Báo cáo độ sâu về mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: Mở ra đường tăng trưởng thứ hai của thị trường tăng
Một, Giới thiệu và Bối cảnh
Trong năm qua, việc mã hóa tài sản thế giới thực (RWA) đã chuyển từ câu chuyện biên giới tài chính công nghệ sang dòng chính của thị trường tiền điện tử. Stablecoin được áp dụng rộng rãi trong thanh toán và quyết toán, trái phiếu quốc gia trên chuỗi và các sản phẩm loại hóa đơn tăng trưởng nhanh chóng, biến "tài sản truyền thống lên chuỗi" từ một tầm nhìn thành hiện thực. Trong đó, việc mã hóa cổ phiếu "cổ phiếu Mỹ lên chuỗi" đã trở thành một trong những lĩnh vực gây tranh cãi và tiềm năng nhất. Nó không chỉ cải cách tính thanh khoản và hiệu quả giao dịch của thị trường chứng khoán truyền thống, mà còn thách thức ranh giới quy định, mở ra không gian chênh lệch giá giữa các thị trường. Đối với ngành công nghiệp tiền điện tử, đây là một bước nhảy vọt giữa các thế hệ với tài sản trị giá hàng nghìn tỷ đô la; Đối với tài chính truyền thống, đây là một cuộc đột phá công nghệ "không có giấy phép", mang lại cách mạng về hiệu suất và xung đột quản trị.
Hai, tình hình thị trường và lộ trình chính
Mặc dù "mã hóa kỹ thuật số" đã trở thành một câu chuyện quan trọng trong ngành công nghiệp tiền điện tử trong trung và dài hạn, nhưng tiến triển trong lĩnh vực chứng khoán vẫn chậm chạp, với những con đường phân hóa rõ rệt. Mã hóa chứng khoán liên quan đến những quyền sở hữu pháp lý phức tạp hơn, hiệu lực giao dịch, quyền biểu quyết và cơ chế chia cổ tức, dẫn đến sự phân chia rõ rệt trong các sản phẩm thị trường về con đường tuân thủ, cấu trúc tài chính và cách thức thực hiện trên chuỗi.
Backed Finance thông qua việc hợp tác với các tổ chức lưu ký chứng khoán được quản lý, đã ra mắt các Token ERC-20 dựa trên cổ phiếu và ETF thực tế, cố gắng thiết lập "cầu trung gian chứng khoán trên chuỗi". Token wbCOIN của nó được gắn 1:1 với cổ phiếu Coinbase, được bên lưu ký cam kết có thể đổi lấy cổ phiếu thực. Tuy nhiên, TVL và khối lượng giao dịch của sản phẩm vẫn thấp, đang đối mặt với các vấn đề về thanh khoản và thiếu kịch bản ứng dụng.
Robinhood đã chọn một con đường bảo thủ hơn nhưng hệ thống hơn, phát hành các sản phẩm phái sinh chứng khoán được quản lý trong Liên minh Châu Âu. Những mã Token này về bản chất là công cụ theo dõi giá, tương tự như CFD, không nắm giữ cổ phiếu cơ sở. Mặc dù đã hy sinh tính thuần khiết của "neo 1:1", nhưng đã giảm thiểu xung đột quy định, đạt được một thỏa hiệp "không phải chứng khoán nhưng có thể giao dịch". Robinhood cũng có kế hoạch ra mắt mạng Layer-2 gốc, nhúng cổ phiếu mã hóa vào hệ sinh thái của mình.
Kraken và hệ sinh thái xStocks cung cấp một con đường khác, dựa trên Solana, để tránh sự quản lý của Mỹ và hướng tới thị trường phi Mỹ toàn cầu. Đặc điểm nổi bật là tính chất giao dịch "DeFi hóa": giao dịch 24/7, thanh toán T+0, hoán đổi trên chuỗi, v.v. Điều này đại diện cho "tầm nhìn cuối cùng" của cổ phiếu mã hóa kỹ thuật số, nhưng phải đối mặt với những thách thức như độ phủ người dùng hạn chế và hiệu lực pháp lý chưa xác định.
Hiện tại, mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu vẫn ở giai đoạn thử nghiệm ban đầu, chưa hình thành hiệu ứng quy mô. Chìa khóa phát triển của nó nằm ở: thứ nhất là thu hút nhiều người tham gia có tính thanh khoản thực; thứ hai là tích hợp nhiều ứng dụng DeFi phong phú hơn; thứ ba là sự rõ ràng dần dần của quy định. Trước khi những con đường này hòa quyện, mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu giống như một thí nghiệm tài chính có tiềm năng lớn, chứ không phải là động cơ tăng trưởng có thể thực hiện kỳ vọng thị trường tăng ngay trong giai đoạn hiện tại.
Ba, cơ chế tuân thủ và khả năng triển khai
Quản lý luôn là thách thức quan trọng đối với việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu. Sự khác biệt rõ rệt trong con đường tuân thủ của các dự án khác nhau quyết định khả năng quy mô hóa trong tương lai:
Backed Finance áp dụng phương pháp gần nhất với "phát hành chứng khoán truyền thống", phát hành chứng khoán bị hạn chế được công nhận bởi cơ quan quản lý Thụy Sĩ, yêu cầu hoàn thành kiểm tra KYC/AML. Phương pháp này tuân thủ quy định, an toàn nhưng hạn chế tính lưu thông, khó có thể đạt được khả năng kết hợp với hệ thống DeFi.
Robinhood khéo léo được đóng gói dưới dạng "sản phẩm phái sinh chứng khoán" theo khuôn khổ MiFID II của EU, tương tự như CFD. Điều này tránh được trách nhiệm pháp lý khi nắm giữ cổ phiếu trực tiếp, nhưng tài sản thiếu tính lập trình và tính mở, bản chất vẫn thuộc lĩnh vực CeFi.
Kraken và xStocks áp dụng con đường mạnh mẽ hơn, sử dụng các điều khoản miễn trừ pháp lý của Thụy Sĩ để mở cửa cho người dùng toàn cầu không phải Mỹ. Điều này giữ lại đặc tính lưu thông tự do trên chuỗi, nhưng cực kỳ phụ thuộc vào việc cô lập công nghệ "danh tính người dùng không phải Mỹ", rủi ro quản lý tiềm ẩn cao.
Nhìn chung, các phương án hiện tại đều chưa thực hiện được sự tuân thủ toàn cầu thực sự, nhiều hơn là "tranh thủ chênh lệch khu vực + khai thác lỗ hổng pháp lý". Sự đột phá trong tương lai cần: sự thống nhất nhận thức về quy định và thiết lập các kênh miễn trừ; cơ sở hạ tầng trên chuỗi hỗ trợ nguyên bản cho các mô-đun tuân thủ; sự phối hợp hợp tác của các bên tham gia tổ chức, đặc biệt là trung gian tài chính.
Bốn, Phân tích thị trường và Triển vọng tương lai
Tổng lượng RWA trên chuỗi toàn cầu khoảng 17,8 tỷ USD, tài sản loại cổ phiếu chỉ 1,543 triệu USD, chiếm 0,09%. Tuy nhiên, mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu đã tăng trưởng hơn 3 lần trong nửa năm, từ 50 triệu USD tăng lên 150 triệu USD.
Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu có giá trị kết nối thực tế với thị trường chuỗi, nhưng nhu cầu gia tăng phải đến từ ba loại người dùng: nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia thị trường chứng khoán toàn cầu với rào cản thấp; cá nhân có giá trị tài sản ròng cao tìm kiếm tính thanh khoản xuyên biên giới; các giao thức DeFi và nhà tạo lập thị trường với mục tiêu chênh lệch giá. Hiện tại, các nhóm này vẫn chưa tham gia quy mô lớn, đối mặt với sự không đồng nhất thị trường "tài sản tài chính muốn lên chuỗi, người dùng chuỗi chưa sẵn sàng tiếp nhận".
Điểm chuyển mình trong tương lai có thể đến từ: sự trỗi dậy của stablecoin cung cấp nền tảng cho việc thanh toán giao dịch; khả năng trưởng thành của các giao thức DeFi đối với danh mục tài sản truyền thống trên chuỗi; sự bùng nổ của L2 và hệ sinh thái chuỗi ứng dụng cung cấp cơ sở hạ tầng tốt hơn. Đồng thời, sự hòa nhập sâu sắc giữa thị trường vốn toàn cầu và thị trường tiền điện tử, mã hóa cổ phiếu có thể trở thành bệ phóng cốt lõi cho dòng chảy vốn toàn cầu.
Trong ngắn hạn, vẫn phải đối mặt với những hạn chế như thiếu hụt thanh khoản, chi phí giáo dục người dùng cao và sự không chắc chắn về quy định, nhưng về lâu dài, mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu có thể trở thành thành phần cốt lõi của thị trường vốn trên chuỗi. Các dự án có tiềm năng bùng nổ trong tương lai có thể là "nền tảng tích hợp tuân thủ", bao gồm lưu ký tài sản, ghép giao dịch, kiểm tra KYC, danh mục trên chuỗi và thanh toán ngoài chuỗi.
Năm, Kết luận và Đề xuất
Chứng khoán mã hóa kỹ thuật số là cầu nối quan trọng giữa thế giới thực và thế giới tiền điện tử, đại diện cho yêu cầu về tự do hóa dòng vốn và tái cấu trúc hạ tầng tài chính. Trong ngắn hạn, vẫn là cuộc chiến về sự quản lý, nhận thức và niềm tin. Trong dài hạn, có thể trở thành "trụ cột thứ ba" của tài chính trên chuỗi. Đây là hướng đi đáng để tham gia lâu dài trong 3-5 năm tới.
Đề nghị với các nhà phát triển dự án:
Thiết kế con đường tuân thủ như ưu tiên hàng đầu
Tích cực kết nối với các giao thức DeFi, thúc đẩy việc triển khai các sản phẩm kết hợp.
Chú trọng tới giáo dục người dùng và bao bì sản phẩm, giảm bớt rào cản sử dụng
Tham gia chính sách trước và đối thoại với cơ quan quản lý, thúc đẩy việc hình thành tiêu chuẩn ngành
Gợi ý cho nhà đầu tư:
Chú ý đến việc ra mắt sản phẩm ngắn hạn, TVL, cơ chế thị trường, động thái quản lý
Đánh giá trung hạn về hỗ trợ DeFi, chi phí vốn, hiệu quả thanh khoản và các chỉ số khác
Dài hạn quan tâm đến việc mở cửa người dùng Mỹ, kết hợp T+0 với con đường tuân thủ.
Tóm lại, mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ là một thí nghiệm quan trọng trong sự biến đổi cấu trúc của thị trường tiền điện tử. Nếu ba yếu tố này - tuân thủ quy định, độ sâu trên chuỗi và đổi mới cơ chế - được kết hợp, có thể trở thành động lực chính thúc đẩy đợt thị trường tăng tiếp theo.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
16 thích
Phần thưởng
16
7
Chia sẻ
Bình luận
0/400
CryptoComedian
· 6giờ trước
đồ ngốc chơi đùa với mọi người, tôi vẫn phải nói thị trường tăng cơ hội mới
Xem bản gốcTrả lời0
CryptoPunster
· 07-31 02:23
đồ ngốc mới thuộc địa đang mở rộng rồi
Xem bản gốcTrả lời0
SignatureVerifier
· 07-31 02:23
nói một cách kỹ thuật... đây là một triển khai rất đáng nghi ngờ với các giao thức xác thực không đủ
Xem bản gốcTrả lời0
GateUser-40edb63b
· 07-31 02:16
Lại vẽ BTC nữa à? Ai cũng biết cuối cùng chỉ có đồ ngốc bị tổn thương...
Xem bản gốcTrả lời0
wagmi_eventually
· 07-31 02:13
Một lĩnh vực chơi đùa với mọi người nữa...
Xem bản gốcTrả lời0
MoonRocketTeam
· 07-31 02:13
Kiểm tra booster chưa? Lần này trực tiếp phóng lên mặt trăng.
Xem bản gốcTrả lời0
ParanoiaKing
· 07-31 01:59
Quy định có bao nhiêu xám, thì không gian kinh doanh chênh lệch giá sẽ có bấy nhiêu lớn!
Chứng khoán mã hóa kỹ thuật số: động cơ mới của thị trường tăng hay thí nghiệm tài chính trong vùng xám quản lý?
Báo cáo độ sâu về mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: Mở ra đường tăng trưởng thứ hai của thị trường tăng
Một, Giới thiệu và Bối cảnh
Trong năm qua, việc mã hóa tài sản thế giới thực (RWA) đã chuyển từ câu chuyện biên giới tài chính công nghệ sang dòng chính của thị trường tiền điện tử. Stablecoin được áp dụng rộng rãi trong thanh toán và quyết toán, trái phiếu quốc gia trên chuỗi và các sản phẩm loại hóa đơn tăng trưởng nhanh chóng, biến "tài sản truyền thống lên chuỗi" từ một tầm nhìn thành hiện thực. Trong đó, việc mã hóa cổ phiếu "cổ phiếu Mỹ lên chuỗi" đã trở thành một trong những lĩnh vực gây tranh cãi và tiềm năng nhất. Nó không chỉ cải cách tính thanh khoản và hiệu quả giao dịch của thị trường chứng khoán truyền thống, mà còn thách thức ranh giới quy định, mở ra không gian chênh lệch giá giữa các thị trường. Đối với ngành công nghiệp tiền điện tử, đây là một bước nhảy vọt giữa các thế hệ với tài sản trị giá hàng nghìn tỷ đô la; Đối với tài chính truyền thống, đây là một cuộc đột phá công nghệ "không có giấy phép", mang lại cách mạng về hiệu suất và xung đột quản trị.
Hai, tình hình thị trường và lộ trình chính
Mặc dù "mã hóa kỹ thuật số" đã trở thành một câu chuyện quan trọng trong ngành công nghiệp tiền điện tử trong trung và dài hạn, nhưng tiến triển trong lĩnh vực chứng khoán vẫn chậm chạp, với những con đường phân hóa rõ rệt. Mã hóa chứng khoán liên quan đến những quyền sở hữu pháp lý phức tạp hơn, hiệu lực giao dịch, quyền biểu quyết và cơ chế chia cổ tức, dẫn đến sự phân chia rõ rệt trong các sản phẩm thị trường về con đường tuân thủ, cấu trúc tài chính và cách thức thực hiện trên chuỗi.
Backed Finance thông qua việc hợp tác với các tổ chức lưu ký chứng khoán được quản lý, đã ra mắt các Token ERC-20 dựa trên cổ phiếu và ETF thực tế, cố gắng thiết lập "cầu trung gian chứng khoán trên chuỗi". Token wbCOIN của nó được gắn 1:1 với cổ phiếu Coinbase, được bên lưu ký cam kết có thể đổi lấy cổ phiếu thực. Tuy nhiên, TVL và khối lượng giao dịch của sản phẩm vẫn thấp, đang đối mặt với các vấn đề về thanh khoản và thiếu kịch bản ứng dụng.
Robinhood đã chọn một con đường bảo thủ hơn nhưng hệ thống hơn, phát hành các sản phẩm phái sinh chứng khoán được quản lý trong Liên minh Châu Âu. Những mã Token này về bản chất là công cụ theo dõi giá, tương tự như CFD, không nắm giữ cổ phiếu cơ sở. Mặc dù đã hy sinh tính thuần khiết của "neo 1:1", nhưng đã giảm thiểu xung đột quy định, đạt được một thỏa hiệp "không phải chứng khoán nhưng có thể giao dịch". Robinhood cũng có kế hoạch ra mắt mạng Layer-2 gốc, nhúng cổ phiếu mã hóa vào hệ sinh thái của mình.
Kraken và hệ sinh thái xStocks cung cấp một con đường khác, dựa trên Solana, để tránh sự quản lý của Mỹ và hướng tới thị trường phi Mỹ toàn cầu. Đặc điểm nổi bật là tính chất giao dịch "DeFi hóa": giao dịch 24/7, thanh toán T+0, hoán đổi trên chuỗi, v.v. Điều này đại diện cho "tầm nhìn cuối cùng" của cổ phiếu mã hóa kỹ thuật số, nhưng phải đối mặt với những thách thức như độ phủ người dùng hạn chế và hiệu lực pháp lý chưa xác định.
Hiện tại, mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu vẫn ở giai đoạn thử nghiệm ban đầu, chưa hình thành hiệu ứng quy mô. Chìa khóa phát triển của nó nằm ở: thứ nhất là thu hút nhiều người tham gia có tính thanh khoản thực; thứ hai là tích hợp nhiều ứng dụng DeFi phong phú hơn; thứ ba là sự rõ ràng dần dần của quy định. Trước khi những con đường này hòa quyện, mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu giống như một thí nghiệm tài chính có tiềm năng lớn, chứ không phải là động cơ tăng trưởng có thể thực hiện kỳ vọng thị trường tăng ngay trong giai đoạn hiện tại.
Ba, cơ chế tuân thủ và khả năng triển khai
Quản lý luôn là thách thức quan trọng đối với việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu. Sự khác biệt rõ rệt trong con đường tuân thủ của các dự án khác nhau quyết định khả năng quy mô hóa trong tương lai:
Backed Finance áp dụng phương pháp gần nhất với "phát hành chứng khoán truyền thống", phát hành chứng khoán bị hạn chế được công nhận bởi cơ quan quản lý Thụy Sĩ, yêu cầu hoàn thành kiểm tra KYC/AML. Phương pháp này tuân thủ quy định, an toàn nhưng hạn chế tính lưu thông, khó có thể đạt được khả năng kết hợp với hệ thống DeFi.
Robinhood khéo léo được đóng gói dưới dạng "sản phẩm phái sinh chứng khoán" theo khuôn khổ MiFID II của EU, tương tự như CFD. Điều này tránh được trách nhiệm pháp lý khi nắm giữ cổ phiếu trực tiếp, nhưng tài sản thiếu tính lập trình và tính mở, bản chất vẫn thuộc lĩnh vực CeFi.
Kraken và xStocks áp dụng con đường mạnh mẽ hơn, sử dụng các điều khoản miễn trừ pháp lý của Thụy Sĩ để mở cửa cho người dùng toàn cầu không phải Mỹ. Điều này giữ lại đặc tính lưu thông tự do trên chuỗi, nhưng cực kỳ phụ thuộc vào việc cô lập công nghệ "danh tính người dùng không phải Mỹ", rủi ro quản lý tiềm ẩn cao.
Nhìn chung, các phương án hiện tại đều chưa thực hiện được sự tuân thủ toàn cầu thực sự, nhiều hơn là "tranh thủ chênh lệch khu vực + khai thác lỗ hổng pháp lý". Sự đột phá trong tương lai cần: sự thống nhất nhận thức về quy định và thiết lập các kênh miễn trừ; cơ sở hạ tầng trên chuỗi hỗ trợ nguyên bản cho các mô-đun tuân thủ; sự phối hợp hợp tác của các bên tham gia tổ chức, đặc biệt là trung gian tài chính.
Bốn, Phân tích thị trường và Triển vọng tương lai
Tổng lượng RWA trên chuỗi toàn cầu khoảng 17,8 tỷ USD, tài sản loại cổ phiếu chỉ 1,543 triệu USD, chiếm 0,09%. Tuy nhiên, mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu đã tăng trưởng hơn 3 lần trong nửa năm, từ 50 triệu USD tăng lên 150 triệu USD.
Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu có giá trị kết nối thực tế với thị trường chuỗi, nhưng nhu cầu gia tăng phải đến từ ba loại người dùng: nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia thị trường chứng khoán toàn cầu với rào cản thấp; cá nhân có giá trị tài sản ròng cao tìm kiếm tính thanh khoản xuyên biên giới; các giao thức DeFi và nhà tạo lập thị trường với mục tiêu chênh lệch giá. Hiện tại, các nhóm này vẫn chưa tham gia quy mô lớn, đối mặt với sự không đồng nhất thị trường "tài sản tài chính muốn lên chuỗi, người dùng chuỗi chưa sẵn sàng tiếp nhận".
Điểm chuyển mình trong tương lai có thể đến từ: sự trỗi dậy của stablecoin cung cấp nền tảng cho việc thanh toán giao dịch; khả năng trưởng thành của các giao thức DeFi đối với danh mục tài sản truyền thống trên chuỗi; sự bùng nổ của L2 và hệ sinh thái chuỗi ứng dụng cung cấp cơ sở hạ tầng tốt hơn. Đồng thời, sự hòa nhập sâu sắc giữa thị trường vốn toàn cầu và thị trường tiền điện tử, mã hóa cổ phiếu có thể trở thành bệ phóng cốt lõi cho dòng chảy vốn toàn cầu.
Trong ngắn hạn, vẫn phải đối mặt với những hạn chế như thiếu hụt thanh khoản, chi phí giáo dục người dùng cao và sự không chắc chắn về quy định, nhưng về lâu dài, mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu có thể trở thành thành phần cốt lõi của thị trường vốn trên chuỗi. Các dự án có tiềm năng bùng nổ trong tương lai có thể là "nền tảng tích hợp tuân thủ", bao gồm lưu ký tài sản, ghép giao dịch, kiểm tra KYC, danh mục trên chuỗi và thanh toán ngoài chuỗi.
Năm, Kết luận và Đề xuất
Chứng khoán mã hóa kỹ thuật số là cầu nối quan trọng giữa thế giới thực và thế giới tiền điện tử, đại diện cho yêu cầu về tự do hóa dòng vốn và tái cấu trúc hạ tầng tài chính. Trong ngắn hạn, vẫn là cuộc chiến về sự quản lý, nhận thức và niềm tin. Trong dài hạn, có thể trở thành "trụ cột thứ ba" của tài chính trên chuỗi. Đây là hướng đi đáng để tham gia lâu dài trong 3-5 năm tới.
Đề nghị với các nhà phát triển dự án:
Gợi ý cho nhà đầu tư:
Tóm lại, mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ là một thí nghiệm quan trọng trong sự biến đổi cấu trúc của thị trường tiền điện tử. Nếu ba yếu tố này - tuân thủ quy định, độ sâu trên chuỗi và đổi mới cơ chế - được kết hợp, có thể trở thành động lực chính thúc đẩy đợt thị trường tăng tiếp theo.