Toàn cầu tăng tốc xây dựng khung quy định cho Stablecoin, ngành công nghiệp tiến tới giai đoạn phát triển quy chuẩn mới.

Stablecoin như là cơ sở hạ tầng của thị trường tài sản kỹ thuật số, đang dần vượt qua ranh giới của hệ sinh thái on-chain, thâm nhập vào hệ thống tài chính TradFi và nền kinh tế thực. Tuy nhiên, sự đổi mới công nghệ của stablecoin cũng mang lại những rủi ro tiềm ẩn. Theo dữ liệu cho thấy, tổng giá trị giao dịch bất hợp pháp hoàn thành bằng stablecoin trong khoảng thời gian từ 2022 đến 2023 lên tới 40 tỷ USD. 70% hoạt động lừa đảo mã hóa và hơn 80% giao dịch trốn tránh lệnh trừng phạt đều sử dụng stablecoin.

Để cân bằng đổi mới và rủi ro, các cơ quan quản lý toàn cầu đang tăng tốc xây dựng khung quản lý hệ thống cho Stablecoin. Hoa Kỳ đang thúc đẩy các luật liên quan, trong khi Hồng Kông đã thông qua quy định và thiết lập cơ chế "sandbox Stablecoin". Điều này đánh dấu sự tiến hóa của ngành Stablecoin từ sự phát triển hoang dã sang giai đoạn tuân thủ.

Stablecoin tồn tại rủi ro nội sinh và rủi ro bên ngoài. Rủi ro nội sinh chủ yếu bắt nguồn từ sự ổn định phụ thuộc vào sự đồng thuận và cơ chế tin tưởng của thị trường, một khi nền tảng tin tưởng sụp đổ có thể gây ra "chu kỳ tử vong". Rủi ro bên ngoài là ở chỗ Stablecoin dễ bị sử dụng cho các luồng tiền bất hợp pháp.

Hiện tại, khuôn khổ quy định về stablecoin toàn cầu chủ yếu xoay quanh ba hướng: tiêu chuẩn đầu vào cho nhà phát hành, cơ chế ổn định giá trị coin và duy trì tài sản dự trữ, và tính tuân thủ trong các giai đoạn lưu thông.

Hong Kong《Stablecoin Ordinance》đã xác định định nghĩa "stablecoin chỉ định" và các hoạt động liên quan, quy định các điều kiện tiếp cận của nhà phát hành, yêu cầu quản lý tài sản dự trữ và hệ thống kiểm soát rủi ro. Đồng thời khởi động kế hoạch "sandbox stablecoin", cung cấp môi trường thử nghiệm và hỗ trợ tuân thủ cho nhà phát hành.

Các đạo luật "GENIUS" và "STABLE" của Mỹ đã làm rõ khuôn khổ quản lý, xây dựng một cấu trúc song song giữa quản lý liên bang và quản lý cấp bang. Các đạo luật quy định định nghĩa về Stablecoin, tiêu chí cho người phát hành, yêu cầu về tài sản dự trữ và các nội dung khác.

Ngành công nghiệp stablecoin trong tương lai sẽ bước vào giai đoạn phát triển cân bằng giữa quy định và đổi mới. Điều này yêu cầu các bên phát hành nâng cao khả năng tuân thủ, đồng thời cung cấp không gian thể chế cho việc khám phá các mô hình kinh doanh mới. Ngành công nghiệp stablecoin sẽ tìm kiếm động lực tăng trưởng và điểm tạo ra giá trị mới trong hệ thống quản lý tài chính toàn cầu thông qua việc lặp lại công nghệ và thích ứng với thể chế.