Web3 düzenlemeleri çağı geliyor, Hong Kong ve küresel düzenleme yapısının evrimi

31 May itibarıyla Hong Kong'un sanal varlık ticaret platformu temizleme politikası resmi olarak uygulanmaya başlandı, uyumsuz borsalar faaliyetlerini durduracak. Son tarih yaklaştıkça, yaklaşık yarısı VATP başvuru sahiplerinin geri çekildiği görülüyor, bu da piyasa tartışmalarını tetikliyor. Bazı kişiler "Hong Kong Web3'ün daha başlamadan bittiğini" düşünse de, gerçek böyle değil. Doğu'nun Web3'ü için bir köprü olan Hong Kong'un, küresel Web3 sahnesindeki rolü daha yeni ortaya çıkıyor.

Web3'ün Sonraki On Yılı: Kapsamlı Uyumluluk

Küresel bir perspektiften bakıldığında, birçok büyük Web3 finans piyasası giderek düzenlenmeye doğru ilerliyor. Japonya, öncü olarak, 2017 yılında dijital para borsası lisans sistemini tanıttı. 10 yıllık bir gelişim sürecinin ardından, Japonya'nın onayladığı 23 dijital para borsası bulunuyor ve bunların çoğu yerel şirketler. Japonya'nın düzenleyici önlemleri, varlık ayırma ve soğuk cüzdan düzenlemeleri, FTX çöküşü sırasında önemli bir rol oynadı.

Singapur ve Amerika, 2022'deki kripto para sektöründeki çalkantıların ardından düzenlemeleri güçlendirmeye başladı. Amerika'nın resmi bir "uyumlu" borsa olmamasına rağmen, halka açık şirket Coinbase, görece düzenli faaliyetleri sayesinde önemli bir büyüme elde etti. Bu arada, Binance ve Kucoin gibi diğer offshore borsalar, Amerika'da düzenleyici zorluklarla karşı karşıya.

Regülasyon, çeşitli dikey alanlara giderek daha derinlemesine iniyor ve ince bir çalışma haline geliyor. Japonya ve Singapur'un Web3 ekosistemi, sıkı denetimlerin ardından daha aktif hale geldi. ABD'nin yakın zamanda yayımladığı FIT21 tasarısı, dijital varlıkların tanımı ve sınıflandırılması için yeni bir çerçeve sunuyor ve kripto para endüstrisi üzerinde derin etkiler yaratabilir.

Güneydoğu Asya, Orta Doğu ve Afrika gibi bölgeler de Web3 düzenleyici politikalarını belirleme sürecine katılmaya başladı. Küresel düzenleyici kurumlar, Web3 dalgasında geri kalmak istemiyor; başlangıç noktası ne olursa olsun, her yargı yetkisi sonunda hassas düzenlemelere doğru gidecek.

Borsa lisansı sayısına göre, yerel offshore borsaların payı genellikle %30'u geçmemektedir ve düzenleyici kurumlar yerel işletmeleri desteklemeyi tercih etmektedir. Bu durum, offshore borsalar için yeni zorluklar ortaya koymaktadır. Bir zamanlar rahat bir ortamda yaklaşık 200 milyon kullanıcıya hizmet veren offshore borsalar, bugün dönüşüm zorluklarıyla karşı karşıyadır. Binance, yüksek cezalara rağmen uyum arayışını sürdürürken, OKX, Gate ve Kucoin gibi borsaların küresel lisans alımındaki ilerlemeleri farklılık göstermektedir.

Kripto pazarının vahşi dönemi sona erdi, "regülasyon arbitrajı" modeli artık geçerli değil. ABD'nin "önce işlet, sonra cezalandır" modeli ile karşılaştırıldığında, Hong Kong "önce lisans al, sonra işlet" doğal regülasyon yöntemini benimseyerek vahşi büyüme aşamasını doğrudan atladı. 2022'de Web3 regülasyon politikası tanıtıldığından beri, Hong Kong sektörü kapsamlı bir şekilde düzenlemeye başladı. 1 Haziran 2024 itibarıyla, AMLO lisansı resmi olarak yürürlüğe girecek ve uyumsuz borsaların kapatılması tamamlanacak, başvuranların yarısından fazlası hâlâ faaliyet gösteriyor. Lisans almış borsalardan HashKey Exchange iyi performans gösterdi ve işlem hacmi 440 milyar HKD'yi geçti.

Bazı borsa çıkışlarına aşırı derecede karamsar olmamak gerekir. Tarihsel bir perspektiften bakıldığında, bu yalnızca Hong Kong'un diğer düzenleyici bölgelerle aynı şekilde yaşadığı gerekli bir temizleme aşamasıdır. Daha da önemlisi, 531 politikası, Hong Kong'un borsa alanındaki en yüksek sermaye yoğunluğu ve en karmaşık düzenleyici zorlukları çözdüğünü işaret ediyor ve kapsamlı düzenleme için bir temel oluşturuyor.

Hong Kong ve Amerika: Doğu-Batı Web3 Mücadelesi

Regülasyon çerçevesinin belirlenmesiyle, Hong Kong ve Amerika Birleşik Devletleri Web3 endüstrisinin doğu ve batıdaki köprü noktaları olarak, regülasyon tutumlarının mücadelesi küresel Web3 gelişim yönünü belirleyecektir. AI'dan farklı olarak, Web3 çağındaki regülasyon daha esnek bir yaklaşım gerektiriyor çünkü ağ ekonomisine dayalı iş modelleri fiziksel sınırları kolayca aşabilir.

Gelecekte, siyasi liderliğin girişimcilik ile daha yakın olabileceği, sermaye ve yetenekleri çekmek için dostane bir ortam yaratması gerektiği düşünülmektedir. Web3'ün düzenlenmesi gerekmiyor, düzenleyicilerin Web3'ün gelişimine uyum sağlaması gerekiyor.

Amerika'nın son dönemdeki tutumu belirgin bir değişim göstermiştir. Kripto para konuları ilk kez Amerika siyasetinde bir odak noktası haline gelmiştir, yaklaşık üçte bir Amerikalı seçmen, adayların kripto paralara yönelik tutumunu dikkate alacaktır. Seçmenlerin %44'ü "Kripto para ve blok zinciri teknolojisi finansın geleceğidir" düşüncesindedir.

Doğu ve batı arasındaki rekabet yapısı oluştu ve ETF belirgin bir rekabet alanı haline geldi. Hong Kong, Nisan ayında ETH ETF'sini piyasaya sürdükten sonra, Amerika'nın ETH ETF'sine karşı tutumu da hızlı bir değişim gösterdi. Şu anda Hong Kong ile Amerika'nın ETF ölçekleri arasında bir fark olmasına rağmen, Hong Kong dünyanın en büyük offshore finans merkezi olarak daha fazla kurumsal katılımı çekme potansiyeline sahip.

Gelecekte, stake edilebilir ETH ETF'si muhtemelen bir sonraki odak noktası olabilir. Eğer Hong Kong, staking işlevine sahip bir Ethereum spot ETF'sini ilk olarak piyasaya sürerse, cazibesi Bitcoin ETF'sini aşabilir ve hatta "dijital ABD tahvili" haline gelebilir.

Web3 sektörü, yerel kültürle yakından ilişkilidir. Doğu kültürü görece daha kapalı ve temkinli olmasına rağmen, bu geri kaldığı anlamına gelmez. Hong Kong, ABD'nin mevcut yasalarından daha net ve olgun olan birçok ayrıntılı düzenleyici belge yayımladı.

Boğa piyasası geliştikçe, sektörün zenginleştirme etkisi belirgin hale gelecektir. Hong Kong, "Doğu'nun gizemli gücü" avantajıyla, daha fazla ana karasal ve denizaşırı Web3 yeteneği ve sermayesini çekme potansiyeline sahip. Gelecekte, Web3 ile geleneksel finansın çok boyutlu entegrasyonu, Hong Kong finansal pazarını canlandıracaktır. Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu, bireysel yatırımcılara STO ve RWA yatırımlarını açmayı mümkün kılabileceğini belirtti; ayrıca, Hong Kong doları stabil kripto parası ve OTC sanal varlık mağazası düzenleme çerçevesi de ilerleme kaydediyor.

Bu tarihsel dalgada, lisanslı borsalar Hong Kong'un Web3 ekosisteminin önemli bir temeli haline gelecektir. İşlem faaliyetlerinin yanı sıra, ETF saklama, RWA, STO ve OTC işlemlerinde de anahtar rol oynayacaklardır. Bu nedenle, bazı offshore borsalar Hong Kong pazarından çıkmak zorunda kaldı.

Gelişimin iniş çıkışları her zaman vardır, Hong Kong Web3 endüstrisindeki değişimleri daha makro bir tarihsel perspektiften değerlendirmeliyiz. Web3 düzenleme dönemi artık geldi, Hong Kong küresel düzenleme yapısında giderek daha önemli bir rol oynamaktadır.