RWA: Ứng dụng quy mô lớn tiếp theo sau Stablecoin đô la Mỹ?

Tài sản thế giới thực (Real World Assets, viết tắt là RWA) là tài sản truyền thống được token hóa bằng công nghệ blockchain. Quá trình này mang lại cho các tài sản này hình thức số và các đặc tính có thể lập trình. Trong khuôn khổ này, nhiều loại tài sản khác nhau có thể được chuyển đổi thành token số. Các token này không chỉ là biểu tượng số cho giá trị tài sản mà còn chứa thông tin đa chiều về tài sản vật lý tương ứng, bao gồm nhưng không giới hạn ở tính chất tài sản, trạng thái hiện tại, lịch sử giao dịch và cấu trúc quyền sở hữu. Một cách rộng rãi, đồng stablecoin đô la Mỹ được sử dụng rộng rãi ngày nay cũng là một dạng RWA, tức là token hóa đô la Mỹ.

Tài sản RWA với những ưu thế đa chiều độc đáo của nó, có tiềm năng để đạt được ứng dụng quy mô lớn trong hệ sinh thái blockchain. Mối liên hệ cao về tài sản và tính minh bạch trong giao dịch có thể xây dựng niềm tin của nhà đầu tư, trong khi tính thanh khoản được cải thiện và hiệu quả chi phí thúc đẩy mạnh mẽ sự năng động và đa dạng của thị trường. Việc đưa vào hợp đồng thông minh càng nâng cao hiệu quả hoạt động, đồng thời đơn giản hóa quy trình tuân thủ và kiểm toán. Những đặc điểm cốt lõi này cùng nhau tạo điều kiện cho RWA trở thành lĩnh vực ứng dụng quy mô tiếp theo sau stablecoin USD, báo hiệu triển vọng rộng lớn của nó trong blockchain và cả lĩnh vực tài chính.

Hiện tại, thị trường token hóa tài sản cố định và tài sản kim loại hiếm đã dễ dàng đạt được và đã có quy mô nhất định. Mặc dù hiện tại giá trị thị trường token hóa vàng đã vượt quá 1 billion, nhưng từ góc độ những vấn đề và nhu cầu hiện tại của Defi, tức là tìm kiếm tài sản có khả năng sinh lợi suất thực tế cho chuỗi, việc phát triển tài sản có thu nhập cố định như trái phiếu Mỹ / quỹ ETF trái phiếu Mỹ là cách dễ dàng và hiệu quả hơn.

Dựa trên sự phân biệt theo chuỗi khối mà nó thuộc về cũng như mức độ nghiêm ngặt của KYC, RWA chủ yếu có ba hướng phát triển:

1. Chuỗi công khai và trải nghiệm không giấy phép: nhấn mạnh việc tài sản được giao dịch không giấy phép trên chuỗi công khai để cung cấp trải nghiệm người dùng gần giống như DeFi.

2. Chuỗi công khai và danh sách trắng quy định: Tài sản có thể được giao dịch trên chuỗi công khai, nhưng có thể bị ảnh hưởng bởi một số hình thức quản lý hoặc có một số ngưỡng nhất định, chẳng hạn như hạn chế người tham gia thông qua cơ chế danh sách trắng địa chỉ.

3. Chuỗi riêng/chuỗi liên minh và quy trình KYC phức tạp: Thực hiện giao dịch RWA trên chuỗi riêng hoặc chuỗi liên minh thường liên quan đến quy trình KYC phức tạp và khả năng kiểm soát quy định chặt chẽ hơn, và hiện tại hầu như không có khả năng kết hợp tài sản.

Từ góc độ Defi, kể từ khi UST bị mất peg vào tháng 5 năm 2022 gây ra sự hoảng loạn trên thị trường và bán tháo hàng loạt, TVL của lĩnh vực Defi đã liên tục giảm. Hiện tại, các dự án và câu chuyện rất khó thu hút vốn từ bên ngoài, cần phải đưa vào cấu trúc và người tham gia mới. RWA sẽ tăng cường lợi suất thực tế có sự đảm bảo từ tài sản thế giới thực cho các giao thức, có thể giải quyết tốt vấn đề này.

Từ góc độ Tradfi, nhu cầu và thách thức mà TradFi phải đối mặt chủ yếu tập trung vào việc cải thiện tính thanh khoản, tăng cường tính minh bạch và giảm chi phí. RWA cung cấp các giải pháp hiệu quả cho những vấn đề này thông qua việc token hóa và công nghệ blockchain. Đặc biệt trong lĩnh vực thị trường tư nhân và sản phẩm tài chính phức tạp, RWA có khả năng mang lại tính minh bạch và hiệu quả chưa từng có, từ đó giải quyết các nút thắt cốt lõi của hệ thống tài chính truyền thống.

Đồng thời, chúng ta có thể mở rộng một khái niệm mới - CWA ( Crypto-World Assets ). CWA có nhiều điểm tương đồng với RWA, chủ yếu thể hiện ở việc tiêu chuẩn hóa tài sản và nâng cao tính thanh khoản. Tuy nhiên, khác với RWA chủ yếu tập trung vào việc token hóa tài sản từ thế giới thực, CWA là việc tiêu chuẩn hóa tài sản kỹ thuật số và các sản phẩm tài chính liên quan của chúng trong thế giới thực.

Quỹ ETF trái phiếu Mỹ có nhiều lợi thế khi được sử dụng làm tài sản trên chuỗi, bao gồm đặc tính tiêu chuẩn hóa, tiềm năng trở thành tài sản khám phá RWA trong giai đoạn đầu, yêu cầu tuân thủ tương đối thấp, và khả năng trở thành tài sản sinh lãi. Những lợi thế này khiến nó trở thành một lựa chọn đáng xem xét, đặc biệt là đối với những dự án muốn khám phá và thử nghiệm sớm trên tài sản thế giới thực.

Hiện tại, thị trường RWA mặc dù đã có quy mô ban đầu, nhưng vẫn đang trong giai đoạn khám phá. Các dự án và tổ chức tài chính khác nhau giữa Defi và Tradfi cũng đang thử nghiệm các giải pháp đưa tài sản lên chuỗi khác nhau. Lấy MakerDAO, Ondo Finance và dự án Evergreen của chính phủ Hong Kong làm ví dụ, chúng ta có thể thấy nhiều cách thức thực hiện RWA khác nhau.

Thông qua phân tích dữ liệu, chúng tôi có thể thấy MakerDAO đã kiếm được một khoản lợi nhuận đáng kể thông qua RWA, và cũng đã phân chia một phần lợi nhuận cho những người nắm giữ DAI. Hiện tại, MakerDAO đã đạt được khoảng 6.83% tỷ suất lợi nhuận điều chỉnh, và do tỷ lệ gửi DAI hiện tại không cao, Maker có thể mở rộng DSR lên 1.86 lần so với lợi nhuận RWA.

Khi các dự án CDP Stablecoin dần theo kịp MakerDAO và bắt đầu sử dụng RWA làm tài sản cơ sở của họ, RWA trong thị trường CDP Stablecoin sẽ có không gian tăng trưởng gấp bội theo sự gia tăng thị phần của CDP Stablecoin và tỷ lệ tài sản RWA, với khoảng dao động từ $15.96 billion đến $21.50 billion.

Nhìn về tương lai, sự phát triển của RWA đã铺垫 cho sự đổi mới trong lĩnh vực tài chính. Giai đoạn đầu của RWA sẽ bắt đầu từ tài sản chuẩn hóa, và với sự tiến bộ của công nghệ cũng như sự trưởng thành của thị trường, dự kiến sẽ dần mở rộng đến tài sản không chuẩn hóa. Sự kết hợp giữa RWA và CWA được kỳ vọng sẽ thúc đẩy sự chuyển đổi ứng dụng công nghệ blockchain từ phía sau ra phía trước. Tóm lại, RWA rất có thể trở thành một lĩnh vực quan trọng trong việc đạt được ứng dụng quy mô và thúc đẩy sự hòa nhập giữa DeFi và TradFi, chỉ sau đồng đô la ổn định.