Tổng kết nửa đầu năm 2025: Thị trường tiền điện tử thể hiện sức bền, động lực phát triển nửa cuối năm đang được ươm mầm

Trong nửa đầu năm 2025, nền kinh tế toàn cầu đối mặt với hai thách thức lớn là việc hoãn giảm lãi suất và bất ổn địa chính trị, hầu hết các loại tài sản đều có hiệu suất kém. Tuy nhiên, thị trường tiền điện tử lại thể hiện sự kiên cường phi thường, đặc biệt là Bitcoin dẫn dắt toàn ngành đạt được sự phục hồi ấn tượng. Khi nửa năm còn lại sắp bắt đầu, những động lực chính nào đang hình thành trong thị trường?

Đầu năm, nhiều người dự đoán rằng nền kinh tế Mỹ sẽ trải qua sự sụt giảm mạnh. Tuy nhiên, thực tế cho thấy nền kinh tế đang thể hiện một "mềm mại" hạ cánh ổn định. Thị trường việc làm giữ vững ở mức tương đối ổn định, trong tháng 5, số việc làm mới tăng thêm 139.000 người, tỷ lệ thất nghiệp là 4,2%, mức lương tăng 3,9% so với cùng kỳ năm trước. Những dữ liệu này cho thấy mặc dù thị trường lao động có sự chậm lại, nhưng vẫn giữ được sức khỏe. Đồng thời, dữ liệu lạm phát thấp hơn dự kiến, trong tháng 6, CPI cơ bản tăng 2,7% so với cùng kỳ năm trước, giảm nhẹ so với giá trị trước đó. Hiện tại, thị trường đang dự đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ bắt đầu giảm lãi suất vào tháng 9 thay vì tháng 7.

Tuy nhiên, rủi ro lạm phát đình trệ đang gia tăng. Một số tổ chức tài chính đã cảnh báo rằng dự báo tăng trưởng GDP của Mỹ cho năm 2025 đã giảm từ 2% xuống 1,3%, chính sách thuế nhập khẩu có thể làm tăng lạm phát và kìm hãm tăng trưởng, khiến nền kinh tế rơi vào tình trạng "đình trệ lạm phát". Bên trong Cục Dự trữ Liên bang có sự khác biệt về lộ trình giảm lãi suất, phản ánh mâu thuẫn giữa lạm phát và tăng trưởng: giảm lãi suất quá sớm có thể làm gia tăng lạm phát, trong khi hành động quá muộn có thể làm tăng tốc độ suy thoái kinh tế.

Tác động trì hoãn của thuế quan là một biến số quan trọng. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang cho biết, tác động của thuế quan đến giá cả có thể xuất hiện trong vài tháng tới, dữ liệu lạm phát tháng 6-8 có thể cho thấy "mức tăng đáng kể". Điều này có thể là do các doanh nghiệp trước đó đã tích trữ hàng hóa sớm để giảm bớt tác động ngắn hạn, nhưng khi hàng tồn kho được tiêu thụ hết, chi phí nhập khẩu tăng lên sẽ dần dần đẩy giá cuối cùng lên cao. Nếu lạm phát tăng trở lại, Cục Dự trữ Liên bang có thể buộc phải hoãn cắt giảm lãi suất, thậm chí ngừng chu kỳ nới lỏng, làm tăng thêm kỳ vọng về tình trạng đình trệ.

Nhìn về nửa cuối năm, con đường chính sách vẫn còn rất không chắc chắn. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp và CPI tháng 7 sẽ trở thành cơ sở quyết định chính. Nếu dữ liệu xác nhận áp lực lạm phát có thể kiểm soát, Cục Dự trữ Liên bang có thể giảm lãi suất vào tháng 9 theo kế hoạch; nếu lạm phát tăng vượt kỳ vọng, thị trường có thể đối mặt với cú sốc "diều hâu trì hoãn", thậm chí tái diễn tình trạng đình trệ trong những năm 70. Trong cuộc chơi giữa giảm lãi suất và đình trệ này, mỗi bước quyết định của Cục Dự trữ Liên bang sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến xu hướng thị trường toàn cầu.

Mặc dù dữ liệu kinh tế của Mỹ yếu kém, thị trường vẫn tập trung vào kỳ vọng nới lỏng chính sách. Vào tháng 6 năm 2025, kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, sự đột phá trong quản lý stablecoin và sự phục hồi của cổ phiếu công nghệ đã thúc đẩy thị trường chứng khoán Mỹ có xu hướng tăng trưởng ổn định: Chỉ số S&P 500 tăng 4,96% trong cả tháng, chỉ số Nasdaq tăng 5,93%, trong đó nhiều lần thiết lập mức cao kỷ lục.

Đáng chú ý là hiệu suất của các cổ phiếu liên quan đến stablecoin. Một công ty stablecoin đã niêm yết trên sàn NYSE vào ngày 5 tháng 6, giá cổ phiếu đã tăng vọt hơn 600%, trở thành một trong những IPO công nghệ tài chính nổi bật nhất năm 2025. Một sàn giao dịch tiền điện tử khác cũng ghi nhận mức tăng trưởng cổ phiếu hàng tháng đạt 43%.

Đằng sau đà tăng này là dự luật quản lý liên bang về stablecoin đầu tiên được Thượng viện Hoa Kỳ thông qua vào ngày 17 tháng 6, trong đó lần đầu tiên thiết lập khung quản lý liên bang cho stablecoin, yêu cầu các tổ chức phát hành phải có dự trữ bằng 1:1 với đô la Mỹ hoặc trái phiếu ngắn hạn của Mỹ, và cấm stablecoin thuật toán cũng như stablecoin có lãi suất. Sự kỳ vọng mạnh mẽ về "cổ tức quản lý" đã thúc đẩy sự tăng giá mạnh của các cổ phiếu liên quan.

Xu hướng "phát cổ mua coin" của các doanh nghiệp đã củng cố thêm logic liên kết giữa cổ phiếu và tiền điện tử. Tính đến tháng 4 năm 2025, 228 công ty niêm yết trên toàn cầu đã tích lũy nắm giữ 820.000 Bitcoin. Một số tập đoàn công nghệ lớn đã gia tăng nắm giữ Bitcoin thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi, đưa tài sản kỹ thuật số vào cấu trúc phân bổ trên bảng cân đối kế toán, hình thành mô hình vận hành vốn mới mang tên "phát cổ mua coin". Xu hướng doanh nghiệp tham gia từ "triển khai chiến lược" chuyển sang "tiếp nhận theo quy định" này không chỉ hỗ trợ giá Bitcoin (tăng 10.6% trong nửa đầu năm 2025), mà còn nâng cao tính hợp pháp và sự công nhận của tài sản mã hóa trên thị trường.

Nhìn về nửa năm còn lại, nếu dự luật quản lý stablecoin được thông qua tại Hạ viện và ký thành luật, sẽ chính thức mở ra một kỷ nguyên mới cho việc quản lý stablecoin. Việc tuân thủ quy định sẽ thúc đẩy dòng vốn của các tổ chức, ranh giới giữa thị trường chứng khoán truyền thống và thế giới mã hóa sẽ càng trở nên mờ nhạt, tăng cường "liên kết giữa tiền và cổ phiếu", các cổ phiếu liên quan đến mã hóa có thể tiếp tục mạnh mẽ, trở thành động lực chính của thị trường chứng khoán Mỹ.

Trong tháng 6, giá Bitcoin đã thể hiện sự kiên cường trong bối cảnh tình hình phức tạp. Mặc dù xung đột địa chính trị đã một thời điểm khiến giá giảm xuống dưới 100,000 USD, nhưng sau đó nhanh chóng phục hồi và trở lại trên 100,000 USD, cho thấy xu hướng dần tách rời khỏi các tài sản rủi ro truyền thống. Nghiên cứu cho thấy, các nhà đầu tư tổ chức tiếp tục gia tăng nắm giữ thông qua các kênh như ETF, sự thay đổi cấu trúc của thị trường đang tái hình thành đặc tính biến động của nó.

Nhìn lại nửa đầu năm 2025, thị trường tiền điện tử có thể đang trải qua sự chuyển mình sâu sắc nhất kể từ khi ra đời. Đường phát triển của nó không còn chỉ được định nghĩa bởi cảm xúc thị trường đơn giản hay chỉ số kỹ thuật, mà dưới sự hợp lực của công nghệ, vốn, quy định và hệ sinh thái, nó đang thể hiện sức sống mới. Hiệu suất thị trường tháng 6 đã rõ ràng tiết lộ rằng ngành công nghiệp này đang dần chuyển mình thành hạ tầng tài sản số trưởng thành.

Làn sóng thể chế hóa đã đạt đến đỉnh cao mới vào tháng 6, quy mô ETF tiền điện tử toàn cầu đã vượt mốc 1,1 nghìn tỷ đô la. Mức độ tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống đang có sự biến đổi chất lượng, chẳng hạn như một số ngân hàng đầu tư lớn bắt đầu cung cấp dịch vụ cho vay thế chấp bằng Bitcoin, sự tham gia này sâu hơn nhiều so với những bước đi thăm dò của Phố Wall trong đợt tăng giá năm 2021. Trong khi đó, sự chuyển hướng của chính sách tiền tệ từ Cục Dự trữ Liên bang đang dự kiến mang lại những biến số mới cho thị trường, dữ liệu lịch sử cho thấy chu kỳ giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang thường đi kèm với sự tăng giá đáng kể của Bitcoin.

Về mặt quản lý, việc thông qua luật quản lý stablecoin ở Mỹ và việc thiết lập hệ thống giấy phép stablecoin ở Hong Kong đánh dấu rằng các trung tâm tài chính chính đã xây dựng một khuôn khổ tuân thủ ban đầu cho tài sản kỹ thuật số, sự chắc chắn về chính sách này đang thu hút nhiều vốn truyền thống hơn tham gia.

Ngoài ra, có thông tin cho biết chính phủ Mỹ đang tiến hành xây dựng cơ sở hạ tầng dự trữ Bitcoin chiến lược và có xu hướng tăng cường mua Bitcoin theo cách không ảnh hưởng đến ngân sách. Điều này có nghĩa là chính phủ Mỹ sẽ cung cấp hỗ trợ tài chính cho việc mua Bitcoin thông qua tái cấu trúc quỹ nội bộ hoặc tiết kiệm chi tiêu mà không làm tăng thâm hụt ngân sách và gánh nặng cho người nộp thuế.

Nói tóm lại, quỹ đạo phát triển của thị trường tiền điện tử vào năm 2025 đã có sự khác biệt căn bản so với giai đoạn đầu chỉ bị thúc đẩy bởi sự đầu cơ thuần túy. Có các tổ chức tài chính dự đoán rằng giá mục tiêu của Bitcoin vào cuối năm 2025 sẽ là 200.000 USD, và câu chuyện chủ đạo đằng sau đợt tăng giá này đã chuyển từ việc liên kết với tài sản rủi ro sang việc được thúc đẩy bởi dòng tiền. Bitcoin đang trở thành công cụ phân bổ cho việc rút tiền khỏi tài sản của Mỹ, cho thấy đợt tăng giá này không chỉ là sự biến động giá cả, mà còn là sự phản ánh của việc phân bổ vốn toàn cầu và xu hướng kinh tế vĩ mô.

Giá Bitcoin hiện tại duy trì ở mức cao từ 100.000 đến 120.000 USD. Nhìn về nửa sau của năm, với nhiều yếu tố thuận lợi như khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giảm lãi suất, việc áp dụng mã hóa của doanh nghiệp tiếp tục tăng trưởng và chính sách quản lý được làm rõ, thị trường tiền điện tử có triển vọng đón nhận một giai đoạn phát triển vững chắc mới.