Tại sao trong bối cảnh thị trường tăng giá? Những tài sản tiền điện tử phổ biến cũng biến mất do "hủy niêm yết" - CFO của Coincheck nói về "chi phí vô hình" | CoinDesk JAPAN（コインデスク・ジャパン）
Bitcoin đã cập nhật mức cao nhất mọi thời đại, thị trường tài sản tiền điện tử đang một lần nữa trở nên sôi động. Tuy nhiên, phía sau những tin tức rực rỡ đó, không ít mã chứng khoán đang lặng lẽ biến mất khỏi sàn giao dịch.
Vào tháng 5 năm 2025, việc sàn giao dịch tài sản tiền điện tử trong nước GMO Coin công bố hủy niêm yết tới 6 loại tài sản tiền điện tử đã trở thành một sự kiện mang tính biểu tượng.
Bài viết liên quan: GMO Coin hủy niêm yết 6 loại tài sản tiền điện tử như NEM và Symbol - do thiếu thanh khoản.
Đặc biệt, việc bao gồm Monacoin (MONA), một tài sản tiền điện tử có cộng đồng vững mạnh tại Nhật Bản, và NEM (XEM), từng được giao dịch rộng rãi trong nước, đã được nhiều nhà đầu tư tiếp nhận với sự ngạc nhiên.
So với các sàn giao dịch nước ngoài, số lượng các mã tài sản tiền điện tử mà các sàn giao dịch Nhật Bản xử lý không nhiều. Trong số đó, tại sao các sàn giao dịch lại đưa ra quyết định giảm bớt việc xử lý ngay cả những mã có độ phổ biến nhất định?
Ở phía sau điều đó, có những chi phí và rủi ro khó nhìn thấy từ bên ngoài mà sàn giao dịch phải tiếp tục gánh chịu để duy trì một mã.
Từ cuộc phỏng vấn với ông Takegahara Keigo, CFO (Giám đốc Tài chính) của sàn giao dịch tài sản tiền điện tử lớn Coincheck, các yếu tố cụ thể đã trở nên rõ ràng.
Tuân thủ quy tắc JVCEA
Trước tiên, điều cơ bản nhất là tuân thủ các quy định được đặt ra bởi JVCEA (Hiệp hội Giao dịch Tài sản Tiền điện tử Nhật Bản), tổ chức tự quản của ngành.
Theo ông Takegahara, sàn giao dịch không chỉ có nghĩa vụ đánh giá tính hợp lệ của các tài sản tiền điện tử mới mà còn phải tiếp tục đánh giá định kỳ tình trạng của các đồng tiền đó và các dự án liên quan sau khi bắt đầu giao dịch. Nếu có những lo ngại được nhận diện trong quá trình này, việc hủy niêm yết sẽ được xem xét.
Ngoài ra, ông Takegahara đã nói về quy định của Nhật Bản rằng, "Có những tổ chức phát hành huy động vốn trong trạng thái không có quy định thực chất ở nước ngoài, và có nguy cơ giá biến động lớn do thay đổi đột ngột về lượng phát hành. Quy định của Nhật Bản có một khía cạnh bảo vệ người dùng bằng cách tránh xử lý các mã chứng khoán có những mối lo ngại như vậy." Việc thiết lập một khoảng thời gian thông báo và gia hạn nhất định khi quyết định hủy niêm yết cũng là một phần trong đó.
Chi phí kỹ thuật và chi phí kiểm toán
Cụ thể về chi phí, trước tiên là việc quản lý ví để lưu trữ tài sản của khách hàng, xử lý việc nạp và rút tiền (chuyển tiền) của khách hàng, và vận hành các nút để theo dõi trạng thái mới nhất của blockchain.
Ông Takegahara giải thích rằng, "Tài sản tiền điện tử được chúng tôi giữ từ khách hàng về cơ bản được lưu trữ trong ví lạnh, trong khi để tiện lợi thì cũng cần phải vận hành ví nóng, và để làm điều đó, chúng tôi phải vận hành nút của riêng mình. Ngay cả khi điều này được ủy thác cho bên ngoài, việc giám sát là cần thiết, và chi phí nhân sự cũng như tài chính sẽ phát sinh liên tục."
Hơn nữa, chi phí kiểm toán tài chính cũng là một gánh nặng lớn.
"Sàn giao dịch có nghĩa vụ phải chịu sự kiểm toán bởi các công ty kiểm toán theo pháp luật. Trong quá trình đó, công ty kiểm toán sẽ bổ nhiệm các chuyên gia cho từng loại tài sản tiền điện tử mà họ xử lý, và đôi khi tự mình vận hành nút để thực hiện việc xác minh. Chi phí cho việc này là rất lớn, và cuối cùng sẽ do sàn giao dịch gánh chịu. Chi phí này sẽ tăng lên khi số lượng tài sản tiền điện tử mà sàn giao dịch xử lý tăng lên, và đặc biệt là trong trường hợp tài sản tiền điện tử có giao dịch rất nhiều."
Chi phí kiểm toán này là chi phí phát sinh liên tục trong việc duy trì các loại tiền tệ được xử lý, và là một yếu tố ảnh hưởng đến quyết định quản lý của sàn giao dịch.
Rủi ro thanh khoản
Rủi ro liên quan trực tiếp đến biến động thị trường bao gồm vấn đề thanh khoản.
Đặc biệt, trong các điểm bán nơi người dùng giao dịch với sàn giao dịch, "giao dịch bảo hiểm" đóng một vai trò quan trọng. Đây là giao dịch mà sàn giao dịch thực hiện mua bán ngược lại với các sàn giao dịch lớn khác ở nước ngoài nhằm để bảo vệ rủi ro biến động giá do đơn đặt hàng từ khách hàng, giữ cho vị thế của mình ở trạng thái trung lập.
[カバー取引の流れ（CoinDesk JAPAN制作）]Cơ chế này có thể dẫn đến việc hủy niêm yết.
"Các loại tài sản tiền điện tử phát triển tại Nhật Bản, chẳng hạn như, có tính thanh khoản hạn chế trên thị trường nước ngoài, gặp khó khăn trong việc đảm bảo đối tác giao dịch. Hơn nữa, nếu sàn giao dịch nước ngoài là đối tác cung cấp dịch vụ ngừng giao dịch loại tài sản đó, sẽ mất đi phương tiện phòng ngừa, và trong nước cũng sẽ buộc phải xem xét việc hủy niêm yết. Xu hướng của các sàn giao dịch khác có thể trở thành tín hiệu cho quyết định của công ty."
Thực tế, sau thông báo của GMO Coin, SBI VC Trade đã công bố hủy niêm yết Monacoin, trong khi Bittrade cũng thông báo hủy niêm yết Monacoin và NEM, cho thấy một sự chuyển động liên tiếp.
[Từ SBI VC Trade][Từ Bit Trade] Giá được cung cấp tại các điểm bán cũng được tạo ra dựa trên thông tin giá của nguồn cung cấp, do đó, việc mất nguồn cung cấp có thể trở thành yếu tố khó khăn trong việc cung cấp giá ổn định.
Cũng có thách thức đối với việc niêm yết mới
Ngoài chi phí duy trì như vậy, ở Nhật Bản còn có vấn đề là quy trình niêm yết các mã chứng khoán mới cần thời gian.
Các mã chứng khoán đã có thành tích niêm yết trong nước đã được đơn giản hóa thủ tục nhờ vào "hệ thống danh sách xanh" và "hệ thống CASC". Tuy nhiên, hiện tại, để lần đầu tiên giao dịch các mã chứng khoán chưa niêm yết tại Nhật Bản nhưng đã được giao dịch ở nước ngoài, thì cần phải có sự đánh giá từ JVCEA.
Ông Takegahara cũng đề cập đến tầm quan trọng của việc quản lý thông tin trước khi niêm yết, và chỉ ra rằng việc công bố thông tin liên quan đến kế hoạch niêm yết phải được thực hiện một cách cực kỳ thận trọng từ góc độ ngăn chặn giao dịch nội gián.
Từ những điều trên, có thể thấy rằng lý do phía sau việc các sàn giao dịch tài sản tiền điện tử quyết định hủy niêm yết không chỉ đơn thuần là do khối lượng giao dịch mà còn là do nhiều yếu tố phức tạp như tuân thủ quy định, vận hành hệ thống, rủi ro thanh khoản và chi phí kiểm toán kế toán.
Những mã chứng khoán lặng lẽ biến mất sau một thị trường sôi động. Ở đó, chắc chắn có những người hâm mộ và nhà đầu tư đã ủng hộ mã chứng khoán đó.
Đằng sau quyết định hủy niêm yết, vốn có vẻ tàn nhẫn vào lúc này, là những lý do không thể tránh khỏi từ phía sàn giao dịch như đã được mô tả chi tiết trong bài viết này. Tôi hy vọng bài viết này sẽ giúp bạn hiểu được bối cảnh phức tạp đó.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Tại sao trong bối cảnh thị trường tăng giá? Những tài sản tiền điện tử phổ biến cũng biến mất do "hủy niêm yết" - CFO của Coincheck nói về "chi phí vô hình" | CoinDesk JAPAN（コインデスク・ジャパン）
Bitcoin đã cập nhật mức cao nhất mọi thời đại, thị trường tài sản tiền điện tử đang một lần nữa trở nên sôi động. Tuy nhiên, phía sau những tin tức rực rỡ đó, không ít mã chứng khoán đang lặng lẽ biến mất khỏi sàn giao dịch.
Vào tháng 5 năm 2025, việc sàn giao dịch tài sản tiền điện tử trong nước GMO Coin công bố hủy niêm yết tới 6 loại tài sản tiền điện tử đã trở thành một sự kiện mang tính biểu tượng.
Đặc biệt, việc bao gồm Monacoin (MONA), một tài sản tiền điện tử có cộng đồng vững mạnh tại Nhật Bản, và NEM (XEM), từng được giao dịch rộng rãi trong nước, đã được nhiều nhà đầu tư tiếp nhận với sự ngạc nhiên.
So với các sàn giao dịch nước ngoài, số lượng các mã tài sản tiền điện tử mà các sàn giao dịch Nhật Bản xử lý không nhiều. Trong số đó, tại sao các sàn giao dịch lại đưa ra quyết định giảm bớt việc xử lý ngay cả những mã có độ phổ biến nhất định?
Ở phía sau điều đó, có những chi phí và rủi ro khó nhìn thấy từ bên ngoài mà sàn giao dịch phải tiếp tục gánh chịu để duy trì một mã.
Từ cuộc phỏng vấn với ông Takegahara Keigo, CFO (Giám đốc Tài chính) của sàn giao dịch tài sản tiền điện tử lớn Coincheck, các yếu tố cụ thể đã trở nên rõ ràng.
Tuân thủ quy tắc JVCEA
Trước tiên, điều cơ bản nhất là tuân thủ các quy định được đặt ra bởi JVCEA (Hiệp hội Giao dịch Tài sản Tiền điện tử Nhật Bản), tổ chức tự quản của ngành.
Theo ông Takegahara, sàn giao dịch không chỉ có nghĩa vụ đánh giá tính hợp lệ của các tài sản tiền điện tử mới mà còn phải tiếp tục đánh giá định kỳ tình trạng của các đồng tiền đó và các dự án liên quan sau khi bắt đầu giao dịch. Nếu có những lo ngại được nhận diện trong quá trình này, việc hủy niêm yết sẽ được xem xét.
Ngoài ra, ông Takegahara đã nói về quy định của Nhật Bản rằng, "Có những tổ chức phát hành huy động vốn trong trạng thái không có quy định thực chất ở nước ngoài, và có nguy cơ giá biến động lớn do thay đổi đột ngột về lượng phát hành. Quy định của Nhật Bản có một khía cạnh bảo vệ người dùng bằng cách tránh xử lý các mã chứng khoán có những mối lo ngại như vậy." Việc thiết lập một khoảng thời gian thông báo và gia hạn nhất định khi quyết định hủy niêm yết cũng là một phần trong đó.
Chi phí kỹ thuật và chi phí kiểm toán
Cụ thể về chi phí, trước tiên là việc quản lý ví để lưu trữ tài sản của khách hàng, xử lý việc nạp và rút tiền (chuyển tiền) của khách hàng, và vận hành các nút để theo dõi trạng thái mới nhất của blockchain.
Ông Takegahara giải thích rằng, "Tài sản tiền điện tử được chúng tôi giữ từ khách hàng về cơ bản được lưu trữ trong ví lạnh, trong khi để tiện lợi thì cũng cần phải vận hành ví nóng, và để làm điều đó, chúng tôi phải vận hành nút của riêng mình. Ngay cả khi điều này được ủy thác cho bên ngoài, việc giám sát là cần thiết, và chi phí nhân sự cũng như tài chính sẽ phát sinh liên tục."
Hơn nữa, chi phí kiểm toán tài chính cũng là một gánh nặng lớn.
"Sàn giao dịch có nghĩa vụ phải chịu sự kiểm toán bởi các công ty kiểm toán theo pháp luật. Trong quá trình đó, công ty kiểm toán sẽ bổ nhiệm các chuyên gia cho từng loại tài sản tiền điện tử mà họ xử lý, và đôi khi tự mình vận hành nút để thực hiện việc xác minh. Chi phí cho việc này là rất lớn, và cuối cùng sẽ do sàn giao dịch gánh chịu. Chi phí này sẽ tăng lên khi số lượng tài sản tiền điện tử mà sàn giao dịch xử lý tăng lên, và đặc biệt là trong trường hợp tài sản tiền điện tử có giao dịch rất nhiều."
Chi phí kiểm toán này là chi phí phát sinh liên tục trong việc duy trì các loại tiền tệ được xử lý, và là một yếu tố ảnh hưởng đến quyết định quản lý của sàn giao dịch.
Rủi ro thanh khoản
Rủi ro liên quan trực tiếp đến biến động thị trường bao gồm vấn đề thanh khoản.
Đặc biệt, trong các điểm bán nơi người dùng giao dịch với sàn giao dịch, "giao dịch bảo hiểm" đóng một vai trò quan trọng. Đây là giao dịch mà sàn giao dịch thực hiện mua bán ngược lại với các sàn giao dịch lớn khác ở nước ngoài nhằm để bảo vệ rủi ro biến động giá do đơn đặt hàng từ khách hàng, giữ cho vị thế của mình ở trạng thái trung lập.
"Các loại tài sản tiền điện tử phát triển tại Nhật Bản, chẳng hạn như, có tính thanh khoản hạn chế trên thị trường nước ngoài, gặp khó khăn trong việc đảm bảo đối tác giao dịch. Hơn nữa, nếu sàn giao dịch nước ngoài là đối tác cung cấp dịch vụ ngừng giao dịch loại tài sản đó, sẽ mất đi phương tiện phòng ngừa, và trong nước cũng sẽ buộc phải xem xét việc hủy niêm yết. Xu hướng của các sàn giao dịch khác có thể trở thành tín hiệu cho quyết định của công ty."
Thực tế, sau thông báo của GMO Coin, SBI VC Trade đã công bố hủy niêm yết Monacoin, trong khi Bittrade cũng thông báo hủy niêm yết Monacoin và NEM, cho thấy một sự chuyển động liên tiếp.
Cũng có thách thức đối với việc niêm yết mới
Ngoài chi phí duy trì như vậy, ở Nhật Bản còn có vấn đề là quy trình niêm yết các mã chứng khoán mới cần thời gian.
Các mã chứng khoán đã có thành tích niêm yết trong nước đã được đơn giản hóa thủ tục nhờ vào "hệ thống danh sách xanh" và "hệ thống CASC". Tuy nhiên, hiện tại, để lần đầu tiên giao dịch các mã chứng khoán chưa niêm yết tại Nhật Bản nhưng đã được giao dịch ở nước ngoài, thì cần phải có sự đánh giá từ JVCEA.
Ông Takegahara cũng đề cập đến tầm quan trọng của việc quản lý thông tin trước khi niêm yết, và chỉ ra rằng việc công bố thông tin liên quan đến kế hoạch niêm yết phải được thực hiện một cách cực kỳ thận trọng từ góc độ ngăn chặn giao dịch nội gián.
Từ những điều trên, có thể thấy rằng lý do phía sau việc các sàn giao dịch tài sản tiền điện tử quyết định hủy niêm yết không chỉ đơn thuần là do khối lượng giao dịch mà còn là do nhiều yếu tố phức tạp như tuân thủ quy định, vận hành hệ thống, rủi ro thanh khoản và chi phí kiểm toán kế toán.
Những mã chứng khoán lặng lẽ biến mất sau một thị trường sôi động. Ở đó, chắc chắn có những người hâm mộ và nhà đầu tư đã ủng hộ mã chứng khoán đó.
Đằng sau quyết định hủy niêm yết, vốn có vẻ tàn nhẫn vào lúc này, là những lý do không thể tránh khỏi từ phía sàn giao dịch như đã được mô tả chi tiết trong bài viết này. Tôi hy vọng bài viết này sẽ giúp bạn hiểu được bối cảnh phức tạp đó.