất, và tái cấu trúc cách lưu thông đô la Mỹ trên toàn cầu. Đối với các nhà đầu tư đa tài sản và các nhà hoạch định chiến lược vĩ mô, việc hiểu và ứng phó với xu hướng này đã không còn là tùy chọn, mà là sự cấp bách.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
21 thích
Phần thưởng
21
8
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
DeadTrades_Walking
· 15giờ trước
usdc mới là ông chủ, ngl
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropF5Bro
· 08-13 04:53
Lại sắp bắt đầu làm mới điên cuồng rồi!
Xem bản gốcTrả lời0
DancingCandles
· 08-11 03:51
Đoạn nến này tăng lên quá mạnh!
Xem bản gốcTrả lời0
BasementAlchemist
· 08-11 03:51
On-chain trái phiếu Mỹ là cạo gió nhỉ
Xem bản gốcTrả lời0
fomo_fighter
· 08-11 03:41
Vẫn không thể rời xa cái bùa chú đô la.
Xem bản gốcTrả lời0
LiquidatorFlash
· 08-11 03:40
Xem quy mô nắm giữ này... Ngày nào bên phát hành stablecoin gặp rắc rối, chuẩn bị nổ lớn.
Trái phiếu Mỹ hỗ trợ Stablecoin: Phân tích sự trỗi dậy và ảnh hưởng của hệ thống M2 on-chain
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu Mỹ: Sự trỗi dậy của hệ thống tiền mở rộng on-chain
Stablecoin đang xây dựng một hệ thống tiền mở rộng (M2) trên chuỗi được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ. Tổng lượng stablecoin đang lưu hành hiện đã đạt từ 2200-2560 tỷ đô la Mỹ, chiếm khoảng 1% M2 của Hoa Kỳ (21,8 nghìn tỷ đô la). Trong đó, khoảng 80% dự trữ được phân bổ vào trái phiếu chính phủ ngắn hạn và các thỏa thuận mua lại, khiến các tổ chức phát hành stablecoin trở thành những người tham gia quan trọng trên thị trường trái phiếu chính phủ.
Xu hướng này đang tạo ra những ảnh hưởng sâu rộng:
Các nhà phát hành Stablecoin đã trở thành những người mua trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn chính, tổng cộng nắm giữ 1500-2000 tỷ USD, quy mô có thể tương đương với lượng nắm giữ của một quốc gia vừa.
Khối lượng giao dịch on-chain tăng vọt, đạt 27.6 triệu tỷ đồng vào năm 2024, dự kiến sẽ đạt 33 triệu tỷ đồng vào năm 2025, vượt qua tổng giá trị của Visa và Mastercard;
Dự luật mới được đề xuất dự kiến sẽ làm tăng nợ công khoảng 3,3 nghìn tỷ USD, Stablecoin có hy vọng hấp thụ phần cung cấp trái phiếu quốc gia mới này;
Các quy định sắp tới sẽ xác định trái phiếu chính phủ ngắn hạn là tài sản dự trữ hợp pháp, từ đó thể chế hóa việc mở rộng tài chính và cung cấp Stablecoin, tạo thành cơ chế phản hồi cho khu vực tư nhân hấp thụ thâm hụt công và mở rộng tính thanh khoản của đô la ra toàn cầu.
Stablecoin đối với hiệu ứng mở rộng của Tiền mở rộng
Quy trình phát hành Stablecoin đơn giản nhưng có ảnh hưởng kinh tế vĩ mô quan trọng:
Quá trình này hình thành một cơ chế "sao chép tiền tệ" nào đó. Tiền cơ bản được sử dụng để mua trái phiếu quốc gia, trong khi stablecoin tự nó được sử dụng như một công cụ thanh toán tương tự như tiền gửi không kỳ hạn. Do đó, mặc dù tiền cơ bản không thay đổi, nhưng tiền mở rộng thực tế đã được mở rộng bên ngoài hệ thống ngân hàng.
Hiện tại, Stablecoin đã chiếm 1% M2, mỗi khi tăng 10 điểm cơ bản sẽ tiêm vào hệ thống tài chính khoảng 22 tỷ đô la "tính thanh khoản bóng tối". Dự đoán cho thấy, tổng lượng Stablecoin có khả năng đạt 2 nghìn tỷ đô la vào năm 2028. Nếu M2 giữ nguyên, quy mô này sẽ chiếm khoảng 9% M2, tương đương với quy mô hiện tại của quỹ thị trường tiền tệ chuyên dụng cho các tổ chức.
Việc đưa trái phiếu chính phủ ngắn hạn vào dự trữ tuân thủ thông qua lập pháp thực sự đã biến sự mở rộng của Stablecoin thành một nguồn cầu biên cho trái phiếu chính phủ. Cơ chế này đã tư nhân hóa phần tài trợ nợ của Hoa Kỳ, biến các nhà phát hành Stablecoin thành những người ủng hộ tài chính hệ thống. Đồng thời, nó cũng thông qua giao dịch đô la on-chain, đẩy mạnh sự quốc tế hóa của đô la lên tầm cao mới, cho phép người dùng toàn cầu nắm giữ và giao dịch đô la mà không cần truy cập vào hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ.
Ảnh hưởng đến danh mục đầu tư
Đối với danh mục đầu tư tài sản kỹ thuật số, Stablecoin tạo thành lớp thanh khoản cơ bản của thị trường tiền điện tử. Chúng chiếm ưu thế trong các cặp giao dịch trên sàn giao dịch, là tài sản thế chấp chính trong thị trường cho vay tài chính phi tập trung, đồng thời cũng là đơn vị ghi sổ mặc định. Tổng cung của chúng có thể được coi là chỉ số thời gian thực về tâm lý và khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư.
Cần lưu ý rằng, các đơn vị phát hành Stablecoin có thể thu được lợi suất từ trái phiếu chính phủ ngắn hạn (hiện tại là 4.0% đến 4.5%), nhưng không trả lãi cho người nắm giữ coin. Điều này tạo ra sự khác biệt về cấu trúc trong việc chênh lệch giữa quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ. Sự lựa chọn của nhà đầu tư giữa việc nắm giữ Stablecoin và tham gia vào các công cụ tiền mặt truyền thống về bản chất là một sự cân bằng giữa tính thanh khoản 24/7 và lợi suất.
Đối với những người đầu tư vào tài sản đô la truyền thống, stablecoin đang trở thành nguồn cầu bền vững cho trái phiếu chính phủ ngắn hạn. Dự trữ hiện tại từ 1500-2000 tỷ đô la gần như có thể hấp thụ một phần tư lượng phát hành trái phiếu chính phủ dự kiến cho năm tài chính 2025 trong bối cảnh luật mới. Nếu nhu cầu stablecoin mở rộng thêm 1000 tỷ đô la trước năm 2028, mô hình dự đoán lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 tháng sẽ giảm từ 6-12 điểm cơ bản, đường cong lợi suất ở đầu kỳ sẽ trở nên dốc hơn, giúp giảm chi phí tài chính ngắn hạn cho doanh nghiệp.
Ảnh hưởng của Stablecoin đến kinh tế vĩ mô
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc Mỹ đã giới thiệu một kênh mở rộng tiền tệ tránh khỏi cơ chế ngân hàng truyền thống. Mỗi đơn vị stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc đều tương đương với việc đưa vào sức mua có thể chi tiêu, ngay cả khi dự trữ cơ sở của nó chưa được phát hành.
Ngoài ra, tốc độ lưu thông của Stablecoin vượt xa tài khoản gửi truyền thống - trung bình khoảng 150 lần mỗi năm. Ở những khu vực có tỷ lệ áp dụng cao, điều này có thể phóng đại áp lực lạm phát, ngay cả khi tiền tệ cơ bản không tăng trưởng. Hiện tại, sở thích lưu trữ đồng đô la kỹ thuật số toàn cầu đã kìm hãm việc truyền dẫn lạm phát ngắn hạn, nhưng cũng đang tích lũy các khoản nợ đô la bên ngoài lâu dài cho Mỹ, vì ngày càng nhiều tài sản on-chain cuối cùng trở thành quyền yêu cầu on-chain đối với tài sản chủ quyền của Mỹ.
Nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 3-6 tháng từ Stablecoin cũng đã tạo ra một khối lượng mua ổn định, không nhạy cảm với giá cả cho đường cong lợi suất phía trước. Nhu cầu liên tục này đã thu hẹp chênh lệch lãi suất ngắn hạn, làm giảm hiệu quả của các công cụ chính sách tiền tệ. Khi lưu lượng Stablecoin tăng, ngân hàng trung ương có thể cần phải thực hiện các biện pháp thắt chặt định lượng mạnh mẽ hơn hoặc tăng lãi suất chính sách cao hơn để đạt được hiệu ứng thắt chặt tương tự.
Sự chuyển đổi cấu trúc của hạ tầng tài chính
Quy mô cơ sở hạ tầng Stablecoin hiện nay đã không thể bị bỏ qua. Trong năm qua, tổng số tiền chuyển trên chuỗi đạt 33 triệu tỷ USD, vượt qua tổng số của các mạng thẻ tín dụng chính. Stablecoin có khả năng thanh toán gần như ngay lập tức, tính năng lập trình và chi phí giao dịch xuyên biên giới cực thấp (tối thiểu 0,05%), vượt xa các kênh chuyển tiền truyền thống (6-14%).
Trong cùng một lúc, Stablecoin đã trở thành tài sản thế chấp ưa thích cho việc cho vay trong tài chính phi tập trung, hỗ trợ hơn 65% khoản vay của các giao thức. Công cụ trái phiếu chính phủ ngắn hạn trên chuỗi đang nhanh chóng mở rộng, với mức tăng trưởng hàng năm vượt quá 400%. Xu hướng này đang tạo ra một "hệ thống đô la nhị phân": đồng tiền không lãi suất dùng để giao dịch và token có lãi suất dùng để nắm giữ, làm mờ ranh giới giữa tiền mặt và chứng khoán.
Hệ thống ngân hàng truyền thống cũng bắt đầu phản ứng. Một số ngân hàng lớn đã bày tỏ sẵn sàng phát hành Stablecoin ngân hàng khi pháp luật cho phép, cho thấy sự lo ngại về việc di chuyển dòng tiền của khách hàng lên trên chuỗi.
Rủi ro hệ thống lớn hơn đến từ cơ chế thanh lý. Khác với quỹ tiền tệ, stablecoin có thể hoàn thành thanh toán trong vài phút. Trong các tình huống áp lực như mất liên kết, các nhà phát hành có thể bán ra hàng trăm tỷ đô la trái phiếu chính phủ trong ngày. Thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ chưa từng trải qua bài kiểm tra áp lực trong môi trường bán tháo thời gian thực như vậy, điều này đặt ra thách thức cho tính bền vững và sự liên kết của nó.
Điểm chiến lược và quan sát tiếp theo
Nhận thức về tiền tệ được tái cấu trúc: Stablecoin nên được coi là thế hệ mới của euro đô la - tách rời khỏi sự quản lý, khó thống kê, nhưng có ảnh hưởng mạnh mẽ đến tính thanh khoản đô la toàn cầu;
Lãi suất và phát hành trái phiếu chính phủ: Lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn đang ngày càng bị ảnh hưởng bởi nhịp độ phát hành Stablecoin. Đề xuất theo dõi cùng lúc sự gia tăng ròng của Stablecoin và đấu thầu cấp một trái phiếu chính phủ, để nhận diện sự bất thường về lãi suất và độ biến dạng giá.
Cấu hình danh mục đầu tư：
Phòng ngừa rủi ro hệ thống: Biến động quy mô lớn trong việc rút tiền có thể trực tiếp truyền tải đến thị trường trái phiếu chính phủ và thị trường tái cấp vốn. Bộ phận quản lý rủi ro nên mô phỏng các kịch bản liên quan, bao gồm lãi suất trái phiếu chính phủ tăng vọt, căng thẳng tài sản thế chấp và khủng hoảng thanh khoản trong ngày.
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ không còn chỉ là công cụ tiện lợi cho giao dịch tiền điện tử. Chúng đang nhanh chóng tiến hóa thành "tiền bóng" có ảnh hưởng vĩ mô - tài trợ cho thâm hụt ngân sách, tái cấu trúc cơ cấu lãi suất, và tái cấu trúc cách lưu thông đô la Mỹ trên toàn cầu. Đối với các nhà đầu tư đa tài sản và các nhà hoạch định chiến lược vĩ mô, việc hiểu và ứng phó với xu hướng này đã không còn là tùy chọn, mà là sự cấp bách.