Thị trường tiền điện tử Thị trường Bear đến? Làm thế nào để xác định ranh giới giữa bull và bear
Tính đến giữa tháng 4, tổng giá trị thị trường của các loại tiền mã hóa ngoài Bitcoin đã giảm từ mức cao 1,6 nghìn tỷ USD vào tháng 12 năm ngoái xuống còn 950 tỷ USD, với mức giảm 41%. Trong khi đó, quy mô đầu tư mạo hiểm cũng giảm 50%-60% so với mức của năm 2021-2022. Ở giai đoạn hiện tại, chúng tôi khuyên nên áp dụng chiến lược quản lý rủi ro thận trọng. Tuy nhiên, chúng tôi dự đoán rằng giá thị trường tiền điện tử có thể ổn định vào cuối quý 2 năm 2025, tạo nền tảng cho sự phục hồi trong quý 3.
Tổng quan thị trường
Nhiều yếu tố chồng chéo, báo hiệu một đợt "mã hóa mùa đông" mới có thể đến. Việc ban hành và có thể nâng cấp chính sách thuế toàn cầu đã dẫn đến tâm lý thị trường xấu đi rõ rệt. Tổng giá trị thị trường của các loại tiền điện tử ngoài Bitcoin đã giảm xuống còn 950 tỷ USD, giảm 41% so với mức cao điểm vào tháng 12 năm ngoái, giảm 17% so với cùng kỳ năm trước. Đáng chú ý, mức này thậm chí còn thấp hơn hầu hết các thời kỳ từ tháng 8 năm 2021 đến tháng 4 năm 2022.
Trong quý đầu tiên của năm 2025, mặc dù vốn đầu tư mạo hiểm trong ngành mã hóa đã phục hồi so với quý trước, nhưng vẫn thấp hơn 50%-60% so với mức đỉnh năm 2021-2022. Điều này đã hạn chế đáng kể việc thu hút vốn mới vào hệ sinh thái, đặc biệt là ảnh hưởng lớn hơn đến lĩnh vực đồng tiền thay thế. Những áp lực cấu trúc này chủ yếu xuất phát từ sự không chắc chắn trong nền kinh tế vĩ mô hiện tại. Chính sách thắt chặt tài chính và thuế quan tiếp tục kìm hãm các tài sản rủi ro truyền thống, dẫn đến quyết định đầu tư bị đình trệ. Mặc dù môi trường quản lý đã hỗ trợ ở một mức độ nào đó, nhưng trong bối cảnh thị trường chứng khoán yếu kém, con đường phục hồi của thị trường tiền điện tử vẫn đầy thách thức.
Nhiều yếu tố đan xen khiến thị trường tài sản số đối mặt với triển vọng chu kỳ nghiêm trọng, trong ngắn hạn ( dự kiến trong 4-6 tuần tới ) vẫn cần giữ thái độ thận trọng. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng, nhà đầu tư nên áp dụng các chiến thuật linh hoạt để ứng phó với biến động của thị trường. Bởi vì một khi tâm lý thị trường được phục hồi, sự phục hồi có thể bắt đầu nhanh chóng. Chúng tôi vẫn lạc quan về hiệu suất của thị trường trong nửa cuối năm 2025.
Làm thế nào để xác định thị trường Bear và Bull
Trong thị trường chứng khoán, thường thì mức tăng 20% từ điểm thấp gần đây hoặc giảm 20% từ điểm cao được coi là tiêu chuẩn kinh nghiệm để xác định Thị trường Bear hoặc xu hướng bull. Tuy nhiên, tiêu chuẩn này về bản chất là khá chủ quan và không áp dụng cho thị trường tiền điện tử có độ biến động cao. Tài sản mã hóa thường có sự biến động giá trên 20% trong thời gian ngắn, nhưng điều này không nhất thiết biểu thị sự thay đổi cơ bản trong xu hướng thị trường. Dữ liệu lịch sử cho thấy, Bitcoin có thể giảm 20% trong một tuần, nhưng vẫn nằm trong xu hướng tăng trưởng dài hạn, và ngược lại.
Ngoài ra, thị trường tiền điện tử là nơi giao dịch 24/7, điều này khiến nó trở thành tiêu chuẩn đo lường tâm lý rủi ro toàn cầu trong thời gian thị trường tài chính truyền thống đóng cửa. Do đó, giá trị của tài sản mã hóa thường phản ứng mạnh mẽ hơn đối với các sự kiện toàn cầu bất ngờ. Chẳng hạn, trong khoảng thời gian từ tháng 1 đến tháng 11 năm 2022, khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ thực hiện chính sách tăng lãi suất mạnh mẽ, thị trường chứng khoán Mỹ đã giảm tổng cộng 22%; trong khi đó, Bitcoin đã giảm từ tháng 11 năm 2021, với mức giảm tích lũy đạt 76% trong cùng khoảng thời gian, gấp 3,5 lần mức giảm của thị trường chứng khoán Mỹ.
Cần lưu ý rằng, quy tắc "20%" truyền thống được sử dụng để xác định Thị trường Bear và bull về bản chất chỉ là một quy tắc kinh nghiệm, cho đến nay vẫn chưa có tiêu chuẩn thống nhất. Việc nhận diện xu hướng thị trường thường phụ thuộc nhiều hơn vào kinh nghiệm và trực giác, chứ không phải vào các mô hình tính toán nghiêm ngặt.
Dù vậy, để làm cho phán đoán trở nên hệ thống hơn, chúng tôi tham khảo giá đóng cửa cao điểm và thấp điểm của chỉ số S&P 500 trong khoảng thời gian một năm liên tục để nhận diện các điểm đảo chiều quan trọng của thị trường. Theo phương pháp này, trong mười năm qua, thị trường chứng khoán Mỹ đã trải qua khoảng bốn vòng thị trường Bull và hai vòng Thị trường Bear.
Tuy nhiên, ngưỡng "20%" này cũng bỏ qua ít nhất hai sự kiện đã gây ra cú sốc lớn cho tâm lý thị trường, nhưng mức giảm chỉ nằm trong khoảng từ 10% đến 20%. Ví dụ, sự gia tăng biến động do sự bất ổn của thị trường chứng khoán Trung Quốc vào cuối năm 2015, cùng với sự gia tăng căng thẳng thương mại toàn cầu vào năm 2018.
Trong quá khứ, chúng ta đã thấy rằng sự sụt giảm thị trường do cảm xúc thường dẫn đến việc điều chỉnh phòng ngừa trong danh mục đầu tư, mặc dù mức giảm không đạt đến ngưỡng 20% do con người đặt ra. Nói cách khác, chúng tôi cho rằng, Thị trường Bear về cơ bản là biểu hiện của sự thay đổi cấu trúc thị trường, với đặc điểm là tình hình cơ bản xấu đi và sự thu hẹp thanh khoản, chứ không chỉ là mức giảm giá. Hơn nữa, "quy tắc 20%" có nguy cơ gây tê liệt, vì nó bỏ qua một số tín hiệu cảnh báo sớm, chẳng hạn như sự suy giảm độ sâu thị trường và sự luân chuyển của các lĩnh vực phòng ngừa, mà những điều này thường là điềm báo của các chu kỳ giảm giá lớn trong lịch sử.
Chỉ số thay thế
Do đó, chúng tôi cố gắng tìm kiếm các chỉ số thay thế có thể phản ánh chính xác hơn mối quan hệ giữa xu hướng giá và tâm lý nhà đầu tư, áp dụng cho cổ phiếu và tài sản mã hóa. Định nghĩa của Thị trường Bear không chỉ liên quan đến lợi tức tài sản, mà còn gắn liền với tâm lý thị trường. Khái niệm này khá phức tạp, vì những gì chúng ta quan sát không phải là sự tăng hoặc giảm liên tục đơn giản, mà là điểm chuyển tiếp của xu hướng dài hạn. Ví dụ, thời kỳ đại dịch COVID-19 là một trường hợp điển hình, thị trường đã trải qua một đợt giảm nhanh và mạnh trước khi phục hồi nhanh chóng. Tất nhiên, lý do cho việc Thị trường Bear này kéo dài thời gian ngắn chủ yếu nhờ vào các chính sách kích thích tài chính và tiền tệ quy mô lớn mà các chính phủ trên thế giới đã đưa ra sau đó, đã tránh cho các nhà đầu tư rơi vào tình trạng giảm giá kéo dài.
Thay vì dựa vào các quy tắc kinh nghiệm như "quy tắc 20%", chúng tôi thiên về việc sử dụng hai loại chỉ số điều chỉnh rủi ro: (1) lợi suất điều chỉnh rủi ro được đo bằng độ lệch chuẩn; (2)200 đường trung bình động (200DMA). Ví dụ, từ tháng 11 năm 2021 đến tháng 11 năm 2022, hiệu suất của Bitcoin so với mức trung bình 365 ngày trước đó đã giảm 1.4 độ lệch chuẩn; trong cùng thời gian, mức giảm của thị trường chứng khoán Mỹ cũng đạt 1.3 độ lệch chuẩn. Từ góc độ điều chỉnh rủi ro, mức giảm 76% của Bitcoin và mức giảm 22% của chỉ số S&P 500 có thể được coi là tương đương về mức độ.
Do chỉ số độ lệch chuẩn có thể phản ánh một cách tự nhiên sự biến động cao của thị trường tiền điện tử, vì vậy giá trị z ( và điểm chuẩn ) rất phù hợp cho việc phân tích tài sản mã hóa. Tuy nhiên, nó cũng có một số hạn chế: một mặt, việc tính toán tương đối phức tạp; mặt khác, khi xu hướng thị trường tương đối ổn định, tín hiệu ít, phản ứng đối với sự thay đổi xu hướng có thể không đủ nhạy. Ví dụ, mô hình của chúng tôi cho thấy chu kỳ thị trường bò gần đây đã kết thúc vào cuối tháng 2, sau đó trạng thái thị trường được phân loại là "trung tính", điều này thể hiện rằng mô hình này có thể có độ trễ trong thời gian thị trường biến động mạnh.
So với đó, đường trung bình động 200 ngày (200DMA) cung cấp một phương pháp đơn giản và mạnh mẽ hơn để xác định xu hướng thị trường liên tục. Do được tính toán dựa trên dữ liệu dài hạn, nó có thể làm mịn hiệu quả các biến động ngắn hạn và điều chỉnh kịp thời theo xu hướng giá mới nhất, từ đó cung cấp tín hiệu động lực rõ ràng hơn.
Phương pháp xác định cũng tương đối trực quan:
Khi giá duy trì cao hơn 200DMA và đi kèm với động lực tăng, thường được coi là thị trường Bull;
Khi giá lâu dài dưới 200DMA và kèm theo động lực giảm, thường có nghĩa là sự hình thành của Thị trường Bear.
Phương pháp này không chỉ nhất quán với "quy tắc 20%" và các tín hiệu xu hướng tổng quát mà mô hình z giá trị phản ánh, mà còn nâng cao tính thực tiễn và khả năng dự đoán của các hiểu biết trong môi trường thị trường động. Ví dụ, nó đã thành công trong việc nắm bắt các chu kỳ giảm quan trọng như giai đoạn đầu của đại dịch năm 2020, chu kỳ tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang từ năm 2022 đến 2023, đồng thời cũng phản ánh mùa đông mã hóa từ năm 2018 đến 2019 và sự điều chỉnh vào năm 2021 do lệnh cấm khai thác ở Trung Quốc.
Ngoài ra, chúng tôi cũng phát hiện ra rằng 200DMA có thể phản ánh sự biến động mạnh mẽ của tâm lý nhà đầu tư trong các thời kỳ khác nhau.
Thị trường Bear mã hóa đang đến?
Vậy chúng ta có đang bước vào một đợt thị trường Bear của mã hóa không? Các phân tích trước đây chủ yếu tập trung vào Bitcoin, vì nó có đủ dữ liệu lịch sử, dễ dàng so sánh với thị trường truyền thống như thị trường chứng khoán Mỹ. Nhưng với việc các loại tài sản mã hóa ngày càng mở rộng sang các lĩnh vực mới như Meme coin, DeFi, DePIN, AI agent, Bitcoin dần không còn có thể đại diện toàn diện cho xu hướng thị trường chung.
Ví dụ, mô hình 200DMA của Bitcoin cho thấy, kể từ cuối tháng 3, sự điều chỉnh mạnh của nó đã bước vào khu vực thị trường Bear. Trong khi đó, việc phân tích chỉ số COIN50 ( sử dụng cùng mô hình cho thấy, kể từ cuối tháng 2, các tài sản này đã rõ ràng nằm trong trạng thái thị trường Bear. Điều này nhất quán với xu hướng tổng giá trị vốn hóa thị trường mã hóa ngoài Bitcoin đã giảm 41% từ đỉnh điểm tháng 12 năm ngoái xuống còn 950 tỷ USD; trong khi đó, mức giảm của Bitcoin trong cùng thời gian chưa đến 20%. Khoảng cách này phản ánh rằng các altcoin ở cuối đường cong rủi ro có tính biến động và mức độ rủi ro cao hơn.
![Coinbase tháng 10: Một đợt "mã hóa mùa đông" mới đang đến, thị trường sẽ phục hồi trong nửa năm sau])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-27f48dcf7525f94d8371ac5575129dc0.webp(
Kết luận
Với việc thuộc tính "lưu trữ giá trị" của Bitcoin ngày càng được củng cố, chúng tôi cho rằng, trong tương lai cần phải đánh giá hiệu suất tổng thể của thị trường tiền điện tử một cách hệ thống và toàn diện hơn, để xác định chính xác trạng thái thị trường Bull hoặc Thị trường Bear, đặc biệt là trong bối cảnh phân loại tài sản ngày càng đa dạng. Tuy nhiên, hiện tại Bitcoin và chỉ số COIN50 đã vượt qua mức trung bình động 200 ngày của chúng, tín hiệu này cho thấy thị trường có thể đang ở giai đoạn đầu của xu hướng giảm giá dài hạn. Điều này phù hợp với xu hướng giảm tổng vốn hóa thị trường và thu hẹp vốn đầu tư mạo hiểm, đều là những đặc điểm quan trọng cho thấy "mùa đông mã hóa" có thể sắp đến.
Do đó, chúng tôi khuyên rằng ở giai đoạn hiện tại vẫn nên duy trì chiến lược quản lý rủi ro phòng thủ. Mặc dù chúng tôi vẫn dự đoán rằng giá tài sản mã hóa có khả năng ổn định vào nửa sau của quý 2 năm 2025 và tạo nền tảng cho sự cải thiện trong quý 3. Hiện tại, môi trường vĩ mô phức tạp vẫn yêu cầu nhà đầu tư duy trì sự thận trọng cao.
![Coinbase tháng 10: Một đợt "mã hóa mùa đông" mới đang đến, thị trường sẽ chứng kiến sự phục hồi vào nửa cuối năm])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e999ef6f4b2a9bd0920b0c0800a10265.webp(
![Coinbase tháng 10: Một đợt "mã hóa mùa đông" mới sắp đến, thị trường sẽ phục hồi vào nửa cuối năm])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5340fa8229b6aa5753b2bf0633c6944f.webp(
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
13 thích
Phần thưởng
13
7
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
NftDataDetective
· 8giờ trước
đã thấy mẫu này trước đây... chỉ là một mùa đông nữa đến thật lòng mà nói
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropHunterKing
· 11giờ trước
Làm lông không mệt mỏi, ai cũng dám bơm.
Xem bản gốcTrả lời0
DataOnlooker
· 11giờ trước
又到mua đáy的好时候啦！
Xem bản gốcTrả lời0
NotSatoshi
· 11giờ trước
Không lên xe khóc nửa năm
Xem bản gốcTrả lời0
CryptoSourGrape
· 11giờ trước
Ai, lại bị mắc kẹt rồi. Biết vậy đã mua toàn bộ BTC.
Xem bản gốcTrả lời0
TokenTaxonomist
· 12giờ trước
nói một cách thống kê, "thị trường gấu" này chỉ là một sự hồi phục chuẩn 0.618 fib
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropHunterXM
· 12giờ trước
Lại nhìn xuống lại nhìn lên, dù sao thì tôi cũng bị mắc kẹt rồi.
Thị trường Bear đang đến? Phân tích đa chiều về ranh giới giữa bò và thị trường tiền điện tử
Thị trường tiền điện tử Thị trường Bear đến? Làm thế nào để xác định ranh giới giữa bull và bear
Tính đến giữa tháng 4, tổng giá trị thị trường của các loại tiền mã hóa ngoài Bitcoin đã giảm từ mức cao 1,6 nghìn tỷ USD vào tháng 12 năm ngoái xuống còn 950 tỷ USD, với mức giảm 41%. Trong khi đó, quy mô đầu tư mạo hiểm cũng giảm 50%-60% so với mức của năm 2021-2022. Ở giai đoạn hiện tại, chúng tôi khuyên nên áp dụng chiến lược quản lý rủi ro thận trọng. Tuy nhiên, chúng tôi dự đoán rằng giá thị trường tiền điện tử có thể ổn định vào cuối quý 2 năm 2025, tạo nền tảng cho sự phục hồi trong quý 3.
Tổng quan thị trường
Nhiều yếu tố chồng chéo, báo hiệu một đợt "mã hóa mùa đông" mới có thể đến. Việc ban hành và có thể nâng cấp chính sách thuế toàn cầu đã dẫn đến tâm lý thị trường xấu đi rõ rệt. Tổng giá trị thị trường của các loại tiền điện tử ngoài Bitcoin đã giảm xuống còn 950 tỷ USD, giảm 41% so với mức cao điểm vào tháng 12 năm ngoái, giảm 17% so với cùng kỳ năm trước. Đáng chú ý, mức này thậm chí còn thấp hơn hầu hết các thời kỳ từ tháng 8 năm 2021 đến tháng 4 năm 2022.
Trong quý đầu tiên của năm 2025, mặc dù vốn đầu tư mạo hiểm trong ngành mã hóa đã phục hồi so với quý trước, nhưng vẫn thấp hơn 50%-60% so với mức đỉnh năm 2021-2022. Điều này đã hạn chế đáng kể việc thu hút vốn mới vào hệ sinh thái, đặc biệt là ảnh hưởng lớn hơn đến lĩnh vực đồng tiền thay thế. Những áp lực cấu trúc này chủ yếu xuất phát từ sự không chắc chắn trong nền kinh tế vĩ mô hiện tại. Chính sách thắt chặt tài chính và thuế quan tiếp tục kìm hãm các tài sản rủi ro truyền thống, dẫn đến quyết định đầu tư bị đình trệ. Mặc dù môi trường quản lý đã hỗ trợ ở một mức độ nào đó, nhưng trong bối cảnh thị trường chứng khoán yếu kém, con đường phục hồi của thị trường tiền điện tử vẫn đầy thách thức.
Nhiều yếu tố đan xen khiến thị trường tài sản số đối mặt với triển vọng chu kỳ nghiêm trọng, trong ngắn hạn ( dự kiến trong 4-6 tuần tới ) vẫn cần giữ thái độ thận trọng. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng, nhà đầu tư nên áp dụng các chiến thuật linh hoạt để ứng phó với biến động của thị trường. Bởi vì một khi tâm lý thị trường được phục hồi, sự phục hồi có thể bắt đầu nhanh chóng. Chúng tôi vẫn lạc quan về hiệu suất của thị trường trong nửa cuối năm 2025.
Làm thế nào để xác định thị trường Bear và Bull
Trong thị trường chứng khoán, thường thì mức tăng 20% từ điểm thấp gần đây hoặc giảm 20% từ điểm cao được coi là tiêu chuẩn kinh nghiệm để xác định Thị trường Bear hoặc xu hướng bull. Tuy nhiên, tiêu chuẩn này về bản chất là khá chủ quan và không áp dụng cho thị trường tiền điện tử có độ biến động cao. Tài sản mã hóa thường có sự biến động giá trên 20% trong thời gian ngắn, nhưng điều này không nhất thiết biểu thị sự thay đổi cơ bản trong xu hướng thị trường. Dữ liệu lịch sử cho thấy, Bitcoin có thể giảm 20% trong một tuần, nhưng vẫn nằm trong xu hướng tăng trưởng dài hạn, và ngược lại.
Ngoài ra, thị trường tiền điện tử là nơi giao dịch 24/7, điều này khiến nó trở thành tiêu chuẩn đo lường tâm lý rủi ro toàn cầu trong thời gian thị trường tài chính truyền thống đóng cửa. Do đó, giá trị của tài sản mã hóa thường phản ứng mạnh mẽ hơn đối với các sự kiện toàn cầu bất ngờ. Chẳng hạn, trong khoảng thời gian từ tháng 1 đến tháng 11 năm 2022, khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ thực hiện chính sách tăng lãi suất mạnh mẽ, thị trường chứng khoán Mỹ đã giảm tổng cộng 22%; trong khi đó, Bitcoin đã giảm từ tháng 11 năm 2021, với mức giảm tích lũy đạt 76% trong cùng khoảng thời gian, gấp 3,5 lần mức giảm của thị trường chứng khoán Mỹ.
Cần lưu ý rằng, quy tắc "20%" truyền thống được sử dụng để xác định Thị trường Bear và bull về bản chất chỉ là một quy tắc kinh nghiệm, cho đến nay vẫn chưa có tiêu chuẩn thống nhất. Việc nhận diện xu hướng thị trường thường phụ thuộc nhiều hơn vào kinh nghiệm và trực giác, chứ không phải vào các mô hình tính toán nghiêm ngặt.
Dù vậy, để làm cho phán đoán trở nên hệ thống hơn, chúng tôi tham khảo giá đóng cửa cao điểm và thấp điểm của chỉ số S&P 500 trong khoảng thời gian một năm liên tục để nhận diện các điểm đảo chiều quan trọng của thị trường. Theo phương pháp này, trong mười năm qua, thị trường chứng khoán Mỹ đã trải qua khoảng bốn vòng thị trường Bull và hai vòng Thị trường Bear.
Tuy nhiên, ngưỡng "20%" này cũng bỏ qua ít nhất hai sự kiện đã gây ra cú sốc lớn cho tâm lý thị trường, nhưng mức giảm chỉ nằm trong khoảng từ 10% đến 20%. Ví dụ, sự gia tăng biến động do sự bất ổn của thị trường chứng khoán Trung Quốc vào cuối năm 2015, cùng với sự gia tăng căng thẳng thương mại toàn cầu vào năm 2018.
Trong quá khứ, chúng ta đã thấy rằng sự sụt giảm thị trường do cảm xúc thường dẫn đến việc điều chỉnh phòng ngừa trong danh mục đầu tư, mặc dù mức giảm không đạt đến ngưỡng 20% do con người đặt ra. Nói cách khác, chúng tôi cho rằng, Thị trường Bear về cơ bản là biểu hiện của sự thay đổi cấu trúc thị trường, với đặc điểm là tình hình cơ bản xấu đi và sự thu hẹp thanh khoản, chứ không chỉ là mức giảm giá. Hơn nữa, "quy tắc 20%" có nguy cơ gây tê liệt, vì nó bỏ qua một số tín hiệu cảnh báo sớm, chẳng hạn như sự suy giảm độ sâu thị trường và sự luân chuyển của các lĩnh vực phòng ngừa, mà những điều này thường là điềm báo của các chu kỳ giảm giá lớn trong lịch sử.
Chỉ số thay thế
Do đó, chúng tôi cố gắng tìm kiếm các chỉ số thay thế có thể phản ánh chính xác hơn mối quan hệ giữa xu hướng giá và tâm lý nhà đầu tư, áp dụng cho cổ phiếu và tài sản mã hóa. Định nghĩa của Thị trường Bear không chỉ liên quan đến lợi tức tài sản, mà còn gắn liền với tâm lý thị trường. Khái niệm này khá phức tạp, vì những gì chúng ta quan sát không phải là sự tăng hoặc giảm liên tục đơn giản, mà là điểm chuyển tiếp của xu hướng dài hạn. Ví dụ, thời kỳ đại dịch COVID-19 là một trường hợp điển hình, thị trường đã trải qua một đợt giảm nhanh và mạnh trước khi phục hồi nhanh chóng. Tất nhiên, lý do cho việc Thị trường Bear này kéo dài thời gian ngắn chủ yếu nhờ vào các chính sách kích thích tài chính và tiền tệ quy mô lớn mà các chính phủ trên thế giới đã đưa ra sau đó, đã tránh cho các nhà đầu tư rơi vào tình trạng giảm giá kéo dài.
Thay vì dựa vào các quy tắc kinh nghiệm như "quy tắc 20%", chúng tôi thiên về việc sử dụng hai loại chỉ số điều chỉnh rủi ro: (1) lợi suất điều chỉnh rủi ro được đo bằng độ lệch chuẩn; (2)200 đường trung bình động (200DMA). Ví dụ, từ tháng 11 năm 2021 đến tháng 11 năm 2022, hiệu suất của Bitcoin so với mức trung bình 365 ngày trước đó đã giảm 1.4 độ lệch chuẩn; trong cùng thời gian, mức giảm của thị trường chứng khoán Mỹ cũng đạt 1.3 độ lệch chuẩn. Từ góc độ điều chỉnh rủi ro, mức giảm 76% của Bitcoin và mức giảm 22% của chỉ số S&P 500 có thể được coi là tương đương về mức độ.
Do chỉ số độ lệch chuẩn có thể phản ánh một cách tự nhiên sự biến động cao của thị trường tiền điện tử, vì vậy giá trị z ( và điểm chuẩn ) rất phù hợp cho việc phân tích tài sản mã hóa. Tuy nhiên, nó cũng có một số hạn chế: một mặt, việc tính toán tương đối phức tạp; mặt khác, khi xu hướng thị trường tương đối ổn định, tín hiệu ít, phản ứng đối với sự thay đổi xu hướng có thể không đủ nhạy. Ví dụ, mô hình của chúng tôi cho thấy chu kỳ thị trường bò gần đây đã kết thúc vào cuối tháng 2, sau đó trạng thái thị trường được phân loại là "trung tính", điều này thể hiện rằng mô hình này có thể có độ trễ trong thời gian thị trường biến động mạnh.
So với đó, đường trung bình động 200 ngày (200DMA) cung cấp một phương pháp đơn giản và mạnh mẽ hơn để xác định xu hướng thị trường liên tục. Do được tính toán dựa trên dữ liệu dài hạn, nó có thể làm mịn hiệu quả các biến động ngắn hạn và điều chỉnh kịp thời theo xu hướng giá mới nhất, từ đó cung cấp tín hiệu động lực rõ ràng hơn.
Phương pháp xác định cũng tương đối trực quan:
Phương pháp này không chỉ nhất quán với "quy tắc 20%" và các tín hiệu xu hướng tổng quát mà mô hình z giá trị phản ánh, mà còn nâng cao tính thực tiễn và khả năng dự đoán của các hiểu biết trong môi trường thị trường động. Ví dụ, nó đã thành công trong việc nắm bắt các chu kỳ giảm quan trọng như giai đoạn đầu của đại dịch năm 2020, chu kỳ tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang từ năm 2022 đến 2023, đồng thời cũng phản ánh mùa đông mã hóa từ năm 2018 đến 2019 và sự điều chỉnh vào năm 2021 do lệnh cấm khai thác ở Trung Quốc.
Ngoài ra, chúng tôi cũng phát hiện ra rằng 200DMA có thể phản ánh sự biến động mạnh mẽ của tâm lý nhà đầu tư trong các thời kỳ khác nhau.
Thị trường Bear mã hóa đang đến?
Vậy chúng ta có đang bước vào một đợt thị trường Bear của mã hóa không? Các phân tích trước đây chủ yếu tập trung vào Bitcoin, vì nó có đủ dữ liệu lịch sử, dễ dàng so sánh với thị trường truyền thống như thị trường chứng khoán Mỹ. Nhưng với việc các loại tài sản mã hóa ngày càng mở rộng sang các lĩnh vực mới như Meme coin, DeFi, DePIN, AI agent, Bitcoin dần không còn có thể đại diện toàn diện cho xu hướng thị trường chung.
Ví dụ, mô hình 200DMA của Bitcoin cho thấy, kể từ cuối tháng 3, sự điều chỉnh mạnh của nó đã bước vào khu vực thị trường Bear. Trong khi đó, việc phân tích chỉ số COIN50 ( sử dụng cùng mô hình cho thấy, kể từ cuối tháng 2, các tài sản này đã rõ ràng nằm trong trạng thái thị trường Bear. Điều này nhất quán với xu hướng tổng giá trị vốn hóa thị trường mã hóa ngoài Bitcoin đã giảm 41% từ đỉnh điểm tháng 12 năm ngoái xuống còn 950 tỷ USD; trong khi đó, mức giảm của Bitcoin trong cùng thời gian chưa đến 20%. Khoảng cách này phản ánh rằng các altcoin ở cuối đường cong rủi ro có tính biến động và mức độ rủi ro cao hơn.
![Coinbase tháng 10: Một đợt "mã hóa mùa đông" mới đang đến, thị trường sẽ phục hồi trong nửa năm sau])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-27f48dcf7525f94d8371ac5575129dc0.webp(
Kết luận
Với việc thuộc tính "lưu trữ giá trị" của Bitcoin ngày càng được củng cố, chúng tôi cho rằng, trong tương lai cần phải đánh giá hiệu suất tổng thể của thị trường tiền điện tử một cách hệ thống và toàn diện hơn, để xác định chính xác trạng thái thị trường Bull hoặc Thị trường Bear, đặc biệt là trong bối cảnh phân loại tài sản ngày càng đa dạng. Tuy nhiên, hiện tại Bitcoin và chỉ số COIN50 đã vượt qua mức trung bình động 200 ngày của chúng, tín hiệu này cho thấy thị trường có thể đang ở giai đoạn đầu của xu hướng giảm giá dài hạn. Điều này phù hợp với xu hướng giảm tổng vốn hóa thị trường và thu hẹp vốn đầu tư mạo hiểm, đều là những đặc điểm quan trọng cho thấy "mùa đông mã hóa" có thể sắp đến.
Do đó, chúng tôi khuyên rằng ở giai đoạn hiện tại vẫn nên duy trì chiến lược quản lý rủi ro phòng thủ. Mặc dù chúng tôi vẫn dự đoán rằng giá tài sản mã hóa có khả năng ổn định vào nửa sau của quý 2 năm 2025 và tạo nền tảng cho sự cải thiện trong quý 3. Hiện tại, môi trường vĩ mô phức tạp vẫn yêu cầu nhà đầu tư duy trì sự thận trọng cao.
![Coinbase tháng 10: Một đợt "mã hóa mùa đông" mới đang đến, thị trường sẽ chứng kiến sự phục hồi vào nửa cuối năm])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e999ef6f4b2a9bd0920b0c0800a10265.webp(
![Coinbase tháng 10: Một đợt "mã hóa mùa đông" mới sắp đến, thị trường sẽ phục hồi vào nửa cuối năm])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5340fa8229b6aa5753b2bf0633c6944f.webp(