Tổng quan và triển vọng thị trường sản phẩm phái sinh mã hóa nửa đầu năm 2025
Trong nửa đầu năm 2025, môi trường vĩ mô toàn cầu tiếp tục bất ổn. Cục Dự trữ Liên bang đã nhiều lần tạm ngừng giảm lãi suất, phản ánh rằng chính sách tiền tệ đã bước vào giai đoạn "quan sát giằng co", trong khi xung đột địa chính trị leo thang càng làm rạn nứt cấu trúc khẩu vị rủi ro toàn cầu. Trong khi đó, thị trường sản phẩm phái sinh tiền mã hóa tiếp tục duy trì đà mạnh mẽ từ cuối năm 2024, quy mô tổng thể lại lập đỉnh mới. Sau khi BTC vượt qua mức cao kỷ lục 111,000 USD vào đầu năm và bước vào giai đoạn điều chỉnh, tổng số hợp đồng chưa thanh toán của sản phẩm phái sinh BTC trên toàn cầu đã tăng mạnh, từ khoảng 60 tỷ USD tăng vọt lên trên 70 tỷ USD vào tháng 6. Tính đến tháng 6, mặc dù giá BTC tương đối ổn định quanh mức 100,000 USD, nhưng thị trường sản phẩm phái sinh đã trải qua nhiều lần tái cấu trúc giữa bên mua và bên bán, rủi ro đòn bẩy đã được giải phóng, cấu trúc thị trường tương đối lành mạnh.
Nhìn về quý ba và quý bốn, dự kiến rằng dưới sự tác động của môi trường vĩ mô (như sự thay đổi chính sách lãi suất) và dòng vốn từ các tổ chức, thị trường sản phẩm phái sinh sẽ tiếp tục mở rộng quy mô, độ biến động có thể giữ ở mức thu hẹp, trong khi các chỉ số rủi ro cần được giám sát liên tục, duy trì thái độ lạc quan thận trọng đối với sự tăng giá tiếp theo của BTC.
Một, Tổng quan thị trường
Tóm tắt thị trường
Trong quý 1 và 2 năm 2025, giá BTC đã trải qua những biến động đáng kể. Đầu năm, giá BTC đạt mức cao 110,000 USD vào tháng 1, sau đó giảm xuống khoảng 75,000 USD vào tháng 4, với mức giảm khoảng 30%. Tuy nhiên, với tâm lý thị trường được cải thiện và sự quan tâm liên tục của các nhà đầu tư tổ chức, giá BTC lại tăng lên vào tháng 5, đạt đỉnh 112,000 USD. Đến tháng 6, giá ổn định quanh mức 107,000 USD. Đồng thời, thị phần của BTC trong nửa đầu năm 2025 tiếp tục tăng cường, theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu cho thấy, thị phần của BTC đạt 60% vào cuối quý 1, là mức cao nhất kể từ năm 2021, xu hướng này tiếp tục trong quý 2, thị phần vượt quá 65%, cho thấy sự ưa thích của các nhà đầu tư đối với BTC.
Trong khi đó, sự quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức đối với BTC tiếp tục gia tăng, quỹ ETF BTC đang có xu hướng dòng tiền vào liên tục, tổng quy mô tài sản quản lý của các quỹ ETF này đã vượt qua 1300 tỷ USD. Hơn nữa, một số yếu tố kinh tế vĩ mô toàn cầu, chẳng hạn như sự giảm giá của chỉ số đô la Mỹ và sự thiếu tin tưởng vào hệ thống tài chính truyền thống, cũng đã thúc đẩy sức hấp dẫn của BTC như một phương tiện lưu trữ giá trị.
Trong nửa đầu năm 2025, hiệu suất tổng thể của ETH thật đáng thất vọng. Mặc dù vào đầu năm, giá ETH đã từng ngắn hạn đạt khoảng 3,700 USD, nhưng ngay lập tức đã có sự giảm mạnh. Đến tháng 4, ETH đã có lúc giảm xuống dưới 1,400 USD, với mức giảm hơn 60%. Sự phục hồi giá vào tháng 5 là rất hạn chế, ngay cả khi có sự phát hành thông tin tích cực về kỹ thuật (ví dụ như nâng cấp Pectra), ETH vẫn chỉ phục hồi lên khoảng 2,700 USD, không thể lấy lại mức cao đầu năm. Tính đến ngày 1 tháng 6, giá ETH ổn định xung quanh 2,500 USD, giảm gần 30% so với mức cao đầu năm, và không cho thấy dấu hiệu phục hồi mạnh mẽ liên tục.
Sự phân kỳ giữa ETH và BTC đang trở nên rõ ràng hơn bao giờ hết. Trong bối cảnh BTC hồi phục và vị thế thống trị của thị trường tiếp tục tăng, ETH không chỉ không thể tăng theo mà còn thể hiện rõ sự yếu kém. Hiện tượng này thể hiện qua sự sụt giảm đáng kể của tỷ lệ ETH/BTC, từ đầu năm ở mức 0.036 giảm xuống khoảng 0.017, mức giảm trên 50%, sự phân kỳ này cho thấy niềm tin của thị trường vào ETH đã giảm sút đáng kể. Dự kiến vào quý 3 đến quý 4 năm 2025, khi cơ chế staking của ETF giao ngay ETH được phê duyệt, khẩu vị rủi ro của thị trường có thể hồi phục, tâm lý chung có thể được cải thiện.
Thị trường tiền điện tử thể hiện sự yếu kém rõ rệt, dữ liệu cho thấy một số loại tiền điện tử chủ đạo như Solana mặc dù có đợt tăng giá ngắn hạn vào đầu năm, nhưng sau đó đã trải qua sự điều chỉnh liên tục, SOL đã giảm từ mức cao khoảng 295 USD xuống mức thấp khoảng 113 USD vào tháng 4, với tỷ lệ giảm hơn 60%, hầu hết các loại tiền điện tử khác (ví dụ như Avalanche, Polkadot, ADA) cũng ghi nhận sự sụt giảm tương tự hoặc lớn hơn, một số loại tiền điện tử thậm chí giảm hơn 90% so với mức cao, hiện tượng này cho thấy tâm lý tránh rủi ro đối với tài sản rủi ro cao ngày càng gia tăng.
Trong bối cảnh thị trường hiện tại, vị thế của BTC như một tài sản tránh rủi ro đã được củng cố rõ rệt, thuộc tính của nó đã chuyển từ "sản phẩm đầu cơ" sang "tài sản phân bổ của tổ chức/tài sản vĩ mô", trong khi ETH và các đồng coin khác vẫn chủ yếu là "vốn bản địa mã hóa, đầu cơ của nhà đầu tư nhỏ lẻ, hoạt động DeFi", có vị trí tài sản tương tự như cổ phiếu công nghệ. Thị trường ETH và các đồng coin khác tiếp tục có dấu hiệu yếu do sự giảm bớt sở thích của các quỹ, áp lực cạnh tranh gia tăng, và ảnh hưởng của môi trường vĩ mô và quy định. Ngoại trừ một số chuỗi công khai (như Solana) với hệ sinh thái tiếp tục mở rộng, toàn bộ thị trường đồng coin khác thiếu sự đổi mới công nghệ rõ rệt hoặc các tình huống ứng dụng quy mô lớn mới thúc đẩy, khó có thể thu hút sự chú ý liên tục của nhà đầu tư. Trong ngắn hạn, do hạn chế về thanh khoản ở cấp vĩ mô, nếu không có hệ sinh thái hoặc công nghệ mới mạnh mẽ nào, thị trường ETH và đồng coin khác sẽ khó có thể đảo ngược tình trạng yếu kém, tâm lý đầu tư của nhà đầu tư đối với các đồng coin khác vẫn còn thận trọng và bảo thủ.
xu hướng vị thế và đòn bẩy sản phẩm phái sinh BTC/ETH
Tổng khối lượng hợp đồng chưa thanh lý của BTC đạt mức cao kỷ lục trong nửa đầu năm 2025, nhờ vào dòng tiền khổng lồ vào ETF giao ngay và nhu cầu hợp đồng tương lai mạnh mẽ, OI hợp đồng tương lai BTC đã tăng lên, vào tháng 5 năm nay đã có lúc vượt qua 70 tỷ USD.
Cần lưu ý rằng, tỷ lệ của các sàn giao dịch truyền thống được quản lý như CME đang nhanh chóng tăng lên. Tính đến ngày 1 tháng 6, dữ liệu cho thấy hợp đồng tương lai BTC của CME có số hợp đồng chưa thanh toán đạt 158300 BTC (khoảng 16,5 tỷ USD), đứng đầu các sàn giao dịch, vượt qua 118700 BTC (khoảng 12,3 tỷ USD) của một nền tảng giao dịch khác trong cùng thời kỳ. Điều này phản ánh việc các tổ chức gia nhập thông qua các kênh được quản lý, CME và ETF trở thành những yếu tố tăng trưởng quan trọng. Một nền tảng giao dịch khác vẫn là sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất về quy mô hợp đồng chưa thanh toán, nhưng thị phần của nó đã bị pha loãng.
Về ETH, tương tự như BTC, tổng số hợp đồng mở chưa thanh lý đã đạt mức cao kỷ lục trong nửa đầu năm 2025, vào tháng 5 năm nay đã từng vượt qua 30 tỷ USD. Tính đến ngày 1 tháng 6, dữ liệu cho thấy, một nền tảng giao dịch có hợp đồng tương lai ETH chưa thanh lý đạt 2.354.000 ETH (khoảng 6 tỷ USD), đứng đầu các sàn giao dịch.
Tổng thể mà nói, trong nửa đầu năm, việc sử dụng đòn bẩy của người dùng sàn giao dịch có xu hướng hợp lý hơn. Mặc dù tổng khối lượng hợp đồng mở trên toàn thị trường tăng lên, nhưng nhiều lần biến động mạnh đã xóa bỏ các vị thế đòn bẩy quá mức, tỷ lệ đòn bẩy trung bình của người dùng sàn giao dịch không vượt khỏi tầm kiểm soát. Đặc biệt sau những biến động thị trường vào tháng 2 và tháng 4, dự trữ ký quỹ của sàn giao dịch tương đối dồi dào, mặc dù các chỉ số đòn bẩy của toàn thị trường đôi khi có xuất hiện điểm cao nhưng không cho thấy xu hướng tăng liên tục.
Chỉ số sản phẩm phái sinh CoinGlass ( CGDI ) phân tích
Chỉ số sản phẩm phái sinh CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index), được gọi tắt là "CGDI", là một chỉ số đo lường hiệu suất giá của thị trường sản phẩm phái sinh mã hóa toàn cầu. Hiện tại, trong thị trường mã hóa, hơn 80% khối lượng giao dịch đến từ hợp đồng phái sinh, trong khi các chỉ số giao ngay chính không thể phản ánh hiệu quả cơ chế định giá cốt lõi của thị trường. CGDI thông qua việc theo dõi động giá trị hợp đồng mở (Open Interest) của 100 hợp đồng phái sinh mã hóa chính, và kết hợp với số lượng hợp đồng mở (Open Interest) để thực hiện trọng số giá trị, xây dựng một chỉ số xu hướng thị trường sản phẩm phái sinh có tính đại diện cao trong thời gian thực.
CGDI trong nửa đầu năm đã thể hiện sự phân kỳ với giá BTC. Đầu năm, BTC đã tăng mạnh nhờ sự mua vào từ các tổ chức, giá duy trì ở gần mức cao lịch sử, nhưng CGDI đã giảm kể từ tháng Hai------ lý do cho sự sụt giảm này là do giá của các tài sản hợp đồng chính khác yếu. Do CGDI được tính toán theo OI của các tài sản hợp đồng chính, trong khi BTC một mình nổi bật, ETH và các hợp đồng tương lai của altcoin không thể đồng thời tăng mạnh, kéo theo hiệu suất của chỉ số tổng hợp. Nói ngắn gọn, trong nửa đầu năm, dòng vốn rõ ràng tập trung vào BTC, BTC duy trì sức mạnh chủ yếu nhờ vào việc các tổ chức tăng cường nắm giữ dài hạn và hiệu ứng ETF giao ngay, thị phần của BTC tăng lên, trong khi sự nhiệt tình đầu cơ của các altcoin giảm sút và dòng vốn ra ngoài đã dẫn đến sự giảm của CGDI trong khi giá BTC duy trì ở mức cao. Sự phân kỳ này phản ánh sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro của các nhà đầu tư: những tin tức tích cực về ETF và nhu cầu phòng vệ đã khiến dòng vốn đổ vào các tài sản có vốn hóa lớn như BTC, trong khi sự không chắc chắn về quy định và việc chốt lời đã khiến các tài sản thứ cấp và thị trường altcoin chịu áp lực.
CoinGlass sản phẩm phái sinh rủi ro chỉ số ( CDRI ) phân tích
Chỉ số rủi ro sản phẩm phái sinh CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index), gọi tắt là "CDRI", là chỉ số đo lường cường độ rủi ro của thị trường sản phẩm phái sinh mã hóa, được sử dụng để định lượng phản ánh mức độ sử dụng đòn bẩy hiện tại, độ nóng của tâm lý giao dịch và rủi ro thanh lý hệ thống. CDRI chú trọng vào cảnh báo rủi ro trước, phát ra cảnh báo trước khi cấu trúc thị trường xấu đi, ngay cả khi giá vẫn đang tăng cũng sẽ hiển thị trạng thái rủi ro cao. Chỉ số này thông qua việc phân tích trọng số nhiều khía cạnh như hợp đồng mở chưa thanh lý, tỷ lệ phí vốn, hệ số đòn bẩy, tỷ lệ mua bán, biến động hợp đồng và khối lượng thanh lý, để xây dựng hình ảnh rủi ro của thị trường sản phẩm phái sinh mã hóa theo thời gian thực. CDRI là một mô hình điểm rủi ro chuẩn hóa với phạm vi từ 0-100, giá trị càng cao, cho thấy thị trường càng gần trạng thái quá nóng hoặc yếu ớt, dễ xảy ra tình huống thanh lý hệ thống.
Chỉ số rủi ro sản phẩm phái sinh CoinGlass (CDRI) trong nửa đầu năm duy trì ở mức trung tính hơi cao. Tính đến ngày 1 tháng 6, CDRI là 58, nằm trong khoảng "rủi ro trung bình/biến động trung tính", cho thấy thị trường không có dấu hiệu quá nóng hoặc hoảng loạn, rủi ro ngắn hạn có thể kiểm soát.
Hai, phân tích dữ liệu sản phẩm phái sinh mã hóa
Phân tích tỷ lệ phí vốn hợp đồng vĩnh viễn
Sự biến động của tỷ lệ phí vốn phản ánh trực tiếp tình hình sử dụng đòn bẩy trên thị trường. Tỷ lệ phí vốn dương thường có nghĩa là vị thế mua tăng lên, tâm lý thị trường lạc quan; trong khi tỷ lệ phí vốn âm có thể chỉ ra áp lực bán tăng lên, tâm lý thị trường chuyển sang thận trọng. Sự dao động của tỷ lệ phí vốn nhắc nhở các nhà đầu tư cần chú ý đến rủi ro đòn bẩy, đặc biệt là khi tâm lý thị trường thay đổi nhanh chóng.
Trong nửa đầu năm 2025, thị trường hợp đồng vĩnh viễn mã hóa nhìn chung có xu hướng tăng trưởng với sự chiếm ưu thế của phe mua, tỷ lệ phí vốn phần lớn thời gian ở mức dương. Tỷ lệ phí vốn của các tài sản mã hóa chính liên tục ở mức dương và cao hơn mức chuẩn 0,01%, cho thấy thị trường đang có xu hướng tăng. Trong giai đoạn này, các nhà đầu tư có cái nhìn lạc quan về triển vọng thị trường, thúc đẩy việc gia tăng vị thế mua. Khi áp lực chốt lời và tình trạng đông đúc của phe mua gia tăng, vào giữa đến cuối tháng 1, BTC đã tăng cao rồi giảm trở lại, và tỷ lệ phí vốn cũng trở về mức bình thường.
Bước vào quý II, tâm lý thị trường đã trở lại với sự lý trí, tỷ lệ phí vốn từ tháng 4 đến tháng 6 phần lớn duy trì dưới 0.01% (hàng năm khoảng 11%), trong một số thời điểm thậm chí còn chuyển sang giá trị âm, điều này cho thấy cơn sốt đầu cơ đã giảm bớt, vị thế mua và bán đang dần cân bằng. Theo dữ liệu cho thấy, số lần tỷ lệ phí vốn từ dương chuyển sang âm là rất hạn chế, điều này cho thấy thời điểm bùng nổ tâm lý nhìn xuống của thị trường không nhiều. Vào đầu tháng 2, thông tin thuế quan của Trump đã gây ra sự sụt giảm mạnh, tỷ lệ phí vốn vĩnh viễn của BTC đã một lần chuyển từ dương sang âm, cho thấy tâm lý bán khống đã đạt đến cực trị cục bộ; vào giữa tháng 4, khi BTC nhanh chóng giảm xuống khoảng 75,000 USD, tỷ lệ phí vốn lại tạm thời chuyển sang âm, cho thấy tâm lý hoảng loạn khiến các vị thế bán khống dồn lại; vào giữa tháng 6, cú sốc địa chính trị đã dẫn đến lần thứ ba tỷ lệ phí vốn rơi vào khoảng giá trị âm. Ngoài những trường hợp cực đoan này, phần lớn thời gian trong nửa đầu năm, tỷ lệ phí vốn vẫn duy trì giá trị dương, thể hiện xu hướng thị trường nghiêng về việc nhìn lên trong dài hạn. Nửa đầu năm 2025 tiếp tục xu hướng của năm 2024: việc tỷ lệ phí vốn chuyển sang giá trị âm là trường hợp hiếm hoi, mỗi lần đều tương ứng với sự đảo chiều mạnh mẽ của tâm lý thị trường. Do đó, số lần chuyển đổi tỷ lệ phí dương và âm có thể được coi là tín hiệu đảo chiều tâm lý - chỉ có vài lần chuyển đổi trong nửa đầu năm nay, chính là dấu hiệu cho sự xuất hiện của điểm quay.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
13 thích
Phần thưởng
13
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
PancakeFlippa
· 5giờ trước
Thế giới tiền điện tử lại phục hồi rồi à, những ai đang nhìn nhận tiêu cực chắc chắn đã bị phản bác rồi nhỉ.
Xem bản gốcTrả lời0
PerpetualLonger
· 08-01 22:25
Tăng vị thế, tăng vị thế! Vị thế Long không hối tiếc! Các tổ chức đều hiểu, bán lẻ còn đang do dự gì.
Xem bản gốcTrả lời0
AllInAlice
· 08-01 22:23
đồ ngốc đã chuẩn bị để chơi đùa với mọi người lần hai chưa
Xem bản gốcTrả lời0
SelfSovereignSteve
· 08-01 22:10
Ôi nhà giao dịch bearish lại phải khóc ngất, giảm không chịu nổi nữa.
Xem bản gốcTrả lời0
MetaLord420
· 08-01 22:02
Thực ra, kiếm tiền vẫn dựa vào khả năng.
Xem bản gốcTrả lời0
BlockchainTalker
· 08-01 21:59
thực ra... hợp đồng phái sinh chỉ là Wall St 2.0 ngụy trang thành đổi mới crypto thật lòng mà nói
Thị trường sản phẩm phái sinh BTC lại lập kỷ lục mới, vốn của các tổ chức thúc đẩy quy mô mở rộng
Tổng quan và triển vọng thị trường sản phẩm phái sinh mã hóa nửa đầu năm 2025
Trong nửa đầu năm 2025, môi trường vĩ mô toàn cầu tiếp tục bất ổn. Cục Dự trữ Liên bang đã nhiều lần tạm ngừng giảm lãi suất, phản ánh rằng chính sách tiền tệ đã bước vào giai đoạn "quan sát giằng co", trong khi xung đột địa chính trị leo thang càng làm rạn nứt cấu trúc khẩu vị rủi ro toàn cầu. Trong khi đó, thị trường sản phẩm phái sinh tiền mã hóa tiếp tục duy trì đà mạnh mẽ từ cuối năm 2024, quy mô tổng thể lại lập đỉnh mới. Sau khi BTC vượt qua mức cao kỷ lục 111,000 USD vào đầu năm và bước vào giai đoạn điều chỉnh, tổng số hợp đồng chưa thanh toán của sản phẩm phái sinh BTC trên toàn cầu đã tăng mạnh, từ khoảng 60 tỷ USD tăng vọt lên trên 70 tỷ USD vào tháng 6. Tính đến tháng 6, mặc dù giá BTC tương đối ổn định quanh mức 100,000 USD, nhưng thị trường sản phẩm phái sinh đã trải qua nhiều lần tái cấu trúc giữa bên mua và bên bán, rủi ro đòn bẩy đã được giải phóng, cấu trúc thị trường tương đối lành mạnh.
Nhìn về quý ba và quý bốn, dự kiến rằng dưới sự tác động của môi trường vĩ mô (như sự thay đổi chính sách lãi suất) và dòng vốn từ các tổ chức, thị trường sản phẩm phái sinh sẽ tiếp tục mở rộng quy mô, độ biến động có thể giữ ở mức thu hẹp, trong khi các chỉ số rủi ro cần được giám sát liên tục, duy trì thái độ lạc quan thận trọng đối với sự tăng giá tiếp theo của BTC.
Một, Tổng quan thị trường
Tóm tắt thị trường
Trong quý 1 và 2 năm 2025, giá BTC đã trải qua những biến động đáng kể. Đầu năm, giá BTC đạt mức cao 110,000 USD vào tháng 1, sau đó giảm xuống khoảng 75,000 USD vào tháng 4, với mức giảm khoảng 30%. Tuy nhiên, với tâm lý thị trường được cải thiện và sự quan tâm liên tục của các nhà đầu tư tổ chức, giá BTC lại tăng lên vào tháng 5, đạt đỉnh 112,000 USD. Đến tháng 6, giá ổn định quanh mức 107,000 USD. Đồng thời, thị phần của BTC trong nửa đầu năm 2025 tiếp tục tăng cường, theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu cho thấy, thị phần của BTC đạt 60% vào cuối quý 1, là mức cao nhất kể từ năm 2021, xu hướng này tiếp tục trong quý 2, thị phần vượt quá 65%, cho thấy sự ưa thích của các nhà đầu tư đối với BTC.
Trong khi đó, sự quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức đối với BTC tiếp tục gia tăng, quỹ ETF BTC đang có xu hướng dòng tiền vào liên tục, tổng quy mô tài sản quản lý của các quỹ ETF này đã vượt qua 1300 tỷ USD. Hơn nữa, một số yếu tố kinh tế vĩ mô toàn cầu, chẳng hạn như sự giảm giá của chỉ số đô la Mỹ và sự thiếu tin tưởng vào hệ thống tài chính truyền thống, cũng đã thúc đẩy sức hấp dẫn của BTC như một phương tiện lưu trữ giá trị.
Trong nửa đầu năm 2025, hiệu suất tổng thể của ETH thật đáng thất vọng. Mặc dù vào đầu năm, giá ETH đã từng ngắn hạn đạt khoảng 3,700 USD, nhưng ngay lập tức đã có sự giảm mạnh. Đến tháng 4, ETH đã có lúc giảm xuống dưới 1,400 USD, với mức giảm hơn 60%. Sự phục hồi giá vào tháng 5 là rất hạn chế, ngay cả khi có sự phát hành thông tin tích cực về kỹ thuật (ví dụ như nâng cấp Pectra), ETH vẫn chỉ phục hồi lên khoảng 2,700 USD, không thể lấy lại mức cao đầu năm. Tính đến ngày 1 tháng 6, giá ETH ổn định xung quanh 2,500 USD, giảm gần 30% so với mức cao đầu năm, và không cho thấy dấu hiệu phục hồi mạnh mẽ liên tục.
Sự phân kỳ giữa ETH và BTC đang trở nên rõ ràng hơn bao giờ hết. Trong bối cảnh BTC hồi phục và vị thế thống trị của thị trường tiếp tục tăng, ETH không chỉ không thể tăng theo mà còn thể hiện rõ sự yếu kém. Hiện tượng này thể hiện qua sự sụt giảm đáng kể của tỷ lệ ETH/BTC, từ đầu năm ở mức 0.036 giảm xuống khoảng 0.017, mức giảm trên 50%, sự phân kỳ này cho thấy niềm tin của thị trường vào ETH đã giảm sút đáng kể. Dự kiến vào quý 3 đến quý 4 năm 2025, khi cơ chế staking của ETF giao ngay ETH được phê duyệt, khẩu vị rủi ro của thị trường có thể hồi phục, tâm lý chung có thể được cải thiện.
Thị trường tiền điện tử thể hiện sự yếu kém rõ rệt, dữ liệu cho thấy một số loại tiền điện tử chủ đạo như Solana mặc dù có đợt tăng giá ngắn hạn vào đầu năm, nhưng sau đó đã trải qua sự điều chỉnh liên tục, SOL đã giảm từ mức cao khoảng 295 USD xuống mức thấp khoảng 113 USD vào tháng 4, với tỷ lệ giảm hơn 60%, hầu hết các loại tiền điện tử khác (ví dụ như Avalanche, Polkadot, ADA) cũng ghi nhận sự sụt giảm tương tự hoặc lớn hơn, một số loại tiền điện tử thậm chí giảm hơn 90% so với mức cao, hiện tượng này cho thấy tâm lý tránh rủi ro đối với tài sản rủi ro cao ngày càng gia tăng.
Trong bối cảnh thị trường hiện tại, vị thế của BTC như một tài sản tránh rủi ro đã được củng cố rõ rệt, thuộc tính của nó đã chuyển từ "sản phẩm đầu cơ" sang "tài sản phân bổ của tổ chức/tài sản vĩ mô", trong khi ETH và các đồng coin khác vẫn chủ yếu là "vốn bản địa mã hóa, đầu cơ của nhà đầu tư nhỏ lẻ, hoạt động DeFi", có vị trí tài sản tương tự như cổ phiếu công nghệ. Thị trường ETH và các đồng coin khác tiếp tục có dấu hiệu yếu do sự giảm bớt sở thích của các quỹ, áp lực cạnh tranh gia tăng, và ảnh hưởng của môi trường vĩ mô và quy định. Ngoại trừ một số chuỗi công khai (như Solana) với hệ sinh thái tiếp tục mở rộng, toàn bộ thị trường đồng coin khác thiếu sự đổi mới công nghệ rõ rệt hoặc các tình huống ứng dụng quy mô lớn mới thúc đẩy, khó có thể thu hút sự chú ý liên tục của nhà đầu tư. Trong ngắn hạn, do hạn chế về thanh khoản ở cấp vĩ mô, nếu không có hệ sinh thái hoặc công nghệ mới mạnh mẽ nào, thị trường ETH và đồng coin khác sẽ khó có thể đảo ngược tình trạng yếu kém, tâm lý đầu tư của nhà đầu tư đối với các đồng coin khác vẫn còn thận trọng và bảo thủ.
xu hướng vị thế và đòn bẩy sản phẩm phái sinh BTC/ETH
Tổng khối lượng hợp đồng chưa thanh lý của BTC đạt mức cao kỷ lục trong nửa đầu năm 2025, nhờ vào dòng tiền khổng lồ vào ETF giao ngay và nhu cầu hợp đồng tương lai mạnh mẽ, OI hợp đồng tương lai BTC đã tăng lên, vào tháng 5 năm nay đã có lúc vượt qua 70 tỷ USD.
Cần lưu ý rằng, tỷ lệ của các sàn giao dịch truyền thống được quản lý như CME đang nhanh chóng tăng lên. Tính đến ngày 1 tháng 6, dữ liệu cho thấy hợp đồng tương lai BTC của CME có số hợp đồng chưa thanh toán đạt 158300 BTC (khoảng 16,5 tỷ USD), đứng đầu các sàn giao dịch, vượt qua 118700 BTC (khoảng 12,3 tỷ USD) của một nền tảng giao dịch khác trong cùng thời kỳ. Điều này phản ánh việc các tổ chức gia nhập thông qua các kênh được quản lý, CME và ETF trở thành những yếu tố tăng trưởng quan trọng. Một nền tảng giao dịch khác vẫn là sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất về quy mô hợp đồng chưa thanh toán, nhưng thị phần của nó đã bị pha loãng.
Về ETH, tương tự như BTC, tổng số hợp đồng mở chưa thanh lý đã đạt mức cao kỷ lục trong nửa đầu năm 2025, vào tháng 5 năm nay đã từng vượt qua 30 tỷ USD. Tính đến ngày 1 tháng 6, dữ liệu cho thấy, một nền tảng giao dịch có hợp đồng tương lai ETH chưa thanh lý đạt 2.354.000 ETH (khoảng 6 tỷ USD), đứng đầu các sàn giao dịch.
Tổng thể mà nói, trong nửa đầu năm, việc sử dụng đòn bẩy của người dùng sàn giao dịch có xu hướng hợp lý hơn. Mặc dù tổng khối lượng hợp đồng mở trên toàn thị trường tăng lên, nhưng nhiều lần biến động mạnh đã xóa bỏ các vị thế đòn bẩy quá mức, tỷ lệ đòn bẩy trung bình của người dùng sàn giao dịch không vượt khỏi tầm kiểm soát. Đặc biệt sau những biến động thị trường vào tháng 2 và tháng 4, dự trữ ký quỹ của sàn giao dịch tương đối dồi dào, mặc dù các chỉ số đòn bẩy của toàn thị trường đôi khi có xuất hiện điểm cao nhưng không cho thấy xu hướng tăng liên tục.
Chỉ số sản phẩm phái sinh CoinGlass ( CGDI ) phân tích
Chỉ số sản phẩm phái sinh CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index), được gọi tắt là "CGDI", là một chỉ số đo lường hiệu suất giá của thị trường sản phẩm phái sinh mã hóa toàn cầu. Hiện tại, trong thị trường mã hóa, hơn 80% khối lượng giao dịch đến từ hợp đồng phái sinh, trong khi các chỉ số giao ngay chính không thể phản ánh hiệu quả cơ chế định giá cốt lõi của thị trường. CGDI thông qua việc theo dõi động giá trị hợp đồng mở (Open Interest) của 100 hợp đồng phái sinh mã hóa chính, và kết hợp với số lượng hợp đồng mở (Open Interest) để thực hiện trọng số giá trị, xây dựng một chỉ số xu hướng thị trường sản phẩm phái sinh có tính đại diện cao trong thời gian thực.
CGDI trong nửa đầu năm đã thể hiện sự phân kỳ với giá BTC. Đầu năm, BTC đã tăng mạnh nhờ sự mua vào từ các tổ chức, giá duy trì ở gần mức cao lịch sử, nhưng CGDI đã giảm kể từ tháng Hai------ lý do cho sự sụt giảm này là do giá của các tài sản hợp đồng chính khác yếu. Do CGDI được tính toán theo OI của các tài sản hợp đồng chính, trong khi BTC một mình nổi bật, ETH và các hợp đồng tương lai của altcoin không thể đồng thời tăng mạnh, kéo theo hiệu suất của chỉ số tổng hợp. Nói ngắn gọn, trong nửa đầu năm, dòng vốn rõ ràng tập trung vào BTC, BTC duy trì sức mạnh chủ yếu nhờ vào việc các tổ chức tăng cường nắm giữ dài hạn và hiệu ứng ETF giao ngay, thị phần của BTC tăng lên, trong khi sự nhiệt tình đầu cơ của các altcoin giảm sút và dòng vốn ra ngoài đã dẫn đến sự giảm của CGDI trong khi giá BTC duy trì ở mức cao. Sự phân kỳ này phản ánh sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro của các nhà đầu tư: những tin tức tích cực về ETF và nhu cầu phòng vệ đã khiến dòng vốn đổ vào các tài sản có vốn hóa lớn như BTC, trong khi sự không chắc chắn về quy định và việc chốt lời đã khiến các tài sản thứ cấp và thị trường altcoin chịu áp lực.
CoinGlass sản phẩm phái sinh rủi ro chỉ số ( CDRI ) phân tích
Chỉ số rủi ro sản phẩm phái sinh CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index), gọi tắt là "CDRI", là chỉ số đo lường cường độ rủi ro của thị trường sản phẩm phái sinh mã hóa, được sử dụng để định lượng phản ánh mức độ sử dụng đòn bẩy hiện tại, độ nóng của tâm lý giao dịch và rủi ro thanh lý hệ thống. CDRI chú trọng vào cảnh báo rủi ro trước, phát ra cảnh báo trước khi cấu trúc thị trường xấu đi, ngay cả khi giá vẫn đang tăng cũng sẽ hiển thị trạng thái rủi ro cao. Chỉ số này thông qua việc phân tích trọng số nhiều khía cạnh như hợp đồng mở chưa thanh lý, tỷ lệ phí vốn, hệ số đòn bẩy, tỷ lệ mua bán, biến động hợp đồng và khối lượng thanh lý, để xây dựng hình ảnh rủi ro của thị trường sản phẩm phái sinh mã hóa theo thời gian thực. CDRI là một mô hình điểm rủi ro chuẩn hóa với phạm vi từ 0-100, giá trị càng cao, cho thấy thị trường càng gần trạng thái quá nóng hoặc yếu ớt, dễ xảy ra tình huống thanh lý hệ thống.
Chỉ số rủi ro sản phẩm phái sinh CoinGlass (CDRI) trong nửa đầu năm duy trì ở mức trung tính hơi cao. Tính đến ngày 1 tháng 6, CDRI là 58, nằm trong khoảng "rủi ro trung bình/biến động trung tính", cho thấy thị trường không có dấu hiệu quá nóng hoặc hoảng loạn, rủi ro ngắn hạn có thể kiểm soát.
Hai, phân tích dữ liệu sản phẩm phái sinh mã hóa
Phân tích tỷ lệ phí vốn hợp đồng vĩnh viễn
Sự biến động của tỷ lệ phí vốn phản ánh trực tiếp tình hình sử dụng đòn bẩy trên thị trường. Tỷ lệ phí vốn dương thường có nghĩa là vị thế mua tăng lên, tâm lý thị trường lạc quan; trong khi tỷ lệ phí vốn âm có thể chỉ ra áp lực bán tăng lên, tâm lý thị trường chuyển sang thận trọng. Sự dao động của tỷ lệ phí vốn nhắc nhở các nhà đầu tư cần chú ý đến rủi ro đòn bẩy, đặc biệt là khi tâm lý thị trường thay đổi nhanh chóng.
Trong nửa đầu năm 2025, thị trường hợp đồng vĩnh viễn mã hóa nhìn chung có xu hướng tăng trưởng với sự chiếm ưu thế của phe mua, tỷ lệ phí vốn phần lớn thời gian ở mức dương. Tỷ lệ phí vốn của các tài sản mã hóa chính liên tục ở mức dương và cao hơn mức chuẩn 0,01%, cho thấy thị trường đang có xu hướng tăng. Trong giai đoạn này, các nhà đầu tư có cái nhìn lạc quan về triển vọng thị trường, thúc đẩy việc gia tăng vị thế mua. Khi áp lực chốt lời và tình trạng đông đúc của phe mua gia tăng, vào giữa đến cuối tháng 1, BTC đã tăng cao rồi giảm trở lại, và tỷ lệ phí vốn cũng trở về mức bình thường.
Bước vào quý II, tâm lý thị trường đã trở lại với sự lý trí, tỷ lệ phí vốn từ tháng 4 đến tháng 6 phần lớn duy trì dưới 0.01% (hàng năm khoảng 11%), trong một số thời điểm thậm chí còn chuyển sang giá trị âm, điều này cho thấy cơn sốt đầu cơ đã giảm bớt, vị thế mua và bán đang dần cân bằng. Theo dữ liệu cho thấy, số lần tỷ lệ phí vốn từ dương chuyển sang âm là rất hạn chế, điều này cho thấy thời điểm bùng nổ tâm lý nhìn xuống của thị trường không nhiều. Vào đầu tháng 2, thông tin thuế quan của Trump đã gây ra sự sụt giảm mạnh, tỷ lệ phí vốn vĩnh viễn của BTC đã một lần chuyển từ dương sang âm, cho thấy tâm lý bán khống đã đạt đến cực trị cục bộ; vào giữa tháng 4, khi BTC nhanh chóng giảm xuống khoảng 75,000 USD, tỷ lệ phí vốn lại tạm thời chuyển sang âm, cho thấy tâm lý hoảng loạn khiến các vị thế bán khống dồn lại; vào giữa tháng 6, cú sốc địa chính trị đã dẫn đến lần thứ ba tỷ lệ phí vốn rơi vào khoảng giá trị âm. Ngoài những trường hợp cực đoan này, phần lớn thời gian trong nửa đầu năm, tỷ lệ phí vốn vẫn duy trì giá trị dương, thể hiện xu hướng thị trường nghiêng về việc nhìn lên trong dài hạn. Nửa đầu năm 2025 tiếp tục xu hướng của năm 2024: việc tỷ lệ phí vốn chuyển sang giá trị âm là trường hợp hiếm hoi, mỗi lần đều tương ứng với sự đảo chiều mạnh mẽ của tâm lý thị trường. Do đó, số lần chuyển đổi tỷ lệ phí dương và âm có thể được coi là tín hiệu đảo chiều tâm lý - chỉ có vài lần chuyển đổi trong nửa đầu năm nay, chính là dấu hiệu cho sự xuất hiện của điểm quay.
phân tích dữ liệu thị trường quyền chọn