FTX borç yeniden yapılandırma planı resmi olarak yürürlüğe girdi, ilk dağıtım 1,2 milyar dolar yakında başlayacak.

SBF hapisteyken, FTX'in borç yönetimi yeni bir dönüm noktasına ulaştı.

Yaklaşık iki yıl süren uzun bekleyişin ardından, FTX alacaklıları nihayet fonların geri alınması umudunu gördü. 3 Ocak'ta, FTX resmi olarak borçlu yeniden yapılandırma planının yürürlüğe girdiğini duyurdu. Müşteriler resmi kanallar aracılığıyla tazminat başvurusu yapabilirler, ilk dağıtım planın yürürlüğe girmesinden 60 gün içinde başlayacaktır. İlk tazminat aşamasının yaklaşık 1,2 milyar dolar olması bekleniyor, bir dizi karmaşık iflas ve varlık geri kazanım sürecinin ardından, FTX şu anda müşterilere ve diğer alacaklılara geri ödemek için 14,7 milyar ile 16,5 milyar dolar toplamıştır.

Bu haberin açıklanması alacaklıları coşturdu. Nakit tazminat, onların belirli bir kayıp yaşayabileceği anlamına gelse de, uzun süredir devam eden alacak takibi süreci nihayet sona erdi ve çoğu kullanıcı rahatladı. Ancak, bu haberin genel piyasa üzerindeki etkisi karışık. FTX'in tazminatı, piyasaya büyük miktarda sermayenin girebileceği anlamına gelirken, fon toplamak için yaptığı satışlar bazı kripto varlıklar üzerinde gölge oluşturdu.

Kabul etmek zorundayım ki, iki yıl önceki bu siyah kuğu olayı hâlâ kripto piyasasında derin bir etki yaratıyor.

FTX olayı, şüphesiz ki kripto paraların kısa tarihindeki en olumsuz etkilere sahip olaylardan biridir. O dönemde FTX'in çöküşü, kripto alanında bir domino etkisi yaratarak yüzlerce şirketi etkiledi ve yüzlerce yatırım kuruluşu kayıplar yaşadı. Bu durum sadece piyasayı ağır bir darbe almakla kalmadı, aynı zamanda kripto paraların yeni yeni düzelmeye başlayan kamu algısını da yerle bir etti. Öte yandan, SBF ve ekibinin fonları kötüye kullanma, mali sahtecilik gibi çeşitli uygunsuz eylemleri, kullanıcılar arasında büyük bir öfke ve güvensizlik yarattı.

Borç sorununu gözden geçirirken, 12 Kasım 2022'de SBF, sosyal medyada FTX.com ticaret platformu ve ilişkili ticaret şirketi Alameda Research dahil olmak üzere 130'dan fazla bağlı kuruluşun, Amerika Birleşik Devletleri İflas Kanunu'nun 11. Bölümü uyarınca iflas koruması talep ettiğini duyurdu ve bu sayede "varlıkları düzenli bir şekilde değerlendirme ve tasfiye etme" imkânı bulacaklardı. Başlangıçta, medya FTX'in finansman açığının yaklaşık 8 milyar dolar olduğunu bildirdi. Ancak soruşturmanın derinleşmesiyle, toplam alacakların şaşırtıcı bir şekilde arttığı ve nihayetinde toplam talep sayısının 36,000'i aştığı, toplam alacak miktarının ise yaklaşık 16 milyar dolar olduğu ortaya çıktı.

O zamandan beri, alacaklılar FTX ile uzun bir çekişmeye girdi, yeniden yapılandırma planına dair haberler sık sık ortaya çıktı ve FTT bir süreliğine pazarın ilgi odağı haline geldi.

23 Ocak 2023'te, FTX'in yeni CEO'su John J. Ray III, borsa yeniden başlatma planını öne sürmüştü, ancak o dönemde güvenin çökmesi nedeniyle ciddiye alınmamıştı. Üç ay sonra, FTX'in vekil avukatı, ticaret faaliyetlerini yeniden başlatmayı düşündüklerini yineledi; o dönemde bazı alacakların geri alınmasıyla birlikte piyasa yeniden yapılandırma planına ilgi göstermeye başladı. Ardından, yeniden yapılandırma süreci sürekli ilerledi, Mayıs ayında John J. Ray III, FTX 2.0 planını doğruladı, Haziran'da ise birçok tanınmış şirketin bu planla ilgili satın alma niyetlerinin olduğu yönünde haberler çıktı.

Bu haberlerin etkisiyle, ilerlemenin zaman zaman duraksamasına rağmen, piyasanın yeniden yapılandırma planına olan güveni giderek arttı. 23 Kasım'a kadar, düzenleyici kurumun başkanı "hukuki çerçeve içinde FTX'i yeniden başlatmanın mümkün olduğunu" belirttikten sonra, piyasa yeniden yapılandırma beklentilerini resmi olarak fiyatlamaya başladı. FTT, piyasa dışı işlemlerde bir ara %40 oranında fırlayarak en yüksek 5.54 dolara ulaştı. Ancak mahkeme belgelerinin açıklanmasıyla birlikte, FTT'nin içsel değeri olmayan bir token olarak belirlendiği ve sahiplerinin umudunun bir kez daha sönmesiyle sonuçlandı.

FTT sahiplerinin hayal kırıklığına uğramış olmasına rağmen, alacaklıların tazminatı kesinleşti. Kripto pazarının sürekli yükselmesiyle, FTX Şubat 2024'te, onaylanmış tüm talepleri tamamen karşılamak için yeterli fonun mevcut olduğunu belirtti. 8 Ekim'de mahkeme, FTX'in yeniden yapılandırma planını resmi olarak onayladı ve 14 milyar dolardan fazla bir miktarla alacaklılara ilk ödemeyi yapmasına izin verdi.

Tazminat planı birkaç kez ertelendi ve sonunda bu yıl 3 Ocak'ta resmen yürürlüğe girdi. İlk grup borçlar yürürlük tarihinden itibaren 60 gün içinde ödenmeye başlanacak. Plana göre, alacaklıların 20 Ocak'a kadar ilgili işlemleri tamamlamaları gerekiyor. İlk geri ödemeler, talep tutarı 50000 ABD Doları veya daha düşük olan kullanıcıları öncelikli olarak dikkate alacak ve bu kullanıcılar toplam kullanıcıların %98'ini oluşturacak, talep edilen değerin %119'unu geri alma olanağına sahip olacak. İlk tazminatın yaklaşık 1,2 milyar ABD Doları olması bekleniyor, kalan tutar için henüz belirli bir zaman çizelgesi yok. Birkaç kurum, FTX'e tazminat sürecinde yardımcı olacak ve ilgili süreçler başlatıldı.

FTX, borcun üzerine zaman faizi de ekledi, görünüşte herkes mutlu ama alacaklılar için mükemmel bir sonuç değil. Tazminat, stabilcoin ve yasal para birimi olarak ödenecek ve geri ödeme miktarı, talep sunulduğunda geçerli olan değere göre belirlenecek, 2022'nin Kasım ayı civarına odaklanacak. O zaman kripto para piyasası büyük bir düşüş yaşadı, Bitcoin 16.000 dolara kadar geriledi, şimdi ise 95.000 dolara yükseldi, bu da %400'den fazla bir artış ve %119'luk geri ödeme oranını çok aştı.

Buna karşılık, bazı alacaklılar memnuniyetsizliklerini dile getirdi, özellikle de büyük alacaklılar. Örneğin, FTX'in en büyük alacaklılar grubunun temsilcisi, nakit eşdeğeri yerine Bitcoin cinsinden tazminat talep etmişti. Ancak FTX bu talebi karşılayamaz durumda, tasfiye ekibi devraldıklarında Bitcoin'in yalnızca defterde kalan miktarının %0.1'inin olduğunu belirtmişti.

Genel olarak, çoğu alacaklı tazminat sonuçlarından memnun, sonuçta paralarını geri almak zor bir durum. Öte yandan, bu kadar büyük ölçekli tazminatlar piyasanın dikkatini çekti. 16 milyar dolarlık fonun kaynağı ve akışı odak noktası haline geldi.

FTX'in fonları esas olarak kripto varlık pozisyonlarından gelmektedir. 2023 yılının Ağustos ayı sonundaki rapor, en büyük 10 kripto paranın FTX'in toplam kripto varlık pozisyonunun %72'sini oluşturduğunu göstermektedir ve o dönemde toplam değer yaklaşık 3.2 milyar dolardır. Bu varlıklar arasında en fazla SOL pozisyonu bulunmaktadır, 55 milyon adet, BTC yaklaşık 21,000 adet, ETH ise 113,000 adettir.

Yeniden yapılandırma planının başlamasından bu yana, FTX, fon toplamak için kripto varlıkları satmaya devam ediyor. 2024 yılının başında, FTX tüm GBTC pozisyonunu tasfiye etti, yaklaşık 20000 BTC. Ekim ve Aralık'ta, FTX sırasıyla büyük miktarda SOL sattı ve staking'den çıkardı.

Şu anda, FTX çoğu ana akım coin'in satışını tamamladı, kripto varlıkların toplam değerinin 1.343.000.000 dolar olduğu bildirilmektedir. Değeri bir milyon doları aşan coin sayısı 20'dir, bunlar arasında en fazla FTT varlığı 626.000.000 dolar ile yer almakta, OXY ikinci sırada 301.000.000 dolar ile yer almakta, MAPS ve Media da 1 milyon doların üzerinde.

Bu satışlar, şüphesiz, kısa vadede ilgili kripto para birimlerinin fiyatlarını etkileyecektir, özellikle de likiditesi düşük veya FTX'in pozisyon yoğunluğunun yüksek olduğu para birimlerinde. FTT ilk sırada yer alıyor, bu artık spekülatif bir varlık haline gelen token muhtemelen alıcı bulmakta zorlanacak. OXY, MAPS, MEDIA, FIDA, BOBA, SRM, AMPL gibi para birimleri, FTX'in sahiplik oranının yüksek olması nedeniyle de büyük ölçüde etkilenebilir.

Şu anda, FTX ödeme sürecini hazırlıyor, her gün borsa için fon transfer ediliyor, ancak bu henüz piyasada önemli bir etki yaratmadı. Kısa vadeli etkiler devam etmekte, ancak piyasa artık satış baskısının etkisini uzun vadeli bir perspektiften değerlendirmeye başladı.

160 milyar dolar ödeme yapıldıktan sonra kripto piyasasına akacak mı? 20 Ocak'ta Trump'ın göreve başlamasının özel zamanlaması ile bazı sektör uzmanları, bunun 2025'te kripto para piyasasının bir sonraki yükselişini tetikleyebileceğini ve Bitcoin'in yeni zirvelere ulaşmasına yardımcı olabileceğini umutlu bir şekilde düşünüyor.

Bu görüş boşuna değil. Geçmişteki örneklerden biri, Mentougou alacaklılarıdır. 30 Temmuz 2024 tarihli açıklama, Mt.Gox'un alacaklılara %41,5'lik bir Bitcoin dağıtımı gerçekleştirdiğini, toplamda 59000 adet olduğunu gösteriyor. Veriler, alacaklıların yaklaşık 4 milyar dolarlık Bitcoin aldığını, ancak çoğunun satmadığını, aksine uzun vadeli yatırımcılar haline geldiğini ortaya koyuyor.

Elbette, ağır bir darbe alan alacakların bekleyip beklememesi, kişisel tercihlere bağlıdır ve genelleme yapılamaz. Dikkate değer bir nokta, borç tahsil sürecinin uzun sürmesi nedeniyle, çoğu orijinal alacaklının alacaklarını profesyonel kuruluşlara satmış olabileceğidir, böylece fonları mümkün olan en kısa sürede elde edebilirler. Bu fonların geri akış olasılığı oldukça düşüktür.

Ancak her şeye rağmen, kripto alanından çıkan fonların bir kısmının yeniden akacağı kesindir. Sürekli likidite baskısıyla karşılaşan kripto piyasası için bu yine de olumlu bir haber.

Mevcut piyasaya dönersek, belirsizlik devam ediyor. Makro verilerin artması, jeopolitik durumların çalkantılı olması, ABD'nin borç sorunları gibi etkenler, piyasanın riskten kaçınma duygusunu artırıyor ve riskli varlıklar üzerindeki baskıyı artırıyor. Son dönemlerde ABD'deki doğal afetler, piyasanın likiditeye olan endişelerini daha da artırdı.

7 Ocak'ta, Amerika Birleşik Devletleri'nin Kaliforniya eyaletinde bir orman yangını meydana geldi. Orman yangınları yerel olarak yaygın bir olay olsa da, bu yıl rekor sıcaklıklar ve kuraklık nedeniyle durum son derece kötüleşti. En son verilere göre, yangın 24 kişinin ölümüne ve 16 kişinin kaybolmasına yol açtı. Yangının alanı 160 kilometrekareyi aştı ve bu alan San Francisco şehir merkezinden daha büyük. Analistler, ekonomik kaybın 135 milyar ile 150 milyar dolar arasında olacağını tahmin ediyor. Amerika Birleşik Devletleri hükümeti, felaketin yol açtığı tüm masrafları üstleneceğini ve Kongre'den daha fazla mali yardım talep edeceğini belirtti.

Bu doğal felaket, ekonomiye büyük bir darbe vurdu; ister sigorta değerlendirmelerinin uzun vadeli etkileri, ister bireysel riskten korunma talepleri, ya da daha uzun vadeli enflasyon ve borç kaygıları, hepsi likidite sıkışıklığını artırabilir. Daha da önemlisi, risk piyasası duyarlılığındaki dalgalanmalar daha da artabilir.

Felaket sonrası, vali sorumluluğu yerel yönetimlere yüklerken, aday başkan mevcut hükümeti sorumlu tutuyor. İki partinin felaket karşısındaki karşıtlığı ve çekişmeleri, dünya genelinde ABD finansal piyasalarının istikrarına olan güveni sarsabilir.

Trump'un göreve başlamasına yaklaşırken, herhangi bir olay kripto ve risk piyasalarının hassas sinirlerini etkileyebilir. Doğrudan etkiler sınırlı olsa da, potansiyel riskler hala mevcut. Son günlerde, ünlü bir Wall Street analisti, küresel likidite daralmasının etkisiyle, uzun vadede Bitcoin'in 250.000 dolara yükselebileceğini belirtirken, kısa vadede son yüksek seviyelerden önemli ölçüde geri çekilerek 70.000 dolar hatta 50.000 dolar destek seviyelerini test edebileceğini öne sürdü.

Ancak, Trump'un göreve başlamasından hemen önce, Bitcoin'in piyasa beklentileri hala nispeten sağlam. Son haberler, Trump ekibinin kripto sektörünün liderleriyle yasama stratejisi geliştirmek için yakın bir işbirliği içinde olduğunu gösteriyor. Trump'ın göreve başladığı gün, "bankalardan arındırma" ve tartışmalı kripto varlık muhasebe politikalarını değiştirmeyi içerebilecek bir yürütme emrini imzalaması bekleniyor.

Bu etkiyle birlikte, Bitcoin tekrar 95.000 dolar seviyesini aştı. Haber yayına hazırken, BTC fiyatı 95.452 dolar, ETH fiyatı ise 3.183 dolar.