Cấu trúc mới của Stablecoin: Cuộc chơi giữa các cơ quan quản lý toàn cầu và các tập đoàn lớn

Trong bối cảnh môi trường quy định toàn cầu ngày càng rõ ràng, khái niệm stablecoin một lần nữa gây ra cơn sốt trên thị trường vốn. Dữ liệu cho thấy, các chỉ số liên quan đã tăng mạnh trong nhiều ngày liên tiếp vào giữa tháng Sáu. Dưới vẻ b繁荣 này, một cuộc phân tranh về hình thái cơ sở hạ tầng tài chính tương lai đang hình thành. Một gã khổng lồ công nghệ Internet của Trung Quốc đã tham gia vào cuộc chơi toàn cầu này bằng một mô hình độc đáo.

Theo báo cáo, ban lãnh đạo cao nhất của công ty đã công khai tuyên bố kế hoạch xin giấy phép phát hành Stablecoin tại các quốc gia có đồng tiền chính trên toàn cầu, với mục tiêu giảm 90% chi phí thanh toán xuyên biên giới giữa các doanh nghiệp toàn cầu và nâng cao hiệu quả xuống dưới 10 giây. Đằng sau tuyên bố này là một lộ trình vĩ đại từ việc giải quyết những điểm đau của chính mình đến việc xây dựng mạng lưới tài chính toàn cầu.

Từ cơ sở hạ tầng địa phương đến mạng lưới tài chính toàn cầu

Chiến lược kinh doanh quốc tế của công ty tập trung vào hoạt động địa phương, bao gồm thương mại điện tử địa phương, cơ sở hạ tầng địa phương, nhân viên địa phương, mua sắm địa phương và giao hàng địa phương, chú trọng vào việc bán hàng hóa thương hiệu. Logic địa phương hóa này là chìa khóa để hiểu về bố trí stablecoin của họ.

Để sao chép mô hình địa phương hóa trên thị trường chính thống toàn cầu, công ty cần trang bị khả năng thanh toán địa phương cho mỗi nút. Ví dụ, để vận hành hiệu quả tại Nhật Bản cần có Stablecoin yên Nhật, còn để triển khai tại châu Âu cần có Stablecoin euro. Nhu cầu tuân thủ nội sinh trong kinh doanh này đã thúc đẩy việc theo đuổi nghiêm ngặt giấy phép Stablecoin địa phương. Mục tiêu giai đoạn đầu tiên của mạng lưới Stablecoin là xây dựng một hệ thống tài chính hoạt động hiệu quả và thống nhất cho các doanh nghiệp toàn cầu phân tán.

Khi mạng lưới thanh toán B2B được kết nối, mục tiêu của giai đoạn hai là tiến vào thị trường C, hiện thực hóa tầm nhìn về việc người tiêu dùng toàn cầu sử dụng stablecoin của công ty để thanh toán. Trải nghiệm tiêu dùng xuyên biên giới này phải đối mặt với thách thức cốt lõi là ma sát ngoại hối truyền thống. Hiện tại, thị trường stablecoin phụ thuộc nhiều vào stablecoin USD, người dùng ở khu vực không phải USD vẫn phải thường xuyên đổi loại tiền tệ khi thanh toán, dẫn đến chi phí cao và hiệu suất thấp. Để giải quyết vấn đề này, hệ thống stablecoin đa tiền tệ được xây dựng ở giai đoạn đầu, liên kết với tiền tệ pháp định địa phương sẽ trở thành yếu tố then chốt. Khi mạng lưới trở nên trưởng thành, nó sẽ phát triển thành một "thị trường ngoại hối trên chuỗi" có thể lập trình và hiệu quả cao, cung cấp hỗ trợ cơ sở hạ tầng cho thanh toán liền mạch và đổi tiền ngay lập tức giữa người dùng toàn cầu.

Chiến lược stablecoin của công ty này tập trung vào việc trực tiếp tham gia vào thị trường thanh toán thương mại truyền thống, với "tuân thủ" là rào cản cốt lõi, tập trung phục vụ cho những doanh nghiệp thực thể toàn cầu có nhu cầu cứng nhắc về các giải pháp thanh toán minh bạch và hiệu quả. Con đường "ưu tiên ngành" thực tiễn và khả thi này có độ tin cậy cao trong việc triển khai.

Cuối cùng, khi mạng lưới tài chính mà công ty xây dựng có đủ tính thanh khoản và cơ sở niềm tin, chiến lược stablecoin của họ sẽ tiến hóa từ hệ thống thanh toán nội bộ của doanh nghiệp thành một "trung tâm thanh toán stablecoin quốc tế" mở ra cho bên ngoài.

Dự luật stablecoin của Mỹ: Sự không chắc chắn của hệ thống quy tắc

Trong khi đó, Hoa Kỳ đang xây dựng một hệ thống quy tắc khác. Dự luật về Stablecoin mang tên "GENIUS Act" gần đây đã được thông qua tại Thượng viện Hoa Kỳ với kết quả bỏ phiếu áp đảo 68-30 từ hai đảng.

Tuy nhiên, đây chỉ là bước đầu tiên trong cuộc hành trình dài của việc quản lý. Dự luật đã nhận được hơn 100 đề xuất sửa đổi, trong đó một điều khoản sửa đổi rất được quan tâm là vô cùng quan trọng: nó đề xuất rằng các công ty niêm yết không có hoạt động kinh doanh tài chính không được phát hành stablecoin dạng thanh toán, trừ khi được sự đồng thuận nhất trí của "Ủy ban xem xét chứng nhận stablecoin". Quyền giải thích cuối cùng của điều khoản này và các quy tắc thực hiện cụ thể sẽ được các cơ quan quản lý quyết định trong cuộc cạnh tranh gay gắt. Nếu các hạn chế được thực thi nghiêm ngặt, các ông lớn công nghệ có thể cần hợp tác với các nhà phát hành có giấy phép, thay vì tự phát hành stablecoin. Đối với các nhà phát hành hiện tại đã đầu tư nhiều vào việc tuân thủ ở cấp tiểu bang, điều này có thể trở thành một "bức tường bảo vệ" do luật liên bang củng cố.

So sánh hai chế độ

Trong con đường phát triển tương lai của thị trường stablecoin toàn cầu, Trung-Mỹ dường như thể hiện hai mô hình khác nhau:

1. Mô hình châu Á: Được thúc đẩy bởi các tập đoàn lớn, tìm kiếm "tích hợp dọc".
2. Mô hình Mỹ: Được điều chỉnh bởi quy định, xu hướng chính là tìm kiếm "sự tách biệt giữa phát hành và phân phối", nhưng sự mơ hồ của quy tắc cuối cùng đã để lại cho thị trường một sự không chắc chắn lớn.

Góc nhìn tài chính địa lý rộng hơn

Tất cả những điều này diễn ra trong bối cảnh lớn của sự thay đổi trong hệ thống tiền tệ toàn cầu và sự suy ngẫm về sự phụ thuộc vào các hệ thống thanh toán quốc tế truyền thống. Ý định chiến lược của các công ty Trung Quốc đã vượt ra ngoài các yếu tố hiệu quả kinh doanh đơn thuần. Họ đã rõ ràng tuyên bố ủng hộ và thúc đẩy việc phát hành stablecoin nhân dân tệ offshore, nhưng liệu điều này có thể thực hiện được hay không vẫn phụ thuộc vào sự quản lý ở đại lục. Một khi mạng lưới stablecoin đa tiền tệ này được xây dựng, nó sẽ trở thành một lớp thanh toán thương mại toàn cầu hiệu quả, không phụ thuộc vào sự thống trị của đồng đô la.

Do đó, sự bố trí của công ty này có thể được hiểu là một cuộc khám phá quốc tế hóa đồng nhân dân tệ từ dưới lên, do lực lượng thị trường dẫn dắt. Thế giới đang theo dõi chặt chẽ cuộc đại chiến do sự điều chỉnh và thương mại cùng thúc đẩy, có thể quyết định hình thái cơ sở hạ tầng tài chính thế hệ tiếp theo.