Tổng quan và triển vọng thị trường

Kể từ quý 3, các tài sản hoạt động tốt bao gồm chỉ số Russell 2000, giá vàng, cổ phiếu tài chính và trái phiếu Mỹ, trong khi các tài sản hoạt động kém bao gồm Ethereum, dầu thô và đô la Mỹ. Bitcoin và chỉ số Nasdaq 100 có hiệu suất gần như không đổi.

Thị trường chứng khoán Mỹ hiện vẫn đang trong xu hướng tăng, chủ yếu có xu hướng đi lên. Tuy nhiên, trong vài tháng trước cuối năm, môi trường giao dịch có thể thiếu chủ đề về hiệu suất, không gian đi lên và đi xuống của thị trường có thể bị hạn chế. Thị trường liên tục điều chỉnh dự báo lợi nhuận quý ba. Mặc dù gần đây định giá đã có sự điều chỉnh, nhưng tỷ lệ P/E 21 lần vẫn cao hơn nhiều so với trung bình 5 năm.

93% các công ty trong chỉ số S&P 500 đã công bố kết quả, 79% các công ty có lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu vượt kỳ vọng, 60% các công ty có doanh thu vượt kỳ vọng. Giá cổ phiếu của các công ty vượt kỳ vọng có hiệu suất tương đương với mức trung bình lịch sử, nhưng giá cổ phiếu của các công ty không đạt kỳ vọng thì có hiệu suất yếu hơn mức lịch sử.

Hiện tại, hỗ trợ kỹ thuật mạnh nhất của thị trường chứng khoán Mỹ là việc các công ty mua lại cổ phiếu. Trong vài tuần qua, hoạt động mua lại đạt mức gấp đôi so với bình thường, khoảng 5 tỷ USD mỗi ngày. Sức mua này có thể kéo dài cho đến giữa tháng 9 và dần dần giảm bớt.

Các cổ phiếu công nghệ lớn đã có hiệu suất yếu đi vào giữa mùa hè, chủ yếu do dự báo lợi nhuận bị điều chỉnh và sự giảm nhiệt của thị trường đối với AI. Tuy nhiên, tiềm năng tăng trưởng lâu dài của những cổ phiếu này vẫn tồn tại, giá khó có thể giảm mạnh.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Jerome Powell đã đưa ra tuyên bố rõ ràng nhất về việc cắt giảm lãi suất tại hội nghị Jackson Hole, việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 gần như đã trở thành điều chắc chắn. Tuy nhiên, ông cho biết tốc độ nới lỏng chính sách vẫn sẽ phụ thuộc vào dữ liệu trong tương lai. Thị trường vẫn không thay đổi dự đoán về việc cắt giảm lãi suất trong năm nay.

Thị trường tiền điện tử phản ứng mạnh mẽ với điều này, có thể liên quan đến việc tích lũy quá nhiều vị thế bán và sự không đồng bộ trong việc hiểu các thông điệp vĩ mô của thị trường. Tuy nhiên, liệu môi trường hiện tại có hỗ trợ tài sản tiền điện tử đạt đỉnh mới hay không vẫn còn phải quan sát. Hiện tại, chủ đề mạnh mẽ chủ yếu là sự tăng trưởng của hệ sinh thái Telegram.

Xét từ dòng tiền, quỹ cổ phiếu Trung Quốc đã liên tiếp có dòng tiền ròng trong 12 tuần, với dòng tiền ròng 4,9 tỷ USD trong tuần này, đạt mức cao nhất trong năm tuần. Tuy nhiên, từ dữ liệu khách hàng của Goldman Sachs cho thấy, kể từ tháng 2, chủ yếu đã giảm nắm giữ cổ phiếu A và tăng cường nắm giữ cổ phiếu H cũng như cổ phiếu Trung Quốc niêm yết ở nước ngoài.

Chỉ số USD đã giảm 3,5% trong tháng qua, là mức giảm nhanh nhất kể từ cuối năm 2022, liên quan đến kỳ vọng thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ cắt giảm lãi suất. Điều này có thể tái diễn tình huống của tháng 10 năm 2022, chỉ khác là vào thời điểm đó sự suy đoán đã quá sớm, trong khi hôm nay kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trở nên hợp lý hơn.

Hai chủ đề lớn của thị trường vào tuần tới là dữ liệu lạm phát và báo cáo tài chính của Nvidia. Chú ý đến tỷ lệ lạm phát PCE của Mỹ, CPI của châu Âu và CPI của Tokyo. Báo cáo tài chính của Nvidia sẽ được công bố vào thứ Tư sau giờ giao dịch chứng khoán Mỹ, thị trường thường có kỳ vọng lạc quan về điều này.

Những điểm chính trong báo cáo tài chính của Nvidia bao gồm: liệu kiến trúc Blackwell có bị trì hoãn hay không, nhu cầu sản phẩm hiện tại có tăng lên không, mức độ giảm tốc độ tăng trưởng hiệu suất, xu hướng nhu cầu thị trường Trung Quốc, sự thay đổi trong danh mục sản phẩm, v.v. Mặc dù đối mặt với một số bất định, nhưng thị trường vẫn giữ thái độ lạc quan đối với triển vọng dài hạn của Nvidia.

Nhìn chung, mặc dù tốc độ tăng trưởng có thể chậm lại, thị trường vẫn giữ sự lạc quan với Nvidia. Rủi ro lớn nhất là câu chuyện AI bị bác bỏ, nhưng miễn là rủi ro này không mở rộng thêm, các yếu tố tiêu cực khác chỉ mang lại sự dao động về tâm lý. Về lâu dài, triển vọng nhu cầu chip AI vẫn rất khả quan.