Politik Bağlantılı Meme Coin'lerin Kripto Varlıklar Pazarına Etkisi Üzerine Araştırma

Son zamanlarda, Economics Letters dergisinde yayımlanan bir araştırma, tanınmış bir siyasi figürün Meme coin çıkarması olayını analiz etti ve piyasa duygusu ile temel faktörlerin sürüklediği heterojen dalgalanma taşma etkisini ortaya koydu. Bu olay, siyasi faktörlerin kripto varlıklar piyasasını ve yatırımcı davranışlarını şekillendirmedeki artan önemini vurgulamaktadır.

Giriş

Siyasi dinamiklerin finansal piyasalar üzerindeki etkisi giderek belirginleşiyor, Kripto Varlıklar piyasası siyasi ve finansal kesişimlerin önemli bir alanı haline geldi. 2024 ABD başkanlık seçimleri bu ilişkiyi daha da ön plana çıkarıyor; bir aday dijital varlıkları desteklemeye yöneliyor ve ABD'yi "dünyadaki Kripto Varlıklar başkenti" yapacağını iddia ediyor, ayrıca Kripto Varlıkları ekonomik gündeminin merkezine yerleştiriyor.

Bu, 18 Ocak 2025'te gerçekleştirilecektir; aday, Solana blok zincirinde resmi Meme coin'ini piyasaya sürdü. 24 saat içinde, bu coin'in fiyatı %900 oranında fırladı, işlem hacmi 18 milyar dolara ulaştı ve piyasa değeri o zamanın en büyük Meme coin'inden 4 milyar dolar daha fazlaydı. Ertesi gün, aile üyeleriyle ilgili Meme coin'inin çıkarılması, piyasa spekülasyonunu daha da teşvik etti. Bu olaylar yalnızca spekülatif bir nitelik taşımakla kalmayıp, aynı zamanda önemli bir dışsal şok oluşturmakta; bu şokun etkisi, finansal spekülasyonun ötesine geçerek daha geniş bir düzenleme ve siyasi gündem sinyali göndermektedir.

Bu araştırmanın amacı, bu olayın nasıl hem siyasi bir sinyal hem de finansal bir olay olarak Kripto Varlıklar piyasasını etkilediğini incelemektir. Üç ana soruya odaklanmaktadır:

1. Bu Meme coin'in piyasaya sürülmesi, ana Kripto Varlıkların getirilerini ve volatilitesini nasıl etkiler?
2. Bu olay Kripto Varlıklar piyasasında finansal bulaşma etkisi yarattı mı?
3. Bu etki heterojen midir, farklı şifreleme varlıklarının teknik temeli, kullanımı veya spekülatif cazibelerine göre farklı tepkiler vermesiyle mi ortaya çıkmaktadır?

Bu sorulara yanıt vermek için bu makalede Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK) çok değişkenli genel otoregresif koşullu varyans (MGARCH) modeli kullanılmaktadır; bu model, dalgalanma ve korelasyonun zamana bağlı dinamik ilişkisini analiz etmek için özellikle uygundur.

Araştırmalar, bu Meme coin'in piyasaya sürülmesinden sonra, kripto varlıklar arasında belirgin bir volatilite taşınma etkisi olduğunu ortaya koydu ve bu durum, piyasada finansal bulaşma fenomeninin varlığını gösterdi. Olay, piyasa dinamiklerinde önemli bir değişime yol açtı; burada Solana ve Chainlink, altyapıları ve stratejik bağlantıları nedeniyle en büyük kazançları kaydetti. Öte yandan, Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım kripto varlıklar ise güçlü bir dayanıklılık gösterdi ve olay sonrası toplam anormal getirileri (CAR'lar) ile varyansları istikrara kavuştu. Aksine, Dogecoin ve Shiba Inu gibi diğer Meme coin'ler değer kaybı yaşadı ve fonların muhtemelen yeni ihraç edilen Meme coin'lere kaydığı düşünülebilir.

!7384155

Bu olay, Amerika Birleşik Devletleri'nde yüksek düzeyde siyasi kutuplaşmanın olduğu bir ortamda meydana geldi ve güçlü siyasi duygularla yakından ilişkili olarak, yatırımcıların hassasiyetini artırdı ve piyasa tepkilerini şiddetlendirdi. Bazı yatırımcılar için bu, benzersiz bir spekülasyon fırsatını sembolize ediyor ve güçlü bir "takip etme etkisi" doğuruyor; diğer bazı yatırımcılar ise tartışmalı imajı nedeniyle siyasi ve düzenleyici risklerin farkına vararak daha temkinli bir tutum alıyor. Bu kutuplaşma, gözlemlenen yüksek oynaklık ile farklılaşmış piyasa tepkilerini açıklıyor.

Bu çalışma, siyasi ilişkili tokenlerin Kripto Varlıklar piyasası üzerindeki etkisini analiz eden ilk makaledir. Siyasi anlatıların merkeziyetsiz finans piyasasını nasıl etkilediği konusundaki anlayışı genişletmektedir. Ayrıca, önceki araştırmaların daha çok olumsuz şoklar üzerine yoğunlaşmasından farklı olarak, bu çalışma siyasi sinyallerin tetiklediği olumlu şokların piyasa üzerindeki etkisine odaklanmaktadır. Araştırma sonuçları, akademi, uygulayıcılar ve politika yapıcılar için önemli referanslar sunmakta, siyasi ilişkili tokenlerin piyasa tepkisinin heterojenliğini ortaya koymakta ve varlık özelliklerinin finansal bulaşma dinamiklerini nasıl etkilediğini vurgulamaktadır.

Veri ve Yöntem

2.1 Veri ve Örnek Seçimi

Bu çalışma, piyasa değeri açısından en üstteki 20 şifreleme varlıktan en temsili 10'unun dakikada kapanış ortalama fiyatını içeren özel verileri kullanmaktadır: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Ripple (XRP), Solana (SOL), Dogecoin (DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (SHIB), Polkadot (DOT) ve Litecoin (LTC). Veriler, bir ABD merkezli merkezi borsa kaynağından, LSEG Tick History veritabanından elde edilmiştir.

Veri seti, 2025 yılının 11 Ocak ile 25 Ocak tarihleri arasında 20.160 gözlem içermektedir ve Meme coin'in yayınlanmasından (18 Ocak 2025) bir hafta öncesi ve sonrası simetrik bir zaman dilimini kapsamaktadır.

Getiri oranı hesaplama formülü şudur:

Getiri Oranı = ln(Pt / Pt-1)

Burada Pt, zaman t'deki dijital varlık fiyatını gösterir.

Olay zamanı, 2025 yılı 1 Ocak saat 02:44 Koordinatlı Evrensel Zaman (UTC) olarak tanımlanır; bu zaman dilimi yeni Meme coin'in yayınlandığını resmi olarak duyurduğu andır. Bilgi zincirleme etkilerini değerlendirmek için toplam anormal getirileri hesaplayın. 2025 yılı 1 Ocak ile 2025 yılı 1 Ekim arasındaki getirilerden her bir kripto varlık için ortalama referans getirisi hesaplanarak, nispeten istikrarlı bir örnek dönemi oluşturulur. Örnek dönem içindeki gerçek getiriler bu referanstan çıkarılarak, piyasa referansındaki aşan getiriler elde edilir ve bunlar toplanarak CAR'lar hesaplanır.

2.2 Yöntem

BEKK-MGARCH modelini kullanarak bu Meme coin'in piyasaya sürülmesinin Kripto Varlıklar piyasası üzerindeki etkisini analiz edin. Logaritmik getirilerin ortalaması sıfır, koşullu kovaryans matrisinin Ht olduğu normal dağılıma uyduğunu varsayıyoruz, model ayarları aşağıdaki gibidir:

!7384156

H, koşulsuz kovaryans matrisini ifade eder. Parametre matrisinin a,b>0 ve a+b<1 koşullarını sağlaması, modelin istikrarı ve pozitifliği için gereklidir. Ardından, enfeksiyon etkisi testi yapılır. Yüksek frekanslı verilerin kullanılması durumunda meydana gelebilecek birinci tür hata sorununu göz önünde bulundurarak, bu çalışmada daha katı bir anlamlılık seviyesi α=0.001 kullanılmıştır.

Sonuç

3.1 Volatilite Taşma Etkisi

İlk analiz sonuçları, kripto varlıklar arasındaki karşılıklı ilişkileri ortaya koymuştur. Kovaryans yapısında, varlıklar arasındaki karşılıklı bağlılık, olaydan sonraki aşamada belirgin bir şekilde artmış ve "olayın volatilite yayılma etkisini tetiklediği" hipotezini desteklemiştir. Durağan log getirilerin volatilite aralığındaki artış, piyasa istikrarsızlığının yükselmesi ve ayarlama hızının artışı olgusunu yansıtmaktadır. Olay süresince her bir kripto varlığın getirileri, bu olayın sistemik etkisini daha da vurgulayan şiddetli dalgalanmalar göstermiştir.

!7384157

Dinamik koşul varyansının tahmin sonuçları, bu olayın Kripto Varlıklar pazarında gerçekten finansal bulaşma ve volatilite taşma etkileri yarattığını göstermektedir. Çoğu olay sonrası varyans katsayıları, anlamlılık düzeyi 0.001'de açıktır, özellikle ETH, SOL ve LINK gibi varlık çiftleri arasında, varyansın belirgin şekilde arttığı ve daha güçlü bir etkileşim ile daha yüksek bir pazar entegrasyon düzeyini gösterdiği gözlemlenmiştir. SHIB ve DOT da 0.01 anlamlılık seviyesine ulaşmış olsa da, etkileri daha zayıftır. LTC ve XRP'nin olay sonrası varyansı düşüş göstermiştir, bu da taşma etkisinin tüm varlıklar arasında eşit şekilde dağılmadığını göstermektedir. Genel olarak, sonuçlar bu Meme coin ihraç olayının tüm Kripto Varlıklar pazarının yapısal etkisini vurgulamaktadır.

3.2 Bilgi Kaskad Etkisi

Kümülatif anormal getirilerin (CAR'lar) analizi, bu Meme coin'in çıkarılmasının neden olduğu bilgi zinciri etkilerini daha da göstermektedir. Sonuçlar, bu olayın piyasa dinamikleri üzerinde önemli yapısal etkilere sahip olduğunu, varlık spesifik tepki yolları ve artan volatilite olarak ortaya çıktığını göstermektedir.

Olayın ön aşamasında, çoğu kripto varlık pozitif kazançlar yaşadı ve bunun spekülatif beklentilerden veya piyasada belirli bir adayın 47. Amerika Birleşik Devletleri Başkanı olacağına dair iyimserlikten kaynaklandığı düşünülebilir. Bu, kesin bilgilere sahip olmadan bile yatırımcıların belirgin bir spekülatif alım davranışı sergilediğini gösteriyor ve bu durum, kripto varlıklar piyasasında yaygın olarak kaydedilen "kaçırma korkusu" özelliği ile uyumludur.

!7384158

Olayın meydana gelmesinden sonraki aşamada, üç ana dinamiğin belirgin bir şekilde ortaya çıktığı görülmektedir:

1. SOL, diğer tüm varlıkları geride bırakarak mükemmel bir performans sergiliyor; bu muhtemelen onun bu Meme coin'in barındırıldığı blockchain ile olan doğrudan teknik ilişkisiyle ilgilidir.

2. LINK de güçlü bir performans sergiledi, bunun büyük olasılıkla Amerika'daki büyük teknoloji şirketleriyle olan ilişkisiyle ilgili olduğu söyleniyor.

3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin gibi olgun Kripto Varlıklar, ılımlı bir artışın ardından yavaş yavaş istikrar kazanıyor, bu da piyasa dayanıklılığını ve zincirleme spekülasyon etkilerine karşı olan göreceli yalıtımını yansıtıyor.

Bu arada, DOGE ve SHIB gibi diğer Meme coinler özellikle zayıf görünmekte ve belirgin bir varlık ikamesi etkisi sergilemekte; yani spekülatif fonlar eski Meme coinlerden yeni çıkarılan tokenlere yönelmiş durumda. AVAX ve DOT sağlam teknik temellere sahip olmasına rağmen, bu tür sermaye transferi trendinden kaçamamış ve değer kaybı belirtileri göstermiştir.

Araştırma sonuçları, varlık spesifik anlatılar, teknolojik ilişkiler ve yatırımcıların subjektif algılarının, önemli bilgi şokları meydana geldiğinde varlıklar arasındaki getiri farklılıklarının belirgin şekilde artmasına neden olabileceğini ortaya koymaktadır.

!7384159

Sonuç

Bu çalışma, siyasi figürlerle ilgili kripto varlıkların piyasaya sürülmesinin kripto piyasası üzerindeki etkilerini incelemekte ve özellikle dalgalanma aşırı etkisi ile bilgi zinciri etkisini analiz etmektedir.

Araştırma sonuçları, pazarın bu olaya verdiği tepkinin belirgin bir heterojenlik gösterdiğini ortaya koyuyor. Örneğin, bu Meme coin ile doğrudan teknik bir bağlantısı olduğu için SOL bu durumdan önemli ölçüde faydalandı. Aynı temel blok zinciri altyapısını paylaşan varlıklar da, bu olaydan "rüzgarı arkasına alarak" destek buldu.

Bu arada, Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım kripto varlıklar, piyasalardaki merkezi konumları nedeniyle daha güçlü bir istikrar sergileyerek, bu olayda benzer bir sabitleme rolü oynadı ve genel piyasa yapısını stabilize etti. Bu, yatırımcıların duygularının artık yalnızca teknik temel faktörlere bağlı olmadığını, aynı zamanda jeopolitik ve politik anlatılardan da önemli ölçüde etkilendiğini göstermektedir, özellikle bu anlatılar yüksek sembolik liderler tarafından yapıldığında.

Yukarıda belirtilenlere göre, bu makale kripto varlıklar pazarının dış olaylara yüksek duyarlılığını ve spekülatif davranışlardan kolayca etkilenme eğilimini ortaya koymaktadır. Dijital varlıkların giderek siyasi ve ekonomik konularla iç içe geçtiği bir ortamda, bu etkileşimin piyasa istikrarı üzerindeki etkisini anlamak için sürekli izlenmesi son derece önemlidir.

!7384160