Temmuz ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) Analizi: Pazar Tepkisi Aşırı, Federal Rezerv (FED) Hala Güçlü

Görüş Özeti

• Piyasa Temmuz ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) verisine aşırı tepki verdi, bu da faiz indirimlerinin gerçekleşmemesine yönelik hayal kırıklığını yansıtıyor.
• Temmuz işsizlik oranındaki artış kısmen kasırga gibi geçici faktörlerden kaynaklanmaktadır.
• İşsizlik oranındaki artış ve yeni istihdamın beklenenden düşük kalmasının yapısal nedenleri var, ancak uzun vadede enflasyonu baskılamak için olumlu.

1. Piyasa tepkisi belki aşırı, Federal Rezerv (FED) ciddi bir durgunluk riski olmadığını düşünüyor.

Tarih, ABD pazarının faiz indirimine genellikle faiz artırmaktan daha hassas tepki verdiğini göstermektedir. Temmuz ayındaki Federal Rezerv (FED) kararı, bazı kişilerin beklediği gibi erken bir faiz indirimi yapılmadığı için piyasa ruh hali düştü. ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) verileri kötü geldikten sonra, çeşitli varlık fiyatları büyük ölçüde düştü ve bu durum, piyasanın Federal Rezerv'in "hareketsizliğinden" duyduğu memnuniyetsizliği yansıttı.

Ancak, bu çöküş Amerika ekonomisinin ciddi bir durgunlukla karşı karşıya olduğu anlamına gelmeyebilir. Federal Rezerv (FED) muhtemelen mevcut durumda büyük bir durgunluk riski görmüyor. FED Başkanı, Temmuz ayında yaptığı bir röportajda kısmen şahin bir duruşunu korudu ve Temmuz istihdam verilerini gördükten sonra, enflasyonu kontrol altında tutma seçeneğini sürdürmek istediğini belirtti.

Federal Rezerv (FED) bu sefer faiz indirimine karşı temkinli bir yaklaşım sergiliyor, muhtemelen 2020'deki aşırı gevşek politika dersini aldı. Çok erken ve büyük bir faiz indirimi, piyasa beklentilerinin kendini güçlendirmesine yol açabilir ve enflasyonda bir geri dönüşü tetikleyebilir. Federal Rezerv (FED) açıkça, önceki enflasyonla mücadele çabalarının boşa gitmesini istemiyor. Tanınmış bir güvercin yetkili de, tek aylık verilere aşırı tepki vermenin akıllıca olmadığını belirtti.

İki, tek aylık verilerin zayıflığı her zaman durgunluk riskini işaret etmez.

Mevcut ABD ekonomisi durumu daha çok "büyüme yavaşlaması" olarak ortaya çıkıyor, derin bir durgunluk değil. Gelir ve tüketim açısından, Haziran ayında kişisel tüketim ve harcanabilir gelir yılın başına kıyasla pek bir değişiklik göstermedi. İşgücü verileri düşmesine rağmen, üretim çıktısı gibi diğer göstergelerde iyileşmeler var, rastgele faktörlerin etkisini göz ardı edemeyiz.

Son zamanlarda yayımlanan diğer veriler, ABD ekonomisinin hala dayanıklı olduğunu gösteriyor. Temmuz ayı hizmet sektörü endeksi ve Ağustos başındaki ilk işsizlik başvuruları, piyasa beklentilerinin üzerinde, ekonomik bir çöküş endişelerini hafifletti. Bu veriler, ABD ekonomisinin piyasanın karamsar beklentileri kadar hızlı bir şekilde dip noktasına kaymadığını gösteriyor.

Üç, Temmuz istihdam verilerindeki düşüşte rastgele faktörler bulunmaktadır

Temmuz başında, güçlü bir kasırga Amerika Birleşik Devletleri'nin Texas eyaletine vurdu ve büyük çapta elektrik kesintilerine neden oldu, etkileri birkaç gün sürdü. Resmi verilere göre, Temmuz ayında kötü hava koşulları nedeniyle çalışamayan ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) sayısı tarihi bir zirveye ulaştı ve geçen yılların aynı dönemindeki ortalama seviyenin 10 katından fazla oldu. Ayrıca, hava koşulları nedeniyle bir milyondan fazla kişi sadece yarı zamanlı çalışmak zorunda kaldı. Resmi yetkililer kasırganın etkisinin büyük olmadığını söylese de, ekonomi camiası ve piyasa genel olarak bu ifadenin gerçeklerle uyuşmadığını düşünüyor. Kasırga, açıkça istihdam verileri üzerinde önemli bir etki yarattı.

Dört, göçün artması ve iş gücünün geri dönüşü, işsizlik oranının yükselmesinin yapısal faktörleridir.

Pandemi sonrası yasadışı göçmen sayısında artış, yerel düşük vasıflı işgücü piyasasında şok etkisi yarattı. Aynı zamanda, pandeminin başlangıcında işgücü piyasasından çıkan işçiler yeniden istihdam edilmeye başlandı. Bu faktörler kısa vadede işsizlik oranını yükseltse de, uzun vadede enflasyonu baskı altına alarak Federal Rezerv'in faiz indirimine gitmesi için alan yaratıyor.

Pandemi dönemindeki hükümet yardım önlemlerinin kademeli olarak azaltılması, daha fazla insanın iş aramasını teşvik etti. Bu işgücü arzındaki artış, aslında ekonomik toparlanmanın bir işareti olup, enflasyon üzerinde belirgin bir baskı oluşturması bekleniyor.