Hai mô hình mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: DeFi mở và tường rào sự tuân thủ
Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu không còn là một câu chuyện vị lai trong giới blockchain, mà là một thực tế tài chính đang diễn ra. Với sự tham gia liên tiếp của các ông lớn công nghệ tài chính, cuộc cách mạng cấu trúc được thúc đẩy bởi công nghệ blockchain đã chính thức bắt đầu. Các nhà đầu tư toàn cầu lần đầu tiên có cơ hội giao dịch "cổ phiếu kỹ thuật số" của các công ty như Apple, Tesla gần như không có ma sát, suốt cả ngày. Tuy nhiên, dưới sự ồn ào của thị trường, những vấn đề sâu sắc hơn đang chờ được giải đáp.
Báo cáo này nhằm phân tích sâu sắc logic nội tại của các sản phẩm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu chính thống hiện nay. Chúng tôi sẽ tập trung vào "cách thực hiện" và "rủi ro nằm ở đâu", cung cấp cho khách hàng, nhà đầu tư, nhà phát triển và nhà quản lý một bản đồ tham khảo có độ sâu và giá trị thực tiễn.
Chúng tôi sẽ thực hiện phân tích so sánh sâu sắc giữa hai trường hợp điển hình------ đại diện cho con đường "Tài chính phi tập trung" là xStocks và đại diện cho con đường "Sự tuân thủ" là Robinhood------ và bổ sung bằng thực tiễn của các bên tham gia chính trong ngành, cùng nhau khám phá một vấn đề cốt lõi:
Những nền tảng này làm thế nào để đạt được sự cân bằng giữa quy định tài chính nghiêm ngặt, thực hiện công nghệ phức tạp và cơ hội thị trường lớn? Chúng đã chọn con đường nào, và logic nền tảng cùng thiết kế sự tuân thủ của chúng có sự khác biệt căn bản nào? Đây chính là điều mà báo cáo này sẽ tiết lộ.
Một, phân tích cốt lõi: "cái vòng kim cô" của sự tuân thủ và "bùa hộ mệnh"------ logic cơ bản của hai mô hình chính.
Thách thức hàng đầu của việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu không phải là công nghệ, mà là sự tuân thủ. Bất kỳ nỗ lực nào để "đưa" chứng khoán truyền thống lên blockchain đều phải đối mặt với các quy định tài chính toàn cầu phức tạp. Trong cuộc chơi dài hạn với cơ quan quản lý, thị trường đã âm thầm phân hóa thành hai con đường tuân thủ hoàn toàn khác biệt: token chứng khoán hỗ trợ tài sản 1:1 và token hợp đồng phái sinh. Hai mô hình này có cấu trúc pháp lý và logic vận hành khác nhau, quyết định hình thái sản phẩm, quyền của người dùng và đặc điểm rủi ro.
Mô hình một:xStocks------Ôm lấy Tài chính phi tập trung con đường mở.
Định nghĩa cốt lõi: Token mà người dùng nắm giữ ( ví dụ, TSLAX ) đại diện cho cổ phiếu Tesla về mặt pháp lý đại diện trực tiếp hoặc gián tiếp cho quyền sở hữu hoặc quyền lợi đối với cổ phiếu thực ( TSLA ). Đây là một sự phản ánh trên chuỗi của cổ phiếu "thật", nhằm theo đuổi tính xác thực và minh bạch của tài sản.
Cấu trúc pháp lý và hiệu suất thị trường
Thiết kế sự tuân thủ của xStocks rất tinh vi, với cốt lõi là thông qua nhiều thực thể pháp lý và khung quy định rõ ràng, trong khi vẫn đón nhận tính mở của blockchain, tối đa hóa việc giảm thiểu rủi ro pháp lý.
Hiện tại, xStocks đã hỗ trợ 61 loại cổ phiếu và ETF, trong đó 10 loại đã tạo ra giao dịch trên chuỗi, cho thấy sự năng động ban đầu của thị trường. Sau khi được một số nền tảng giao dịch hỗ trợ, khối lượng giao dịch đã bùng nổ, tính đến ngày 1 tháng 7, khối lượng giao dịch trong một ngày đã đạt 6.641.000 USD, số lượng người dùng giao dịch đã vượt quá 6.500 người, số lượng giao dịch đã vượt qua 17.800 giao dịch.
Phát hành thực thể và khung quy định:
xStocks được phát hành bởi công ty Thụy Sĩ Backed Finance, hoạt động của nó tuân thủ luật về công nghệ sổ cái phân tán DLT( của Thụy Sĩ ). Lựa chọn Thụy Sĩ làm căn cứ pháp lý là vì quốc gia này cung cấp một môi trường quản lý tương đối rõ ràng và thân thiện đối với tài sản kỹ thuật số và đổi mới blockchain.
Đặc biệt mục đích phương tiện ( SPV ):
Đây là nền tảng của toàn bộ kiến trúc. Backed Finance đã thành lập một phương tiện đặc biệt (SPV) tại Liechtenstein, nơi có môi trường pháp lý và thuế ổn định. SPV này giống như một "hộp bảo vệ tài sản", chức năng duy nhất của nó là nắm giữ cổ phiếu thực. Thiết kế này thực hiện việc phân tách rủi ro quan trọng: ngay cả khi nền tảng giao dịch của người dùng hoặc bên phát hành gặp vấn đề hoạt động, tài sản cơ sở được nắm giữ trong SPV vẫn an toàn và độc lập.
Chiến lược hỗ trợ tài sản và thanh khoản
Để đảm bảo giá trị và độ tin cậy của Token trên chuỗi, xStocks đã thiết lập một hệ thống hỗ trợ tài sản minh bạch và hệ thống thanh khoản kép.
1:1 neo (1 coin=1 cổ phiếu ):
Mỗi xStock Token đang lưu thông trên chuỗi đều tương ứng chặt chẽ với một cổ phiếu thực tế được lưu trữ tại một tổ chức lưu ký bên thứ ba. Mối quan hệ neo 1:1 này là cốt lõi của tuyên bố giá trị của nó. Hiện tại, tổng số cổ phiếu token của NVIDIA, Circle và Tesla đã vượt quá 10.000枚.
Quy trình phát hành:
Những nhà đầu tư đủ tiêu chuẩn chuyên nghiệp có thể đăng ký Tài khoản Backed, thông qua Backed để mua cổ phiếu. Backed đóng vai trò là nhà đầu tư cấp một, mua cổ phiếu tại các công ty môi giới, và những cổ phiếu này sau đó được lưu ký bởi các tổ chức bên thứ ba. Cuối cùng, xStocks đúc một số lượng token tương ứng với số lượng cổ phiếu đã mua và trả lại cho các nhà đầu tư cấp một. Những nhà đầu tư cấp một này có thể phát hành và đổi lại token cổ phiếu bất cứ lúc nào.
Chứng nhận dự trữ ( Chứng nhận dự trữ ):
Sự minh bạch là nền tảng của lòng tin. xStocks tích hợp với mạng Oracle hàng đầu trong ngành Chainlink PoR. Điều này có nghĩa là bất kỳ ai cũng có thể tự do truy vấn và xác minh kho dự trữ của Backed Finance trên chuỗi theo thời gian thực, đảm bảo số lượng cổ phiếu thực mà họ nắm giữ đủ để hỗ trợ tất cả các Token đã phát hành.
Chiến lược thanh khoản song song:
1、Sàn giao dịch tập trung(CEX)Nhà tạo lập thị trường:
Tại các sàn giao dịch chính, các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp chịu trách nhiệm cung cấp tính thanh khoản, đảm bảo người dùng có thể dễ dàng mua bán xStocks như khi giao dịch các đồng coin thông thường.
2、Tài chính phi tập trung(DeFi)giao thức:
代 token của xStocks là mở, người dùng có thể gửi nó vào các giao thức DeFi trên chuỗi Solana ( như nền tảng cho vay, hồ bơi thanh khoản DEX ), tự cung cấp thanh khoản và kiếm lợi nhuận. Hiện tại, xStocks đã hợp tác với bộ tổng hợp DEX Jupiter và giao thức cho vay Kamino, tận dụng tính khả thi của DeFi để tạo ra giá trị bổ sung cho tài sản. Chẳng hạn, token SP500 có khối lượng giao dịch cao nhất ( SPY ) trên chuỗi đã đạt được thanh khoản 1 triệu đô la dựa trên USDC.
Mô hình hai: Robinhood------Sự tuân thủ ưu tiên "vườn tường"
Định nghĩa cốt lõi: Hoàn toàn khác với xStocks, các token cổ phiếu mà người dùng mua trên nền tảng Robinhood không phải là quyền sở hữu cổ phiếu theo pháp luật, mà là hợp đồng phái sinh tài chính theo dõi giá của cổ phiếu cụ thể mà người dùng ký kết với Robinhood Europe. Bản chất pháp lý của nó là phái sinh OTC (, trong khi token trên chuỗi chỉ là chứng nhận số hóa của quyền lợi hợp đồng này.
)# Cấu trúc pháp lý và thực hiện kỹ thuật
Mô hình của Robinhood là một loại "trốn thuế hợp pháp" rất thực dụng, nó khéo léo đóng gói sản phẩm thành một công cụ tài chính đã tồn tại, có khuôn khổ quy định rõ ràng, và được triển khai nhanh chóng với chi phí rất thấp.
Phát hành thực thể và khung quy định:
Những Token này được phát hành bởi Robinhood Europe UAB, một công ty đầu tư được đăng ký tại Lithuania và được giám sát bởi ngân hàng trung ương của nước này. Sản phẩm của họ tuân theo khuôn khổ chỉ thị thị trường công cụ tài chính MiFID II### của Liên minh châu Âu. Theo MiFID II, những Token này được phân loại là các sản phẩm phái sinh, từ đó tránh được các quy định phức tạp hơn về phát hành chứng khoán.
Triển khai nhanh chóng với chi phí thấp:
Robinhood đã triển khai 213 loại Token cổ phiếu trên chuỗi Arbitrum, tổng chi phí chỉ là 5.35 đô la ( phí gas trên chuỗi ), cho thấy hiệu quả cực cao khi sử dụng công nghệ Layer 2. Trong đó, 79 loại Token đã được thiết lập siêu dữ liệu, chuẩn bị cho các giao dịch tiếp theo.
Thử nghiệm mang tính tiên phong:
Robinhood đã dám thử nghiệm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu của các công ty chưa niêm yết lần đầu tiên, ra mắt các Token của OpenAI và SpaceX, với ý định chiếm ưu thế trong lĩnh vực vốn cổ phần tư nhân có giá trị cao. Hiện tại, Robinhood đã đúc 2,309 Token OpenAI(o).
(# Thiết kế công nghệ và sự tuân thủ theo kiểu "vườn tường"
Việc thực hiện công nghệ của Robinhood gắn liền chặt chẽ với chiến lược Sự tuân thủ của nó, cùng nhau xây dựng một hệ sinh thái khép kín nhưng tuân thủ.
KYC trên chuỗi và danh sách trắng:
Thông qua việc phân tích ngược hợp đồng thông minh mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Robinhood, các nhà phát triển cộng đồng đã phát hiện ra rằng hợp đồng này được nhúng quyền kiểm soát nghiêm ngặt. Mỗi lần chuyển nhượng Token )transfer### sẽ kích hoạt một kiểm tra, xác minh địa chỉ người nhận có nằm trong danh sách "ví đã được phê duyệt" do Robinhood duy trì hay không. Điều này có nghĩa là chỉ những người dùng EU đã vượt qua KYC/AML của Robinhood mới có thể sở hữu và giao dịch những Token này, tạo thành một "vườn có tường" (Walled Garden).
Tính khả thi kết hợp DeFi hạn chế:
Hệ quả trực tiếp của mô hình "khu vườn có hàng rào" này là các token cổ phiếu của nó gần như không thể tương tác với các giao thức DeFi rộng lớn và không cần sự cho phép. Giá trị trên chuỗi của tài sản bị khóa chặt bên trong hệ sinh thái của Robinhood.
Kế hoạch tương lai ( Robinhood Chain ):
Để phục vụ tốt hơn cho chiến lược RWA của mình, Robinhood dự định phát triển mạng Layer 2 riêng của mình trên nền tảng công nghệ Arbitrum ------ Robinhood Chain, thể hiện tham vọng kiểm soát công nghệ nền tảng.
Mặc dù mô hình của Robinhood đã tìm thấy con đường tuân thủ trong khuôn khổ EU, nhưng nó cũng đã gây ra không ít tranh cãi và rủi ro tiềm ẩn.
"Giả cổ phần" phong ba:
Sự kiện tiêu biểu nhất là việc ra mắt các Token OpenAI và SpaceX. Chẳng bao lâu sau, OpenAI đã công bố một tuyên bố chính thức, phủ nhận việc hợp tác với Robinhood, và khẳng định rõ rằng các Token này không đại diện cho quyền sở hữu công ty. Sự kiện này đã phơi bày những rủi ro lớn trong mô hình sản phẩm phái sinh về sự tiết lộ thông tin và nhận thức của người dùng.
Rủi ro tập trung hóa:
Sự an toàn của tài sản và việc thực hiện giao dịch của người dùng hoàn toàn phụ thuộc vào tình trạng hoạt động và tín dụng của Robinhood Europe. Nếu nền tảng gặp sự cố, người dùng sẽ phải đối mặt với rủi ro đối tác.
( So sánh và tổng kết hai mô hình lớn
Thông qua phân tích trên, chúng ta có thể thấy rõ sự khác biệt cơ bản giữa hai mô hình. Mô hình xStocks gần gũi hơn với tinh thần mở của Crypto Native và Tài chính phi tập trung, trong khi mô hình Robinhood lại tìm kiếm "lối tắt" trong khuôn khổ quy định hiện có.
)# Các điểm chính
Đường đi của xStocks là "tài sản lên chuỗi", nó cố gắng phản ánh giá trị của tài sản truyền thống một cách chân thực và minh bạch vào thế giới blockchain, ôm lấy tài chính mở. Trong khi đó, đường đi của Robinhood là "doanh nghiệp lên chuỗi", nó sử dụng blockchain như một công cụ công nghệ để đóng gói và cung cấp dịch vụ tài chính phái sinh truyền thống của mình, về bản chất giống như một dạng nâng cấp blockchain của "CeFi"### tài chính tập trung###.
Hai, Phân tích cốt lõi: "Bài ca Băng và Lửa" của kiến trúc công nghệ------DeFi mở và vườn có tường
Trong khuôn khổ sự tuân thủ, kiến trúc công nghệ là xương sống để hiện thực hóa tầm nhìn sản phẩm. Sự khác biệt trong việc chọn lựa công nghệ và thiết kế thành phần giữa xStocks và Robinhood cũng phản ánh hai triết lý khác nhau của chúng là "mở" và "đóng".
( Lựa chọn chuỗi công khai cơ sở: Tam giác giữa hiệu suất, hệ sinh thái và an ninh
Việc chọn chuỗi công khai nào làm "đất" cho việc phát hành tài sản là một quyết định chiến lược liên quan đến hiệu suất, chi phí, an toàn và hệ sinh thái.
xStocks chọn Solana:
Động lực cốt lõi của nó là theo đuổi hiệu suất tối ưu. Solana nổi tiếng với thông lượng cao ) lý thuyết TPS lên đến hàng chục nghìn ###, chi phí giao dịch ( thường thấp hơn 0.01 đô la ) và tốc độ xác nhận giao dịch dưới một giây. Điều này rất quan trọng đối với các token cổ phiếu cần hỗ trợ giao dịch tần suất cao và tương tác thời gian thực với các giao thức DeFi phức tạp. Tuy nhiên, nhiều sự cố ngắt mạng trong lịch sử cũng đã phơi bày những thách thức về tính ổn định của nó, đây là rủi ro mà việc lựa chọn Solana phải chấp nhận.
Robinhood chọn Arbitrum:
Arbitrum là giải pháp mở rộng Layer 2 của Ethereum, với logic đằng sau sự lựa chọn này là "đứng trên vai của những gã khổng lồ". Bằng cách áp dụng Arbitrum, Robinhood không chỉ có hiệu suất cao hơn và chi phí thấp hơn so với mạng chính của Ethereum, mà quan trọng hơn là thừa hưởng được tính bảo mật vô song và cộng đồng nhà phát triển lớn mạnh, cơ sở hạ tầng đã trưởng thành của Ethereum. Hơn nữa, Robinhood cũng đã thông báo kế hoạch trong tương lai sẽ chuyển sang mạng Layer 2 tự xây dựng, dựa trên công nghệ Arbitrum, được tối ưu hóa đặc biệt cho RWA.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
16 thích
Phần thưởng
16
8
Chia sẻ
Bình luận
0/400
LiquidationWizard
· 07-29 03:45
Hai loại bẫy, chơi thế nào thì thua thế đó.
Xem bản gốcTrả lời0
CodeSmellHunter
· 07-29 02:29
Vậy gọi nó là Sự tuân thủ vườn tường hoa sao? Còn không bằng gọi là vườn nhà tù.
Xem bản gốcTrả lời0
DataChief
· 07-27 21:31
Lại lấy việc quản lý ra nói, không cho bán lẻ sống sót.
Hai kiểu hình thức mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: So sánh công nghệ và sự tuân thủ giữa xStocks và Robinhood
Hai mô hình mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: DeFi mở và tường rào sự tuân thủ
Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu không còn là một câu chuyện vị lai trong giới blockchain, mà là một thực tế tài chính đang diễn ra. Với sự tham gia liên tiếp của các ông lớn công nghệ tài chính, cuộc cách mạng cấu trúc được thúc đẩy bởi công nghệ blockchain đã chính thức bắt đầu. Các nhà đầu tư toàn cầu lần đầu tiên có cơ hội giao dịch "cổ phiếu kỹ thuật số" của các công ty như Apple, Tesla gần như không có ma sát, suốt cả ngày. Tuy nhiên, dưới sự ồn ào của thị trường, những vấn đề sâu sắc hơn đang chờ được giải đáp.
Báo cáo này nhằm phân tích sâu sắc logic nội tại của các sản phẩm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu chính thống hiện nay. Chúng tôi sẽ tập trung vào "cách thực hiện" và "rủi ro nằm ở đâu", cung cấp cho khách hàng, nhà đầu tư, nhà phát triển và nhà quản lý một bản đồ tham khảo có độ sâu và giá trị thực tiễn.
Chúng tôi sẽ thực hiện phân tích so sánh sâu sắc giữa hai trường hợp điển hình------ đại diện cho con đường "Tài chính phi tập trung" là xStocks và đại diện cho con đường "Sự tuân thủ" là Robinhood------ và bổ sung bằng thực tiễn của các bên tham gia chính trong ngành, cùng nhau khám phá một vấn đề cốt lõi:
Những nền tảng này làm thế nào để đạt được sự cân bằng giữa quy định tài chính nghiêm ngặt, thực hiện công nghệ phức tạp và cơ hội thị trường lớn? Chúng đã chọn con đường nào, và logic nền tảng cùng thiết kế sự tuân thủ của chúng có sự khác biệt căn bản nào? Đây chính là điều mà báo cáo này sẽ tiết lộ.
Một, phân tích cốt lõi: "cái vòng kim cô" của sự tuân thủ và "bùa hộ mệnh"------ logic cơ bản của hai mô hình chính.
Thách thức hàng đầu của việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu không phải là công nghệ, mà là sự tuân thủ. Bất kỳ nỗ lực nào để "đưa" chứng khoán truyền thống lên blockchain đều phải đối mặt với các quy định tài chính toàn cầu phức tạp. Trong cuộc chơi dài hạn với cơ quan quản lý, thị trường đã âm thầm phân hóa thành hai con đường tuân thủ hoàn toàn khác biệt: token chứng khoán hỗ trợ tài sản 1:1 và token hợp đồng phái sinh. Hai mô hình này có cấu trúc pháp lý và logic vận hành khác nhau, quyết định hình thái sản phẩm, quyền của người dùng và đặc điểm rủi ro.
Mô hình một:xStocks------Ôm lấy Tài chính phi tập trung con đường mở.
Định nghĩa cốt lõi: Token mà người dùng nắm giữ ( ví dụ, TSLAX ) đại diện cho cổ phiếu Tesla về mặt pháp lý đại diện trực tiếp hoặc gián tiếp cho quyền sở hữu hoặc quyền lợi đối với cổ phiếu thực ( TSLA ). Đây là một sự phản ánh trên chuỗi của cổ phiếu "thật", nhằm theo đuổi tính xác thực và minh bạch của tài sản.
Cấu trúc pháp lý và hiệu suất thị trường
Thiết kế sự tuân thủ của xStocks rất tinh vi, với cốt lõi là thông qua nhiều thực thể pháp lý và khung quy định rõ ràng, trong khi vẫn đón nhận tính mở của blockchain, tối đa hóa việc giảm thiểu rủi ro pháp lý.
Hiện tại, xStocks đã hỗ trợ 61 loại cổ phiếu và ETF, trong đó 10 loại đã tạo ra giao dịch trên chuỗi, cho thấy sự năng động ban đầu của thị trường. Sau khi được một số nền tảng giao dịch hỗ trợ, khối lượng giao dịch đã bùng nổ, tính đến ngày 1 tháng 7, khối lượng giao dịch trong một ngày đã đạt 6.641.000 USD, số lượng người dùng giao dịch đã vượt quá 6.500 người, số lượng giao dịch đã vượt qua 17.800 giao dịch.
Phát hành thực thể và khung quy định:
xStocks được phát hành bởi công ty Thụy Sĩ Backed Finance, hoạt động của nó tuân thủ luật về công nghệ sổ cái phân tán DLT( của Thụy Sĩ ). Lựa chọn Thụy Sĩ làm căn cứ pháp lý là vì quốc gia này cung cấp một môi trường quản lý tương đối rõ ràng và thân thiện đối với tài sản kỹ thuật số và đổi mới blockchain.
Đặc biệt mục đích phương tiện ( SPV ):
Đây là nền tảng của toàn bộ kiến trúc. Backed Finance đã thành lập một phương tiện đặc biệt (SPV) tại Liechtenstein, nơi có môi trường pháp lý và thuế ổn định. SPV này giống như một "hộp bảo vệ tài sản", chức năng duy nhất của nó là nắm giữ cổ phiếu thực. Thiết kế này thực hiện việc phân tách rủi ro quan trọng: ngay cả khi nền tảng giao dịch của người dùng hoặc bên phát hành gặp vấn đề hoạt động, tài sản cơ sở được nắm giữ trong SPV vẫn an toàn và độc lập.
Chiến lược hỗ trợ tài sản và thanh khoản
Để đảm bảo giá trị và độ tin cậy của Token trên chuỗi, xStocks đã thiết lập một hệ thống hỗ trợ tài sản minh bạch và hệ thống thanh khoản kép.
1:1 neo (1 coin=1 cổ phiếu ):
Mỗi xStock Token đang lưu thông trên chuỗi đều tương ứng chặt chẽ với một cổ phiếu thực tế được lưu trữ tại một tổ chức lưu ký bên thứ ba. Mối quan hệ neo 1:1 này là cốt lõi của tuyên bố giá trị của nó. Hiện tại, tổng số cổ phiếu token của NVIDIA, Circle và Tesla đã vượt quá 10.000枚.
Quy trình phát hành:
Những nhà đầu tư đủ tiêu chuẩn chuyên nghiệp có thể đăng ký Tài khoản Backed, thông qua Backed để mua cổ phiếu. Backed đóng vai trò là nhà đầu tư cấp một, mua cổ phiếu tại các công ty môi giới, và những cổ phiếu này sau đó được lưu ký bởi các tổ chức bên thứ ba. Cuối cùng, xStocks đúc một số lượng token tương ứng với số lượng cổ phiếu đã mua và trả lại cho các nhà đầu tư cấp một. Những nhà đầu tư cấp một này có thể phát hành và đổi lại token cổ phiếu bất cứ lúc nào.
Chứng nhận dự trữ ( Chứng nhận dự trữ ):
Sự minh bạch là nền tảng của lòng tin. xStocks tích hợp với mạng Oracle hàng đầu trong ngành Chainlink PoR. Điều này có nghĩa là bất kỳ ai cũng có thể tự do truy vấn và xác minh kho dự trữ của Backed Finance trên chuỗi theo thời gian thực, đảm bảo số lượng cổ phiếu thực mà họ nắm giữ đủ để hỗ trợ tất cả các Token đã phát hành.
Chiến lược thanh khoản song song:
1、Sàn giao dịch tập trung(CEX)Nhà tạo lập thị trường:
Tại các sàn giao dịch chính, các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp chịu trách nhiệm cung cấp tính thanh khoản, đảm bảo người dùng có thể dễ dàng mua bán xStocks như khi giao dịch các đồng coin thông thường.
2、Tài chính phi tập trung(DeFi)giao thức:
代 token của xStocks là mở, người dùng có thể gửi nó vào các giao thức DeFi trên chuỗi Solana ( như nền tảng cho vay, hồ bơi thanh khoản DEX ), tự cung cấp thanh khoản và kiếm lợi nhuận. Hiện tại, xStocks đã hợp tác với bộ tổng hợp DEX Jupiter và giao thức cho vay Kamino, tận dụng tính khả thi của DeFi để tạo ra giá trị bổ sung cho tài sản. Chẳng hạn, token SP500 có khối lượng giao dịch cao nhất ( SPY ) trên chuỗi đã đạt được thanh khoản 1 triệu đô la dựa trên USDC.
Mô hình hai: Robinhood------Sự tuân thủ ưu tiên "vườn tường"
Định nghĩa cốt lõi: Hoàn toàn khác với xStocks, các token cổ phiếu mà người dùng mua trên nền tảng Robinhood không phải là quyền sở hữu cổ phiếu theo pháp luật, mà là hợp đồng phái sinh tài chính theo dõi giá của cổ phiếu cụ thể mà người dùng ký kết với Robinhood Europe. Bản chất pháp lý của nó là phái sinh OTC (, trong khi token trên chuỗi chỉ là chứng nhận số hóa của quyền lợi hợp đồng này.
)# Cấu trúc pháp lý và thực hiện kỹ thuật
Mô hình của Robinhood là một loại "trốn thuế hợp pháp" rất thực dụng, nó khéo léo đóng gói sản phẩm thành một công cụ tài chính đã tồn tại, có khuôn khổ quy định rõ ràng, và được triển khai nhanh chóng với chi phí rất thấp.
Phát hành thực thể và khung quy định:
Những Token này được phát hành bởi Robinhood Europe UAB, một công ty đầu tư được đăng ký tại Lithuania và được giám sát bởi ngân hàng trung ương của nước này. Sản phẩm của họ tuân theo khuôn khổ chỉ thị thị trường công cụ tài chính MiFID II### của Liên minh châu Âu. Theo MiFID II, những Token này được phân loại là các sản phẩm phái sinh, từ đó tránh được các quy định phức tạp hơn về phát hành chứng khoán.
Triển khai nhanh chóng với chi phí thấp:
Robinhood đã triển khai 213 loại Token cổ phiếu trên chuỗi Arbitrum, tổng chi phí chỉ là 5.35 đô la ( phí gas trên chuỗi ), cho thấy hiệu quả cực cao khi sử dụng công nghệ Layer 2. Trong đó, 79 loại Token đã được thiết lập siêu dữ liệu, chuẩn bị cho các giao dịch tiếp theo.
Thử nghiệm mang tính tiên phong:
Robinhood đã dám thử nghiệm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu của các công ty chưa niêm yết lần đầu tiên, ra mắt các Token của OpenAI và SpaceX, với ý định chiếm ưu thế trong lĩnh vực vốn cổ phần tư nhân có giá trị cao. Hiện tại, Robinhood đã đúc 2,309 Token OpenAI(o).
(# Thiết kế công nghệ và sự tuân thủ theo kiểu "vườn tường"
Việc thực hiện công nghệ của Robinhood gắn liền chặt chẽ với chiến lược Sự tuân thủ của nó, cùng nhau xây dựng một hệ sinh thái khép kín nhưng tuân thủ.
KYC trên chuỗi và danh sách trắng:
Thông qua việc phân tích ngược hợp đồng thông minh mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Robinhood, các nhà phát triển cộng đồng đã phát hiện ra rằng hợp đồng này được nhúng quyền kiểm soát nghiêm ngặt. Mỗi lần chuyển nhượng Token )transfer### sẽ kích hoạt một kiểm tra, xác minh địa chỉ người nhận có nằm trong danh sách "ví đã được phê duyệt" do Robinhood duy trì hay không. Điều này có nghĩa là chỉ những người dùng EU đã vượt qua KYC/AML của Robinhood mới có thể sở hữu và giao dịch những Token này, tạo thành một "vườn có tường" (Walled Garden).
Tính khả thi kết hợp DeFi hạn chế:
Hệ quả trực tiếp của mô hình "khu vườn có hàng rào" này là các token cổ phiếu của nó gần như không thể tương tác với các giao thức DeFi rộng lớn và không cần sự cho phép. Giá trị trên chuỗi của tài sản bị khóa chặt bên trong hệ sinh thái của Robinhood.
Kế hoạch tương lai ( Robinhood Chain ):
Để phục vụ tốt hơn cho chiến lược RWA của mình, Robinhood dự định phát triển mạng Layer 2 riêng của mình trên nền tảng công nghệ Arbitrum ------ Robinhood Chain, thể hiện tham vọng kiểm soát công nghệ nền tảng.
Mặc dù mô hình của Robinhood đã tìm thấy con đường tuân thủ trong khuôn khổ EU, nhưng nó cũng đã gây ra không ít tranh cãi và rủi ro tiềm ẩn.
"Giả cổ phần" phong ba:
Sự kiện tiêu biểu nhất là việc ra mắt các Token OpenAI và SpaceX. Chẳng bao lâu sau, OpenAI đã công bố một tuyên bố chính thức, phủ nhận việc hợp tác với Robinhood, và khẳng định rõ rằng các Token này không đại diện cho quyền sở hữu công ty. Sự kiện này đã phơi bày những rủi ro lớn trong mô hình sản phẩm phái sinh về sự tiết lộ thông tin và nhận thức của người dùng.
Rủi ro tập trung hóa:
Sự an toàn của tài sản và việc thực hiện giao dịch của người dùng hoàn toàn phụ thuộc vào tình trạng hoạt động và tín dụng của Robinhood Europe. Nếu nền tảng gặp sự cố, người dùng sẽ phải đối mặt với rủi ro đối tác.
( So sánh và tổng kết hai mô hình lớn
Thông qua phân tích trên, chúng ta có thể thấy rõ sự khác biệt cơ bản giữa hai mô hình. Mô hình xStocks gần gũi hơn với tinh thần mở của Crypto Native và Tài chính phi tập trung, trong khi mô hình Robinhood lại tìm kiếm "lối tắt" trong khuôn khổ quy định hiện có.
)# Các điểm chính
Đường đi của xStocks là "tài sản lên chuỗi", nó cố gắng phản ánh giá trị của tài sản truyền thống một cách chân thực và minh bạch vào thế giới blockchain, ôm lấy tài chính mở. Trong khi đó, đường đi của Robinhood là "doanh nghiệp lên chuỗi", nó sử dụng blockchain như một công cụ công nghệ để đóng gói và cung cấp dịch vụ tài chính phái sinh truyền thống của mình, về bản chất giống như một dạng nâng cấp blockchain của "CeFi"### tài chính tập trung###.
Hai, Phân tích cốt lõi: "Bài ca Băng và Lửa" của kiến trúc công nghệ------DeFi mở và vườn có tường
Trong khuôn khổ sự tuân thủ, kiến trúc công nghệ là xương sống để hiện thực hóa tầm nhìn sản phẩm. Sự khác biệt trong việc chọn lựa công nghệ và thiết kế thành phần giữa xStocks và Robinhood cũng phản ánh hai triết lý khác nhau của chúng là "mở" và "đóng".
( Lựa chọn chuỗi công khai cơ sở: Tam giác giữa hiệu suất, hệ sinh thái và an ninh
Việc chọn chuỗi công khai nào làm "đất" cho việc phát hành tài sản là một quyết định chiến lược liên quan đến hiệu suất, chi phí, an toàn và hệ sinh thái.
xStocks chọn Solana:
Động lực cốt lõi của nó là theo đuổi hiệu suất tối ưu. Solana nổi tiếng với thông lượng cao ) lý thuyết TPS lên đến hàng chục nghìn ###, chi phí giao dịch ( thường thấp hơn 0.01 đô la ) và tốc độ xác nhận giao dịch dưới một giây. Điều này rất quan trọng đối với các token cổ phiếu cần hỗ trợ giao dịch tần suất cao và tương tác thời gian thực với các giao thức DeFi phức tạp. Tuy nhiên, nhiều sự cố ngắt mạng trong lịch sử cũng đã phơi bày những thách thức về tính ổn định của nó, đây là rủi ro mà việc lựa chọn Solana phải chấp nhận.
Robinhood chọn Arbitrum:
Arbitrum là giải pháp mở rộng Layer 2 của Ethereum, với logic đằng sau sự lựa chọn này là "đứng trên vai của những gã khổng lồ". Bằng cách áp dụng Arbitrum, Robinhood không chỉ có hiệu suất cao hơn và chi phí thấp hơn so với mạng chính của Ethereum, mà quan trọng hơn là thừa hưởng được tính bảo mật vô song và cộng đồng nhà phát triển lớn mạnh, cơ sở hạ tầng đã trưởng thành của Ethereum. Hơn nữa, Robinhood cũng đã thông báo kế hoạch trong tương lai sẽ chuyển sang mạng Layer 2 tự xây dựng, dựa trên công nghệ Arbitrum, được tối ưu hóa đặc biệt cho RWA.