Quy định mới về Stablecoin: Tái cấu trúc bối cảnh tài chính toàn cầu
Trong tuần này, Thượng viện Hoa Kỳ và Hội đồng lập pháp Hồng Kông gần như đồng thời có những hành động quan trọng về quy định đối với stablecoin. Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua với ưu thế áp đảo một kiến nghị quy trình của dự luật GENIUS, dọn đường cho dự luật liên bang về stablecoin đầu tiên của đất nước. Trong khi đó, Hội đồng lập pháp Hồng Kông đã thông qua lần thứ ba Dự thảo Quy định về Stablecoin, trở thành khu vực tài phán đầu tiên ở khu vực Châu Á-Thái Bình Dương thiết lập hệ thống cấp phép cho stablecoin. Sự trùng hợp cao độ trong nhịp độ lập pháp giữa phương Đông và phương Tây này phản ánh sự cạnh tranh gay gắt về quyền lực tài chính trong tương lai.
Sự tăng trưởng bùng nổ của thị trường Stablecoin
Theo thống kê, giá trị thị trường stablecoin toàn cầu hiện đã gần 2500 tỷ USD, tăng hơn 22 lần trong 5 năm qua. Từ đầu năm 2025 đến nay, khối lượng giao dịch trên chuỗi đã vượt qua 3,7 triệu tỷ USD, dự kiến cả năm sẽ gần 10 triệu tỷ USD. Stablecoin được neo bằng đồng đô la đã được sử dụng rộng rãi cho giao dịch và chuyển tiền tại các thị trường mới nổi, thậm chí quy mô sử dụng ở một số khu vực còn vượt qua hệ thống thanh toán truyền thống.
Dựa trên tín hiệu quy định hiện tại và thái độ của các tổ chức tài chính, một số tổ chức nghiên cứu dự đoán: Trong bối cảnh lạc quan khi khung pháp lý toàn cầu dần hoàn thiện và được các tổ chức cũng như cá nhân rộng rãi áp dụng, nguồn cung của thị trường stablecoin toàn cầu sẽ đạt 30 nghìn tỷ USD vào năm 2030, khối lượng giao dịch trên chuỗi hàng tháng đạt 90 nghìn tỷ USD, tổng giao dịch hàng năm có thể vượt qua 100 triệu tỷ USD. Điều này có nghĩa là stablecoin không chỉ sẽ sánh ngang với các hệ thống thanh toán điện tử truyền thống, mà còn sẽ chiếm vị trí cơ sở cấu trúc trong mạng lưới thanh toán toàn cầu.
Cần lưu ý rằng cấu trúc dự trữ của stablecoin có thể ảnh hưởng quan trọng đến nền kinh tế vĩ mô. Hiện tại, stablecoin đã hấp thụ khoảng 3% trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn sắp đáo hạn. Nếu ước tính theo tỷ lệ phân bổ 50%, giá trị thị trường 30.000 tỷ đô la sẽ tương ứng với ít nhất 15.000 tỷ đô la nhu cầu trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn. Quy mô này đã gần sát với vị thế nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ hiện tại của các nhà đầu tư chủ quyền lớn ở nước ngoài, stablecoin có khả năng trở thành chủ nợ quan trọng của tài chính Mỹ.
So sánh khung quy định giữa Mỹ và Hong Kong
Mặc dù Hoa Kỳ và Hồng Kông có sự khác biệt về con đường lập pháp và một số chi tiết, nhưng đã形成 sự đồng thuận cao về các nguyên tắc cơ bản như "neo bằng pháp tệ, dự trữ đầy đủ, phát hành có giấy phép".
Dự luật GENIUS tập trung vào "Stablecoin thanh toán", tức là stablecoin được neo vào tiền pháp định, cam kết có thể đổi lại 1:1 mà không kèm theo lợi suất lãi suất, nhấn mạnh tính chất không phải chứng khoán của nó. Hồng Kông thì chưa hạn chế lợi suất lãi suất và cấu trúc neo trong khi đảm bảo điều kiện neo 1:1 đầy đủ, để giữ lại không gian cho đổi mới trong tương lai.
Về yêu cầu dự trữ, cả Mỹ và Hồng Kông đều yêu cầu đảm bảo đầy đủ tài sản có tính thanh khoản cao, nhưng đạo luật GENIUS đã xác định rõ loại tài sản dự trữ đủ điều kiện, bao gồm trái phiếu chính phủ, tiền mặt và thỏa thuận mua lại, và yêu cầu kiểm toán hàng tháng. Hồng Kông cũng yêu cầu kiểm toán và lưu ký tách biệt, nhưng loại tài sản dự trữ chưa được xác định hoàn toàn.
Trong cấu trúc thể chế, dự luật GENIUS áp dụng cơ chế "liên bang - bang" hai đường ray, cung cấp ba con đường cho việc phát hành Stablecoin. Hồng Kông thì do Cơ quan Quản lý Tiền tệ thống nhất cấp phép, yêu cầu bất kể bên phát hành Stablecoin có đặt tại Hồng Kông hay không, chỉ cần gắn kết với đồng đô la Hồng Kông hoặc chủ động cung cấp dịch vụ cho công chúng Hồng Kông thì phải xin giấy phép.
Những khác biệt về制度 này phản ánh những yêu cầu khác nhau trong việc định vị stablecoin tại hai nơi. Hoa Kỳ chủ yếu nhằm duy trì vị thế thống trị của đồng đô la và phục vụ nhu cầu tài chính, thúc đẩy stablecoin trở thành hình thức mở rộng của đồng đô la trên chuỗi. Hồng Kông mong muốn thu hút các dự án Web3 toàn cầu trong khi đảm bảo sự ổn định tài chính địa phương, với mục tiêu xây dựng một sân chơi thử nghiệm đổi mới có kiểm soát nhưng mở tại khu vực châu Á - Thái Bình Dương.
Ảnh hưởng của quy định stablecoin đến hệ sinh thái Web3
Ý nghĩa của việc triển khai quản lý stablecoin là cung cấp nền tảng thanh toán và thanh toán cho việc áp dụng quy mô lớn Web3. Trong lĩnh vực DeFi, stablecoin do các nhà phát hành tuân thủ quy định cung cấp sẽ trở thành lõi thanh toán của "DeFi tuân thủ quy định", các giao thức sẽ tích hợp thêm nhiều mô-đun KYC, AML và nhận diện tài sản, tài chính phi tập trung sẽ dần tiến hóa thành mạng lưới tài chính trên chuỗi có thể kiểm toán.
Trong hệ thống thanh toán Web3, việc quản lý stablecoin sẽ giúp nó thực sự chuyển từ "trung gian giao dịch" sang "kênh thanh toán". Nhiều công ty công nghệ thanh toán đã tích hợp stablecoin vào quy trình thanh toán của thương nhân, ví Web3 thì sử dụng stablecoin làm tài sản thanh toán mặc định để mở rộng các tình huống thanh toán vi mô. Thanh toán trên chuỗi đang chuyển từ công cụ trong vòng tay của giới tiền điện tử sang giao diện tài chính cấp doanh nghiệp.
Sự thay đổi sâu sắc hơn nằm ở việc tái cấu trúc cấu trúc thanh toán toàn cầu. Stablecoin kết nối giữa đồng tiền địa phương và tài sản trên chuỗi, lại không phụ thuộc vào hệ thống tài khoản ngân hàng, có thể thực hiện thanh toán ngang hàng. Điều này có nghĩa là trong các tình huống như thanh toán xuyên biên giới, tài trợ thương mại trên chuỗi, stablecoin có thể thay thế ngân hàng truyền thống như là trung tâm lưu thông tiền tệ.
Stablecoin tuân thủ quy định cung cấp hỗ trợ then chốt cho việc phổ cập quy mô lớn Web3. Nó vừa là tài sản giao dịch được công nhận bởi hệ thống, vừa có khả năng lập trình để lưu thông trên chuỗi. Dưới sự hỗ trợ của stablecoin tuân thủ quy định, từ giao dịch tài sản thực đến phát lương trên chuỗi, từ thanh toán xuyên biên giới đến giao diện thanh toán Web3, stablecoin sẽ trở thành tài sản hạ tầng thúc đẩy sự phổ biến của kinh tế trên chuỗi.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
9 thích
Phần thưởng
9
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SelfSovereignSteve
· 07-30 19:14
Đã đến lúc phải quản lý rồi!
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropHunterZhang
· 07-30 08:03
又被 chơi đùa với mọi người 坐等 phát hành coin补坑
Xem bản gốcTrả lời0
TokenBeginner'sGuide
· 07-30 08:03
Nhắc nhở: Xem dữ liệu biến động thì biết, bây giờ là giai đoạn then chốt trong việc chuẩn hóa stablecoin, an toàn vốn là hàng đầu, khuyên người mới nên bắt đầu từ việc hiểu biết về quy định cơ bản.
Quy định mới về stablecoin toàn cầu tái cấu trúc cảnh quan tài chính Web3
Quy định mới về Stablecoin: Tái cấu trúc bối cảnh tài chính toàn cầu
Trong tuần này, Thượng viện Hoa Kỳ và Hội đồng lập pháp Hồng Kông gần như đồng thời có những hành động quan trọng về quy định đối với stablecoin. Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua với ưu thế áp đảo một kiến nghị quy trình của dự luật GENIUS, dọn đường cho dự luật liên bang về stablecoin đầu tiên của đất nước. Trong khi đó, Hội đồng lập pháp Hồng Kông đã thông qua lần thứ ba Dự thảo Quy định về Stablecoin, trở thành khu vực tài phán đầu tiên ở khu vực Châu Á-Thái Bình Dương thiết lập hệ thống cấp phép cho stablecoin. Sự trùng hợp cao độ trong nhịp độ lập pháp giữa phương Đông và phương Tây này phản ánh sự cạnh tranh gay gắt về quyền lực tài chính trong tương lai.
Sự tăng trưởng bùng nổ của thị trường Stablecoin
Theo thống kê, giá trị thị trường stablecoin toàn cầu hiện đã gần 2500 tỷ USD, tăng hơn 22 lần trong 5 năm qua. Từ đầu năm 2025 đến nay, khối lượng giao dịch trên chuỗi đã vượt qua 3,7 triệu tỷ USD, dự kiến cả năm sẽ gần 10 triệu tỷ USD. Stablecoin được neo bằng đồng đô la đã được sử dụng rộng rãi cho giao dịch và chuyển tiền tại các thị trường mới nổi, thậm chí quy mô sử dụng ở một số khu vực còn vượt qua hệ thống thanh toán truyền thống.
Dựa trên tín hiệu quy định hiện tại và thái độ của các tổ chức tài chính, một số tổ chức nghiên cứu dự đoán: Trong bối cảnh lạc quan khi khung pháp lý toàn cầu dần hoàn thiện và được các tổ chức cũng như cá nhân rộng rãi áp dụng, nguồn cung của thị trường stablecoin toàn cầu sẽ đạt 30 nghìn tỷ USD vào năm 2030, khối lượng giao dịch trên chuỗi hàng tháng đạt 90 nghìn tỷ USD, tổng giao dịch hàng năm có thể vượt qua 100 triệu tỷ USD. Điều này có nghĩa là stablecoin không chỉ sẽ sánh ngang với các hệ thống thanh toán điện tử truyền thống, mà còn sẽ chiếm vị trí cơ sở cấu trúc trong mạng lưới thanh toán toàn cầu.
Cần lưu ý rằng cấu trúc dự trữ của stablecoin có thể ảnh hưởng quan trọng đến nền kinh tế vĩ mô. Hiện tại, stablecoin đã hấp thụ khoảng 3% trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn sắp đáo hạn. Nếu ước tính theo tỷ lệ phân bổ 50%, giá trị thị trường 30.000 tỷ đô la sẽ tương ứng với ít nhất 15.000 tỷ đô la nhu cầu trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn. Quy mô này đã gần sát với vị thế nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ hiện tại của các nhà đầu tư chủ quyền lớn ở nước ngoài, stablecoin có khả năng trở thành chủ nợ quan trọng của tài chính Mỹ.
So sánh khung quy định giữa Mỹ và Hong Kong
Mặc dù Hoa Kỳ và Hồng Kông có sự khác biệt về con đường lập pháp và một số chi tiết, nhưng đã形成 sự đồng thuận cao về các nguyên tắc cơ bản như "neo bằng pháp tệ, dự trữ đầy đủ, phát hành có giấy phép".
Dự luật GENIUS tập trung vào "Stablecoin thanh toán", tức là stablecoin được neo vào tiền pháp định, cam kết có thể đổi lại 1:1 mà không kèm theo lợi suất lãi suất, nhấn mạnh tính chất không phải chứng khoán của nó. Hồng Kông thì chưa hạn chế lợi suất lãi suất và cấu trúc neo trong khi đảm bảo điều kiện neo 1:1 đầy đủ, để giữ lại không gian cho đổi mới trong tương lai.
Về yêu cầu dự trữ, cả Mỹ và Hồng Kông đều yêu cầu đảm bảo đầy đủ tài sản có tính thanh khoản cao, nhưng đạo luật GENIUS đã xác định rõ loại tài sản dự trữ đủ điều kiện, bao gồm trái phiếu chính phủ, tiền mặt và thỏa thuận mua lại, và yêu cầu kiểm toán hàng tháng. Hồng Kông cũng yêu cầu kiểm toán và lưu ký tách biệt, nhưng loại tài sản dự trữ chưa được xác định hoàn toàn.
Trong cấu trúc thể chế, dự luật GENIUS áp dụng cơ chế "liên bang - bang" hai đường ray, cung cấp ba con đường cho việc phát hành Stablecoin. Hồng Kông thì do Cơ quan Quản lý Tiền tệ thống nhất cấp phép, yêu cầu bất kể bên phát hành Stablecoin có đặt tại Hồng Kông hay không, chỉ cần gắn kết với đồng đô la Hồng Kông hoặc chủ động cung cấp dịch vụ cho công chúng Hồng Kông thì phải xin giấy phép.
Những khác biệt về制度 này phản ánh những yêu cầu khác nhau trong việc định vị stablecoin tại hai nơi. Hoa Kỳ chủ yếu nhằm duy trì vị thế thống trị của đồng đô la và phục vụ nhu cầu tài chính, thúc đẩy stablecoin trở thành hình thức mở rộng của đồng đô la trên chuỗi. Hồng Kông mong muốn thu hút các dự án Web3 toàn cầu trong khi đảm bảo sự ổn định tài chính địa phương, với mục tiêu xây dựng một sân chơi thử nghiệm đổi mới có kiểm soát nhưng mở tại khu vực châu Á - Thái Bình Dương.
Ảnh hưởng của quy định stablecoin đến hệ sinh thái Web3
Ý nghĩa của việc triển khai quản lý stablecoin là cung cấp nền tảng thanh toán và thanh toán cho việc áp dụng quy mô lớn Web3. Trong lĩnh vực DeFi, stablecoin do các nhà phát hành tuân thủ quy định cung cấp sẽ trở thành lõi thanh toán của "DeFi tuân thủ quy định", các giao thức sẽ tích hợp thêm nhiều mô-đun KYC, AML và nhận diện tài sản, tài chính phi tập trung sẽ dần tiến hóa thành mạng lưới tài chính trên chuỗi có thể kiểm toán.
Trong hệ thống thanh toán Web3, việc quản lý stablecoin sẽ giúp nó thực sự chuyển từ "trung gian giao dịch" sang "kênh thanh toán". Nhiều công ty công nghệ thanh toán đã tích hợp stablecoin vào quy trình thanh toán của thương nhân, ví Web3 thì sử dụng stablecoin làm tài sản thanh toán mặc định để mở rộng các tình huống thanh toán vi mô. Thanh toán trên chuỗi đang chuyển từ công cụ trong vòng tay của giới tiền điện tử sang giao diện tài chính cấp doanh nghiệp.
Sự thay đổi sâu sắc hơn nằm ở việc tái cấu trúc cấu trúc thanh toán toàn cầu. Stablecoin kết nối giữa đồng tiền địa phương và tài sản trên chuỗi, lại không phụ thuộc vào hệ thống tài khoản ngân hàng, có thể thực hiện thanh toán ngang hàng. Điều này có nghĩa là trong các tình huống như thanh toán xuyên biên giới, tài trợ thương mại trên chuỗi, stablecoin có thể thay thế ngân hàng truyền thống như là trung tâm lưu thông tiền tệ.
Stablecoin tuân thủ quy định cung cấp hỗ trợ then chốt cho việc phổ cập quy mô lớn Web3. Nó vừa là tài sản giao dịch được công nhận bởi hệ thống, vừa có khả năng lập trình để lưu thông trên chuỗi. Dưới sự hỗ trợ của stablecoin tuân thủ quy định, từ giao dịch tài sản thực đến phát lương trên chuỗi, từ thanh toán xuyên biên giới đến giao diện thanh toán Web3, stablecoin sẽ trở thành tài sản hạ tầng thúc đẩy sự phổ biến của kinh tế trên chuỗi.