VC sektörü ciddi zorluklarla karşı karşıya, yeni piyasa koşullarına uyum sağlamak zorunda.

Son zamanlarda Hong Kong Konsensüs Konferansı'na katıldıktan sonra, risk sermayesi sektörünün eşi benzeri görülmemiş bir zorluktan geçtiğini derinden hissettim. Birçok VC kurumu fon toplamakta zorlanıyor, personel kaybı yaşıyor ve hatta yeni hayatta kalma yolları aramak için dönüşüm yapmak zorunda kalıyor. Bu durum sadece kripto para alanında değil, geleneksel VC sektöründe de benzer zorluklarla karşılaşılıyor.

Ne Amerika ne de Çin için, VC'nin bir yatırım varlık sınıfı olarak altın çağı geçmişte kalmış gibi görünüyor. Lightspeed örneğinde olduğu gibi, 2012 yılında yapılan yatırımlar 3.7 kat gerçek getiri sağlarken, 2014 sonrasındaki fonlar geri dönüş sağlamada zorluk yaşamaya başladı. Çin VC sektörü de benzer bir yolculuk geçirdi; mobil internetin getirdiği dev şirketlerden, bugün sıkılaşan düzenlemeler ve likidite daralması gibi çok sayıda zorlukla karşı karşıya.

Mevcut piyasa ortamında, VC modelinin sürdürülemez olmasının temel çelişkisi, likiditenin son derece azalması ve piyasa çekişmesinin artmasıdır. Bu boğa piyasası esasen Bitcoin spot ETF'si ve kurumsal yatırımcılar tarafından yönlendirilmektedir, ancak fon akışında önemli değişiklikler olmuştur: Kurumsal fonlar esas olarak BTC ve ETF'ye yönelmekte, diğer kripto varlıklara çok az yayılmaktadır; gerçek teknik yenilik desteğinin eksikliği, diğer para birimlerinin yüksek değerlemeleri sürdürememesine neden olmaktadır.

Bu, VC modelinin piyasa tarafından yüksek derecede sorgulanmasına doğrudan neden oldu. Bireysel yatırımcılar, VC'lerin daha düşük maliyetlerle token elde etme ve kritik bilgilere erişim sağlama konusunda haksız bir avantaja sahip olduğunu düşünüyor. Bu bilgi asimetrisi, piyasa güveninin çökmesine ve likiditenin daha da azalmasına yol açtı. Buna karşılık, ikincil piyasa fonlarının stratejileri piyasa duygularıyla güçlü bir çatışma oluşturmaz, çünkü bireysel yatırımcılar da piyasaya girme konusunda eşit fırsatlara sahiptir.

Bu bağlamda, Meme coin gibi yeni finansman modelleri ortaya çıkmaktadır. Temel değeri, nispeten adil bir katılım mekanizması ve daha düşük giriş eşiği sunmaktır. Bireysel yatırımcılar, zincir üzerindeki verileri takip ederek bilgi edinebilir ve nispeten adil bir fiyatlama mekanizması altında erken aşama token'ları elde edebilirler. Bu "önce varlık, sonra ürün" modeli, geliştiricilerin pazara daha düşük bir eşiği aşarak girmesine olanak tanır.

Ancak, Meme finansman modelinin belirgin sorunları da var: Sinyal-gürültü oranı son derece düşük, birçok kalitesiz proje içinde yer alıyor; bilgi şeffaflığı yetersiz, piyasa katılımcıları daha çok kısa vadeli oyunlara odaklanıyor, uzun vadeli değer yerine; güven maliyetleri fırlıyor, kurucularla çıkar bağlama mekanizması eksik.

Bu piyasa paradigmasının yeniden yapılandırılması karşısında, VC artık basitçe bilgi asimetrisini kullanarak kazanç sağlama yoluna gidememelidir. Meme modunun yüksek likiditesi ile VC'nin uzun vadeli desteği arasında bir denge noktası bulmalıyız. Piyasa ortamı değişken olsa da, uzun vadeli değeri belirleyen gerçek faktör her zaman öngörü sahibi, güçlü bir icra kabiliyetine sahip ve sürekli olarak inşa etmeye istekli olan mükemmel kuruculardır.

VC sektörü bu değişime uyum sağlamalı ve kendi değerini yeniden konumlandırmalıdır. Daha esnek yatırım stratejilerine, daha derin endüstri içgörülerine ve kurucularla daha yakın işbirliklerine ihtiyacımız var. Ancak bu şekilde, bu zorlu yeni çağda rol oynamaya devam edebilir ve gerçekten değerli yenilikçi projelere destek verebiliriz.