Truyền thông tài chính lớn lên xe, bữa tiệc giao dịch mã hóa của nền tảng sẽ sớm kết thúc?
Tại một văn phòng trong một tòa nhà kiểu bốn góc, một chuyên gia tài chính kỳ cựu đang xử lý công việc bận rộn. Ông có chút đỏ ở khóe mắt, bình tĩnh nói: "Gần đây công việc bận rộn, mỗi ngày họp đến hai giờ sáng." Là một lão làng trong ngành tài chính truyền thống, ông đã trải qua khủng hoảng tài chính và đã nhiều năm chinh phục thị trường toàn cầu. Trong những năm gần đây, ông bắt đầu chú ý đến một lĩnh vực từng bị coi là "không đáng tin cậy" trong giới tài chính truyền thống - tài sản ảo.
Sự quan tâm của TradFi đối với Web3 không bắt đầu từ năm 2025. Ngay từ năm 2018, một nền tảng giao dịch đã ra mắt chức năng giao dịch Bitcoin và Ethereum. Ban đầu chỉ là bổ sung cho dòng sản phẩm, người dùng có thể mua coin như mua cổ phiếu mà không cần ví hoặc hiểu biết về blockchain. Chức năng này mặc dù không được quảng bá rộng rãi, nhưng đã trở thành động lực tăng trưởng sau vài năm.
Trong quý 4 năm ngoái, mã hóa đã đóng góp hơn 35% tổng thu nhập ròng của nền tảng, khối lượng giao dịch tăng vọt 455%, thúc đẩy doanh thu giao dịch tăng 733% so với cùng kỳ năm trước, đạt 358 triệu USD, trở thành nguồn thu lớn nhất trong quý. Trong quý 1 năm 2025, mã hóa đã đóng góp hơn 27% tổng doanh thu, doanh thu giao dịch đã tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm trước, đạt 252 triệu USD.
Thúc đẩy sự thay đổi này không phải là công nghệ, mà là nhu cầu của người dùng. Nền tảng này phù hợp với thói quen giao dịch của người dùng, nhận thấy giao dịch mã hóa đã trở thành động lực tăng trưởng cốt lõi của công ty. Sau đó, nó dần dần chuyển mình từ một nhà môi giới tập trung thành nền tảng giao dịch tài sản kỹ thuật số.
Với tiền lệ này, các tổ chức tài chính truyền thống quyết định tập thể gia nhập thị trường mã hóa vào năm 2025. Họ không đến để trải nghiệm Web3 hay đầu tư vào các dự án, mà là để thống trị ngành mã hóa trong vòng mười năm tới.
Vào tháng 3 năm 2025, một công ty chứng khoán bán lẻ lớn nhất thế giới với quy mô quản lý tài sản trên 10 triệu tỷ USD đã thông báo sẽ mở dịch vụ giao dịch Bitcoin giao ngay trong vòng một năm. Vào tháng 5, một trong những ngân hàng đầu tư hàng đầu của Phố Wall có kế hoạch tích hợp BTC và ETH vào nền tảng giao dịch của mình, cung cấp kênh giao dịch trực tiếp cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Cùng tháng, ngân hàng lớn nhất tại Mỹ thông báo cho phép khách hàng mua Bitcoin. Vào tháng 7, một ngân hàng Anh cổ điển đã công bố mở dịch vụ giao dịch Bitcoin và Ethereum giao ngay cho các khách hàng tổ chức.
Những gã khổng lồ tài chính này kiểm soát các kênh tài chính toàn cầu, mạng lưới thanh toán và hệ thống thanh toán bằng tiền pháp định, quản lý hàng trăm ngàn tỷ đô la tài sản, vượt xa tổng giá trị thị trường mã hóa hiện tại là 4 ngàn tỷ. Chúng đang dần dần xếp đặt lĩnh vực mã hóa dựa trên các khuôn khổ tuân thủ của TradFi.
Trong hệ thống tài chính truyền thống, việc nắm giữ quyền mở tài khoản có thể kiểm soát dòng tiền, mối quan hệ khách hàng thậm chí quyền định giá. Từ lâu, các nền tảng giao dịch mã hóa đã định nghĩa câu chuyện thông qua việc phát hành đồng tiền mới và kiểm soát tính thanh khoản thông qua việc lên xe. Ngày nay, vai trò "cổng tài sản" này đang dần bị tài chính truyền thống lấy lại.
Một người trong ngành nền tảng mã hóa tiết lộ rằng họ đang trong tình trạng căng thẳng cao độ, hàng ngày bận rộn với việc thương thảo hợp tác, theo dõi tiến độ, chú ý đến phản hồi của người dùng, hầu như không có thời gian nghỉ ngơi. Cạnh tranh giữa các nền tảng rất gay gắt, hàng ngày đều phải tranh giành người dùng, sản phẩm và lưu lượng.
Không gian tăng trưởng của ngành nghề hạn chế, cộng với áp lực bên ngoài rất lớn, dẫn đến tình huống cạnh tranh này. TradFi đang dần xâm lấn khả năng cốt lõi của các nền tảng giao dịch mã hóa, từ việc nạp tiền bằng fiat đến quản lý tài sản, từ việc mở tài khoản cho người dùng đến việc khớp lệnh giao ngay. Họ mang theo giấy phép quản lý và cơ sở người dùng lớn, mạnh mẽ xâm nhập vào thị trường, dường như không có ý định sống hòa bình với các nền tảng gốc mã hóa.
Đối mặt với tình huống này, hầu như tất cả các nền tảng giao dịch mã hóa đều đã tung ra các sản phẩm tiền mã hóa. Người dùng có thể sử dụng USDT để mua cổ phiếu công nghệ, thực hiện đòn bẩy chỉ số, và giao dịch các loại cổ phiếu thông qua hợp đồng trên chuỗi. Giải pháp tài sản truyền thống lên chuỗi này đã trở thành hành động chung của ngành.
Một nền tảng giao dịch đã tiên phong thử nghiệm, hoàn thành việc phát triển và ra mắt sản phẩm token chứng khoán Mỹ trong vòng chưa đầy hai tháng. Họ cho rằng, những lợi thế cốt lõi của nền tảng giao dịch tập trung vẫn còn tồn tại. Số lượng người dùng thực tế tích lũy trong nhiều năm, thanh khoản mạnh mẽ và độ sâu giao dịch là những tài nguyên mà các nhà môi giới bên ngoài không thể sao chép nhanh chóng.
Việc ra mắt token chứng khoán Mỹ nhằm đáp ứng nhu cầu thị trường rõ ràng, chẳng hạn như nhu cầu giao dịch trong thời gian đóng cửa, hoặc nhu cầu của người dùng không thể tham gia vào thị trường chứng khoán truyền thống do hạn chế về địa lý và quy định. Tính năng giao dịch 24/7 của mã hóa đã mở ra không gian thanh khoản mới cho tài sản truyền thống.
Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là chắc chắn thắng lợi. Người phụ trách nền tảng thừa nhận rằng các mã token chứng khoán Mỹ hiện vẫn đang ở giai đoạn đầu, mức độ tham gia và sự quan tâm còn xa mới đạt được như khi ra mắt các đồng tiền mới. Nhưng bà vẫn lạc quan về hướng đi này, cho rằng đây là dấu hiệu cho thấy ngành mã hóa đang mở rộng cách thức hoạt động của mình sang thế giới tài chính truyền thống. DeFi, tài sản tổng hợp, staking trên chuỗi và các kịch bản phát sinh mới của tài sản truyền thống trên chuỗi có thể chính là giá trị thực sự của con đường này.
Tuy nhiên, những tính năng này mặc dù có vẻ đang tích cực mở rộng thị trường mới, nhưng trong mắt nhiều người, chúng giống như một dạng phòng thủ thụ động. Khi nền tảng giao dịch không còn thống trị "cổng vào tài sản", họ bắt đầu cố gắng thể hiện rằng mình vẫn kết nối với thị trường toàn cầu. Do đó, mã hóa cổ phiếu trở thành chiến lược phòng thủ phổ biến nhất trong giai đoạn này.
Khái niệm tiền mã hóa và cổ phiếu không phải là mới. Ngay từ năm 2020, một nền tảng giao dịch đã đề xuất mô hình tiền mã hóa-cổ phiếu, ra mắt nhiều cặp giao dịch cổ phiếu/mã hóa, được coi là thách thức đối với logic định giá của TradFi. Lúc bấy giờ, ngành mã hóa vẫn đang ở giai đoạn tấn công, cố gắng tái định hình cách thức giao dịch TradFi bằng tài chính mã hóa. Nhìn lại bây giờ, mô hình này đã được áp dụng lại, nhưng đã mất đi tinh thần tiên phong ban đầu, giống như một biện pháp tự bảo vệ.
Dữ liệu cũng xác nhận điều này. Sau khi mô hình coin-stock ra mắt, ban đầu thực sự đã thu hút sự chú ý của cộng đồng, nhưng độ hoạt động nhanh chóng giảm xuống, các nền tảng khác nhau đã không thể tạo ra phản ứng lớn. Ngược lại, trong cùng thời gian, giá trị của các loại tiền điện tử nổi bật trên một blockchain công cộng đã có xu hướng hoàn toàn khác. Một tin nhắn trên mạng xã hội có thể khiến giá trị vốn hóa của các token liên quan tăng nhanh chóng lên đến hàng triệu, với khối lượng giao dịch hàng ngày đạt hàng chục triệu đô la, vượt xa khối lượng giao dịch hàng tuần của nhiều cặp giao dịch coin-stock.
Chức năng mới không thể mang lại người dùng mới. Ở giai đoạn này, việc các sàn giao dịch tập trung ra mắt chức năng gì không còn quan trọng. Điều cốt yếu là tại sao họ lại ra mắt những chức năng này và liệu những chức năng này có thể cứu vãn vai trò mà họ đang mất đi hay không.
Cơn sốt tiền mã hóa gần đây không phải xuất phát từ sự tiến bộ của ngành, mà là vì không có nền tảng nào dám đứng im. Kant đã từng nói: "Tự do không phải là bạn muốn làm gì thì làm, mà là bạn không muốn làm gì thì có thể không làm."
Gần đây, hầu hết các nền tảng giao dịch mã hóa đều đang thảo luận về vấn đề tuân thủ. Chúng lần lượt xin giấy phép, điều chỉnh cấu trúc kinh doanh, mời gọi các giám đốc điều hành có nền tảng từ TradFi, cố gắng chứng minh rằng họ đã thoát ra khỏi trạng thái hỗn độn ban đầu, trở thành một tổ chức tài chính có thể được quản lý chấp nhận.
Điều này vừa là sự đồng thuận của ngành, vừa phản ánh sự lo âu tập thể. Tuy nhiên, trong mắt những người làm việc trong lĩnh vực TradFi, sự hiểu biết về sự tuân thủ này vẫn còn quá nông cạn.
Nhiều nền tảng giao dịch có được giấy phép tại các quốc gia nhỏ để chứng minh tính tuân thủ, nhưng những giấy phép này hầu như không được công nhận trong hệ thống tài chính truyền thống. "Vé vào" thực sự không chỉ là một giấy phép kinh doanh, mà còn là khả năng kết nối với hệ thống tài chính chính thống - có thể mở tài khoản ngân hàng chính thống, sử dụng mạng lưới thanh toán bù trừ, nhận được niềm tin từ các cơ quan quản lý và hợp tác kinh doanh với họ.
Điều này phản ánh một thực tế: dưới sự giám sát của TradFi, thế giới mã hóa chưa bao giờ được đối xử công bằng. Hệ thống tài chính truyền thống được xây dựng trên chuỗi trách nhiệm và vòng tin cậy, nhấn mạnh tính minh bạch của cấu trúc khách hàng, kiểm soát rủi ro, khả năng kiểm toán và tính giải thích của dòng tiền. Trong khi đó, các nền tảng mã hóa thường phát triển trong những khoảng trống của hệ thống, ban đầu dựa vào các vùng mơ hồ để duy trì lợi nhuận cao và tăng trưởng mạnh, nhưng hiếm khi có khả năng xây dựng các nền tảng tuân thủ này.
Người trong圈 đều hiểu những vấn đề này, nhưng trước đây không ai để ý, vì không có đối thủ cạnh tranh. Bây giờ các tổ chức tài chính truyền thống lên xe, hành xử theo quy tắc của riêng mình, "nghi thức ngành" của ngành mã hóa bỗng trở thành điểm yếu.
Một số nền tảng thực sự đang điều chỉnh, đưa vào kiểm toán tuân thủ, thiết lập cấu trúc tín thác ở nước ngoài, thực hiện phân chia kinh doanh, nỗ lực làm cho mình trông có vẻ quy củ hơn. Nhưng nhiều cơ quan quản lý ở các quốc gia không thật sự chấp nhận. Họ sẽ bề ngoài hợp tác thảo luận quy trình, nhưng thực tế không có ý định đưa các nền tảng mã hóa vào hệ thống tài chính chính thức. Dù những nền tảng này có nỗ lực thế nào, trong mắt cơ quan quản lý vẫn chỉ là "trông giống như" mà thôi.
Tuy nhiên, không phải tất cả các nền tảng giao dịch đều chỉ là bề mặt. Một số nền tảng đã trở thành một trong số ít nền tảng thật sự vượt qua rào cản quy định. Năm nay, họ đã trở thành một trong những nền tảng giao dịch tập trung đầu tiên nhận được giấy phép MiCA của châu Âu và thiết lập trụ sở châu Âu tại Vienna.
Nền tảng này không phủ nhận sự khó khăn của quá trình này, và cũng thừa nhận những nghi ngờ của các cơ quan quản lý đối với ngành. Nhưng như người phụ trách của nó đã nói, các cơ quan quản lý hiện nay đã khác với trạng thái không biết gì về mã hóa cách đây năm năm. Họ bắt đầu thực sự hiểu được logic thương mại và cấu trúc công nghệ của ngành này. Từ công nghệ, mô hình đến tiếp thị, sự hiểu biết của các cơ quan quản lý đang sâu sắc hơn, và nền tảng hợp tác cũng đang trở nên vững chắc hơn.
Một người phụ trách nền tảng giao dịch khác tiết lộ rằng họ đã取得 giấy phép tài sản ảo tại nhiều quốc gia, và đã xây dựng cấu trúc tuân thủ địa phương theo yêu cầu quản lý của từng khu vực. Họ đang tích cực thúc đẩy việc xin giấy phép MiCA, hy vọng từ đó thiết lập một kênh kinh doanh ổn định hơn trên thị trường châu Âu, tạo nền tảng cho hoạt động xuyên quốc gia trong khuôn khổ quản lý thống nhất trong tương lai.
Mặc dù vậy, những trường hợp thành công như vậy vẫn là thiểu số. Đối với hầu hết các nền tảng, họ vừa thiếu giấy phép, mạng lưới và sự chứng thực từ hệ thống tài chính truyền thống, lại vừa đang mất đi những lợi ích tăng trưởng cao do khoảng trống thể chế mang lại. Muốn chuyển đổi theo hướng tuân thủ, họ nhận thấy rào cản quá cao; muốn quay trở lại với mã hóa gốc, lại phát hiện ra một nhóm đối thủ khác đang rình rập.
Do đó, chúng chỉ có thể tiếp tục gần gũi với quy định, liên tục bàn về tuân thủ, xin giấy phép, thực hiện quy trình. Rất nhiều lúc, những hành động này không phải là lựa chọn chiến lược, mà là một cảm giác lo âu thụ động.
Vào lúc rạng sáng, một người phụ trách nền tảng giao dịch vẫn đang trả lời câu hỏi của người dùng trong cộng đồng. Có người hỏi về phương pháp giao dịch mã hóa, có người quan tâm đến tiến trình tuân thủ gần đây của nền tảng, còn có người hỏi về kế hoạch xử lý một số sự kiện gây tranh cãi. Anh ấy cho biết, thường xuyên làm việc với đồng nghiệp đến khuya, việc thức khuya đã trở thành điều bình thường.
Tại một khu tứ hợp viện ở Bắc Kinh, một giám đốc điều hành của một công ty chứng khoán Hồng Kông đang thảo luận hợp tác với một số giám đốc cấp cao của công ty niêm yết. Phòng tiếp khách chỉ cách sân lát gạch xanh một cánh cửa, tiếng côn trùng kêu không ngừng dưới bóng cây.
Trong khi đó, tại Vienna, Áo, một nền tảng giao dịch vừa tổ chức lễ khánh thành cho trụ sở mới tại châu Âu. Đây là tiền đồn châu Âu được thành lập sau khi họ nhận được giấy phép MiCA, trở thành một trong những nền tảng giao dịch trung tâm đầu tiên hoàn thành bước này, trong khi hầu hết các đồng nghiệp vẫn đang tìm kiếm con đường phía trước.
Mặc dù ở những địa điểm khác nhau, đối mặt với những cảm xúc và nhịp độ khác nhau, nhưng những phát ngôn của họ có sự cộng hưởng tinh tế: đều đề cập đến "thay đổi quá nhanh", đều nói "từ từ thôi", đều đang suy nghĩ về hướng phát triển tương lai của ngành.
Và điều kiện của việc "tiếp tục tiến lên" này đã khác nhiều so với vài năm trước.
Nền tảng giao dịch mã hóa có thể không còn là vai trò trung tâm của thế giới này, không còn là điểm khởi đầu cho tất cả lưu lượng và câu chuyện. Chúng đang đứng trên bờ vực của trật tự mới, bị một quy tắc vô hình dần dần đẩy ra khỏi vị trí cốt lõi.
Hệ thống phức tạp hơn, vốn lớn hơn, đang dần thay thế những câu chuyện và cấu trúc ban đầu.
Nền tảng giao dịch mã hóa vẫn đang hoạt động, các chức năng sản phẩm mới vẫn được ra mắt như thường lệ, thông báo vẫn được phát hành. Cách diễn đạt của họ đang thay đổi, nhịp điệu phát âm đang thay đổi, bối cảnh mà họ muốn hòa nhập cũng đang thay đổi, mọi thứ đều đang thay đổi.
Có những thay đổi là lựa chọn chủ động, có những thay đổi là chấp nhận một cách thụ động, nhưng nhiều lúc, chúng chỉ cố gắng giữ lại một chút sự hiện diện trong điều kiện không bị thời đại loại bỏ.
Tuy nhiên, không phải ai cũng có quan điểm bi quan. Một số người đứng đầu nền tảng cho rằng, mã hóa có ảnh hưởng lớn hơn đến TradFi so với việc TradFi gây sức ép lên các sàn giao dịch tập trung. Họ lạc quan về xu hướng các tổ chức tài chính tham gia lên xe, vì mỗi vòng tiến hóa của ngành đều cần những người tham gia mới. Các nền tảng giao dịch tập trung đã phát triển đến nay cũng đang không ngừng mở rộng khách hàng tổ chức, bắt đầu tham gia vào các lĩnh vực quản lý tài sản, phân bổ tài sản, v.v. Hoạt động của cả hai bên đang giao thoa và hòa nhập, "Hai thế giới tài chính tương tác lẫn nhau, đây là một thời điểm đầy cơ hội."
Nhưng đồng thời, mọi người cũng đều hiểu rằng lợi thế này không thể hoàn toàn xóa bỏ sự lo lắng.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
14 thích
Phần thưởng
14
8
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
0xSoulless
· 17giờ trước
Đồ ngốc lại sắp đổi nông trại rồi phải không?
Xem bản gốcTrả lời0
Ser_Liquidated
· 18giờ trước
Đợt này các tổ chức vào, giống như cá mập vào ao.
Xem bản gốcTrả lời0
RektRecorder
· 08-09 14:04
vẫn là bán lẻ đồ ngốc dễ chơi đùa với mọi người
Xem bản gốcTrả lời0
ApeWithAPlan
· 08-09 14:04
Giấy phép vào sân chơi đùa với mọi người xong thì ra sân
TradFi khổng lồ gia nhập, nền tảng giao dịch mã hóa đối mặt với sự tái cấu trúc
Truyền thông tài chính lớn lên xe, bữa tiệc giao dịch mã hóa của nền tảng sẽ sớm kết thúc?
Tại một văn phòng trong một tòa nhà kiểu bốn góc, một chuyên gia tài chính kỳ cựu đang xử lý công việc bận rộn. Ông có chút đỏ ở khóe mắt, bình tĩnh nói: "Gần đây công việc bận rộn, mỗi ngày họp đến hai giờ sáng." Là một lão làng trong ngành tài chính truyền thống, ông đã trải qua khủng hoảng tài chính và đã nhiều năm chinh phục thị trường toàn cầu. Trong những năm gần đây, ông bắt đầu chú ý đến một lĩnh vực từng bị coi là "không đáng tin cậy" trong giới tài chính truyền thống - tài sản ảo.
Sự quan tâm của TradFi đối với Web3 không bắt đầu từ năm 2025. Ngay từ năm 2018, một nền tảng giao dịch đã ra mắt chức năng giao dịch Bitcoin và Ethereum. Ban đầu chỉ là bổ sung cho dòng sản phẩm, người dùng có thể mua coin như mua cổ phiếu mà không cần ví hoặc hiểu biết về blockchain. Chức năng này mặc dù không được quảng bá rộng rãi, nhưng đã trở thành động lực tăng trưởng sau vài năm.
Trong quý 4 năm ngoái, mã hóa đã đóng góp hơn 35% tổng thu nhập ròng của nền tảng, khối lượng giao dịch tăng vọt 455%, thúc đẩy doanh thu giao dịch tăng 733% so với cùng kỳ năm trước, đạt 358 triệu USD, trở thành nguồn thu lớn nhất trong quý. Trong quý 1 năm 2025, mã hóa đã đóng góp hơn 27% tổng doanh thu, doanh thu giao dịch đã tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm trước, đạt 252 triệu USD.
Thúc đẩy sự thay đổi này không phải là công nghệ, mà là nhu cầu của người dùng. Nền tảng này phù hợp với thói quen giao dịch của người dùng, nhận thấy giao dịch mã hóa đã trở thành động lực tăng trưởng cốt lõi của công ty. Sau đó, nó dần dần chuyển mình từ một nhà môi giới tập trung thành nền tảng giao dịch tài sản kỹ thuật số.
Với tiền lệ này, các tổ chức tài chính truyền thống quyết định tập thể gia nhập thị trường mã hóa vào năm 2025. Họ không đến để trải nghiệm Web3 hay đầu tư vào các dự án, mà là để thống trị ngành mã hóa trong vòng mười năm tới.
Vào tháng 3 năm 2025, một công ty chứng khoán bán lẻ lớn nhất thế giới với quy mô quản lý tài sản trên 10 triệu tỷ USD đã thông báo sẽ mở dịch vụ giao dịch Bitcoin giao ngay trong vòng một năm. Vào tháng 5, một trong những ngân hàng đầu tư hàng đầu của Phố Wall có kế hoạch tích hợp BTC và ETH vào nền tảng giao dịch của mình, cung cấp kênh giao dịch trực tiếp cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Cùng tháng, ngân hàng lớn nhất tại Mỹ thông báo cho phép khách hàng mua Bitcoin. Vào tháng 7, một ngân hàng Anh cổ điển đã công bố mở dịch vụ giao dịch Bitcoin và Ethereum giao ngay cho các khách hàng tổ chức.
Những gã khổng lồ tài chính này kiểm soát các kênh tài chính toàn cầu, mạng lưới thanh toán và hệ thống thanh toán bằng tiền pháp định, quản lý hàng trăm ngàn tỷ đô la tài sản, vượt xa tổng giá trị thị trường mã hóa hiện tại là 4 ngàn tỷ. Chúng đang dần dần xếp đặt lĩnh vực mã hóa dựa trên các khuôn khổ tuân thủ của TradFi.
Trong hệ thống tài chính truyền thống, việc nắm giữ quyền mở tài khoản có thể kiểm soát dòng tiền, mối quan hệ khách hàng thậm chí quyền định giá. Từ lâu, các nền tảng giao dịch mã hóa đã định nghĩa câu chuyện thông qua việc phát hành đồng tiền mới và kiểm soát tính thanh khoản thông qua việc lên xe. Ngày nay, vai trò "cổng tài sản" này đang dần bị tài chính truyền thống lấy lại.
Một người trong ngành nền tảng mã hóa tiết lộ rằng họ đang trong tình trạng căng thẳng cao độ, hàng ngày bận rộn với việc thương thảo hợp tác, theo dõi tiến độ, chú ý đến phản hồi của người dùng, hầu như không có thời gian nghỉ ngơi. Cạnh tranh giữa các nền tảng rất gay gắt, hàng ngày đều phải tranh giành người dùng, sản phẩm và lưu lượng.
Không gian tăng trưởng của ngành nghề hạn chế, cộng với áp lực bên ngoài rất lớn, dẫn đến tình huống cạnh tranh này. TradFi đang dần xâm lấn khả năng cốt lõi của các nền tảng giao dịch mã hóa, từ việc nạp tiền bằng fiat đến quản lý tài sản, từ việc mở tài khoản cho người dùng đến việc khớp lệnh giao ngay. Họ mang theo giấy phép quản lý và cơ sở người dùng lớn, mạnh mẽ xâm nhập vào thị trường, dường như không có ý định sống hòa bình với các nền tảng gốc mã hóa.
Đối mặt với tình huống này, hầu như tất cả các nền tảng giao dịch mã hóa đều đã tung ra các sản phẩm tiền mã hóa. Người dùng có thể sử dụng USDT để mua cổ phiếu công nghệ, thực hiện đòn bẩy chỉ số, và giao dịch các loại cổ phiếu thông qua hợp đồng trên chuỗi. Giải pháp tài sản truyền thống lên chuỗi này đã trở thành hành động chung của ngành.
Một nền tảng giao dịch đã tiên phong thử nghiệm, hoàn thành việc phát triển và ra mắt sản phẩm token chứng khoán Mỹ trong vòng chưa đầy hai tháng. Họ cho rằng, những lợi thế cốt lõi của nền tảng giao dịch tập trung vẫn còn tồn tại. Số lượng người dùng thực tế tích lũy trong nhiều năm, thanh khoản mạnh mẽ và độ sâu giao dịch là những tài nguyên mà các nhà môi giới bên ngoài không thể sao chép nhanh chóng.
Việc ra mắt token chứng khoán Mỹ nhằm đáp ứng nhu cầu thị trường rõ ràng, chẳng hạn như nhu cầu giao dịch trong thời gian đóng cửa, hoặc nhu cầu của người dùng không thể tham gia vào thị trường chứng khoán truyền thống do hạn chế về địa lý và quy định. Tính năng giao dịch 24/7 của mã hóa đã mở ra không gian thanh khoản mới cho tài sản truyền thống.
Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là chắc chắn thắng lợi. Người phụ trách nền tảng thừa nhận rằng các mã token chứng khoán Mỹ hiện vẫn đang ở giai đoạn đầu, mức độ tham gia và sự quan tâm còn xa mới đạt được như khi ra mắt các đồng tiền mới. Nhưng bà vẫn lạc quan về hướng đi này, cho rằng đây là dấu hiệu cho thấy ngành mã hóa đang mở rộng cách thức hoạt động của mình sang thế giới tài chính truyền thống. DeFi, tài sản tổng hợp, staking trên chuỗi và các kịch bản phát sinh mới của tài sản truyền thống trên chuỗi có thể chính là giá trị thực sự của con đường này.
Tuy nhiên, những tính năng này mặc dù có vẻ đang tích cực mở rộng thị trường mới, nhưng trong mắt nhiều người, chúng giống như một dạng phòng thủ thụ động. Khi nền tảng giao dịch không còn thống trị "cổng vào tài sản", họ bắt đầu cố gắng thể hiện rằng mình vẫn kết nối với thị trường toàn cầu. Do đó, mã hóa cổ phiếu trở thành chiến lược phòng thủ phổ biến nhất trong giai đoạn này.
Khái niệm tiền mã hóa và cổ phiếu không phải là mới. Ngay từ năm 2020, một nền tảng giao dịch đã đề xuất mô hình tiền mã hóa-cổ phiếu, ra mắt nhiều cặp giao dịch cổ phiếu/mã hóa, được coi là thách thức đối với logic định giá của TradFi. Lúc bấy giờ, ngành mã hóa vẫn đang ở giai đoạn tấn công, cố gắng tái định hình cách thức giao dịch TradFi bằng tài chính mã hóa. Nhìn lại bây giờ, mô hình này đã được áp dụng lại, nhưng đã mất đi tinh thần tiên phong ban đầu, giống như một biện pháp tự bảo vệ.
Dữ liệu cũng xác nhận điều này. Sau khi mô hình coin-stock ra mắt, ban đầu thực sự đã thu hút sự chú ý của cộng đồng, nhưng độ hoạt động nhanh chóng giảm xuống, các nền tảng khác nhau đã không thể tạo ra phản ứng lớn. Ngược lại, trong cùng thời gian, giá trị của các loại tiền điện tử nổi bật trên một blockchain công cộng đã có xu hướng hoàn toàn khác. Một tin nhắn trên mạng xã hội có thể khiến giá trị vốn hóa của các token liên quan tăng nhanh chóng lên đến hàng triệu, với khối lượng giao dịch hàng ngày đạt hàng chục triệu đô la, vượt xa khối lượng giao dịch hàng tuần của nhiều cặp giao dịch coin-stock.
Chức năng mới không thể mang lại người dùng mới. Ở giai đoạn này, việc các sàn giao dịch tập trung ra mắt chức năng gì không còn quan trọng. Điều cốt yếu là tại sao họ lại ra mắt những chức năng này và liệu những chức năng này có thể cứu vãn vai trò mà họ đang mất đi hay không.
Cơn sốt tiền mã hóa gần đây không phải xuất phát từ sự tiến bộ của ngành, mà là vì không có nền tảng nào dám đứng im. Kant đã từng nói: "Tự do không phải là bạn muốn làm gì thì làm, mà là bạn không muốn làm gì thì có thể không làm."
Gần đây, hầu hết các nền tảng giao dịch mã hóa đều đang thảo luận về vấn đề tuân thủ. Chúng lần lượt xin giấy phép, điều chỉnh cấu trúc kinh doanh, mời gọi các giám đốc điều hành có nền tảng từ TradFi, cố gắng chứng minh rằng họ đã thoát ra khỏi trạng thái hỗn độn ban đầu, trở thành một tổ chức tài chính có thể được quản lý chấp nhận.
Điều này vừa là sự đồng thuận của ngành, vừa phản ánh sự lo âu tập thể. Tuy nhiên, trong mắt những người làm việc trong lĩnh vực TradFi, sự hiểu biết về sự tuân thủ này vẫn còn quá nông cạn.
Nhiều nền tảng giao dịch có được giấy phép tại các quốc gia nhỏ để chứng minh tính tuân thủ, nhưng những giấy phép này hầu như không được công nhận trong hệ thống tài chính truyền thống. "Vé vào" thực sự không chỉ là một giấy phép kinh doanh, mà còn là khả năng kết nối với hệ thống tài chính chính thống - có thể mở tài khoản ngân hàng chính thống, sử dụng mạng lưới thanh toán bù trừ, nhận được niềm tin từ các cơ quan quản lý và hợp tác kinh doanh với họ.
Điều này phản ánh một thực tế: dưới sự giám sát của TradFi, thế giới mã hóa chưa bao giờ được đối xử công bằng. Hệ thống tài chính truyền thống được xây dựng trên chuỗi trách nhiệm và vòng tin cậy, nhấn mạnh tính minh bạch của cấu trúc khách hàng, kiểm soát rủi ro, khả năng kiểm toán và tính giải thích của dòng tiền. Trong khi đó, các nền tảng mã hóa thường phát triển trong những khoảng trống của hệ thống, ban đầu dựa vào các vùng mơ hồ để duy trì lợi nhuận cao và tăng trưởng mạnh, nhưng hiếm khi có khả năng xây dựng các nền tảng tuân thủ này.
Người trong圈 đều hiểu những vấn đề này, nhưng trước đây không ai để ý, vì không có đối thủ cạnh tranh. Bây giờ các tổ chức tài chính truyền thống lên xe, hành xử theo quy tắc của riêng mình, "nghi thức ngành" của ngành mã hóa bỗng trở thành điểm yếu.
Một số nền tảng thực sự đang điều chỉnh, đưa vào kiểm toán tuân thủ, thiết lập cấu trúc tín thác ở nước ngoài, thực hiện phân chia kinh doanh, nỗ lực làm cho mình trông có vẻ quy củ hơn. Nhưng nhiều cơ quan quản lý ở các quốc gia không thật sự chấp nhận. Họ sẽ bề ngoài hợp tác thảo luận quy trình, nhưng thực tế không có ý định đưa các nền tảng mã hóa vào hệ thống tài chính chính thức. Dù những nền tảng này có nỗ lực thế nào, trong mắt cơ quan quản lý vẫn chỉ là "trông giống như" mà thôi.
Tuy nhiên, không phải tất cả các nền tảng giao dịch đều chỉ là bề mặt. Một số nền tảng đã trở thành một trong số ít nền tảng thật sự vượt qua rào cản quy định. Năm nay, họ đã trở thành một trong những nền tảng giao dịch tập trung đầu tiên nhận được giấy phép MiCA của châu Âu và thiết lập trụ sở châu Âu tại Vienna.
Nền tảng này không phủ nhận sự khó khăn của quá trình này, và cũng thừa nhận những nghi ngờ của các cơ quan quản lý đối với ngành. Nhưng như người phụ trách của nó đã nói, các cơ quan quản lý hiện nay đã khác với trạng thái không biết gì về mã hóa cách đây năm năm. Họ bắt đầu thực sự hiểu được logic thương mại và cấu trúc công nghệ của ngành này. Từ công nghệ, mô hình đến tiếp thị, sự hiểu biết của các cơ quan quản lý đang sâu sắc hơn, và nền tảng hợp tác cũng đang trở nên vững chắc hơn.
Một người phụ trách nền tảng giao dịch khác tiết lộ rằng họ đã取得 giấy phép tài sản ảo tại nhiều quốc gia, và đã xây dựng cấu trúc tuân thủ địa phương theo yêu cầu quản lý của từng khu vực. Họ đang tích cực thúc đẩy việc xin giấy phép MiCA, hy vọng từ đó thiết lập một kênh kinh doanh ổn định hơn trên thị trường châu Âu, tạo nền tảng cho hoạt động xuyên quốc gia trong khuôn khổ quản lý thống nhất trong tương lai.
Mặc dù vậy, những trường hợp thành công như vậy vẫn là thiểu số. Đối với hầu hết các nền tảng, họ vừa thiếu giấy phép, mạng lưới và sự chứng thực từ hệ thống tài chính truyền thống, lại vừa đang mất đi những lợi ích tăng trưởng cao do khoảng trống thể chế mang lại. Muốn chuyển đổi theo hướng tuân thủ, họ nhận thấy rào cản quá cao; muốn quay trở lại với mã hóa gốc, lại phát hiện ra một nhóm đối thủ khác đang rình rập.
Do đó, chúng chỉ có thể tiếp tục gần gũi với quy định, liên tục bàn về tuân thủ, xin giấy phép, thực hiện quy trình. Rất nhiều lúc, những hành động này không phải là lựa chọn chiến lược, mà là một cảm giác lo âu thụ động.
Vào lúc rạng sáng, một người phụ trách nền tảng giao dịch vẫn đang trả lời câu hỏi của người dùng trong cộng đồng. Có người hỏi về phương pháp giao dịch mã hóa, có người quan tâm đến tiến trình tuân thủ gần đây của nền tảng, còn có người hỏi về kế hoạch xử lý một số sự kiện gây tranh cãi. Anh ấy cho biết, thường xuyên làm việc với đồng nghiệp đến khuya, việc thức khuya đã trở thành điều bình thường.
Tại một khu tứ hợp viện ở Bắc Kinh, một giám đốc điều hành của một công ty chứng khoán Hồng Kông đang thảo luận hợp tác với một số giám đốc cấp cao của công ty niêm yết. Phòng tiếp khách chỉ cách sân lát gạch xanh một cánh cửa, tiếng côn trùng kêu không ngừng dưới bóng cây.
Trong khi đó, tại Vienna, Áo, một nền tảng giao dịch vừa tổ chức lễ khánh thành cho trụ sở mới tại châu Âu. Đây là tiền đồn châu Âu được thành lập sau khi họ nhận được giấy phép MiCA, trở thành một trong những nền tảng giao dịch trung tâm đầu tiên hoàn thành bước này, trong khi hầu hết các đồng nghiệp vẫn đang tìm kiếm con đường phía trước.
Mặc dù ở những địa điểm khác nhau, đối mặt với những cảm xúc và nhịp độ khác nhau, nhưng những phát ngôn của họ có sự cộng hưởng tinh tế: đều đề cập đến "thay đổi quá nhanh", đều nói "từ từ thôi", đều đang suy nghĩ về hướng phát triển tương lai của ngành.
Và điều kiện của việc "tiếp tục tiến lên" này đã khác nhiều so với vài năm trước.
Nền tảng giao dịch mã hóa có thể không còn là vai trò trung tâm của thế giới này, không còn là điểm khởi đầu cho tất cả lưu lượng và câu chuyện. Chúng đang đứng trên bờ vực của trật tự mới, bị một quy tắc vô hình dần dần đẩy ra khỏi vị trí cốt lõi.
Hệ thống phức tạp hơn, vốn lớn hơn, đang dần thay thế những câu chuyện và cấu trúc ban đầu.
Nền tảng giao dịch mã hóa vẫn đang hoạt động, các chức năng sản phẩm mới vẫn được ra mắt như thường lệ, thông báo vẫn được phát hành. Cách diễn đạt của họ đang thay đổi, nhịp điệu phát âm đang thay đổi, bối cảnh mà họ muốn hòa nhập cũng đang thay đổi, mọi thứ đều đang thay đổi.
Có những thay đổi là lựa chọn chủ động, có những thay đổi là chấp nhận một cách thụ động, nhưng nhiều lúc, chúng chỉ cố gắng giữ lại một chút sự hiện diện trong điều kiện không bị thời đại loại bỏ.
Tuy nhiên, không phải ai cũng có quan điểm bi quan. Một số người đứng đầu nền tảng cho rằng, mã hóa có ảnh hưởng lớn hơn đến TradFi so với việc TradFi gây sức ép lên các sàn giao dịch tập trung. Họ lạc quan về xu hướng các tổ chức tài chính tham gia lên xe, vì mỗi vòng tiến hóa của ngành đều cần những người tham gia mới. Các nền tảng giao dịch tập trung đã phát triển đến nay cũng đang không ngừng mở rộng khách hàng tổ chức, bắt đầu tham gia vào các lĩnh vực quản lý tài sản, phân bổ tài sản, v.v. Hoạt động của cả hai bên đang giao thoa và hòa nhập, "Hai thế giới tài chính tương tác lẫn nhau, đây là một thời điểm đầy cơ hội."
Nhưng đồng thời, mọi người cũng đều hiểu rằng lợi thế này không thể hoàn toàn xóa bỏ sự lo lắng.
Nhiều vấn đề vẫn chưa có câu trả lời rõ ràng.