Khó khăn của Ethereum: Phân tích cung cầu theo lý thuyết ba bàn
Gần đây, hiệu suất của Ethereum (ETH) khiến người ta cảm thấy bối rối. Mặc dù nền tảng công nghệ và nhà phát triển tốt, việc xuất hiện các đối thủ cạnh tranh là điều bình thường, nhưng trong lần này ETH lại tỏ ra yếu ớt. Hãy cùng chúng tôi khám phá hiện tượng này từ góc độ lý thuyết ba vòng, xem xét cả hai khía cạnh cung và cầu.
Phân tích phía cầu
Nhu cầu về Ethereum có thể được chia thành hai yếu tố: bản địa và bên ngoài.
Các yếu tố nguyên sinh bao gồm nhu cầu định giá ETH do sự phát triển công nghệ mang lại. Về lý thuyết, câu chuyện chính của đợt thị trường này nên là Layer 2 (L2) và Restaking. Tuy nhiên, các dự án sinh thái L2 có sự trùng lặp cao với chuỗi chính, khó có thể kích thích sự phát triển giao dịch. Restaking về bản chất là khóa ETH để giảm tính thanh khoản, chứ không phải là tăng tài sản định giá ETH. Quyền định giá của các dự án restaking lớn như Eigen, Rez, Ethfi vẫn nằm trong các sàn giao dịch tập trung, chứ không phải trên chuỗi. Điều này dẫn đến việc giảm bớt sự cần thiết của người dùng trong việc nắm giữ ETH.
Một yếu tố bản địa khác là cơ chế đốt do EIP1559 mang lại. Khi một lượng lớn giao dịch được chuyển hướng đến L2, lượng đốt trên chuỗi chính giảm đáng kể, làm suy yếu nhu cầu đối với Ether.
Các yếu tố bên ngoài chủ yếu liên quan đến nhu cầu bên ngoài sinh thái và môi trường vĩ mô. Chu kỳ trước là chu kỳ nới lỏng, trong khi chu kỳ này là chu kỳ thắt chặt. Về nhu cầu bên ngoài sinh thái, vòng trước là quỹ tín thác Grayscale, còn vòng này là ETF. Tuy nhiên, ETF cho phép giao dịch hai chiều, chỉ sau một tháng mở cửa đã xuất hiện dòng tiền ròng ra, điều này trái ngược rõ rệt với tình hình của Bitcoin ETF.
Phân tích cung cấp
Ethereum về cơ bản là một hệ thống phân phối lợi nhuận, với áp lực bán chủ yếu đến từ sản lượng mới. Tuy nhiên, sự chuyển đổi từ POW sang POS đã dẫn đến sự thay đổi đáng kể trong cấu trúc chi phí sản xuất.
Trong thời đại POW, chi phí của thợ mỏ chủ yếu bao gồm chi phí cố định (như đầu tư vào máy đào) và chi phí gia tăng (như tiền điện, phí lưu trữ, v.v.). Những chi phí này được định giá bằng tiền pháp định và không thể hoàn lại. Khi giá ETH thấp hơn chi phí thu được, thợ mỏ sẽ chọn không bán để tránh thua lỗ.
Và trong thời đại POS, các nhà xác thực và người stake đã thay thế vai trò của thợ mỏ. Mặc dù chi phí của các nhà xác thực vẫn được tính bằng fiat, nhưng có thể chứa một lượng ETH stake gần như vô hạn, chi phí thu được trên mỗi đơn vị gần như có thể được bỏ qua. Ngoài chi phí cơ hội, người stake hầu như không có chi phí fiat. Điều này dẫn đến việc không tồn tại "giá tắt máy", người stake có thể bán ETH vô hạn.
Bài học lịch sử và triển vọng tương lai
Kinh nghiệm từ thời kỳ ICO năm 2018 đã để lại bài học sâu sắc cho Ethereum. Để ngăn chặn áp lực bán không có trật tự, hệ sinh thái Ethereum đã hình thành một nhóm các nhà phát triển và VC thuộc "vòng lõi". Tuy nhiên, chế độ này cuối cùng đã biến thành hiện tượng "khởi nghiệp to V" và "Hồi giáo = định giá cao", dẫn đến tỷ lệ chia tách quá thấp và hiệu suất Beta của thị trường không tốt.
Kết hợp việc giảm cơ chế đốt cháy của L2 và áp lực bán chi phí thấp do POS mang lại, Ethereum đang đối mặt với những thách thức nghiêm trọng.
Khải thị
Sự ổn định lâu dài của quỹ phân thưởng cần được xây dựng trên cơ sở chi phí cố định và chi phí gia tăng được định giá bằng tiêu chuẩn vàng, và phải không ngừng nâng cao mức chi phí khi tính thanh khoản của tài sản tăng lên.
Giảm áp lực bán chỉ là biện pháp tạm thời, mục tiêu thực sự nên là chuyển đổi đồng mẹ thành tài sản định giá, mở rộng nhu cầu và tính thanh khoản.
Kinh nghiệm của Ethereum đã cung cấp những bài học quý giá cho hệ sinh thái tiền điện tử, xứng đáng để những người trong ngành suy ngẫm.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
8 thích
Phần thưởng
8
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
DAOdreamer
· 9giờ trước
Cắt lỗ rồi giảm麻了
Xem bản gốcTrả lời0
NonFungibleDegen
· 07-30 16:39
ser tôi đã quá liều eth hopium nhưng những tokenomics này khiến tôi cảm thấy tệ quá rn
Xem bản gốcTrả lời0
fomo_fighter
· 07-30 04:49
Ba đĩa lý thuyết? Đều cho tôi chơi đùa với mọi người một đĩa.
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropHunterWang
· 07-30 04:49
eth còn mua đáy được không anh bạn
Xem bản gốcTrả lời0
LonelyAnchorman
· 07-30 04:45
Có gì để phân tích về ba ván lý thuyết trong ngày nắng nóng?
Khó khăn của ETH: Xem xét sự mất cân bằng cung cầu và thách thức sinh thái từ lý thuyết ba bậc.
Khó khăn của Ethereum: Phân tích cung cầu theo lý thuyết ba bàn
Gần đây, hiệu suất của Ethereum (ETH) khiến người ta cảm thấy bối rối. Mặc dù nền tảng công nghệ và nhà phát triển tốt, việc xuất hiện các đối thủ cạnh tranh là điều bình thường, nhưng trong lần này ETH lại tỏ ra yếu ớt. Hãy cùng chúng tôi khám phá hiện tượng này từ góc độ lý thuyết ba vòng, xem xét cả hai khía cạnh cung và cầu.
Phân tích phía cầu
Nhu cầu về Ethereum có thể được chia thành hai yếu tố: bản địa và bên ngoài.
Các yếu tố nguyên sinh bao gồm nhu cầu định giá ETH do sự phát triển công nghệ mang lại. Về lý thuyết, câu chuyện chính của đợt thị trường này nên là Layer 2 (L2) và Restaking. Tuy nhiên, các dự án sinh thái L2 có sự trùng lặp cao với chuỗi chính, khó có thể kích thích sự phát triển giao dịch. Restaking về bản chất là khóa ETH để giảm tính thanh khoản, chứ không phải là tăng tài sản định giá ETH. Quyền định giá của các dự án restaking lớn như Eigen, Rez, Ethfi vẫn nằm trong các sàn giao dịch tập trung, chứ không phải trên chuỗi. Điều này dẫn đến việc giảm bớt sự cần thiết của người dùng trong việc nắm giữ ETH.
Một yếu tố bản địa khác là cơ chế đốt do EIP1559 mang lại. Khi một lượng lớn giao dịch được chuyển hướng đến L2, lượng đốt trên chuỗi chính giảm đáng kể, làm suy yếu nhu cầu đối với Ether.
Các yếu tố bên ngoài chủ yếu liên quan đến nhu cầu bên ngoài sinh thái và môi trường vĩ mô. Chu kỳ trước là chu kỳ nới lỏng, trong khi chu kỳ này là chu kỳ thắt chặt. Về nhu cầu bên ngoài sinh thái, vòng trước là quỹ tín thác Grayscale, còn vòng này là ETF. Tuy nhiên, ETF cho phép giao dịch hai chiều, chỉ sau một tháng mở cửa đã xuất hiện dòng tiền ròng ra, điều này trái ngược rõ rệt với tình hình của Bitcoin ETF.
Phân tích cung cấp
Ethereum về cơ bản là một hệ thống phân phối lợi nhuận, với áp lực bán chủ yếu đến từ sản lượng mới. Tuy nhiên, sự chuyển đổi từ POW sang POS đã dẫn đến sự thay đổi đáng kể trong cấu trúc chi phí sản xuất.
Trong thời đại POW, chi phí của thợ mỏ chủ yếu bao gồm chi phí cố định (như đầu tư vào máy đào) và chi phí gia tăng (như tiền điện, phí lưu trữ, v.v.). Những chi phí này được định giá bằng tiền pháp định và không thể hoàn lại. Khi giá ETH thấp hơn chi phí thu được, thợ mỏ sẽ chọn không bán để tránh thua lỗ.
Và trong thời đại POS, các nhà xác thực và người stake đã thay thế vai trò của thợ mỏ. Mặc dù chi phí của các nhà xác thực vẫn được tính bằng fiat, nhưng có thể chứa một lượng ETH stake gần như vô hạn, chi phí thu được trên mỗi đơn vị gần như có thể được bỏ qua. Ngoài chi phí cơ hội, người stake hầu như không có chi phí fiat. Điều này dẫn đến việc không tồn tại "giá tắt máy", người stake có thể bán ETH vô hạn.
Bài học lịch sử và triển vọng tương lai
Kinh nghiệm từ thời kỳ ICO năm 2018 đã để lại bài học sâu sắc cho Ethereum. Để ngăn chặn áp lực bán không có trật tự, hệ sinh thái Ethereum đã hình thành một nhóm các nhà phát triển và VC thuộc "vòng lõi". Tuy nhiên, chế độ này cuối cùng đã biến thành hiện tượng "khởi nghiệp to V" và "Hồi giáo = định giá cao", dẫn đến tỷ lệ chia tách quá thấp và hiệu suất Beta của thị trường không tốt.
Kết hợp việc giảm cơ chế đốt cháy của L2 và áp lực bán chi phí thấp do POS mang lại, Ethereum đang đối mặt với những thách thức nghiêm trọng.
Khải thị
Sự ổn định lâu dài của quỹ phân thưởng cần được xây dựng trên cơ sở chi phí cố định và chi phí gia tăng được định giá bằng tiêu chuẩn vàng, và phải không ngừng nâng cao mức chi phí khi tính thanh khoản của tài sản tăng lên.
Giảm áp lực bán chỉ là biện pháp tạm thời, mục tiêu thực sự nên là chuyển đổi đồng mẹ thành tài sản định giá, mở rộng nhu cầu và tính thanh khoản.
Kinh nghiệm của Ethereum đã cung cấp những bài học quý giá cho hệ sinh thái tiền điện tử, xứng đáng để những người trong ngành suy ngẫm.