Alts ETF cơn sốt lan tỏa thị trường, Phố Wall lạc quan về triển vọng mã hóa tài sản

Gần đây, thị trường mã hóa đã thể hiện những chuyển động thú vị. Mặc dù Bitcoin đã trải qua một đợt điều chỉnh, nhưng Ethereum lại thay đổi xu hướng, vượt qua mốc 3600 USD. Nhiều lĩnh vực như Defi, Layer2 cũng đã có sự tăng trưởng đồng loạt, thị trường alts cuối cùng đã bắt đầu cho thấy dấu hiệu phục hồi. Điều này tạo ra sự tương phản rõ rệt so với tình hình vài ngày trước, khi Bitcoin gần chạm mức cao 100,000 USD, trong khi thị trường alts lại rơi vào tình trạng ảm đạm.

Trong bối cảnh thị trường này, ánh mắt của Phố Wall lại chuyển sang alts ETF. Dưới sự hỗ trợ quy định chưa từng có, hành động này đã tiêm một sức sống mới vào thị trường alts đã yên tĩnh từ lâu.

Nhìn lại tình hình một tuần trước, Bitcoin liên tục tăng cao lên 99.000 USD, trở thành tâm điểm chú ý của các phương tiện truyền thông lớn. Tuy nhiên, cộng đồng mã hóa vốn luôn sôi nổi lại bất thường giữ im lặng. Trong đợt tăng giá do các tổ chức dẫn dắt này, hầu hết các nhà tham gia thị trường không được hưởng lợi từ dòng tiền, mà ngược lại, các loại alts mà họ nắm giữ liên tục bị Bitcoin hút máu, thể hiện xu hướng giảm dần. Điều này tạo ra sự tương phản mạnh mẽ với những tuyên truyền về đợt tăng giá ồn ào, khiến nhiều người tham gia cảm thấy bất lực.

Ethereum, như một loại coin chính thống được công nhận, đã không có sự thể hiện tốt. So với Bitcoin, mức tăng tương đối của ETH rõ ràng chậm hơn, tỷ lệ ETH/BTC đã liên tục giảm trong năm, từ 0.053 xuống mức thấp nhất là 0.032, cho đến gần đây mới bắt đầu phục hồi. Sự thể hiện của các alts khác thì còn bi đát hơn.

Tuy nhiên, gần đây thị trường alts dường như bắt đầu phục hồi. Các đồng coin như SOL, XRP, LTC và Link đã khởi động trước vào cuối tuần qua, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của DEX Solana vượt 6 tỷ USD, XRP đã một thời điểm tăng lên 1,63 USD. Sáng nay, Ethereum thậm chí còn mạnh mẽ vượt qua 3600 USD, kéo theo toàn bộ lĩnh vực alts tăng giá, trong đó lĩnh vực Defi có mức tăng 24 giờ lên tới 8,47%.

Phân tích nguyên nhân tăng giá của alts, ngoài tâm lý tích cực do thị trường bò mang lại, ảnh hưởng của Phố Wall không thể bị bỏ qua, đặc biệt là ở khía cạnh ETF.

Để truy nguyên điểm khởi đầu của đợt tăng giá này, sự ra mắt của 11 quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã kích thích cơn sốt trên thị trường. Sự tham gia của các ông lớn Phố Wall đã thúc đẩy quá trình chính thống hóa Bitcoin, đồng thời giảm đáng kể rào cản tham gia thị trường. Sau khi các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay lần lượt được phê duyệt, thị trường bắt đầu suy đoán về đồng tiền tiếp theo có thể nhận được sự ưu ái từ Phố Wall. Dựa trên vốn hóa thị trường và các yếu tố vốn, Solana từng được coi là ứng cử viên hứa hẹn nhất.

Vào ngày 27 tháng 6, các ông lớn quản lý tài sản đã tiên phong nộp đơn xin ủy thác liên quan đến Solana cho cơ quan quản lý, ngày hôm sau một công ty khác cũng theo sau. Vào ngày 8 tháng 7, Sở Giao dịch Chứng khoán Chicago đã nộp hồ sơ chính thức cho ETF Solana của hai công ty, đẩy sự đồn thổi về SOL ETF lên cao trào.

Tuy nhiên, thái độ cứng rắn của các cơ quan quản lý đã nhanh chóng làm nguội đi sự quan tâm đến ETF alts. Vào tháng 8, thị trường truyền tai nhau thông tin rằng các đơn đăng ký liên quan đã bị gỡ bỏ khỏi trang web của sàn giao dịch, các nhà phân tích cho rằng việc thông qua là vô vọng.

Nhưng cho đến nay, cấu trúc thị trường đã thay đổi lớn. Vào ngày 22 tháng 11, một tài liệu từ một sàn giao dịch cho thấy nền tảng này đề xuất niêm yết và giao dịch bốn loại ETF liên quan đến Solana. Những ETF này được khởi xướng bởi các công ty khác nhau, được phân loại là "cổ phần quỹ tín thác dựa trên hàng hóa". Nếu cơ quan quản lý chính thức tiếp nhận, hạn chót phê duyệt cuối cùng dự kiến vào đầu tháng 8 năm 2025.

Không chỉ Solana, nhiều ETF alts khác cũng đang được chuẩn bị. Trong tháng qua, một công ty đầu tư mã hóa đã nộp đơn xin ETF giao ngay cho ba loại coin là XRP, Litecoin, HBAR lên cơ quan quản lý. Theo thông tin từ các chuyên gia trong ngành, hiện tại ít nhất có một tổ chức đang cố gắng xin ETF cho ADA (Cardano) hoặc AVAX (Avalanche).

Sự xuất hiện của ETF alts đã gây ra nhiều cuộc thảo luận rộng rãi, và thị trường đang tràn đầy kỳ vọng về khả năng dòng vốn chảy vào. Tuy nhiên, từ góc độ quy luật khách quan, việc cấp phép cho các ETF mã hóa thường phải đáp ứng hai điều kiện ngầm: thứ nhất là không được xác định rõ ràng là chứng khoán; thứ hai là cần có các chỉ số tiên phong chứng minh sự ổn định và không thể thao túng của thị trường, với đặc điểm điển hình là token có thể giao dịch trên các sàn giao dịch hàng hóa chính tại Mỹ. Hiện tại, ngoài Bitcoin và Ethereum, dường như không có đồng mã hóa nào khác hoàn toàn đáp ứng những tiêu chuẩn này.

Mặc dù vậy, thị trường vẫn giữ thái độ tích cực đối với việc phê duyệt ETF của các đồng tiền như SOL, XRP. Một nhà phân tích ETF nổi tiếng cho rằng, thời gian phê duyệt quyết định liên quan đến ETF có thể kéo dài đến cuối năm 2025, nhưng ETF liên quan đến Solana có khả năng được phê duyệt trong vòng hai năm tới. Một chuyên gia trong ngành khác còn lạc quan hơn, dự đoán rằng ETF Solana có thể được phê duyệt trước cuối năm tới.

Cảm xúc lạc quan này có một yếu tố then chốt đứng sau, đó là chính phủ mới sắp nhậm chức. Thái độ tích cực của chính phủ mới đối với mã hóa đang dần được thể hiện, sự thay đổi của môi trường quy định cả bên trong và bên ngoài đã mang lại sự tự tin mạnh mẽ hơn cho ngành công nghiệp mã hóa.

Từ góc độ quản lý nội bộ ngành, các cơ quan quản lý chính sẽ trải qua những thay đổi lớn. Người đứng đầu hiện tại đã thông báo sẽ từ chức vào ngày 20 tháng 1 năm 2025, điều này có thể tạm dừng các chính sách quản lý nghiêm ngặt trong những năm gần đây. Trong thành phần của chính phủ mới, nhiều thành viên là những người ủng hộ mã hóa, trong đó một số người còn sở hữu mã hóa thực sự.

Sự thay đổi này báo hiệu rằng quy định về mã hóa trong tương lai có thể sẽ trở nên thoải mái hơn. Nếu trong nhiệm kỳ của chính phủ mới có thể thiết lập một khung quy định cho tài sản mã hóa đầy đủ, điều này sẽ cung cấp hướng dẫn rõ ràng hơn cho sự phát triển lâu dài của ngành.

Ngoài sự chuyển biến trong thái độ quản lý, các công ty dưới chính quyền mới cũng đang tích cực tham gia vào lĩnh vực mã hóa. Có thông tin cho rằng, một công ty công nghệ truyền thông đang thương thảo để mua lại một sàn giao dịch tiền điện tử và đã nộp đơn xin dịch vụ thanh toán bằng tiền điện tử. Những động thái này phản ánh một cách gián tiếp thái độ tích cực của giới lãnh đạo đối với ngành công nghiệp mã hóa.

Chính vì những yếu tố này, thị trường đã hồi sinh hy vọng về alts ETF. Khi các lãnh đạo cơ quan quản lý thay đổi, tranh cãi xung quanh thuộc tính chứng khoán của alts có thể tạm thời lắng xuống, tạo nền tảng ban đầu cho việc thực hiện ETF.

Dù triển vọng của ETF alts vẫn còn mờ mịt, các tổ chức tài chính truyền thống cũng không muốn từ bỏ thị trường khổng lồ này. Họ đang xây dựng các sản phẩm đầu tư và công cụ phái sinh mới xung quanh mã hóa tài sản, để nhà đầu tư có thể đưa mã hóa tài sản vào danh mục đầu tư.

Một người đứng đầu nhà cung cấp chỉ số mã hóa cho biết, các nhà đầu tư chính thống ngoài việc thiết lập tiếp xúc trực tiếp thông qua ETF Bitcoin giao ngay, còn sẽ sử dụng các sản phẩm khác để tùy chỉnh tiếp xúc với tài sản mã hóa. Hiện tại, các sản phẩm phổ biến nhất bao gồm các sản phẩm hợp đồng tương lai liên kết với tiền điện tử và tạo ra lợi nhuận, cũng như các sản phẩm cung cấp bảo vệ xuống thông qua các quyền chọn.

Trong dài hạn, với việc nới lỏng quy định và sự gia tăng quan tâm của nhà đầu tư, việc các tổ chức nghiên cứu sâu về tài sản mã hóa sẽ trở thành xu hướng tất yếu. Về mặt sản phẩm, các tổ chức không còn giới hạn ở Bitcoin và Ethereum, việc sản phẩm hóa và chuẩn hóa tài sản mã hóa sẽ được tăng cường hơn nữa, thị trường hợp đồng phái sinh có thể chứng kiến sự bùng nổ. Các biện pháp này nhằm mục đích dọn đường cho nhà đầu tư tham gia vào thị trường mã hóa. Có thể thấy, trong tương lai, nhà đầu tư sẽ có nhiều cách hơn để đầu tư vào các sản phẩm liên quan đến tiền mã hóa.

Trong khi phát triển sản phẩm mới, các ETF hiện có cũng sẽ hưởng lợi từ xu hướng này. Lấy ETF spot Ethereum làm ví dụ, dòng tiền vào của nó từ lâu đã yếu hơn so với Bitcoin. Tính đến ngày 27 tháng 11, dòng tiền ròng vào của ETF spot Ethereum khoảng 240 triệu USD, trong khi dòng tiền ròng vào của ETF spot Bitcoin lên tới 30.384 triệu USD, chênh lệch rất lớn.

Nguyên nhân gây ra sự chênh lệch này có nhiều mặt. Ngoài việc định giá của Ethereum khác với Bitcoin, chức năng staking quan trọng nhất bị hạn chế cũng đã làm giảm đáng kể sự quan tâm của nhà đầu tư. Việc nắm giữ trực tiếp ETH có thể mang lại khoảng 3,5% lợi suất staking, trong khi việc nắm giữ ETF của các tổ chức không chỉ không thể nhận được lợi suất không rủi ro này mà còn phải trả phí quản lý từ 0,15% đến 2,5%.

Tuy nhiên, với sự thay đổi trong thái độ quản lý, ETF giao ngay Ethereum trong tương lai có thể không còn tách biệt với chức năng staking. Thị trường châu Âu đã có tiền lệ, một nhà phát hành ETP gần đây đã công bố việc thêm chức năng staking vào sản phẩm ETP cốt lõi Ethereum của họ.

Mặc dù triển vọng ETF là tốt, nhưng dòng vốn thực tế vẫn cần được quan sát. Ngay cả sức hấp dẫn của Ethereum đối với vốn truyền thống cũng tương đối hạn chế, tổng tài sản của Quỹ Solana thuộc một tổ chức nổi tiếng chỉ là 70 triệu USD, cho thấy sức mua đầu tư vào alts có thể không lạc quan như kỳ vọng. Do ảnh hưởng này, một số tổ chức quản lý tài sản lớn cho biết, ngoài Bitcoin và Ethereum, họ không mấy quan tâm đến các sản phẩm mã hóa khác.

Dù quá trình phê duyệt sau này diễn ra như thế nào, nhưng sự thổi phồng thị trường xung quanh ETF alts đã bắt đầu. Đối với thị trường alts đã dài lâu ảm đạm, đây chắc chắn là một liều thuốc kích thích kịp thời.