Genius Yasası'nın Kripto Varlıklar sektörü üzerindeki üç büyük etkisi

Son günlerde, Amerikan Senatosu "Amerika Birleşik Devletleri Stabil Coin Ulusal Yenilik Yasası" (Genius yasasını ) kabul etti. Bu yasa, kapsamlı bir federal stabil coin düzenleme çerçevesinin ilki. Yasa şu anda Temsilciler Meclisi'ne sunuldu, Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi, müzakereler için kendi metnini hazırlıyor. Her şey yolunda giderse, bu yasa sonbahar öncesinde yasalaşabilir ve bu da Kripto Varlıklar sektörünün görünümünü büyük ölçüde yeniden şekillendirecektir.

Bu tasarının katı rezerv gereksinimleri ve ulusal lisans sistemi, hangi blok zincirlerinin tercih edileceğini, hangi projelerin önemli hale geleceğini ve hangi Token'ların kullanılacağını belirleyecek ve böylece bir sonraki likidite dalgasının yönünü etkileyecektir. Gelin, bu tasarı yasalaşırsa sektör üzerinde yaratacağı üç büyük etkiyi derinlemesine inceleyelim.

1. Ödeme tipi alternatif Token hızla düşebilir

Senato tasarısı, yeni bir "lisanslı ödeme stabilcoin émisyoncusu" lisansı oluşturacak ve her bir Token'ın 1:1 oranında nakit, ABD Hazine tahvilleri veya gecelik repo anlaşmaları (repos) ile desteklenmesini gerektirecektir. 500 milyar doları aşan birimlerin her yıl denetlenmesi gerekecektir. Bu, mevcut sistemle karşılaştırıldığında, neredeyse hiç somut güvence veya rezerv gereksinimi olmayan bir yapıdır.

Bu net düzenleme, stablecoin'lerin blockchain üzerindeki ana ticaret aracı haline geldiği bir döneme denk gelmektedir. 2024'te, stablecoin'ler kripto varlıklar transfer değerinin yaklaşık %60'ını oluşturmakta, günde 1.5 milyon işlem gerçekleştirmekte ve çoğu işlem tutarı 10.000 doların altındadır.

Günlük ödemeler için, her zaman 1 dolar değerinde istikrarlı bir stablecoin Token'ın, fiyatı kısa sürede büyük dalgalanmalar gösterebilen çoğu geleneksel ödeme alternatifi Token'dan daha pratik olduğu açıktır.

Bir kez ABD tarafından lisanslı stablecoin'ler yasal olarak eyaletler arası dolaşımda olursa, hala dalgalı Token'lar kabul eden tüccarların ek riskin makul olduğunu kanıtlaması zor olacaktır. Önümüzdeki yıllarda, bu alternatif Token'ların kullanılabilirliği ve yatırım değeri büyük ölçüde düşebilir, aksi takdirde başarılı bir dönüşüm gerçekleştiremezler.

Senato'nun tasarısı mevcut haliyle geçmese bile, trend açıkça ortada. Uzun vadeli teşvikler, ödeme türü alternatif Token'lar yerine dolar bağlantılı ödeme kanallarına belirgin şekilde eğilim gösterecektir.

2. Yeni uyum kuralları sektörü yeniden şekillendirebilir

Yeni düzenlemeler yalnızca stablecoin'lere yasal bir statü kazandırmakla kalmayacak; yasa haline gelirse, nihayetinde bu stablecoin'lerin denetim ve risk yönetimi gereksinimlerini karşılayabilen blok zincirlerine yönlendirilmesini etkili bir şekilde sağlayacaktır.

Ethereum şu anda yaklaşık 130,3 milyar dolar değerinde stabilcoin barındırıyor, bu da herhangi bir rakibin çok üzerinde. Olgunlaşmış merkeziyetsiz finans (DeFi) ekosistemi, ihraççıların kolayca borç verme havuzlarına, teminat kilitleme araçlarına ve analiz araçlarına erişim sağlamasını anlamına geliyor. Ayrıca, düzenleyici gereksinimleri karşılamaya çalışmak için bir dizi düzenleyici uyum modülü ve en iyi uygulamaları bir araya getirebilirler.

Buna karşın, XRP defteri (XRPL), uyum odaklı Tokenleşmiş para platformu olarak konumlandırılmaktadır; buna stabil coinler de dahildir. Geçtiğimiz ay, XRP defterinde tamamen desteklenen stabil coin Token'ları piyasaya sürüldü ve her bir Token, hesap dondurma, kara liste ve kimlik filtreleme araçları ile entegre edilmiştir. Bu işlevler, çıkarıcıların güçlü bir geri alma ve kara para aklamayı önleme kontrol önlemleri sürdürmesini gerektiren senato tasarısının gereklilikleri ile yüksek derecede örtüşmektedir.

Ethereum'un uyum sistemi, ihraççıların bu gerekliliği ihlal etmesine neden olabilir, ancak şu anda düzenleyici kuruluşların bu konudaki taleplerinin ne kadar katı olduğunun belirlenmesi zor.

Yine de, eğer tasarı mevcut haliyle yasa haline gelirse, büyük émisyoncuların zamanında doğrulama yapmaları ve tak-çalıştır "müşterinizi tanıyın" (KYC) mekanizmasına ihtiyaçları olacak, böylece genel uyumluluğu sürdürebilecekler. Ethereum esneklik sağlasa da, teknik uygulama karmaşıktır, oysa XRP, basitleştirilmiş bir platform ve yukarıdan aşağıya kontrol sunar.

Şu anda, bu iki blockchain'in gizlilik veya hız odaklı zincirlere göre avantajları olduğu görülüyor; bunlar, aynı gereksinimleri karşılamak için pahalı bir dönüşüm gerektirebilir.

3. Rezerv kuralları, blockchain'e kurumsal fon akışını getirebilir.

Her bir dolar stabil coin'in eşdeğer nakit benzeri varlık rezervine sahip olması gerektiğinden, bu yasa tasarısı gizlice Kripto Varlıklar likiditesini ABD kısa vadeli borçlara bağladı.

Stablecoin pazar büyüklüğü 251 milyar doları geçti. Kurumlar mevcut yolda devam ederse, 2026'ya kadar 500 milyar dolara ulaşabilir. Bu büyüklükte, stablecoin ihraççıları ABD kısa vadeli hazine bonolarının en büyük alıcılarından biri haline gelecek ve getirilerini geri alım veya müşteri ödüllerini desteklemek için kullanacaklar.

Blok zinciri için bu bağlantının iki yönü vardır. İlk olarak, daha fazla rezerv talebi, daha fazla işletme bilançosunun devlet tahvilleri tutacağı anlamına gelirken, aynı zamanda ağ ücretlerini ödemek için yerel Token tutarak Ethereum ve XRP gibi Token'lara olan organik talebi artıracaktır.

İkincisi, stabilcoinlerin faiz gelirleri, agresif kullanıcı teşviklerini finanse edebilir. Eğer émitent, bazı devlet tahvili getirilerini sahiplerine geri verirse, stabilcoin kullanmak kredi kartı yerine bazı yatırımcılar için mantıklı bir seçim haline gelebilir ve bu, zincir üzerindeki ödeme hacmini ve ücret throughput'unu hızlandırabilir.

Temsilciler Meclisi rezerv şartlarını korursa, yatırımcılar da para duyarlılığının artmasını beklemelidir. Düzenleyiciler teminat uygunluğunu ayarlarsa veya Federal Rezerv devlet tahvili arzını değiştirirse, stablecoin büyümesi ve Kripto Varlıklar likiditesi senkronize dalgalanacaktır.

Bu dikkat çekici bir risk, ancak dijital varlıkların ana akım sermaye piyasalarına adım adım entegre olduğunu, bunlardan bağımsız olmadığını da göstermektedir.