Tại sao các dự án "không có gì" trong lĩnh vực Tài sản tiền điện tử lại có thể đạt được định giá cao?

Trong thế giới Tài sản tiền điện tử, bạn có nhận thấy một hiện tượng kỳ lạ không? Những dự án huy động hàng triệu USD thường chỉ có một trang web đẹp mắt mà không có gì khác. Điều này không phải ngẫu nhiên, cũng không hoàn toàn là lừa đảo, mà là lý thuyết trò chơi đang hoạt động phía sau.

Hiện tượng này gợi nhớ đến một cảnh trong bộ phim truyền hình Mỹ "Silicon Valley": công ty không có doanh thu lại được định giá cao hơn công ty có lợi nhuận. Giải thích của các nhà đầu tư là, có doanh thu sẽ bị hỏi "bao nhiêu", và không quan trọng là bao nhiêu cũng không đủ. Nhưng nếu không có doanh thu, mọi người có thể thoải mái tưởng tượng ra những khả năng vô hạn.

Lĩnh vực tài sản tiền điện tử đã phát huy logic này đến mức tối đa: dự án càng hư vô mờ mịt, khả năng huy động vốn càng mạnh. Đây không phải là một thiếu sót, mà thực sự là một trong những đặc điểm sinh lợi nhất của lĩnh vực này.

Giới hạn thực tế đánh giá

Khi bạn sở hữu một sản phẩm thực sự khả thi, bạn sẽ phải đối mặt với một số sự thật đáng lo ngại:

• Số lượng người dùng thực tế (thường đáng thất vọng)
• Giới hạn kỹ thuật thực sự (thường gây thất vọng)
• Chỉ số có thể đo lường không thể giả mạo (rất mạnh mẽ)

So với đó, nếu một dự án chỉ có white paper, giá trị tiềm năng của nó chỉ bị giới hạn bởi trí tưởng tượng của con người.

Điều này gây ra một hiện tượng kỳ lạ: những dự án làm việc chăm chỉ lại bị thị trường trừng phạt.

trò chơi thông tin hoàn chỉnh

Trong quá trình huy động vốn Tài sản tiền điện tử, chủ yếu có sự tham gia của các bên sau:

• Người sáng lập dự án (hiểu rõ mọi tình huống)
• Nhà đầu tư mạo hiểm (nắm giữ một phần thông tin)
• Nhà đầu tư thông thường (hầu như không biết gì)

Đối với những người sáng lập dự án không có sản phẩm, chiến lược tốt nhất rất rõ ràng:

• Giữ cách diễn đạt mơ hồ nhưng đầy thú vị
• Nhấn mạnh tiềm năng hơn là thực tế
• Không ngừng tạo ra cảm xúc sợ bỏ lỡ (FOMO)

Càng mơ hồ thì người khác càng khó để chứng minh điều đó không đúng. Càng ít chức năng, thì những khuyết điểm lộ ra cũng càng ít.

Tại sao không ai yêu cầu kết quả tốt hơn

"Nghịch lý tù nhân" trong lý thuyết trò chơi tiết lộ lý do tại sao con người lại đưa ra những lựa chọn có hại cho người khác mà không có lợi cho bản thân. Đầu tư vào tài sản tiền điện tử cũng có tình huống tương tự: nếu mọi người đều yêu cầu nhìn thấy sản phẩm khả thi trước khi đầu tư, thị trường sẽ khỏe mạnh hơn nhiều.

Nhưng bất kỳ ai chờ đợi đều có thể bỏ lỡ những lợi nhuận lớn ban đầu. Những nhà đầu tư vào sớm thường thu được lợi nhuận nhiều nhất, ngay cả khi dự án cuối cùng thất bại.

Do đó, hành vi có vẻ khôn ngoan của mỗi nhà đầu tư (chỉ dựa vào cam kết mà đã vội vàng tham gia) lại mang đến kết quả ngớ ngẩn cho tất cả mọi người (nặng về sự ồn ào mà nhẹ về thực chất).

Bán giấc mơ và thực tại

Một dự án chỉ có một bài viết trên mạng có thể tuyên bố sẽ thay đổi mọi thứ và chiếm giữ hàng ngàn tỷ giá trị.

Một dự án có mã thực tế thì phải đối mặt với:

• Số lượng người dùng thực tế
• Ranh giới khả năng kỹ thuật
• Nguyên nhân tụt hậu trong cạnh tranh

Điều này đã dẫn đến cái gọi là "phí chém gió" - khoản phí định giá có được do hoàn toàn không bị ràng buộc bởi thực tế.

hợp tác thao túng

Khi không ai có thể phân biệt được dự án nào thực sự chất lượng, mọi người sẽ tìm kiếm những tín hiệu tương tự:

• Đánh giá của những người có ảnh hưởng
• Tình hình niêm yết của sàn giao dịch
• Tốc độ tăng giá của token

Các dự án không có sản phẩm có thể dồn tất cả tài nguyên vào việc tạo ra những tín hiệu này, thay vì thực sự phát triển.

Trong phát triển, càng ít đầu tư thì càng có thể đầu tư nhiều hơn vào marketing. Trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, tầm quan trọng của marketing thường vượt qua phát triển.

Trường hợp thực tế: Đội hình siêu sao không có sản phẩm

Tài sản tiền điện tử lĩnh vực đã chôn vùi hàng tỷ đô la whitepaper, chứng minh lý thuyết trên:

• Một dự án: Tạo ra một trong những cộng đồng cuồng nhiệt nhất trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, đã đạt được hàng tỷ đô la định giá mà không cần ra mắt mạng chính. Điều này chứng minh rằng trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, sản phẩm càng không thực tế, con người càng có thể chiếu những giấc mơ của họ lên đó.
• Một dự án blockchain: Gây quỹ 350 triệu USD cho một dự án tuyên bố "xử lý 162,000 giao dịch mỗi giây", nhưng kết quả khi ra mắt chỉ có thể xử lý 4 giao dịch mỗi giây. Bằng chứng cho các tuyên bố kỹ thuật càng ít, số tiền huy động được càng nhiều.
• Một dự án sinh trắc học: "Cung cấp dữ liệu sinh trắc học để đổi lấy coin", không biết vì lý do gì mà điều này lại nghe như một ý tưởng tuyệt vời trong tai các nhà đầu tư mạo hiểm, họ đã đầu tư hàng chục tỷ đô la cho nó.

Những ví dụ này đều có một mẫu chung: cam kết càng trừu tượng hoặc càng phức tạp về mặt kỹ thuật, số tiền huy động được càng nhiều, và cuối cùng sẽ thất bại càng thảm hại.

Tại sao tình huống này không dừng lại?

Về mặt logic, các nhà đầu tư nên yêu cầu thấy được sản phẩm khả thi. Nhưng lý thuyết trò chơi đã chỉ ra lý do tại sao điều này không xảy ra:

• Cảm xúc FOMO là có thật: Các nhà đầu tư sớm có lợi nhuận cao nhất, điều này tạo ra áp lực đầu tư trước khi dự án được xác minh.
• Khó xác minh nội dung tuyên bố: Hầu hết các nhà đầu tư thiếu khả năng kỹ thuật để đánh giá xem dự án có thể thực hiện được cam kết hay không.
• Định hướng ngắn hạn của các quỹ đầu tư: Thù lao của họ phụ thuộc vào lợi nhuận trong quý đó, chứ không phải thành công dài hạn.
• Cơ chế khuyến khích gặp vấn đề: hành vi có lợi cho cá nhân nhưng lại có hại cho thị trường.

Đó là lý do tại sao các dự án không có sản phẩm sẽ không huy động được nhiều vốn hơn những dự án thực sự xây dựng sản phẩm hữu ích.

Quy tắc trò chơi không vấn đề gì, chỉ là có người quá thành thạo bộ quy tắc này.