RWA Potansiyel Tartışması: Dolar Stabilcoin'inden Sonra Gelen Bir Sonraki Büyük Ölçekli Uygulama Alanı mı?

Özet

• RWA varlıklarının yüksek şeffaflık ve güçlü likidite gibi özellikleri, bunların dolar stablecoin'inden sonra DeFi'de ölçeklenebilir uygulamaların bir sonraki alanı olmasını umut verici kılıyor.

• RWA'nın üç ana gelişim yönü vardır: Kamu blok zinciri ve izinsiz DeFi benzeri deneyim, kamu blok zinciri ancak beyaz liste ticareti özelliklerine sahip, ve yalnızca özel blok zinciri veya konsorsiyum blok zinciri ticareti. İlk tür en yüksek birleşebilirliğe sahiptir ve en ideal gelişim yönüdür.

• Mevcut DeFi, mevcut varlıkları korumak veya yeni varlıklar çekmek için etkili yöntemler eksikliği yaşıyor ve geleneksel finans, likidite, şeffaflık ve işlem maliyetleri gibi sorunlarla karşı karşıya. RWA'nın entegrasyonu, her iki tarafın mevcut sorunlarını bir ölçüde çözebilir ve DeFi ile geleneksel finansın birleşimini teşvik edebilir.

• RWA kavramına benzer şekilde, CWA(Crypto-World Asset) çıkarabiliriz, örneğin Bitcoin ETF gibi geleneksel finans piyasalarının kripto para birimlerine katılımını sağlayan araçlar. Her iki tarafın derin ihtiyaçları, yatırımcıların ayrıştırılmış ürünlerin finansal verimliliğini artırma konusundaki acil talebinden kaynaklanıyor.

• Genel ticaret maliyetleri, tutma maliyetleri ve uyum gereksinimleri gibi faktörler göz önüne alındığında, ABD Hazine ETF varlıkları, erken dönem RWA'nın ölçeklenebilir uygulamaları için en iyi seçimdir. Mevcut RWA gelişiminin karşılaştığı başlıca belirsizlikler, uyum riski, karşı taraf riski ve ABD Hazine temerrüt riskinden kaynaklanmaktadır.

• RWA varlıklarının tanıtılmasıyla, MakerDAO şu anda yaklaşık %6.83 oranında ayarlama getirisi sağlamaktadır ve DSR'yi RWA getirilerinin 1.86 katına çıkarabilir. MakerDAO, DAI mevduat sahiplerine %5 getiri sunmakta, bu da ABD Hazine ETF getirilerinin biraz üzerindedir; hem RWA ile önemli gelir elde etmekte hem de bu gelirleri zincir üzerinde DAI mevduat sahiplerine dağıtmaktadır.

• CDP stablecoin projeleri, MakerDAO'nun RWA'yı temel varlık olarak kullanmasını giderek taklit ettikçe, RWA CDP stablecoin pazarında pazar payı ve varlık oranının artmasıyla birlikte büyük ölçüde büyüyecek, ölçeğin 15.96 milyar ila 21.5 milyar dolar arasında olması bekleniyor.

• Uyum düzenlemelerinin geliştirilmesiyle, RWA standartlaştırılmış varlıklarla başlayacak ve zamanla standart dışı varlıklara genişleyecektir. RWA ve CWA'nın birleşimi, blok zinciri teknolojisinin arka uçtan ön uca dönüşümünü teşvik edecek, DeFi ile geleneksel finansın entegrasyonunda anahtar bir alan haline gelecek ve ölçeklenebilir uygulamalar gerçekleştirecektir.

RWA Genel Görünüm

Gerçek Dünya Varlıkları (, kısaca RWA ), blockchain teknolojisi aracılığıyla tokenleştirilen geleneksel varlıkları ifade eder. Bu süreç, bu varlıklara dijital form ve programlanabilir özellikler kazandırır. Bu çerçevede, gayrimenkul ve altyapıdan sanata ve özel sermayeye kadar çeşitli varlıklar dijital tokenlere dönüştürülebilir. Bu tokenler yalnızca varlık değerinin dijital sembolleri değil, aynı zamanda varlıkların niteliği, mevcut durumu, geçmiş işlem kayıtları ve mülkiyet yapısı gibi ilgili fiziksel varlıkların çok boyutlu bilgilerini de içerir. Geniş anlamda, şu anda yaygın olarak kullanılan ABD Doları stabilcoinleri de RWA'nın bir biçimidir, yani doların tokenleştirilmesidir. Bu makale, RWA'nın ABD Doları stabilcoinlerinin ardından ölçeklenebilir uygulamalar gerçekleştirecek bir sonraki alan nasıl olacağını adım adım açıklayacaktır.

RWA varlıkları, benzersiz çok boyutlu avantajları sayesinde, blockchain ekosisteminde büyük ölçekli uygulamalar gerçekleştirme potansiyeline sahiptir. Yüksek varlık ilişkisi ve işlem şeffaflığı, yatırımcı güvenini inşa etmektedir ve artan likidite ile maliyet verimliliği, piyasa canlılığını ve çeşitliliğini güçlü bir şekilde teşvik etmektedir. Akıllı sözleşmelerin tanıtılması, operasyonel verimliliği daha da artırmakta ve uyumluluk ile denetim süreçlerini basitleştirmektedir. Bu temel özellikler, RWA'nın ABD doları stabilcoin'inden sonraki büyük ölçekli uygulama alanına dönüşme yolunu açmaktadır ve blockchain ile tüm finans alanındaki geniş perspektifini işaret etmektedir. Elbette, RWA varlıkları çeşitlilik göstermektedir; hangi varlıklar zincir üzerinde ilk büyük ölçekli uygulamayı gerçekleştirecek? Farklı varlıkların zincire entegrasyonunda karşılaşılacak riskler veya zorluklar nelerdir?

Genel olarak, şu anda daha kolay uygulanabilir ve belirli bir ölçeğe ulaşmış olanlar, sabit getirili varlıklar ve nadir metal varlıklarının tokenizasyon pazarlarıdır. Şu anda altın tokenizasyon pazarının piyasa değeri 1 milyar doları aşmış durumda(, başlıca temsil projeleri $PAXG, $XAUT) olmasına rağmen, DeFi'nin mevcut acı noktaları ve ihtiyaçları açısından, yani standartlaştırılmış ve zincir üzerinde gerçek getirili varlıklar arayışı açısından, sabit getirili varlıklar, örneğin ABD tahvilleri/ABD tahvil ETF'leri gibi, şu anda daha kolay ve daha verimli bir RWA gelişim yolu olarak değerlendirilmektedir.

RWA'nın üç ana gelişim yönü:

1. Kamu zinciri ve izinsiz deneyim

İlk yön, varlıkların mümkün olduğunca izin gerektirmeyen işlemlerle halka açık blok zincirinde gerçekleştirilmesini vurguluyor, bu da DeFi'ye yakın bir kullanıcı deneyimi sağlıyor. Bu modelde, gerçek dünya varlıkları tokenleştirilir ve halka açık blok zincirinde serbestçe işlem görür, merkezi onay veya izin almadan, varlık transferleri de herhangi bir kısıtlamaya tabi değildir. Bu uygulama, varlık likiditesini ve piyasa katılımını maksimize ederken, işlem maliyetlerini de düşürmektedir. Ancak, DeFi'ye yakın bu deneyim, AML( ve KYC gibi düzenleyici ve uyumluluk zorluklarını da beraberinde getiriyor. Bu nedenle, bu yönün belirgin avantajları olmasına rağmen, ilgili riskler ve uyumluluk sorunlarının da çözülmesi gerekmektedir.

2. Kamu Blok Zinciri ve Düzenleyici Beyaz Liste

İkinci yön, varlıkların kamu blok zincirinde işlem görmesi ancak belirli bir tür düzenlemeye tabi olabileceği veya belirli bir eşik gerektirebileceği bir uzlaşma çözümüdür. Örneğin, katılımcıları kısıtlamak için adres beyaz listeleme mekanizması ile. Bu durumda, yalnızca doğrulanan ve beyaz listeye eklenen adresler RWA işlemlerine katılabilir. Bu yöntem, belirli bir likidite ve şeffaflık düzeyi sağlarken, aynı zamanda düzenleyici kurumların daha etkili bir şekilde denetim ve uyum kontrolü yapmasına da olanak tanır. Böylece, izin gerektirmeyen ve tamamen düzenlenmiş modeller arasında bir denge sağlamış olur.

3. Özel zincir/İttifak zinciri ve karmaşık KYC süreçleri

Üçüncü yön, özel veya konsorsiyum blok zincirinde RWA işlemleri gerçekleştirmektir; bu genellikle karmaşık KYC süreçlerini ve daha sıkı düzenleyici kontrol gereksinimlerini içerir ve şu anda temel olarak varlık kombinasyonları yoktur. Bu modelde, doğrulama düğümleri genellikle hükümet tarafından doğrulanan ve belirli bir eşiği olan kurumlardır; bu, tüm sistemin yüksek uyumluluk ve kontrol altındaki bir ortamda çalışmasını sağlar. Bu yaklaşım varlıkların likiditesini ve piyasa katılımını kısıtlasa da, en yüksek düzeyde düzenleyici uyumluluk ve veri güvenliği sağlar. Bu, birçok hükümet ve geleneksel finans kurumlarının benimsemeyi tercih ettiği bir modeldir.

![RWA Potansiyel Tartışması: Dolar Stabilcoin'inden Sonra Gelen Bir Sonraki Büyük Ölçekli Uygulama Alanı mı?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2f76b07564e30edaf1b939d9f525f469.webp(

Neden RWA'ya ihtiyacımız var?

) DeFi bakış açısı:

DeFi TVL verilerinden, 2022 Mayıs'ında UST'nin peg'inin bozulmasının ardından piyasalarda panik ve büyük satışlar yaşanmasından bu yana, DeFi sektörünün TVL'sinin sürekli bir düşüş eğiliminde olduğunu görebiliriz. Şu anda projelerin ve anlatıların dışarıdan fon çekmesi oldukça zor; yeni anlatı yapıları ve katılımcıların getirilmesi gerekiyor. Yukarıda bahsedilen RWA özelliklerinden yararlanarak, gerçek dünya varlıklarının zincir üzerinde yer alması, şu anda en iyi çözüm olabilir.

Aynı zamanda, borsa içindeki fonları tutmak veya dışarıdan fon çekmek için, DeFi'nin sunabileceği yüksek getiriler, fonların peşinden koştuğu temel verilerdir. Ancak $UST'nin Ponzi benzeri getirileri, fon sağlayıcıların yüksek getiriler konusundaki güvenini zayıflatmıştır; RWA'nın protokole daha gerçek dünya varlıkları ile desteklenen gerçek getiriler eklemesi bu sorunu iyi bir şekilde çözebilir.

![RWA Potansiyel Tartışması: Dolar Stablecoin'inden Sonra Gelecek Büyük Ölçekli Uygulama Alanı mı?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-abb58ebb4abc13997b3ee43cc5af6e3e.webp(

) Geleneksel finans perspektifi:

1. Güçlü düzenleyici kontroller ve likidite araçlarının sınırlamaları

Geleneksel finans sistemi, varlık bölünmesi ve likidite alanında önemli ilerlemeler kaydetmesine rağmen, örneğin gayrimenkul yatırım ortaklıkları ###REITs( ve borsa yatırım fonları )ETFs( gibi, bu araçlar hala sıkı düzenlemelere ve yapı kısıtlamalarına tabidir. Örneğin, REIT'ler ve ETF'ler genellikle bir dizi karmaşık uyum gerekliliğini karşılamak zorundadır, bu da hem işletme maliyetlerini artırmakta hem de ürün inovasyonu ve piyasa katılımını sınırlamaktadır. Bu nedenle, bu araçlar belirli bir ölçüde varlık likiditesini artırmış olsalar da, hala büyük bir geliştirme potansiyeli bulunmaktadır.

2. Özel kredi alanındaki sınırlamalar

Özel pazarlarda, özellikle özel kredi alanında, çeşitli kısıtlamalar ve karşılanmamış talepler bulunmaktadır. Bu pazarlar genellikle elle yapılan, yavaş, şeffaf olmayan ve yüksek işletme maliyetlerine sahip olanlardır. Sermaye eşleştirme süreci, yatırımcıları ve yatırım fırsatlarını bulmaktan ve nitelendirmekten, ilk sermaye tahsisine, ardından varlıkların ikincil ticareti ve yönetimine kadar birçok adımı içermektedir. Bu faktörler, sermaye dağıtımında dengesizlik ve alt düzeyde müşteri deneyimi ile sonuçlanmaktadır.

3. Karmaşık finansal ürünlerin "kara kutu" sorunu

Karmaşık finansal ürünler oluştururken, geleneksel finans sistemi genellikle "kara kutu" sorunu ile karşılaşır; yani şeffaflık ve izlenebilirlik eksikliği nedeniyle, genellikle alt varlıklara nüfuz etmek zordur. Bu belirsizlik yalnızca riski artırmakla kalmaz, aynı zamanda piyasa katılımcılarının güvenini ve katılımını da sınırlar. Alt varlıkların zincir üzerinde haritalanması ve akıllı sözleşmelerin bileşenliği aracılığıyla varlıkların ürün haline getirilmesi sayesinde, denetim makamlarının yalnızca alt varlıkların saklanmasını düzenlemesi gerekir; böylece basit finansal ürünlerin karmaşık finansal ürünlere dönüştürülmesi süreci açık ve şeffaf kalabilir ve bu sorun çözülebilir. Denetim açısından sağlanan kolaylık, belki de zincir üzerindeki finansal ürünlerin çeşitliliği ve likiditesinin geleneksel finans yöntemlerine kıyasla artmasını sağlayabilir.

Genel olarak, geleneksel finansın karşılaştığı ihtiyaçlar ve zorluklar, esasen likiditeyi artırma, şeffaflığı artırma ve maliyetleri düşürme etrafında yoğunlaşmaktadır. RWA, bu sorunlara tokenleştirme ve blockchain teknolojisi aracılığıyla etkili çözümler sunmaktadır. Özellikle özel piyasalarda ve karmaşık finansal ürünler alanında, RWA'nın geleneksel finans sisteminin temel darboğazlarını çözerek benzeri görülmemiş bir şeffaflık ve verimlilik sağlaması beklenmektedir. RWA'nın tanıtılmasıyla, geleneksel finans sisteminin daha yüksek sermaye verimliliği, daha geniş piyasa katılımı ve daha düşük işlem maliyetleri sağlaması beklenmektedir; böylece, tüm finansal ekosistemin sağlıklı ve sürdürülebilir bir şekilde gelişmesine katkıda bulunacaktır.

Aynı zamanda, hem geleneksel finansal kurumlar hem de resmi kuruluşlar ya da DeFi projeleri, RWA alanında uzun yıllardır derinleşerek, her iki taraf arasında işbirliği ve entegrasyon fırsatları aramaktadır. Burada ayrıca son zamanlarda dikkat çeken bir kavramdan bahsetmek gerekir - Bitcoin ETF'si ve bununla birlikte RWA kavramına atıfta bulunarak yeni bir kavram geliştirebiliriz - CWA )Crypto-World Assets(.

![RWA Potansiyel Tartışması: Dolar stabilcoin'inden sonra sıradaki büyük ölçekli uygulama alanı mı?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-17e31fef85be32c3a529917e385ab2b2.webp(

) RWA ve CWA

Bitcoin'in giderek ana akım bir yatırım sınıfı haline gelmesiyle birlikte, büyük finansal kurumlar Bitcoin ETF'lerinin onayını almak için aktif olarak başvuruda bulunuyor. Bu eğilim yalnızca kripto varlıkların geleneksel finansal sisteme giderek entegrasyonunu işaret etmekle kalmıyor, aynı zamanda bu varlıkları düşünmek için bize tamamen yeni bir bakış açısı sunuyor: yani CWA###Crypto-World Assets( kavramı. CWA ile RWA arasında birçok benzerlik var, esas olarak varlık standartlaştırması ve likidite artışı konusunda kendini gösteriyor. Ancak, RWA'nın esas olarak gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesine odaklandığı yerlerde, CWA, kripto varlıkların ve bunlarla ilgili finansal ürünlerin gerçek dünyadaki standartlaştırılmasıdır. İkisi arasındaki prototipleri, sırasıyla ABD Hazine tahvilleri/ABD Hazine tahvili ETF'lerinin zincir üzerindeki ihracı ve Bitcoin ETF'lerinin gerçek dünyada onaylanması ve ihraç işlemlerinde görebiliyoruz.

RWA gibi, CWA da bir dizi düzenleyici ve uyum sorunuyla karşı karşıyadır. Ancak, kripto varlıkların merkeziyetsiz ve sınırlar arası doğası nedeniyle, bu sorunlar CWA bağlamında daha karmaşıktır. Örneğin, Bitcoin ETF'lerinin onaylanması, varlık saklama, fiyat manipülasyonu ve piyasa düzenlemesi gibi birden fazla düzenleyici zorluğun çözülmesini gerektirmektedir. Ancak CWA'nın getirilmesi, kripto varlıkların likiditesini ve piyasa katılımını daha da artırma umudunu taşımaktadır. Kripto varlıkları geleneksel finansal ürünlerle birleştirerek, CWA yalnızca daha fazla geleneksel yatırımcının kripto piyasasına girmesini sağlamakla kalmayacak, aynı zamanda mevcut kripto yatırımcılarına daha fazla yatırım ve risk yönetim aracı sunacaktır.

her ne olursa olsun