Phân tích Bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ tháng 7: Thị trường phản ứng thái quá, Cục Dự trữ Liên bang (FED) vẫn có sự tự tin

Tổng quan quan điểm

• Thị trường đã phản ứng thái quá trước Bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ (NFP) tháng 7, phản ánh tâm trạng thất vọng về khả năng giảm lãi suất.
• Tỷ lệ thất nghiệp tháng 7 tăng phần nào do các yếu tố tạm thời như bão
• Tỷ lệ thất nghiệp tăng và số việc làm mới không đạt kỳ vọng có nguyên nhân cấu trúc, nhưng về lâu dài sẽ có lợi cho việc kiềm chế lạm phát.

Một, phản ứng của thị trường có thể là quá mức, Cục Dự trữ Liên bang (FED) không cho rằng có rủi ro suy thoái nghiêm trọng.

Lịch sử cho thấy, thị trường Mỹ thường nhạy cảm hơn với việc giảm lãi suất so với việc tăng lãi suất. Quyết định của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 7 không giảm lãi suất như một số người dự đoán, dẫn đến tâm lý thị trường kém. Sau khi dữ liệu Bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ (NFP) không khả quan, giá của các loại tài sản giảm mạnh, phản ánh sự không hài lòng của thị trường đối với "hành động chậm trễ" của Cục Dự trữ Liên bang (FED).

Tuy nhiên, sự sụt giảm này không nhất thiết có nghĩa là nền kinh tế Mỹ đang đối mặt với một cuộc suy thoái nghiêm trọng. Cục Dự trữ Liên bang (FED) rất có thể không cho rằng hiện tại có nguy cơ suy thoái lớn. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang đã giữ lại một số lập trường diều hâu trong cuộc phỏng vấn tháng 7, cho thấy ông vẫn muốn giữ lại lựa chọn tiếp tục kiềm chế lạm phát sau khi xem xét dữ liệu việc làm tháng 7.

Cục Dự trữ Liên bang (FED)此次对 việc giảm lãi suất giữ thái độ thận trọng, có thể đã rút ra bài học từ chính sách nới lỏng quá mức năm 2020. Việc giảm lãi suất mạnh mẽ quá sớm có thể dẫn đến sự củng cố tự thân của kỳ vọng thị trường, gây ra sự phục hồi lạm phát. Cục Dự trữ Liên bang (FED) rõ ràng không muốn những nỗ lực chống lạm phát trước đó trở nên vô nghĩa. Một quan chức nổi tiếng theo phe bồ câu cũng cho biết, việc phản ứng thái quá với dữ liệu trong một tháng không phải là điều khôn ngoan.

Hai, dữ liệu tháng đơn lẻ yếu không nhất thiết báo hiệu rủi ro suy thoái

Hiện tại, tình hình kinh tế Hoa Kỳ chủ yếu thể hiện là "tăng trưởng chậm lại", chứ không phải là suy thoái sâu sắc. Từ góc độ thu nhập và tiêu dùng, mức chi tiêu cá nhân và thu nhập khả dụng trong tháng 6 không có sự thay đổi lớn so với đầu năm. Mặc dù dữ liệu việc làm giảm, nhưng các chỉ số khác như sản lượng sản xuất có sự cải thiện, không thể loại trừ ảnh hưởng của các yếu tố ngẫu nhiên.

Các dữ liệu khác được công bố gần đây cho thấy nền kinh tế Hoa Kỳ vẫn có độ bền bỉ. Chỉ số phi sản xuất tháng 7 và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu vào đầu tháng 8 đều tốt hơn mong đợi, làm giảm lo ngại của thị trường về sự sụt giảm thảm khốc của nền kinh tế. Những dữ liệu này cho thấy nền kinh tế Hoa Kỳ có thể không trượt dốc nhanh như những gì thị trường lo ngại.

Ba, sự giảm sút trong dữ liệu việc làm tháng 7 có yếu tố ngẫu nhiên

Vào đầu tháng 7, một cơn bão mạnh đã đổ bộ vào bang Texas của Hoa Kỳ, gây ra mất điện trên diện rộng, ảnh hưởng kéo dài nhiều ngày. Dữ liệu chính thức cho thấy, số lượng công nhân phi nông nghiệp không thể làm việc do thời tiết xấu trong tháng 7 đã đạt mức cao kỷ lục, gấp hơn 10 lần so với mức trung bình của các năm trước. Hơn một triệu người cũng chỉ có thể làm việc bán thời gian vì lý do thời tiết. Mặc dù chính phủ cho rằng ảnh hưởng của cơn bão là không lớn, nhưng giới kinh tế và thị trường đều cho rằng tuyên bố này không đúng với thực tế. Cơn bão rõ ràng đã có ảnh hưởng đáng kể đến dữ liệu việc làm.

Bốn, sự gia tăng di cư và dòng lao động trở lại là những yếu tố cấu trúc dẫn đến tỷ lệ thất nghiệp tăng.

Số lượng người nhập cư bất hợp pháp tăng lên sau đại dịch, gây tác động đến thị trường lao động địa phương với kỹ năng thấp. Đồng thời, những công nhân rời khỏi thị trường lao động vào đầu dịch bắt đầu trở lại làm việc. Mặc dù những yếu tố này làm tăng tỷ lệ thất nghiệp trong ngắn hạn, nhưng trong dài hạn lại có lợi cho việc kiềm chế lạm phát, tạo không gian cho Cục Dự trữ Liên bang (FED) giảm lãi suất.

Các biện pháp cứu trợ của chính phủ trong thời gian dịch bệnh dần được thu hẹp, cũng thúc đẩy nhiều người tìm kiếm việc làm trở lại. Sự gia tăng cung lao động này thực sự là tín hiệu cho sự phục hồi kinh tế, có khả năng tạo ra tác động rõ rệt trong việc kiềm chế lạm phát.