Makro Haftalık Rapor: Gümrük Politikalarının Uygulanması Küresel Pazar Dalgalanmasına Neden Oluyor

1. Bu Haftaki Pazar İncelemesi

Bu hafta küresel riskli varlıklar büyük bir düşüş yaşadı, bu durum esas olarak yeni tarife politikalarının etkisiyle gerçekleşti.

Amerikan borsa performansı:

• S&P 500 endeksi son iki günde %10 düştü ve son 4 yılın en büyük düşüşünü yaşadı.
• Dow Jones Endeksi haftalık %7.6 düştü
• Nasdaq Endeksi ayı piyasası aralığına düştü, zirve noktasından %22 düştü
• Yarı iletken ETF'si bir haftada %16 düştü, 20 yılı aşkın sürenin en kötü performansını sergiledi.
• VIX korku endeksi bir ara 40'ı aştı

Riskten korunma varlıkları performansı:

• 10 yıllık Hazine tahvili getirisi 32 baz puan düşerek %3.93'e geriledi.
• Altın fiyatları önce yükseldi sonra düştü, haftalık düşüş %1.7
• Dolar endeksi haftalık %1.1 düştü

Emtia piyasası:

• Brent ham petrolü %10.4 düşerek 61.8 dolar/varil seviyesine geriledi
• Bakır fiyatı %13,9 oranında düştü ve son iki yılın en büyük haftalık düşüşünü kaydetti.
• Demir cevheri %3.1 düştü

Kripto para piyasası: Bitcoin bu hafta hem güvenli liman hem de risk niteliği gösterdi. Gümrük politikalarının ilk uygulanmaya başladığı dönemde bir artış yaşandı, ancak ardından küresel piyasalardaki panik havasının etkisiyle geri çekildi, toplamda düşüş oranı ise ABD borsa endekslerinden daha az oldu.

İki, Gümrük Politikası Analizi

Yeni gümrük politikası esasen iki bölümden oluşmaktadır:

1. Geleneksel müttefiklere yaklaşık %10 oranında bir temel gümrük vergisi uygulanması, temel olarak beklentilerle uyumludur.

2. Asya gibi belirli bölgelerden daha yüksek gümrük vergisi alınması:

   • Çin'in eklediği %34 ( toplamda %54 )
   • Endonezya %32
   • Vietnam %46
   • Tayland %36
   • Kore %25
   • Japonya %24
   • Avrupa Birliği %20

Politika amacı analizi:

1. Politika meşruiyetini inşa etmek, Kongre desteğini kazanmak
2. Müzakere kozlarını artırmak, imalat sanayinin geri dönüşünü teşvik etmek
3. "Kontrol Edilebilir Kriz" ile iç ve dış fayda dengesini yeniden yapılandırmak

Politika özellikleri:

• Basit ama müzakere alanı bırakıyor
• Bazı ülkeler, muamele bekleyenlere yönelik vergi oranlarını düşürmek için proaktif olarak adım attı.
• Çin ve Avrupa Birliği'nin karşı tedbirleri dikkate değer, uzun vadeli bir mücadeleye yol açabilir.

Üç, İstihdam Verileri Analizi

Mart ayı tarım dışı istihdam verileri yüzeyde sağlam görünüyor, ancak yapısal endişeler var:

• Resmi işsizlik oranı %4,2, U6 işsizlik oranı %7,9
• 1-2 aylarda istihdam sayısı 48 bin aşağı revize edildi
• İşsizlik oranı iki ay üst üste yükseldi
• Ortalama saatlik maaş artış hızı sürekli yavaşlıyor
• Çalışma katılım oranı hala düşük seviyelerde.
• İstatistik ölçütlerinde insan müdahalesi var.

Genel olarak, istihdam kalitesindeki düşüş eğilimi ilk belirtilerini gösteriyor, ancak genel soğuma henüz gelmedi.

Dört, Likidite ve Faiz Analizi

• SOFR ileri tarihli faiz oranları önemli ölçüde düştü, piyasanın Fed'in muhtemel bir erken faiz indirimi beklentisini gösteriyor.
• 2 yıllık ve 10 yıllık devlet tahvili getirileri hızlı bir şekilde aşağı yönlü hareket ediyor, bu da piyasanın ekonomik görünüm konusunda karamsar olduğunu yansıtıyor.
• Piyasa fiyatlandırma mantığı "yüksek enflasyon + gümrük vergisi → talep baskılanması → erken duraklama" olarak değişti
• Fed politikası bekleme dönemine girdi, Powell temkinli bir tutum sergiledi.

Beş, Gelecek Hafta Beklentileri

Risk Faktörleri:

1. Gümrük vergisi karşı tedbirleri yükseliyor belirsizlik
2. Ekonomik verilerin gecikmeli yansıması
3. Pazarın net politika beklentisinden yoksun olması

Öneri:

• Tarafsız bir duruş sergileyin, piyasalardaki şiddetli dalgalanmalara karşı temkinli olun.
• Bitcoin'in uzun vadeli potansiyeline odaklanın, kısa vadede kaldıraç kontrol edin
• Politika gevşemesini ve piyasa dip sinyali onayını bekliyoruz

Gelecek haftaki önemli veriler:

• 11 Nisan: ABD Mart CPI
• 12 Nisan: ABD Mart PPI, FOMC toplantı tutanakları
• 13 Nisan: ABD Mart perakende satışları, işsizlik başvurusu sayısı
• 14 Nisan: ABD Mart Dış Ticaret Fiyat Endeksi, Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi Ön Değeri