ETH "MicroStrategy" công ty chứng khoán Mỹ: Xu hướng mới và rủi ro tiềm ẩn
Bắt đầu từ năm 2025, bốn công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ đã xây dựng một "chiến lược ETH vi mô" khác biệt với mô hình nắm giữ Bitcoin thông qua việc mua vào ETH quy mô lớn và đưa vào staking trên chuỗi. Chiến lược này không chỉ tái cấu trúc cơ cấu bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp mà còn thúc đẩy sự chuyển đổi câu chuyện của Ethereum trên thị trường vốn. Bài viết này hệ thống hoá các vấn đề then chốt xoay quanh mười câu hỏi, làm rõ logic cốt lõi của những công ty này trong việc huy động vốn, triển khai trên chuỗi, động lực chiến lược và quản trị rủi ro.
1. Công ty cổ phiếu Mỹ nắm giữ nhiều ETH nhất
Đến tháng 7 năm 2025, bốn công ty trên thị trường chứng khoán Mỹ có lượng nắm giữ ETH nhiều nhất:
Công ty A: khoảng 358K ETH
Công ty B: khoảng 300.7K ETH
Công ty C: khoảng 120.3K ETH
Một công ty D:31.9K枚ETH
Bốn công ty này đại diện cho trào lưu "chiến lược hóa" Ethereum hiện tại trên thị trường chứng khoán Mỹ.
2. Bối cảnh công ty và người dẫn dắt chiến lược
Bốn công ty này có bối cảnh kinh doanh khác nhau, hiện tại chiến lược vi mô Ethereum đều được lãnh đạo bởi CEO hiện tại hoặc các thành viên cốt lõi của hội đồng quản trị.
Công ty A: Trước đây là nhà cung cấp công nghệ dự đoán thể thao và trò chơi tương tác. Chủ tịch hội đồng quản trị ( là đồng sáng lập viên của Ethereum, người sáng lập một công ty blockchain nổi tiếng ) được coi là nhân tố thúc đẩy chính cho sự chuyển đổi chiến lược này.
Công ty B: Trước đây là công ty cơ sở hạ tầng blockchain, chuyên vận hành các trang trại khai thác Bitcoin và bán phần cứng làm mát bằng chất lỏng. Một trong những người sáng lập của một tổ chức đầu tư nổi tiếng đã được bổ nhiệm làm Chủ tịch hội đồng quản trị, dẫn dắt chiến lược ETH.
Công ty nào đó C: ban đầu là doanh nghiệp khai thác Bitcoin, trong những năm gần đây đã chuyển mình thành nền tảng hạ tầng tài sản số. CEO hiện tại có nền tảng từ tài chính truyền thống và sàn giao dịch tiền điện tử, từ năm 2022 đã dẫn dắt công ty tích lũy và staking ETH.
Một công ty D: Từ năm 2014, tập trung vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng blockchain, từ năm 2021 tập trung vào hệ sinh thái Ethereum. Chiến lược ETH được lãnh đạo bởi CEO, thể hiện sự đầu tư liên tục của công ty vào sự phát triển blockchain lâu dài.
3. Nguồn vốn chính để mua ETH
Bốn công ty đều không dựa vào dòng tiền hoạt động để mua coin, mà thay vào đó đã cung cấp hỗ trợ tài chính cho chiến lược vi mô ETH thông qua các con đường đa dạng:
Công ty A chủ yếu xây dựng nền tảng tài chính thông qua sự kết hợp giữa PIPE và ATM, với kế hoạch huy động tổng số tiền lên tới hơn 60 tỷ đô la Mỹ.
Một công ty B đã hoàn thành việc phát hành riêng lẻ 250 triệu USD và thu hút các quỹ đầu tư mạo hiểm nổi tiếng để có được cổ phần chiến lược.
Một công ty C áp dụng chiến lược huy động vốn kết hợp "Biến đổi BTC + Phát hành công khai", đã huy động được khoảng 240 triệu USD qua nhiều vòng huy động vốn.
Một công ty D chủ yếu thông qua "Tăng phát hành ATM + Trái phiếu chuyển đổi + Cho vay DeFi" ba con đường liên tục xây dựng vị thế ETH, mục tiêu huy động vốn 2,25 triệu USD.
4. Lý do chọn ETH thay vì BTC
So với BTC như một "tài sản lưu trữ không sinh lời", ETH sau khi chuyển sang PoS có tính chất có thể thế chấp và tạo ra lợi nhuận ổn định trên chuỗi, trở thành công cụ tài sản kỹ thuật số giống như "trái phiếu sinh lời". Đồng thời, hệ sinh thái Ethereum vẫn đang ở giai đoạn kể chuyện phân tán, không gian biên kể chuyện lớn hơn, độ đàn hồi giá mạnh hơn, thuận lợi cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ thông qua việc huy động vốn + thế chấp để tham gia. Ngoài ra, việc sử dụng ETH trên chuỗi còn rộng hơn, các doanh nghiệp có thể tham gia mạng lưới xác thực, tái thế chấp sinh thái thậm chí là cơ chế hợp tác an toàn theo mô-đun.
5. Đường dẫn ETH staking
Công ty A: Đã sử dụng gần như toàn bộ ETH để staking, tỷ lệ lợi nhuận hàng năm khoảng 3%--4%.
Công ty nào đó: Tích cực thúc đẩy staking gốc, đến cuối quý đầu tiên đã có khoảng 21,568 ETH tham gia xác thực, chiếm gần 88% số lượng nắm giữ trong kỳ.
Một công ty D: áp dụng nhiều con đường khác nhau, thông qua một nền tảng để staking solo khoảng 10,460 ETH, còn khoảng 4,382 ETH đang chờ đợi. Đồng thời, cũng sẽ đem một phần ETH thế chấp vào nền tảng cho vay để thu lợi.
Công ty B: Mặc dù chưa công bố tình hình thực hiện ký quỹ, nhưng đã nhiều lần cho biết sẽ khởi động kế hoạch ký quỹ ETH sau khi hoàn tất việc huy động vốn.
6. Lợi nhuận và thua lỗ ETH và tính minh bạch trên chuỗi
Công ty A: là doanh nghiệp duy nhất hiện tại công khai địa chỉ ETH có thể theo dõi, dòng tiền và lộ trình staking có thể được xác minh hoàn toàn thông qua nền tảng phân tích blockchain. Công ty cũng tiết lộ giá mua trung bình ETH là 2,825 đô la, tính đến tháng 7 năm 2025 đã đạt được lãi khoảng 260 triệu đô la.
Ba công ty còn lại mặc dù không công khai địa chỉ trên chuỗi, nhưng đều cung cấp thông tin quan trọng trong báo cáo tài chính, tạo thành khung có thể truy vết cơ bản.
7. Tỷ lệ của ETH trong cấu trúc tài sản của công ty
Đến tháng 7 năm 2025, tỷ lệ tài sản ETH của bốn công ty so với tổng giá trị thị trường lần lượt là:
Công ty A: khoảng 44%
Công ty B: khoảng 32%
Công ty C: khoảng 35%
Công ty D: khoảng 74%
Cần chỉ ra rằng, sự gia tăng nhanh chóng tỷ lệ ETH của các công ty này có thể một phần bị ảnh hưởng bởi độ nóng của câu chuyện trên chuỗi, có sự tồn tại của hành vi thị trường tận dụng hiệu ứng chủ đề để thúc đẩy định giá.
8. Ảnh hưởng của chiến lược ETH đối với giá cổ phiếu
Bốn công ty đều trải qua sự gia tăng đáng kể về giá cổ phiếu, nhưng cũng đi kèm với sự sụt giảm mạnh, tổng thể biên độ dao động rất lớn. Công ty A và công ty B đã trải qua sự điều chỉnh sâu hơn 70% trong thời gian ngắn, cho thấy rõ đặc điểm rủi ro cao và biến động lớn. Nhìn chung, "chiến lược vi mô ETH" thực sự đã trở thành yếu tố xúc tác chính cho sự bùng nổ giá cổ phiếu của các công ty trên trong thời gian ngắn, nhưng sự tăng giảm mạnh do dòng vốn tập trung vào và ra đã trở thành phản ứng thị trường điển hình của chiến lược này.
9. Rủi ro chính và tính bền vững
Các chiến lược vi mô ETH loại này tồn tại nhiều rủi ro:
Rủi ro giá cả và thanh khoản: Giá ETH dao động mạnh, có thể ảnh hưởng đến giá trị sổ sách của doanh nghiệp.
Rủi ro trên chuỗi và sự không chắc chắn của việc tái staking: Tham gia vào staking hoặc tái staking trên chuỗi sẽ mang lại rủi ro từ hợp đồng thông minh, cơ chế phạt và các rủi ro khác.
Rủi ro cấu trúc tài chính: Dựa vào cơ chế phát hành thêm của ATM có thể đối mặt với việc hiệu quả tài chính giảm xuống hoặc bị gián đoạn.
Áp lực giảm tỷ lệ lợi nhuận PoS: Khi số lượng người xác thực tăng lên, tỷ lệ lợi nhuận trên chuỗi có thể tiếp tục giảm.
Tính bền vững của chiến lược phụ thuộc vào việc doanh nghiệp có khả năng điều chỉnh danh mục một cách linh hoạt, cơ chế quản lý tài chính vững chắc, cũng như khả năng kiểm soát nhịp độ giữa các hoạt động trên chuỗi và ngoài chuỗi.
10. Khả năng trở thành "MicroStrategy phiên bản Ethereum"
Hiện tại, công ty A và công ty B đã hình thành nhận thức thị trường về "Công ty đại diện ETH Microstrategy", nhưng vẫn còn một khoảng cách không nhỏ so với việc thực sự có được hiệu ứng neo giá toàn cầu giống như các công ty nắm giữ Bitcoin trên thị trường Bitcoin, nguyên nhân chủ yếu bao gồm:
Tính chất tài sản ETH phức tạp hơn, khó để xây dựng một câu chuyện duy nhất xung quanh nó.
Việc thực hiện chiến lược trên chuỗi có rào cản kỹ thuật khá cao.
Giá trị thị trường của các công ty liên quan thường nhỏ, công cụ huy động vốn bị hạn chế, chưa hình thành cơ chế hợp tác định giá và huy động vốn.
Thị trường ETH hiện vẫn thiếu một "doanh nghiệp đại diện" có sự đồng thuận cao, phạm vi rộng và khả năng đòn bẩy mạnh.
Để trở thành "MicroStrategy phiên bản Ethereum" thực sự, không chỉ cần tích lũy ETH liên tục, mà còn cần hình thành một vòng khép kín ở nhiều khía cạnh như khả năng huy động vốn, triển khai trên chuỗi, kiểm soát câu chuyện và truyền dẫn định giá.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
8 thích
Phần thưởng
8
8
Chia sẻ
Bình luận
0/400
BankruptWorker
· 07-28 11:13
A Nắm giữ这么猛 但凡 giảm个百分之一都要没裤子穿了
Xem bản gốcTrả lời0
BTCRetirementFund
· 07-28 04:25
Phiếu giảm giá đã đến công ty niêm yết
Xem bản gốcTrả lời0
LootboxPhobia
· 07-25 19:13
Cá voi quả thật đang âm thầm sắp xếp.
Xem bản gốcTrả lời0
FloorSweeper
· 07-25 16:14
ngmi... Paper hand sẽ dump mạnh khi eth chạm 10k
Xem bản gốcTrả lời0
BearMarketNoodler
· 07-25 16:05
Còn đang tích trữ Bitcoin? Hãy xem cách chơi thế chấp của người ta cao cấp đến mức nào.
Xem bản gốcTrả lời0
NftDataDetective
· 07-25 16:04
không nói dối, cái này trông khả nghi quá... những chuyển động ví đó có vẻ quá được phối hợp.
Xem bản gốcTrả lời0
SillyWhale
· 07-25 15:53
Trong tay tôi ETH còn chưa nhiều bằng số lẻ của công ty này.
Bốn công ty chứng khoán Mỹ có Nắm giữ ETH khổng lồ, bảng cân đối kế toán doanh nghiệp tái tạo xu hướng mới.
ETH "MicroStrategy" công ty chứng khoán Mỹ: Xu hướng mới và rủi ro tiềm ẩn
Bắt đầu từ năm 2025, bốn công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ đã xây dựng một "chiến lược ETH vi mô" khác biệt với mô hình nắm giữ Bitcoin thông qua việc mua vào ETH quy mô lớn và đưa vào staking trên chuỗi. Chiến lược này không chỉ tái cấu trúc cơ cấu bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp mà còn thúc đẩy sự chuyển đổi câu chuyện của Ethereum trên thị trường vốn. Bài viết này hệ thống hoá các vấn đề then chốt xoay quanh mười câu hỏi, làm rõ logic cốt lõi của những công ty này trong việc huy động vốn, triển khai trên chuỗi, động lực chiến lược và quản trị rủi ro.
1. Công ty cổ phiếu Mỹ nắm giữ nhiều ETH nhất
Đến tháng 7 năm 2025, bốn công ty trên thị trường chứng khoán Mỹ có lượng nắm giữ ETH nhiều nhất:
Bốn công ty này đại diện cho trào lưu "chiến lược hóa" Ethereum hiện tại trên thị trường chứng khoán Mỹ.
2. Bối cảnh công ty và người dẫn dắt chiến lược
Bốn công ty này có bối cảnh kinh doanh khác nhau, hiện tại chiến lược vi mô Ethereum đều được lãnh đạo bởi CEO hiện tại hoặc các thành viên cốt lõi của hội đồng quản trị.
Công ty A: Trước đây là nhà cung cấp công nghệ dự đoán thể thao và trò chơi tương tác. Chủ tịch hội đồng quản trị ( là đồng sáng lập viên của Ethereum, người sáng lập một công ty blockchain nổi tiếng ) được coi là nhân tố thúc đẩy chính cho sự chuyển đổi chiến lược này.
Công ty B: Trước đây là công ty cơ sở hạ tầng blockchain, chuyên vận hành các trang trại khai thác Bitcoin và bán phần cứng làm mát bằng chất lỏng. Một trong những người sáng lập của một tổ chức đầu tư nổi tiếng đã được bổ nhiệm làm Chủ tịch hội đồng quản trị, dẫn dắt chiến lược ETH.
Công ty nào đó C: ban đầu là doanh nghiệp khai thác Bitcoin, trong những năm gần đây đã chuyển mình thành nền tảng hạ tầng tài sản số. CEO hiện tại có nền tảng từ tài chính truyền thống và sàn giao dịch tiền điện tử, từ năm 2022 đã dẫn dắt công ty tích lũy và staking ETH.
Một công ty D: Từ năm 2014, tập trung vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng blockchain, từ năm 2021 tập trung vào hệ sinh thái Ethereum. Chiến lược ETH được lãnh đạo bởi CEO, thể hiện sự đầu tư liên tục của công ty vào sự phát triển blockchain lâu dài.
3. Nguồn vốn chính để mua ETH
Bốn công ty đều không dựa vào dòng tiền hoạt động để mua coin, mà thay vào đó đã cung cấp hỗ trợ tài chính cho chiến lược vi mô ETH thông qua các con đường đa dạng:
Công ty A chủ yếu xây dựng nền tảng tài chính thông qua sự kết hợp giữa PIPE và ATM, với kế hoạch huy động tổng số tiền lên tới hơn 60 tỷ đô la Mỹ.
Một công ty B đã hoàn thành việc phát hành riêng lẻ 250 triệu USD và thu hút các quỹ đầu tư mạo hiểm nổi tiếng để có được cổ phần chiến lược.
Một công ty C áp dụng chiến lược huy động vốn kết hợp "Biến đổi BTC + Phát hành công khai", đã huy động được khoảng 240 triệu USD qua nhiều vòng huy động vốn.
Một công ty D chủ yếu thông qua "Tăng phát hành ATM + Trái phiếu chuyển đổi + Cho vay DeFi" ba con đường liên tục xây dựng vị thế ETH, mục tiêu huy động vốn 2,25 triệu USD.
4. Lý do chọn ETH thay vì BTC
So với BTC như một "tài sản lưu trữ không sinh lời", ETH sau khi chuyển sang PoS có tính chất có thể thế chấp và tạo ra lợi nhuận ổn định trên chuỗi, trở thành công cụ tài sản kỹ thuật số giống như "trái phiếu sinh lời". Đồng thời, hệ sinh thái Ethereum vẫn đang ở giai đoạn kể chuyện phân tán, không gian biên kể chuyện lớn hơn, độ đàn hồi giá mạnh hơn, thuận lợi cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ thông qua việc huy động vốn + thế chấp để tham gia. Ngoài ra, việc sử dụng ETH trên chuỗi còn rộng hơn, các doanh nghiệp có thể tham gia mạng lưới xác thực, tái thế chấp sinh thái thậm chí là cơ chế hợp tác an toàn theo mô-đun.
5. Đường dẫn ETH staking
Công ty A: Đã sử dụng gần như toàn bộ ETH để staking, tỷ lệ lợi nhuận hàng năm khoảng 3%--4%.
Công ty nào đó: Tích cực thúc đẩy staking gốc, đến cuối quý đầu tiên đã có khoảng 21,568 ETH tham gia xác thực, chiếm gần 88% số lượng nắm giữ trong kỳ.
Một công ty D: áp dụng nhiều con đường khác nhau, thông qua một nền tảng để staking solo khoảng 10,460 ETH, còn khoảng 4,382 ETH đang chờ đợi. Đồng thời, cũng sẽ đem một phần ETH thế chấp vào nền tảng cho vay để thu lợi.
Công ty B: Mặc dù chưa công bố tình hình thực hiện ký quỹ, nhưng đã nhiều lần cho biết sẽ khởi động kế hoạch ký quỹ ETH sau khi hoàn tất việc huy động vốn.
6. Lợi nhuận và thua lỗ ETH và tính minh bạch trên chuỗi
Công ty A: là doanh nghiệp duy nhất hiện tại công khai địa chỉ ETH có thể theo dõi, dòng tiền và lộ trình staking có thể được xác minh hoàn toàn thông qua nền tảng phân tích blockchain. Công ty cũng tiết lộ giá mua trung bình ETH là 2,825 đô la, tính đến tháng 7 năm 2025 đã đạt được lãi khoảng 260 triệu đô la.
Ba công ty còn lại mặc dù không công khai địa chỉ trên chuỗi, nhưng đều cung cấp thông tin quan trọng trong báo cáo tài chính, tạo thành khung có thể truy vết cơ bản.
7. Tỷ lệ của ETH trong cấu trúc tài sản của công ty
Đến tháng 7 năm 2025, tỷ lệ tài sản ETH của bốn công ty so với tổng giá trị thị trường lần lượt là:
Cần chỉ ra rằng, sự gia tăng nhanh chóng tỷ lệ ETH của các công ty này có thể một phần bị ảnh hưởng bởi độ nóng của câu chuyện trên chuỗi, có sự tồn tại của hành vi thị trường tận dụng hiệu ứng chủ đề để thúc đẩy định giá.
8. Ảnh hưởng của chiến lược ETH đối với giá cổ phiếu
Bốn công ty đều trải qua sự gia tăng đáng kể về giá cổ phiếu, nhưng cũng đi kèm với sự sụt giảm mạnh, tổng thể biên độ dao động rất lớn. Công ty A và công ty B đã trải qua sự điều chỉnh sâu hơn 70% trong thời gian ngắn, cho thấy rõ đặc điểm rủi ro cao và biến động lớn. Nhìn chung, "chiến lược vi mô ETH" thực sự đã trở thành yếu tố xúc tác chính cho sự bùng nổ giá cổ phiếu của các công ty trên trong thời gian ngắn, nhưng sự tăng giảm mạnh do dòng vốn tập trung vào và ra đã trở thành phản ứng thị trường điển hình của chiến lược này.
9. Rủi ro chính và tính bền vững
Các chiến lược vi mô ETH loại này tồn tại nhiều rủi ro:
Rủi ro giá cả và thanh khoản: Giá ETH dao động mạnh, có thể ảnh hưởng đến giá trị sổ sách của doanh nghiệp.
Rủi ro trên chuỗi và sự không chắc chắn của việc tái staking: Tham gia vào staking hoặc tái staking trên chuỗi sẽ mang lại rủi ro từ hợp đồng thông minh, cơ chế phạt và các rủi ro khác.
Rủi ro cấu trúc tài chính: Dựa vào cơ chế phát hành thêm của ATM có thể đối mặt với việc hiệu quả tài chính giảm xuống hoặc bị gián đoạn.
Áp lực giảm tỷ lệ lợi nhuận PoS: Khi số lượng người xác thực tăng lên, tỷ lệ lợi nhuận trên chuỗi có thể tiếp tục giảm.
Tính bền vững của chiến lược phụ thuộc vào việc doanh nghiệp có khả năng điều chỉnh danh mục một cách linh hoạt, cơ chế quản lý tài chính vững chắc, cũng như khả năng kiểm soát nhịp độ giữa các hoạt động trên chuỗi và ngoài chuỗi.
10. Khả năng trở thành "MicroStrategy phiên bản Ethereum"
Hiện tại, công ty A và công ty B đã hình thành nhận thức thị trường về "Công ty đại diện ETH Microstrategy", nhưng vẫn còn một khoảng cách không nhỏ so với việc thực sự có được hiệu ứng neo giá toàn cầu giống như các công ty nắm giữ Bitcoin trên thị trường Bitcoin, nguyên nhân chủ yếu bao gồm:
Tính chất tài sản ETH phức tạp hơn, khó để xây dựng một câu chuyện duy nhất xung quanh nó.
Việc thực hiện chiến lược trên chuỗi có rào cản kỹ thuật khá cao.
Giá trị thị trường của các công ty liên quan thường nhỏ, công cụ huy động vốn bị hạn chế, chưa hình thành cơ chế hợp tác định giá và huy động vốn.
Thị trường ETH hiện vẫn thiếu một "doanh nghiệp đại diện" có sự đồng thuận cao, phạm vi rộng và khả năng đòn bẩy mạnh.
Để trở thành "MicroStrategy phiên bản Ethereum" thực sự, không chỉ cần tích lũy ETH liên tục, mà còn cần hình thành một vòng khép kín ở nhiều khía cạnh như khả năng huy động vốn, triển khai trên chuỗi, kiểm soát câu chuyện và truyền dẫn định giá.