Giải thích về Stablecoin và phân tích trường hợp USDe

Tổng quan về Stablecoin

Stablecoin đóng vai trò quan trọng trong thị trường tiền điện tử. Tính đến cuối tháng 7 năm 2024, tổng giá trị thị trường của stablecoin khoảng 165 tỷ USD, chiếm gần 7% thị phần của toàn bộ thị trường tiền điện tử. Trong đó, Tether (USDT) với tư cách là stablecoin hàng đầu, hiện là đồng tiền điện tử có giá trị vốn hóa lớn thứ ba, chỉ đứng sau Bitcoin và Ethereum.

Stablecoin nhằm duy trì giá trị tương đối ổn định, thường gắn liền với tiền tệ hợp pháp ( như USD ). Chúng cung cấp phương tiện giao dịch và công cụ lưu trữ giá trị thuận tiện trong hệ sinh thái Web3, giúp giảm thiểu tác động do sự biến động của thị trường.

Phân loại Stablecoin

Stablecoin chủ yếu được chia thành hai loại lớn:

1. Cầm cố Stablecoin:

   • Tiền pháp định thế chấp Stablecoin ( như USDT, USDC )
   • Sản phẩm thế chấp Stablecoin( như XAUt)
   • Tài sản thế chấp Stablecoin ( như DAI )

2. Stablecoin thuật toán:

   • Áp dụng cơ chế thanh toán ( như DAI )
   • Sử dụng cơ chế tiêu hủy và đúc
   • Điều chỉnh lãi suất vay mượn

Cần lưu ý rằng nhiều stablecoin sử dụng sự kết hợp của nhiều cơ chế để tăng cường tính ổn định.

Rủi ro của Stablecoin và giải pháp

Các rủi ro chính bao gồm:

• Vấn đề minh bạch tài sản thế chấp
• Biến động giá trị tài sản thế chấp
• Lỗi hợp đồng thông minh
• Thị trường biến động mạnh

Giải pháp bao gồm kiểm toán định kỳ, chứng minh dự trữ, thế chấp quá mức, cơ chế thanh lý, kiểm toán an ninh, v.v.

Tổng quan về Stablecoin chính thống

Thị trường đang thể hiện tình trạng tập trung cao, 5 đồng stablecoin lớn nhất chiếm 96% tổng giá trị thị trường. Người dùng thường ưa chuộng các đồng stablecoin được đảm bảo hoàn toàn, đặc biệt là những đồng stablecoin được hỗ trợ bởi tiền pháp định.

Phân tích trường hợp USDe

USDe là một đồng stablecoin mới được phát hành bởi Ethena Labs, hiện đã trở thành đồng stablecoin lớn thứ tư theo vốn hóa thị trường. Cơ chế cốt lõi của nó bao gồm:

1. Nguyên lý thiết kế:

   • Sử dụng các loại tiền điện tử phổ biến làm tài sản đảm bảo
   • Áp dụng chiến lược "delta hedging" để duy trì tính ổn định của tài sản thế chấp
   • Nguồn thu nhập bao gồm thu nhập từ staking và thu nhập từ vị thế sản phẩm phái sinh

2. Rủi ro tiềm ẩn:

   • Rủi ro tập trung: Phụ thuộc nhiều vào sàn giao dịch tập trung
   • Rủi ro thị trường: có thể đối mặt với lãi suất âm liên tục

Kết luận

Stablecoin đóng vai trò quan trọng trong hệ sinh thái tiền điện tử, cung cấp sự ổn định và tiện lợi trong giao dịch cho thị trường. Các loại stablecoin khác nhau đáp ứng nhu cầu đa dạng của thị trường, nhưng cũng đối mặt với những thách thức và rủi ro riêng.

Với sự xuất hiện của các stablecoin mới như USDe, cạnh tranh trên thị trường ngày càng trở nên khốc liệt. Chìa khóa nằm ở việc liệu các stablecoin mới này có thể duy trì sự ổn định trong bối cảnh thị trường biến động và xây dựng được lòng tin lâu dài từ người dùng hay không. Việc thực hiện kiểm toán và giám sát an toàn liên tục là rất quan trọng để duy trì sự ổn định của thị trường.