Phân tích quy định mới về Stablecoin tại Hồng Kông: bán lẻ làm thế nào để tham gia hợp pháp vào nền kinh tế số

Vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, Hồng Kông chính thức thực hiện "Quy định về Stablecoin", đánh dấu việc khung pháp lý toàn diện đầu tiên trên thế giới cho việc quản lý Stablecoin fiat chính thức được triển khai. Bài viết này sẽ đi sâu vào việc giải thích chính sách quản lý của Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông (HKMA), cung cấp hướng dẫn cho các nhà đầu tư bán lẻ về việc tuân thủ khi nắm giữ Stablecoin, và so sánh sự khác biệt trong quản lý giữa Hồng Kông, Singapore và Hoa Kỳ, thảo luận về những cơ hội và thách thức mà thị trường đang đối mặt.

Nội dung cốt lõi của "Quy định về Stablecoin" ở Hồng Kông

Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông đã thiết lập hệ thống cấp phép cho Stablecoin thông qua "Quy định về Stablecoin", nhằm cân bằng giữa đổi mới và rủi ro. Các tổ chức phát hành Stablecoin hoặc tuyên bố gắn kết với đô la Hồng Kông tại Hồng Kông cần nộp đơn xin cấp phép cho Cơ quan Quản lý Tài chính và đáp ứng các điều kiện đầu vào nghiêm ngặt. Những điều kiện này bao gồm quản lý rủi ro hoàn thiện, các biện pháp chống rửa tiền (AML) và chống tài trợ khủng bố (CFT), cũng như khả năng an ninh công nghệ mạnh mẽ. Dự kiến ban đầu chỉ có một số ít ngân hàng hoặc công ty công nghệ tài chính có thể nhận được giấy phép.

Chương trình "hộp cát Stablecoin" do Cơ quan Quản lý Tiền tệ phát triển hỗ trợ thử nghiệm các tình huống thương mại xuyên biên giới và ứng dụng Web3. Nhà phát hành phải đảm bảo rằng tài sản dự trữ đủ và được lưu trữ tại các tổ chức lưu ký được quy định, đồng thời công bố báo cáo kiểm toán định kỳ. Stablecoin được định vị như một công cụ thanh toán, ban đầu tập trung chủ yếu vào lĩnh vực thương mại xuyên biên giới để giảm thiểu rủi ro đầu tư của bán lẻ. Chính sách quản lý đã thiết lập một giai đoạn chuyển tiếp, cho phép các bên tham gia thị trường điều chỉnh hoạt động kinh doanh trước khi quy định mới có hiệu lực, đảm bảo sự tuân thủ.

Khung quy định này đối với bán lẻ có nghĩa là sự tăng cường tính minh bạch và an toàn của thị trường. Bán lẻ có thể tham gia vào nền kinh tế số thông qua các Stablecoin tuân thủ, nhưng cần lựa chọn cẩn thận các sản phẩm có giấy phép.

Hướng dẫn để nhà đầu tư bán lẻ tuân thủ sở hữu stablecoin tại Hong Kong

Dưới quy định mới, các bán lẻ cần tuân thủ các bước sau để sở hữu Stablecoin một cách Sự tuân thủ:

1. Chọn stablecoin được cấp phép: Ưu tiên xem xét stablecoin được ủy quyền bởi Cơ quan tiền tệ, những stablecoin này thường được neo vào HKD hoặc các loại tiền tệ hợp pháp chính khác. Có thể tra cứu danh sách các nhà phát hành trên trang web chính thức của Cơ quan tiền tệ hoặc các sàn giao dịch tuân thủ.

2. Sử dụng nền tảng tuân thủ: Thực hiện giao dịch thông qua nền tảng giao dịch tài sản ảo (VASP) được quản lý bởi cơ quan quản lý tài chính, đảm bảo nền tảng tuân thủ các yêu cầu KYC và AML.

3. Quan tâm đến mục đích và công bố: Hiểu rõ mục đích cụ thể của Stablecoin (như thanh toán xuyên biên giới) và báo cáo kiểm toán dự trữ của nhà phát hành để đảm bảo giá trị ổn định.

4. Cảnh giác với rủi ro xuyên biên giới: Lưu ý đến các thách thức về công nghệ và sự tuân thủ có thể phát sinh từ sự khác biệt trong công nghệ chuỗi chéo hoặc quy định xuyên biên giới.

Lưu ý quan trọng: Tránh đầu tư vào các stablecoin phi tuân thủ mà tuyên bố có "lợi suất cao", ưu tiên chọn các tổ chức phát hành có độ minh bạch cao và được quản lý.

So sánh quy định về Stablecoin tại Hồng Kông, Singapore và Hoa Kỳ

Hồng Kông: Khung toàn diện đầu tiên trên thế giới

Chính sách quản lý của Cơ quan tiền tệ Hồng Kông rất nghiêm ngặt, đặc biệt nhấn mạnh tính minh bạch của dự trữ và sự tuân thủ AML. Hỗ trợ nhiều loại Stablecoin (như phát hành trên mạng Ethereum, Solana), định vị để thúc đẩy quốc tế hóa Nhân dân tệ và thương mại xuyên biên giới. Chính sách này đã thu hút các ngân hàng và gã khổng lồ công nghệ xin cấp giấy phép, có khả năng thúc đẩy Hồng Kông trở thành trung tâm tài chính số của châu Á.

Singapore: linh hoạt và thận trọng đồng thời

Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore (MAS) đã ra mắt khung ổn định coin vào năm 2023, tập trung vào việc quản lý các ổn định coin gắn với đô la Singapore, yêu cầu các nhà phát hành phải giữ đủ dự trữ tiền tệ hợp pháp. Chính sách tương đối linh hoạt, thu hút nhiều nhà phát hành toàn cầu. Thông qua dự án "Project Orchid" để thử nghiệm thanh toán và ứng dụng DeFi, tỷ lệ tham gia của bán lẻ khá cao.

Mỹ: Thị trường trưởng thành nhưng sự tuân thủ phân mảnh

Mỹ hiện chưa ban hành một đạo luật ổn định coin thống nhất, nhưng các đề xuất như Đạo luật GENIUS dự kiến sẽ có tiến triển vào năm 2025. Các cơ quan quản lý yêu cầu người phát hành đăng ký là doanh nghiệp dịch vụ tiền tệ (MSB) và công khai tình hình tài sản dự trữ. Thị trường đồng đô la ổn định coin lớn nhất, nhưng sự xung đột tiềm tàng giữa quản lý cấp bang và liên bang đã làm tăng sự không chắc chắn.

Những điều rút ra cho các nhà bán lẻ: Hồng Kông có quy định nghiêm ngặt, an toàn cao nhưng lựa chọn hạn chế; Singapore có chính sách linh hoạt, phù hợp với đầu tư đa dạng; Thị trường Mỹ đã trưởng thành nhưng cần chú ý đến rủi ro về sự tuân thủ.

Cơ hội và thách thức của bán lẻ đầu tư vào Stablecoin

Cơ hội:

• Stablecoin tuân thủ ở Hồng Kông cung cấp cho bán lẻ một lựa chọn đầu tư an toàn
• Thị trường Stablecoin toàn cầu tăng trưởng nhanh chóng, Hồng Kông có thể chào đón sự mở rộng tương tự
• Công nghệ đa chuỗi hy vọng sẽ giảm chi phí giao dịch, nâng cao hiệu quả

Thách thức:

• Ngưỡng cao tại Hong Kong có thể hạn chế số lượng nhà phát hành, dẫn đến việc lựa chọn của bán lẻ bị hạn chế
• Sự khác biệt trong quản lý xuyên biên giới đã làm tăng sự phức tạp trong Sự tuân thủ
• Lỗ hổng kỹ thuật hoặc quản lý dự trữ kém có thể gây ra sự biến động giá trị

Kết luận: Bán lẻ应对新规策略

Luật "Stablecoin" của Hồng Kông đã tạo ra một môi trường đầu tư an toàn và quy định hơn cho bán lẻ, nhưng đồng thời cũng yêu cầu cao hơn về sự tuân thủ. Bán lẻ nên chọn stablecoin được ủy quyền bởi cơ quan quản lý tiền tệ, giao dịch qua các nền tảng được quản lý và theo dõi chặt chẽ về mục đích sử dụng và tính minh bạch của dự trữ. So với chính sách linh hoạt của Singapore và thị trường trưởng thành của Mỹ, Hồng Kông chú trọng hơn đến sự ổn định tài chính và quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ, phù hợp với những bán lẻ tìm kiếm đầu tư ổn định.

Hành động đề xuất:

• Ngắn hạn: Quan tâm đến danh sách các nhà phát hành được cấp phép đầu tiên, chọn Stablecoin tuân thủ.
• Trung hạn: Tích cực tham gia vào thương mại xuyên biên giới hoặc các tình huống ứng dụng Web3
• Dài hạn: Liên tục theo dõi tình hình quy định tại Hong Kong, Singapore, và Mỹ, tối ưu hóa danh mục đầu tư

Đầu tư vào Stablecoin có rủi ro, khuyên bạn nên tham khảo ý kiến của cố vấn chuyên nghiệp trước khi đưa ra quyết định đầu tư. Bài viết này chỉ mang tính tham khảo, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.